核心财务表现 - 2025年上半年营业收入385.4亿元，同比增长14.3% [1] - 主业归母净利润66.0亿元，同比增长7.1%，主要受实际税率提升1.6个百分点至28.4%影响 [1] - 每股收益2.53元，每股派发中期现金红利1.37港币，派息率达50.2% [1] 分品牌收入表现 - 安踏品牌收入同比增长5.4%，FILA品牌收入同比增长8.6%，其他品牌收入同比增长61.1% [2] - 收入占比分别为44.0%/36.8%/19.2% [2] - 其他品牌中迪桑特和可隆增速亮眼，零售流水同比增长60-65% [2][5] 渠道与门店布局 - 电商业务收入同比增长17.6%，收入占比34.8%，提升1.0个百分点 [2][3] - 截至2025年6月末，安踏品牌/FILA/其他品牌门店数分别为7187/2054/490家 [3] - 海外门店扩展至249家，覆盖东南亚市场 [5] 盈利能力分析 - 毛利率63.4%，同比下降0.7个百分点，其中安踏品牌毛利率54.9%（-1.7pct），FILA毛利率68.0%（-2.2pct） [3] - 经营利润率26.3%，同比提升0.6个百分点 [1][4] - 安踏品牌营业利润率提升1.5个百分点至23.3%，主要受益于精细化运营和政府补助 [4] 运营效率指标 - 存货104.1亿元，同比增加29.9%，主要因狼爪品牌并表所致 [4] - 存货周转天数136天，同比增加22天 [4] - 经营净现金流109.3亿元，同比增长28.6% [4] 战略进展与展望 - 完成收购德国户外品牌狼爪，布局大众专业户外市场 [5] - 与韩国MUSINSA成立合资公司（持股40%），拓展运动时尚板块 [6] - 2025年全年流水指引：安踏品牌中单位数增长，FILA中单位数增长，其他品牌40%+增长 [6] - 净现金储备315.4亿元，现金充裕 [6]