银行理财代销渠道拓展趋势 - 多家理财公司加速拓展城商银行、农商银行及农信社为代销机构 信银理财新增桂林银行、日照银行等 招银理财新增上海农商行、海宁农商行等 兴银理财新增海南农商行、广东潮阳农商行等 北银理财新增浙江衢州柯城农商行等[1] - 银行理财代销渠道扩展是存量博弈与下沉战略双重驱动的结果 理财公司需通过外部代销快速扩大规模 代销渠道成为低成本触达长尾客户的捷径[1] - 理财子公司渠道多元化取得进展 母行代销金额占比降至65% 代销机构数量增至569家 较年初新增7家[3] 代销渠道模式分析 - 银行理财产品销售渠道主要包括母行内代销、母行外代销及直销 直销模式成本高且资源有限 理财公司更倾向拓展外部代销渠道[2] - 理财公司将母行外代销提到更突出位置 作为规模扩张的新引擎 在激烈市场竞争下大力拓展外部代销渠道[2] 下沉市场战略升级 - 理财子公司下沉特征明显 从渠道下沉向生态下沉升级 与农商行、城商行合作从产品代销转向场景共建 嵌入农村电商、普惠金融场景实现资金+场景双驱动[3] - 股份制银行代销理财最为积极 渠道广泛且下沉 国有大行代销机构数量较少 城商银行深耕本地客户[3] 行业竞争格局 - 理财代销行业呈现马太效应 排名前十的头部理财公司占据超三分之二市场份额 尾部机构可能被迫转型为纯代销平台[3] - 银行净息差低位背景下 各类银行积极提高中间收入 有较大动力代销理财 理财公司扩展代销渠道趋势将延续 加剧市场竞争[4] 市场规模数据 - 截至2025年二季度末 银行理财产品存续规模达30 67万亿元 同比增长7 53%[3]

光伏行业融资事件分析 - 协鑫光电完成C2轮近2亿元融资 投资方为信达资产和赛富基金 [1] - 该融资事件强化了公司在光伏行业的头部地位 体现了"强者恒强"的市场规律 [4] 市场运行规律 - 马太效应在资本市场表现明显 消息面主要强化而非引导股价走势 [4] - 均值回归是市场必然规律 股价推高到极致后必然回调 [8] - 机构资金持续参与形成"蓄势"效应 如中科江南案例所示 [10] 投资策略启示 - 光伏行业头部企业正获得更多资源倾斜 协鑫光电案例具有代表性 [12] - 普通投资者应关注资金动向而非追逐热点 研究比跟风更重要 [12] - 市场运行深层逻辑比单一消息更有价值 需要提升解读能力 [12]

行业趋势洞察 - 家电行业进入存量博弈时代，需探寻增长新路径 [1] - 市场呈现高性价比国货平替走强与情绪价值需求爆发的双重特征 [5] - 技术浪潮重塑行业格局，AIGC人工智能、健康除菌、高效节能成为标配 [5] - 行业寡头恒强，资源向头部集中，马太效应明显 [7] 公司战略布局 - 公司战略聚焦差异化竞争、敏捷化组织、高效化运营、抱团化突围 [7] - 品牌目标从智能家居全屋系统供应商升级为智能住宅整体解决方案提供商 [8] - 产品战略分为智能家电单品传承创新、整屋智能家电把握大势、智能房屋空间集成系统占领高地 [8] - 与渠道伙伴构建深度依存的价值共同体，推动经销商向运营服务商转型 [12] 产品策略 - 产品力聚焦极致性价比与极致体验，涵盖品质、颜值、健康、智能四大维度 [9] - 推出超净智拍打滚筒洗衣机、超氧智拍打滚筒洗衣机、星焕智能衣物干洗护理机等旗舰新品 [9] - 采用矛尖盾厚组合模型，打造价格爆品+价值爆品的双爆品策略 [10] - 产品分层包括高端形象产品、腰部高配价平主销产品、引流产品 [10] 渠道策略 - 持续拓展渠道、培育有效网点、优化出样组合、打造终端售卖力 [12] - 提升本地化服务运营能力与组织能力建设，实现与合作伙伴深度绑定 [12] - 强调聚势财生理念，与合作伙伴共享利益 [12] 增长路径 - 以趋势洞察为战略指南，科技创新产品为市场利刃，渠道共生共赢为基石 [14] - 构建规模与盈利双增长飞轮，推动国货品牌价值跃升 [14]

行业现状 - 水泥行业发展状况直接反映国家基建和房地产市场的景气程度 当前行业正经历转型阵痛期 产能过剩加剧 市场需求持续萎缩 价格竞争白热化 行业"内卷"现象日益严重 [1] - 2024年以来水泥行业并购已呈现小幅加速趋势 预计未来行业集中度将进一步提升 龙头企业通过兼并重组扩大市场份额 中小企业面临被整合或退出的命运 [1] 行业整合 - 行业整合将成为未来几年的主旋律 有利于优化产业结构 增强行业整体议价能力和抗风险能力 [1] - 中国建材等龙头企业已向骨料 混凝土 预制构件等上下游延伸 构建全产业链一体化经营模式 取得显著成效 [1] 技术创新 - 技术创新是突破困局的关键 需加大在节能减排 低碳生产 智能化改造等方面的投入 [1] - 碳捕集与封存(CCUS)技术将成为水泥行业实现碳中和目标的重要途径 在技术创新上走在前列的企业将在行业洗牌中占据有利位置 [1] 全球化布局 - 全球化布局是化解国内产能过剩的出路 随着"一带一路"建设推进 中国水泥企业有望在海外市场找到新增长空间 [2] - 通过技术输出 产能合作 投资建厂等方式 将国内过剩产能转化为国际竞争优势 提升中国水泥产业的全球影响力 [2] 政策协同 - 未来需要加强产业政策 环保政策 碳政策 金融政策等的协调配合 形成政策合力 [2] - 在产能退出过程中需建立完善的社会保障和职工安置机制 确保行业平稳转型 探索设立行业转型基金等金融支持手段 [2] 行业展望 - 水泥行业将呈现"强者愈强"的马太效应 具备规模优势 技术实力和管理能力的企业将脱颖而出 落后产能将逐步退出 [3] - 随着产能结构优化 技术水平提升和市场秩序规范 行业有望走出"内卷"困境 迎来更加健康 可持续的发展新阶段 [3]

行业现状 - 饮品行业面临严峻生存压力，2025年上半年行业普遍认为"没倒闭就是最大的胜利"[1] - 过去一年全国奶茶店净减少15.7万家（总数42.6万家），咖啡店净减少5.2万家（总数22.8万家），合计超20万家现制饮品门店退出市场[7][9] - 典型品牌案例：Sevenbus门店从400家锐减至不足20家，Seesaw咖啡从160余家缩减至48家[5][6] 市场格局变化 - 马太效应加剧，蜜雪冰城、古茗、沪上阿姨等头部品牌保持扩张，行业预计头部品牌将占据80%市场份额[10] - 外卖补贴推动价格带下移，2025年5月10元以内咖啡销售占比同比提升25%，10元以内奶茶销售占比提升10%[16] - 补贴导致"单量涨、利润降"现象普遍，部分门店日销3000杯但利润不足400元，平均实收下降7-8个百分点[20] 经营困境 - 中小品牌陷入"用本金赌生存"的恶性循环，出现"4个月亏18万""37万投资最终只卖2500块"等极端案例[18] - 外卖补贴重构行业逻辑，20～30元价格带需求下降明显，消费者对原价支付意愿降低[18][20] - 平台补贴持续隐性存在，7月18日监管约谈后仍继续发券，但力度较"零元购"阶段减弱[12] 破局策略 - 差异化创新成为关键，需通过产品创新、模式升级构建核心竞争力，避免低价内卷[24][26] - 优化消费价值主张，满足"高审美、高内容密度、高性价比感知、稳品质"的"三高一稳"需求趋势[26][28] - 提升供应链效率和门店运营能力，从备货、排班到出餐流程全面优化[29][30] 未来展望 - 业内人士预测2025年国庆后可能出现更猛烈闭店潮，补贴退场后小型品牌将面临更大压力[15] - 行业调整进入深水区，市场出清加速进行，最终形成头部品牌主导的固化格局[9][10]

人事变动 - 中加基金原董事长夏远洋因工作安排离任，杨琳接任董事长及法定代表人职务，任命自2025年7月15日起生效 [1] - 杨琳拥有香港中文大学工商管理硕士和西北大学经济学双硕士学位，曾在北京银行体系内担任资产管理部副总、公司银行部副总及品牌管理部总经理等职 [3][6] - 夏远洋任期自2023年3月至2025年7月，期间公司管理规模从1219.20亿元增至1234.41亿元，非货币基金规模从1125.05亿元升至1213.58亿元 [5] 财务表现 - 公司净利润连续两年提升，2024年达2.52亿元，同比增长5.76% [5] - 管理规模排名从第34位滑落至第40位，2025年一季度进一步下滑至第51位 [5] 业务结构 - 固收类产品占比高达97.75%，债券型基金规模达1184.09亿元 [6] - 权益类产品总规模不足15亿元，仅占管理规模的约1.1% [6] - 旗下26只权益产品中，14只近3年跑输业绩基准，7只跑输业绩基准逾10% [7] - 权益类产品中近90%规模不足1亿元，48只规模超2亿元的基金中逾30只机构持有占比超过99% [7] 行业背景 - 2025年公募行业高管变动频繁，截至7月中旬已有超230名高管职位变更，涉及16家基金公司董事长更迭 [7] - 公司近期尝试在指数增强型产品及"固收+"矩阵上寻求突破，但面临权益投研体系重构与迷你基金清退压力 [7]

行业规模与增长 - 国内典型代建企业上半年新增规划建筑面积同比增长17.6% [1] - 代建新增规模TOP20企业新增签约建筑面积达10983万平方米，同比增长28%，增速较一季度提升22个百分点 [1][2] - 头部企业绿城管理上半年新增签约建筑面积1989万平方米，占TOP5总规模的37% [5][6] - 龙湖龙智造和润地管理同比增速分别达97%和105%，新增签约建筑面积分别为852万平方米和865万平方米 [9] 市场竞争格局 - 行业呈现"马太效应"，上半年新增签约建筑面积超300万平方米的企业数量明显高于去年同期 [5] - TOP5代建企业依次为绿城管理、旭辉建管、润地管理、龙湖龙智造和蓝城集团 [5] - 旭辉建管通过"政府代建+城市更新"策略新增876万平方米，蓝城集团同比增速23% [6] - 润地管理凭借"6+2"产品线布局中标多个政府代建项目 [9] 业务结构变化 - 政府代建成为重要战场，涉及保障房、学校、体育场馆等领域 [9] - 未来三年保障性住房、城中村改造等将释放超5亿平方米代建需求 [9] - 部分企业探索不良资产盘活方向，如绿城管理与资方合作处置不良资产 [12] 费率与盈利模式 - 代建费率从早期的5%-6%降至普遍低于3%，77.7%的项目费率在1%-3%区间 [1][11] - 蓝绿双城推出"共建模式"实现小股操盘，中铁置业采用创新模式盘活资产 [12][13] - 行业从规模竞争转向价值共生，委托方更注重品牌信誉和品质发展 [13] 产品力创新 - 旭辉建管在西昌·阅山海项目中融入彝族文化元素 [6] - 凤凰智拓建管打造西安首个高端综合体，中原建业开发下沉庭院会所 [10] - 绿城管理万宁项目实现建筑与地域文化深度融合 [10]

科创债ETF上市表现 - 首批10只科创债ETF于7月17日集体上市 单日售罄并合计募集289 88亿元 [1] 国内ETF市场发展现状 - 2025年国内ETF总规模突破4 4万亿元 年内多次刷新历史新高 [1] - 截至7月14日 年内新发ETF数量和规模均超去年全年 [1] - 中国权益ETF总规模占股市市值4 5% 占GDP2 5% 远低于美国、欧洲、日本等经济体 [1] - 公募基金规模突破33万亿元 境内ETF规模迈进4万亿元 [2] 政策与市场协同效应 - 监管部门1月印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》和《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》 推动公募基金主动与被动投资协调发展 [2] - 科创50、碳中和等指数引导资金流向科技创新和绿色经济产业 形成政策与市场协同效应 [2] - 宽基指数对龙头企业持续增持 细分领域行业及主题指数为中小型优质企业提供增量资金关注 [2] ETF资金流向与产品表现 - 宽基产品是规模增长主力 截至7月15日 4只沪深300指数ETF净流入超630亿元 5只单品超200亿元 [2] - 上半年人工智能、机器人、银行、医药等领域ETF轮番表现 港股医药板块包揽指数涨幅榜前十 17只ETF涨幅超50% [3] - 13家基金公司ETF管理规模超千亿元 华夏基金、易方达基金、华泰柏瑞基金、嘉实基金旗下宽基ETF领跑行业 [3] 指数化投资对市场的影响 - 指数型基金被动跟踪属性或强化成份股流动性溢价 纳入主流指数的个股估值中枢可能系统性抬升 [1] - 被动资金配置加速资源向国家战略领域集中 分层配置机制优化产业结构 [2] - 被动化规模效应可能加速资金向头部公司集中的"马太效应" 同质化交易或在极端行情下加剧市场波动 [3] ETF监管与风险管理 - 沪深交易所7月4日修订发布ETF风险管理指引 8月1日起施行 从申购清单硬约束到券商分级监控 [4] - 规则升级被视为国内ETF市场从规模扩张向质量跃升的关键转折 [5]

外卖平台补贴大战现状 - 外卖平台持续进行大额补贴，推送包括新茶饮、咖啡、快餐在内的优惠券，甚至0元免单券 [2] - 平台承担补贴"大头"，但商家仍需承担部分成本，不同价格区间的商品商家补贴上限不同（如0-20元商品最高补贴3元，20-30元商品最高补贴6元）[4] - 部分平台在最近两周的补贴战中未让商家承担额外补贴，仅承担日常促销成本 [4] 商家经营状况 - 商家单杯利润显著下降，部分订单到手仅1-2元，甚至出现微亏情况（10单中1-2单微亏）[5][7] - 原价19元的饮品，商家补贴6.4元，平台补贴9.6元，最终商家到手5.99元 [5] - 极端案例显示，原价19元的奶茶单品商家补贴达14元，门店收入仅1.69元 [5] - 订单激增导致运营压力加大，部分门店因订单处理不及出现产品浪费（未取奶茶被倒掉）[8] 行业影响与品牌策略 - 头部品牌凭借规模优势更高效承接流量，而中小品牌可能被订单冲垮运营体系，行业马太效应加剧 [9] - 部分品牌通过"以量补价"策略应对，如挪瓦咖啡单日外卖订单翻倍，整体营收与总利润提升（周末订单量环比增30%，同比翻倍）[9] - 价格驱动型消费者占比高，品牌担忧补贴结束后销量下滑 [8] - 行业出现抵制声音，如贵州遵义餐饮商会呼吁停止"内卷式"补贴，指出"0元购"等行为导致市场秩序混乱 [10] 消费者行为变化 - 消费者利用外卖优惠券即使堂食也选择外卖下单，导致门店收入下降 [8] - 0元自取券引发薅羊毛现象，部分消费者下单后未取货 [8] 供应链与运营挑战 - 订单突增导致部分门店骑手运力不足，出现超时配送问题 [8] - 加盟商被迫参与促销活动，否则面临无订单困境 [8]

外卖平台补贴大战现状 - 外卖平台持续进行大额补贴，消费者享受低价优惠，但商家面临单杯利润下降问题 [1][2] - 多个平台推送新茶饮、咖啡、快餐的大额外卖优惠券，包括0元自取券，商家参与活动时通常选择热门或低价品类 [2] - 平台承担大部分补贴成本，但商家仍需承担部分促销费用，具体分摊比例由品牌总部与平台协商决定 [4] 商家补贴与利润情况 - 商家补贴金额根据商品原价区间设定，例如0-20元商品最高补贴3元，20-30元商品最高补贴6元 [4] - 部分平台近期未要求商家承担额外补贴，仅维持日常促销成本，新增优惠由平台承担 [4] - 实际案例显示，原价19元的饮品，商家补贴6.4元，平台补贴9.6元，最终商家到手仅5.99元，扣除配送费和佣金后利润极低 [5] - 部分订单补贴额过高，商家到手仅1-2元，甚至低于包装成本（1.1-1.3元），10单中可能有1-2单微亏 [8] 订单增长与运营压力 - 补贴活动导致外卖订单激增，饿了么订单增长2-3倍，美团增长1倍，但总体营业收入下降 [8] - 部分消费者在门店内仍选择外卖订单以享受低价，导致堂食收入减少 [8] - 0元自取券导致订单激增，部分门店因订单处理不及出现误出单或未取货浪费现象 [8] - 上海挪瓦咖啡某门店周末外卖订单环比增长30%，同比翻倍，但单杯毛利率略有下降，部分咖啡售价低至4元 [10] 行业影响与品牌分化 - 头部品牌凭借规模优势高效承接流量，新锐或中小品牌可能因订单突增而运营崩溃，行业马太效应加剧 [11] - 补贴活动导致消费者形成低价依赖，品牌担忧补贴结束后销量下滑，同时面临骑手运力不足导致的配送超时问题 [10] - 贵州遵义餐饮行业商会呼吁停止"内卷式"补贴，指出"0元购""满18减18"等行为扰乱市场秩序，导致商家陷入"不参与则无流量，参与则亏损"困境 [12] 商家应对策略 - 部分品牌通过"多销"策略弥补单杯利润下降，整体营收和总利润因销量提升而增长 [10] - 行业分析师建议品牌加速会员体系与供应链数字化建设，减少对补贴的依赖，构建三方共赢生态 [11]