财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收增长85%至55亿美元 有机增长3% 新BD有机增长4% [7][24] - 调整后毛利率548% 同比提升50个基点 调整后营业利润率258% 同比提升60个基点 [7][31] - 调整后稀释每股收益368美元 同比增长51% [7][31] - 自由现金流17亿美元 环比增加10亿美元 [31] - 净杠杆率28倍 持续向25倍长期目标推进 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 BD Medical - 制药系统增长48% 生物制剂连续季度双位数增长 GLP-1订单增加 [9][25] - 药物管理(MMS)中个位数增长 在输液和配药领域赢得大型医疗系统订单 [26] - 药物输送(MDS)低个位数增长 美国血管通路管理业务增长被中国带量采购压力抵消 [26] - APM收购业务增长13% 超预期 [10][26] BD Interventional - 整体增长近7% 泌尿护理(UCC)双位数增长 [9][27] - 手术业务中个位数增长 先进组织再生平台双位数增长 [27] - 外周介入中个位数增长 女性健康销售团队推动业绩改善 [27] BD Life Sciences - 生物科学和诊断解决方案低个位数下降 但环比改善约250个基点 [10][28] - 诊断解决方案中BD MAX IVD平台双位数增长 [30] - 标本管理业务增长 主要受BD真空采血管产品推动 [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国和大中华区以外亚洲市场引领增长 中国市场仍面临压力 [24] - 欧洲研究仪器市场环比改善40-80% 美国学术和生物制药终端市场显现早期稳定迹象 [29] - 中国疫苗和生命科学研究市场持续面临挑战 [10][28] 公司战略和发展方向 - 推进与Waters的逆向莫里斯信托交易 预计2026年底完成 将获得40亿美元现金分配 至少50%用于股票回购 [12] - 新产品管线包括: 家庭自采HPV检测套件(预计2026年中获批) [15] BD Libertas可穿戴注射器进入临床试验 [16] - 推出Pyxis Pro药房自动化系统 整合AI软件 [17] - 加强GLP-1生物类似药布局 已签署70多项协议 [16] 经营环境和未来展望 - 重申2025年营收指引 有机增长3-35% 上调EPS指引018美元至143-1445美元 [33] - 预计2026年关税影响约275亿美元 较最初预期显著改善 [34] - 中国带量采购和欧洲研究资金限制仍是主要市场逆风 [10][29] - BD Excellence运营系统持续推动效率提升 过去两年减少35%制造浪费 [22] 问答环节 新BD增长前景 - 管理层预计新BD将保持中个位数以上增长 受益于UCC、手术和连接护理业务的持续强势 [38][65] - APM业务整合进展顺利 13%增长显示收购协同效应显现 [39] 利润率展望 - Q4营业利润率预计环比略有下降 主要因投资时机和关税影响(约150个基点) [46] - 分拆后营业利润率预计与当前水平相近 TSA协议将抵消分拆成本 [56] 创新管线进展 - 泌尿护理业务增长无一次性因素 PureWick男性产品表现优异 移动版本即将推出 [78][79] - 先进生物材料平台持续扩展适应症 首款GI适应症产品预计2026年上市 [81] 资本配置 - 分拆后将重点转向股票回购 同时维持竞争性股息和补强收购 [12][65] - 预计2026年资本配置策略将更清晰 目前优先处理关税和运营效率提升 [68]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收增长8.5%至55亿美元 有机增长3% 新BD有机增长4% [6] - 调整后毛利率54.8% 同比提升50个基点 调整后营业利润率25.8% 同比提升60个基点 [6] - 调整后稀释每股收益3.68美元 同比增长5.1% [30] - 自由现金流17亿美元 环比增加10亿美元 净杠杆率2.8倍 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 制药系统业务增长4.8% 生物制剂连续双位数增长 GLP-1相关订单增加 [23] - 介入业务增长近7% 其中泌尿护理(UCC)双位数增长 手术业务中单增长 [25] - 生命科学业务中 生物科学和诊断解决方案低个位数下降 但环比改善约250个基点 [27] - 标本管理业务增长 主要由BD真空采血管产品推动 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国和大中华区以外亚洲市场引领增长 中国市场表现疲软 [23] - 欧洲研究仪器市场环比改善40-80% 美国学术和生物制药终端市场显现企稳迹象 [28] - 中国疫苗和生命科学研究市场持续面临挑战 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 与Waters达成反向莫里斯信托交易 预计2026年底完成 将获得40亿美元现金分配 [10] - 新BD将成为纯医疗技术公司 耗材收入占比超90% 强调股票回购和补强收购 [10] - BD Excellence运营系统持续提升效率 过去两年减少35%制造浪费 设备效率显著提升 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 重申2025年营收指引 有机增长3-3.5% 每股收益指引上调0.18美元至14.3-14.45美元 [32] - 预计2026年关税影响约2.75亿美元 较最初预期显著改善 [34] - 对中国市场动态、疫苗子板块和生命科学研究市场保持谨慎 [66] 其他重要信息 - 推出首款为中国市场设计的临床分析仪 FaxDiscover A8销售超预期 [11] - 提交首个HPV居家自检干拭子试剂盒FDA申请 预计2026年中获批 [13] - BD Libertas可穿戴注射器进入首个药企赞助临床试验 已签署70多项GLP-1协议 [14] 问答环节所有的提问和回答 问题: RemainCo业务中期增长框架 - 新BD 4%增长符合全年预期 各业务趋势将持续 无根本性变化 [38] - APM业务13%增长超预期 得益于销售投入和新产品创新 [39] 问题: 第四季度利润率指引 - Q4毛利率预计同比持平 需消化1.5个百分点的关税影响 [46] - 营业利润率环比略降 主要因投资时机安排 [47] 问题: 分拆后利润率和税务影响 - 分拆前后营业利润率差异很小 TSA将抵消遗留成本 [55] - 至少20亿美元用于股票回购 将带来每股收益增值 [56] 问题: 泌尿护理业务增长趋势 - 男性PureWick增长快于女性版本 居家版本目前为自费 正在推进报销临床研究 [76] - 即将推出首款移动版PureWick 后续将推出无线版本 [77] 问题: 2026年增长和资本配置 - 创新产品管线逐步上市 BD Excellence仍有提升空间 [64] - 通过改变采购流向和组件设计持续降低关税影响 [66]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收增长6%或有机增长0.9%，低于预期，主要因生命科学市场动态及诊断业务血培养测试恢复缓慢 [7] - 调整后毛利率为54.9%，同比增加190个基点，调整后营业利润率为24.9%，同比增加60个基点 [9][28] - 第二季度调整后摊薄每股收益为3.35美元，增长5.7% [28] - 年初至今自由现金流约为6.25亿美元，本季度末净杠杆率为2.9倍 [29][30] - 预计2025财年货币中性总营收增长7.8% - 8.3%，有机营收增长3% - 3.5%，总营收在218 - 219亿美元之间 [31] - 预计调整后有效税率在14% - 14.5%之间，调整后摊薄每股收益在14.3 - 14.6美元之间，含关税影响后约为14.05 - 14.34美元，中点增长约8% [31][32][33] 各条业务线数据和关键指标变化 生命科学业务 - 生物科学业务受全球研究资金进一步减少影响，研究仪器销售承压，但试剂业务持续增长 [11][13] - 诊断业务中Bactech血培养业务疲软，客户恢复测试水平慢于预期 [13][14] 医疗技术业务 - 除诊断和生物科学外，有机增长1.9%，受上年许可比较约170个基点的逆风影响 [26] - Alaris表现强劲，获得新许可；生物制剂（主要是GLP - 1s）实现两位数增长，推动Farm Systems本季度恢复增长 [26] - UCC业务中，PureWick连续季度实现强劲两位数增长，男性和女性产品组合持续被采用 [27] - 手术业务中，疝气转型战略推动从合成网片向phasics生物可吸收网片转变，市场采用率高，实现两位数增长 [27] - PI平台在美国的潜在增长强劲，但在中国受批量采购部分抵消 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司整体有机增长由美国、中国以外的大亚洲地区和拉丁美洲带动，部分被EMEA地区的下滑和中国市场的两位数下降抵消 [28] - 原预计中国市场为中个位数下降，现调整为高个位数下降 [57] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推进生物科学和诊断业务的分离进程，预计今年夏天公布交易具体形式，以创造价值并最大化股东价值 [21] - 计划未来五年在美国制造业投资25亿美元，加强美国医疗体系的弹性 [17] - 持续扩大BD Excellence在组织内的应用，包括研发和商业运营，以推动毛利率扩张和支持增长投资 [10] - 多个高增长市场取得进展，如BD Interventional推出Phasix ST Umbilical，BD Medical推进Connected Care战略，Life Sciences即将推出BD FaxDiscover A8 [22][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 研究资金政策变化和血培养测试恢复缓慢影响第二季度营收增长，公司对此不满意，但通过BD Excellence等措施抵消挑战，超出调整后每股收益增长预期 [7][9] - 预计下半年业务增长将改善，Farm Systems、Aleris、Interventional业务等将推动增长，创新漏斗强大，有多个新产品推出计划 [15] - 公司有能力应对宏观挑战，包括关税问题，通过供应链能力、区域化制造布局等优势积极应对，已采取措施显著降低近期关税风险 [16][19] - 认为BD Excellence是应对当前环境的差异化能力，有望在未来五年推动毛利率扩张和支持增长投资 [10] 其他重要信息 - 公司宣布计划在未来五年在美国制造业投资25亿美元，以加强美国医疗体系的弹性 [17] - 4月获得向中国销售高参数流式细胞仪的出口许可证 [12] - 已采取G&A成本控制措施，并在定价上采取平衡方法，同时密切与客户合作 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 0.25美元的关税费用是净还是毛额，如何看待2026财年的关税情况 - 这是经过多方面大量工作减轻关税后的净数字，2025年在减轻关税方面取得显著进展，但情况仍不稳定 [38] - 不能简单年化，目前指南中平均约有三个月的关税，至少需进行一定年化计算，后续会根据税率情况继续采取减轻措施 [39][40] 问题2: 下半年有机增长如何改善及信心水平 - 全年来看，上半年（除许可外）约3%增长，下半年隐含指南约4%，Q3约3%，Q4预计超5% [48][49] - Q4增长加速的四个关键因素为：APM成为有机增长贡献者；Farm Systems持续增长；BDI预计高个位数增长；BDB有新产品推出且去年同期基数低 [49][50][51] 问题3: 全年有机销售增长下调100个基点，剩余业务中增长疲软的来源及各部分表现 - 约80%的影响来自市场驱动的两个关键因素，60%来自BDB和中国市场 [57] - 中国市场原预计中个位数下降，现调整为高个位数下降，因出现增量批量采购和研究支出压力；BDB受欧洲国防基金设立和美国NIH研究资金减少影响 [57][58][59] - DS业务中Bactech受去年供应商问题影响，客户恢复正常使用水平较慢 [60][61] 问题4: 可采取的关税减轻措施及不同阶段的行动 - 早期采取的措施包括在合适地区提前布局库存，如Veritor产品；持续优化全球采购布局，利用多源采购选项，如调整真空采血管和冲洗液的采购来源 [67][69][70] - 若关税持续，将采取多管齐下的方法，包括继续减轻关税、利用BD Excellence保护利润率和通过定价分担成本增加 [71][72] 问题5: 对全年指导的信心及业务执行的改进方法 - 研究资金在Q2发生重大变化，政府政策调整导致研究资本采购冻结，欧洲也因政府支出不确定性暂停部分订单 [78] - 中国市场研究支出压力持续，将预期从原中个位数下降调整为高个位数下降 [79][80] - 公司整体业务（除许可外）全年指导仍处于中个位数增长，盈利执行强劲，过去季度盈利表现良好，吸收了营收和关税带来的每股收益增长逆风后仍能实现8%的盈利增长 [82][83][84] 问题6: 生命科学业务分离的进展情况 - 分离过程按计划进行，资产仍有很强的吸引力，公司将继续评估所有交易选项，以实现股东价值最大化，预计今年夏天宣布交易 [87][88] 问题7: 员工在效率提升工作中的能力与意愿平衡及各项工作的平衡方法 - Kaizen活动能激发员工能量和创造力，团队在活动中取得显著成果，且得到组织全力支持，目前BD Excellence仍处于早期阶段，今年开始扩展到研发和商业领域 [95][96][98] - 引入精益和持续改进流程可释放员工时间，使其更多投入到创造性和战略性工作中，预计随着这些理念扩展到运营、商业和研发领域，员工积极性将继续提高 [100][101] 问题8: 收集市场和竞争情报的过程、是否有中央团队验证业务假设及人员配置情况 - 业务团队最接近市场，同时有中央战略团队，并借助外部观点形成市场看法 [105] - 公司在多个领域有提前洞察市场变化的经验，如VOBP、通胀和供应链动态，但在生命科学和制药领域仍需提升 [107][108][109] 问题9: 成本优化的潜力及在内部优化中对AI的应用情况 - 公司将应对通胀的经验应用于关税环境，在AI方面采取谨慎投资、先验证价值再推进的策略 [113] - 已推出多个AI平台，如APM的新AI平台、MMS的Pyxis Pro AI平台，在Keystra和Diversion Analytics等领域也有应用，同时在研发组织设立AI孵化器 [114] - 在内部，AI用于后台流程（如费用审查）、制造调度和库存管理等领域，以提高效率和创造价值 [115][116][117]

财务数据和关键指标变化 - 第二财季营收增长6%或有机增长0.9%，低于预期，主要因生命科学市场动态及诊断业务血培养测试恢复缓慢 [6] - 调整后毛利率为54.9%，同比增加190个基点；调整后营业利润率为24.9%，同比增加60个基点 [7][26] - 第二财季调整后摊薄每股收益为3.35美元，增长5.7% [26] - 年初至今自由现金流约为6.25亿美元，本季度末净杠杆率为2.9倍，符合预期 [27][28] - 预计2025财年货币中性总营收增长7.8% - 8.3%，有机营收增长3% - 3.5%，总营收在218 - 219亿美元之间 [29] - 预计调整后有效税率在14% - 14.5%之间，调整后摊薄每股收益在14.06 - 14.34美元之间，中点增长约8% [29][30][31] 各条业务线数据和关键指标变化 生命科学业务 - 生物科学业务受全球研究资金进一步减少影响，研究仪器销售承压，但试剂业务持续增长 [9][11] - 诊断业务中Bactech血培养业务疲软，客户恢复测试水平慢于预期 [11][12] 医疗技术业务 - 除诊断和生物科学外，有机增长1.9%，受上年许可比较约170个基点的逆风影响 [23] - Alaris表现强劲，获得新许可；生物制剂双位数增长，带动Farm Systems本季度恢复增长 [23] - UCC业务中PureWick连续季度双位数增长，男性和女性产品组合持续获认可 [24] - 手术业务中疝气转型战略推进，phasics生物可吸收网片市场接受度高，实现双位数增长 [24] - PI平台在美国增长强劲，但在中国受批量采购部分抵消 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司整体有机增长由美国、大中华区（除中国）和拉丁美洲市场带动，部分被EMEA地区下滑和中国市场双位数下降抵消 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推进生物科学和诊断业务分离进程，预计今年夏天公布交易具体形式，以创造股东价值 [19] - 持续扩大BD Excellence在组织内的应用，计划未来五年推动毛利率扩张，支持商业和研发投资 [8] - 计划未来五年在美国制造业投资25亿美元，加强美国医疗系统的弹性 [15] - 采取多种措施减轻关税影响，包括调整供应链、优化供应商位置和利用双源采购选项 [17] - 在多个高增长市场推进产品管线，如推出Phasix ST Umbilical、BD Nexus等新产品 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 研究资金政策变化和血培养测试恢复缓慢影响第二财季营收增长，公司对此不满意 [6] - 有信心在下半年实现增长，Farm Systems、介入业务等将成为增长驱动力 [13] - 公司有能力应对宏观挑战，通过BD Excellence保护利润率，支持创新和增长 [14][19] - 关税环境不确定，但公司已采取措施减轻影响，预计2025财年关税费用为9000万美元 [17][30] 其他重要信息 - 4月获得出口许可证，恢复向中国销售高参数流式细胞仪 [10] - 计划在下半年推出FaxDiscover A8和CentroVeNA - one等新产品 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 0.25美元的关税费用是净额还是毛额，如何看待2026财年的关税情况？ - 这是经过多方面大量工作减轻关税后的净额，2025年在减轻关税方面取得显著进展，但情况仍不稳定 [36] - 不能简单年化计算，目前指南中平均约有三个月的关税，后续会根据税率情况继续采取减轻措施 [37][38] 问题2: 下半年有机增长如何改善，信心水平如何？ - 预计下半年有机增长改善，Q3接近3%，Q4超5%，主要因APM成为有机增长贡献者、Farm Systems势头持续、BDI高个位数增长、BDB业务基数低且有新产品推出 [48][49][50][51] 问题3: 有机销售增长下调100个基点，剩余业务中增长疲软的来源，以及125 - 175个基点的逆风因素中表现好坏的部分？ - 约80%的影响来自市场驱动，60%来自BDB和中国市场，中国市场预计从个位数中幅下降变为高个位数下降，BDB受研究资金政策变化影响 [55][56][58] - DS业务中Bactech受供应商问题影响，客户恢复测试水平慢 [59][60] 问题4: 可采取的减轻关税的不同措施及时间安排？ - 早期采取在合适地区定位库存的措施，如增加Veritor库存；持续优化全球采购足迹，如调整真空采血管和冲洗液的采购来源 [66][67][68] - 若关税持续，将采取定价措施，同时BD Excellence有助于保护利润率和支持创新投资 [71][72] 问题5: 如何看待公司指导方针，业务执行如何改进？ - 研究资金和中国市场宏观环境变化导致营收预期调整，公司密切关注市场动态，将在下半年加速增长 [76][77][78] - 公司在盈利执行方面表现出色，尽管面临关税和营收逆风，仍能实现8%的盈利增长，BD Excellence将增强信心 [81][82][83] 问题6: 生命科学业务分离进程如何，宏观环境和估值变化有无影响？ - 分离进程按计划进行，资产仍有强烈市场兴趣，公司将全面评估交易选项，以实现股东价值最大化，预计今年夏天宣布交易 [85][86] 问题7: 员工在效率提升方面的能力与意愿平衡，以及市场、产品开发和效率之间的平衡？ - BD Excellence活动激发员工积极性和创造力，目前处于早期阶段，已开始扩展到研发和商业领域，如加速临床试验 [95][96] - 精益和持续改进流程释放员工时间，使其专注于更有价值的工作，预计随着推广，员工积极性将持续提高 [99][100] 问题8: 公司收集市场和竞争情报的流程，是否有中央团队验证业务假设，人员是否合适？ - 业务团队最接近市场，同时有中央战略团队，并借助外部观点形成市场看法 [104] - 公司在多个领域有提前洞察市场的经验，但在生命科学和制药领域仍需提升 [107][108] 问题9: 成本优化还有多少空间，在内部优化方面如何应用AI？ - 公司将在创新和内部系统方面适度投资AI，如在APM、Pyxis Pro等推出新AI平台，在研发组织设立AI孵化器 [113][114] - 内部在后台流程、制造调度、库存管理等方面应用AI，以提高效率和创造价值 [115][116]