公募FOF市场强劲复苏 - 公募FOF基金市场呈现“量质双升”的强劲态势，截至12月25日，82家管理人旗下546只FOF基金合计规模达到2366.51亿元，创下2022年以来的新高[3] - 2025年公募FOF基金止跌回升，年内规模激增1035.01亿元，增长幅度高达77.73%，一举收复了过去三年的规模失地[3] - 发行端热度回暖，2025年新成立FOF数量达89只，发行份额为827.16亿份，发行规模仅次于2021年的1095.79亿份[3] 公募FOF复苏的核心驱动力 - 市场环境整体向好，权益类资产收益表现亮眼，FOF通过分散配置有效把握市场机会，资产配置优势得到体现[2] - FOF基金产品设计更贴合市场需求，多数产品聚焦波动可控、追求长期收益的策略，与当前投资者的风险偏好高度匹配[2] - 机构资金加速入市，推动了FOF产品发行规模的增长[2] - FOF基金策略从“选基金”转向“多元资产配置”，通过股、债、黄金、REITs、海外资产等多品类搭配分散风险，契合投资者“求稳”需求[5] - FOF基金在选基上布局资源、科技、新能源等赛道化行业主题基金，贴合市场赛道化特征，有效捕捉结构性行情[5] - 产品发行契合政策红利，偏债混合型FOF、短期持有期产品成为理财替代核心选择，养老目标FOF（含Y份额）配合个人养老金政策，成功吸引长期资金入市[5] 公募FOF过往规模下跌的原因 - 2022年至2024年，公募FOF规模从阶段性峰值2339.62亿元跌至1331.50亿元，跌幅达43%[3] - 规模下跌源于市场系统性调整导致底层资产估值承压，权益类基金业绩不佳直接拖累FOF净值表现[5] - 行业前期快速扩张后进入自然调整期，资金风险偏好趋于保守[5] - 2022年A股、债市双杀，FOF底层资产（以权益基金为主）普遍回撤，而FOF当时缺乏黄金、REITs、海外资产等多元资产进行对冲[6] - 部分管理人追高热门基金、风格漂移，放大了波动，未能体现专业价值，无法兑现“稳健分散”的核心主张，触发大面积赎回[6] - FOF基金前期规模依赖渠道短期推广，缺乏客户黏性，部分产品风控与合规漏洞也引发了信任危机[6] 公募FOF市场集中度提升 - 公募FOF市场“马太效应”明显，规模排名前十的基金管理人合计管理规模达1396.98亿元，仅约12%的管理人占据了市场近六成的份额[8] - 头部管理人凭借强大的投研团队、成熟的资产配置体系和良好的市场口碑，更容易获得投资者青睐[8] - FOF产品对大类资产研判和基金筛选能力要求高，中小机构难以建立竞争优势，资金自然向头部集中[8] - 头部管理人有成熟的资产配置框架、全品类底层基金覆盖与再平衡能力，叠加自研工具与深度调研，抗风险能力更强，易形成业绩口碑[9] - 头部基金公司与银行、券商等主流渠道深度绑定，爆款产品频现，长期业绩积累的品牌信任，让投资者在波动期更倾向选择头部[9] - 养老目标FOF、个人养老金Y份额等政策落地时，头部机构因合规与运营能力强，优先获批并做大规模，进一步巩固了头部优势[9] FOF理财产品发行陷入低谷 - 公募FOF理财产品发行持续“降温”，与公募FOF的火爆形成强烈反差[10] - 截至12月25日，市场上存续的标题含“FOF”的公募FOF理财产品共计151只，其中81.46%集中在2020年8月至2022年发行[10] - 近三年发行量锐减，2025年至今仅发行9只，2024年仅发行5只，2023年仅发行9只，近三年年均发行数量不足10只[10] - FOF理财多为银行发行的净值型产品，前期受资管新规过渡期影响，部分产品实际收益与投资者预期存在差距，加之流动性相对受限，导致投资者需求降温[11] 市场分化原因与未来展望 - 公募FOF与FOF理财的分化源于产品定位、运作模式与市场环境的多重作用[11] - FOF基金以公募形式运作，流动性优势明显，策略调整更为灵活，能够较好地适应今年市场回暖的投资需求[11] - 随着居民财富管理需求持续升级，资产配置类产品仍有广阔发展空间[11] - 公募FOF需在保持规模增长的同时，进一步提升投研能力与产品差异化竞争力[11] - FOF理财产品则需要找准市场定位，优化产品设计与运作机制，以在激烈的市场竞争中重拾增长动力[11]