财务表现 - 公司今年至今净利息收入具有韧性 [1] - 公司手续费收入持续保持强劲 [1] - 公司减值损失处于较低水平 [1]

财务数据和关键指标变化 - 每股有形账面价值加股息同比增长17%，环比增长4.5% [3] - 2025年前九个月有形股本回报率为19.7%，净资产收益率为18.8% [3] - 第三季度归属于母公司净利润再次超过25亿欧元，但环比下降，主要由于土耳其通胀影响其他收入项以及第二季度一次性正面影响不再 [4] - 核心一级资本比率在季度内提升8个基点至13.42% [5] - 2025年前九个月累计净利润达到近80亿欧元，同比增长4.7% [5] - 第三季度净利息收入同比增长18%，环比增长7%；费用收入同比增长15%，环比增长6% [7] - 2025年前九个月总收入同比增长16% [8] - 第三季度总毛收入季度增长率为4.4% [9] - 集团成本收入比改善至38.2% [12] - 信贷成本为135个基点，优于年初指引 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 西班牙业务：前九个月净利润达31亿欧元，第三季度约10亿欧元；净利息收入季度增长3.2%；费用收入同比增长4.2%；信贷成本为34个基点 [18][19][20][21] - 墨西哥业务：第三季度净利润13亿欧元；净利息收入季度增长3.3%；费用收入季度增长2.6%；前九个月累计信贷成本为327个基点，指引改善至全年低于340个基点 [21][22][23] - 土耳其业务：前九个月归属于母公司净利润为6.48亿欧元，同比增长近50%；信贷成本为176个基点 [23][24][25] - 南美业务：前九个月净利润为5.85亿欧元，同比增长24%；累计信贷成本为243个基点 [25][26] - 其他业务（主要包括企业与投资银行及德意数字银行）：利润约4.8亿欧元；前九个月收入同比增长近25%；不良贷款比率改善至18个基点，信贷成本仅为10个基点 [27][28][29] 各个市场数据和关键指标变化 - 贷款总额同比增长16% [10] - 西班牙贷款同比增长7.8% [10] - 墨西哥贷款同比增长9.8%，若排除美元影响则为10.9% [10] - 西班牙和墨西哥的核心收入（净利息收入加费用收入）在同比和环比比较中均持续扩张 [10] - 预计欧洲（西班牙）终端利率约为2%，墨西哥终端利率约为6.5% [11] - 客户利差已反映利率下降影响，预计未来将相对稳定 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年前九个月通过数字渠道获得870万新客户，占比66% [16] - 2025年前九个月引导了970亿欧元的可持续业务 [16] - 公司设定了2025-2028年期间的雄心财务目标，目前表现优于预期 [17] - 专注于通过贷款增长和主动价格管理实现有机增长 [10][11] - 企业与投资银行业务目标是在四年内实现收入翻倍 [69][70] - 在墨西哥，尽管有新银行竞争，公司凭借市场份额（如工资账户44%市场份额）、品牌力量和客户基础保持领先地位 [77][78][79] - 在德国和意大利的数字银行业务发展迅速，截至9月底存款达100亿欧元 [76] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观环境不确定且利率下降，公司核心收入持续增长 [9] - 利率下降周期接近尾声，预计欧洲和墨西哥利率将稳定在终端水平附近 [11] - 如果利差维持在当前水平，且活动和贷款增长持续活跃，预计核心市场的收入和利润将在未来几个季度和年度进一步加强 [12] - 对墨西哥的增长动态和信贷成本动态持乐观态度 [37] - 在西班牙，经济表现良好，GDP增长预测上调，受移民、服务业、下一代欧盟基金和投资增长推动 [34][35] - 阿根廷资产质量因高实际利率而恶化，公司已放缓该地区增长 [96][97][98] 其他重要信息 - 随着Sabadell交易进程结束，公司将恢复股东回报计划，包括启动近10亿欧元的股票回购和支付创纪录的每股0.32欧元中期股息 [15] - 预计第四季度将有40-50个基点的正面监管影响，进一步强化资本头寸 [15] - 风险转移交易在第三季度为资本比率贡献5个基点，全年目标为贡献30-40个基点 [14][120][121] - 公司资本目标为11.5%-12%，当前缓冲高于欧洲同行平均水平 [45][46][47][48] - 公司专注于有机增长，目前无重大并购计划 [75] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 西班牙贷款增长和墨西哥信贷成本指引 - 西班牙企业贷款增长强劲（中型企业增长11%，企业与投行增长18%），源于经济强劲、投资增长（能源、可再生能源、住房） [34][35]；抵押贷款增长低于行业平均是因为定价缺乏价值，公司主动放弃该市场 [36] - 墨西哥信贷成本指引改善至低于340个基点，第三季度上升主要受IFRS 9模型年度校准的负面影响，但被宏观调整的正面影响部分抵消 [36][37][38] 问题: Sabadell交易回顾和资本分配展望 - Sabadell交易是一个错失的机会，但此章节已关闭，公司专注于未来和运营业务 [44] - 资本比率强劲，预计第四季度有额外40-50基点监管利好，公司致力于将资本返还股东以达到11.5%-12%的目标；该目标下的缓冲高于同行平均，公司对此感到满意 [45][46][47][48] 问题: 西班牙和墨西哥的利润率前景 - 西班牙客户利差预计将稳定在当前水平附近，贷款收益率下降主要受重定价影响而非结构变化；墨西哥客户利差在利率大幅下降背景下表现出韧性，预计将稳定在略低于当前水平 [53][54][55][56][57][59][60][61] 问题: 集团成本控制和CIB业务野心 - 集团成本增长遵循收入增长高于成本增长（正JAWS）以及成本增长低于通胀的原则；成本收入比目标是到2028年达到35% [65][66][67] - CIB业务目标是在四年内实现收入翻倍，主要通过跨境贸易金融和机构业务两大战略杠杆 [69][70][71] 问题: 墨西哥竞争格局和数字银行/无机增长 - 公司在墨西哥拥有强大特许经营权（市场份额、品牌、客户关系），难以复制；将积极应对新银行竞争，特别是在信用卡和存款市场 [77][78][79][80] - 目前专注于有机增长；德国和意大利的数字银行发展优于计划 [75][76] 问题: 墨西哥市场份额阈值和土耳其/阿根廷资产质量 - 公司在墨西哥市场份额持续增长，竞争优势明显；存款组合变化是策略性调整，在利率下降环境下有意回归存款市场 [89][90][91][92] - 土耳其信贷成本符合指引，零售组合不良贷款流入趋于稳定；阿根廷资产质量因高实际利率恶化，公司已收紧零售贷款发放 [93][94][96][97][98] 问题: 潜在重组计划和土耳其利润目标 - 当前计划不包含大规模重组计划，但持续关注生产力提升 [103] - 20%的有形股本回报率目标仍可达成，部分得益于股票回购减少分母；土耳其今年净利润目标仍为略低于10亿欧元 [106][107][108] 问题: 股票回购批准时间和土耳其利差正常化 - 额外股票回购计划已提交ECB审批，时间不确定但预计远低于四个月法定最长期限；获批后将立即公布 [112] - 土耳其客户利差正常化取决于利率下降速度；当前净利息边际改善得益于利用回购市场等更便宜的资金来源 [113][114][115][128][129] 问题: SRT交易资本生成和西班牙市场份额心得 - 风险转移交易全年目标为贡献30-40基点资本；第四季度交易量通常更高 [120][121] - 公司在各市场（除秘鲁和西班牙抵押贷款外）均获得市场份额，策略是追求有利可图的增长 [122][123] 问题: 土耳其净利息收入可持续性和拨备基础值 - 土耳其净利息边际改善得益于利用更便宜资金，只要监管限制存在，这种动态可能持续 [128][129] - 未披露IFRS 9校准和宏观更新的具体净影响，但剔除这些因素后的基础信贷成本略优于报告值 [131] 问题: 西班牙公共部门贷款和阿根廷对冲 - 西班牙公共部门贷款增长受一次性因素影响，但预计未来将有良好增长 [140] - 鉴于成本原因，公司未对阿根廷进行对冲，且该业务对集团影响很小 [141]

核心业绩表现 - 公司第三季度2025年调整后每股亏损7美分 较市场预期的亏损6美分更为严重 但相比去年同期每股亏损69美分有所收窄 [1] - 季度总收入为5.19亿美元 同比下降16.7% 但略超市场预期近1% [3] - 按公认会计原则计算 归属于普通股股东的净亏损为4500万美元 远低于去年同期的2.89亿美元净亏损 [2] 收入与费用分析 - 净利息收入为4.25亿美元 同比下降16.7% 净息差为1.91% 较去年同期下降12个基点 [3] - 非利息收入为9400万美元 同比下降16.8% 主要原因是缺乏抵押贷款服务权净回报以及费用收入下降 [4] - 非利息支出为5.22亿美元 同比下降27.1% 调整后运营费用为4.57亿美元 同比下降29.9% [4] - 效率比率降至92.1% 低于去年同期的105.9% 表明盈利能力有所改善 [5] 资产负债状况 - 截至2025年9月30日 总投资持有的贷款和租赁总额环比下降2.3% 至627亿美元 [6] - 同期总存款环比下降近1% 至691亿美元 [6] 信贷质量 - 非应计贷款增至32亿美元 高于2024年9月30日的25亿美元 [7] - 净冲销额为7300万美元 同比大幅下降69.6% [7] - 信贷损失拨备为3800万美元 较去年同期的2.42亿美元显著减少 [7] 资本充足率 - 截至2025年9月30日 普通股一级资本比率提升至12.45% 高于去年同期的10.76% [8] - 总风险基础资本比率提升至15.92% 高于去年同期的13.92% [8] - 杠杆资本比率提升至9.03% 高于去年同期的7.32% [8] 同业比较 - Valley National Bancorp第三季度调整后每股收益28美分 超市场预期 同比增长55.6% 业绩主要受净利息收入和非利息收入增长推动 [12] - Zions Bancorporation第三季度调整后每股收益1.54美元 超市场预期 同比增长12.4% 业绩主要得益于更高的净利息收入和非利息收入以及存款余额增长 [13]

核心财务表现 - 公司2026财年第二季度税后利润为1236亿印度卢比（约14.2亿美元），同比增长5.2% [1] - 净利息收入同比增长7.4%至2153亿印度卢比（约24.7亿美元），净息差为4.30%，上升3个基点 [3] - 非利息收入同比增长13.2%至736亿印度卢比（约8.43亿美元），其中手续费收入增长10.1%至649亿印度卢比（约7.432亿美元） [3] - 营业费用同比增长12.4%至1181亿印度卢比（约13.5亿美元） [4] - 拨备（不含税款拨备）同比下降25.9%至91.4亿印度卢比（约1.047亿美元） [7] 业务规模与增长 - 截至2025年9月30日，公司总贷款余额为140,846亿印度卢比（约1586亿美元），环比增长3.2%，增长主要由零售贷款、商业银行业务贷款以及国内公司贷款推动 [5] - 总存款余额环比微增至161,283亿印度卢比（约1816亿美元） [5] 资产质量与资本充足率 - 截至2025年9月30日，净不良资产比率为0.39%，较上年同期的0.42%有所下降 [6] - 当季不良资产回收和升级（不含核销和出售）金额为364.8亿印度卢比（约4.177亿美元） [6] - 总资本充足率为17.00%，一级资本充足率为16.35%，均远高于监管最低要求 [8] 市场反应与影响因素 - 业绩公布后公司股价下跌5.9%，增长被费用上升所抵消 [2][10] - 当季 treasury 收入为22亿印度卢比（约2520万美元），同比大幅下降67.6% [3] - 当季总不良资产净增加138.6亿印度卢比（约1.587亿美元），其中新增503.4亿印度卢比（约5.765亿美元），核销226.3亿印度卢比（约2.591亿美元） [6]

公司业绩表现 - 公司2025年第三季度盈利和收入均超出预期[2] - 公司股价在财报发布后仍下跌4.3%[2] - 强劲的费用收入是业绩超预期的部分原因[2] 公司财务指引 - 公司预计第四季度费用收入在6.7亿至6.9亿美元之间（中点6.8亿美元）[2] - 公司预计第四季度平均存款在1630亿至1640亿美元之间（中点1633亿美元）[2]

核心业绩表现 - 2025年第三季度调整后每股收益为4.35美元，超出市场预期的4.05美元，较上年同期的3.49美元实现增长 [1] - 当季净利润（GAAP基础）为18.2亿美元，较上年同期大幅增长21.1% [2] - 总收入为59.1亿美元，同比增长8.9%，超出市场预期1.4% [3] 收入与费用分析 - 净利息收入为36.5亿美元，同比增长6.9%，净息差为2.79%，上升15个基点 [3] - 非利息收入为23亿美元，同比增长12.1%，主要受除住房和商业抵押贷款收入外各项费用收入增长驱动 [4] - 非利息支出为34.6亿美元，同比增长4% [4] - 效率比率降至59%，上年同期为61%，反映盈利能力提升 [4] 资产负债状况 - 截至2025年9月30日，总贷款余额为3266亿美元，环比略有增长 [5] - 总存款余额为4327亿美元，较上季度末增长1.4% [5] 信贷质量 - 不良贷款余额为21亿美元，同比下降17.1% [6] - 净贷款冲销额为1.79亿美元，同比下降37.4% [6] - 信贷损失拨备为1.67亿美元，同比下降31.2% [6] - 信贷损失备抵金为52亿美元 [7] 资本状况与盈利能力 - 巴塞尔协议III普通股一级资本比率从2024年9月30日的10.3%提升至10.6% [8] - 平均资产回报率为1.27%，平均普通股股东权益回报率为13.24%，分别高于上年同期的1.05%和11.72% [10] 股东回报 - 2025年第三季度通过普通股股息和股票回购向股东返还资本共计10亿美元，其中股息7亿美元，股票回购3亿美元 [11] 同业展望 - M&T银行公司计划于10月16日公布2025年第三季度业绩，市场对其每股收益预期为4.41美元，暗示同比增长8.1% [13] - 五三银行计划于10月17日公布业绩，市场对其每股收益预期为0.87美元，暗示同比增长2.3% [14]

文章核心观点 - 美联储于2025年9月17日降息，开启新的降息周期，银行净息差面临收窄压力 [1] - 星展银行凭借收入多元化在降息环境中表现更具韧性，而华侨银行因对净利息收入依赖度更高而面临更大挑战 [2][6] - 两家银行的估值、业务结构和增长前景存在差异，投资者需在星展银行的稳健增长与华侨银行的估值吸引力之间做出权衡 [9][14][16] 星展银行表现分析 - 净利息收入在2025年第二季度达36亿新元，同比增长约2%，预计2025年全年将实现同比增长 [2][3] - 净息差从2025年第二季度的2.05%降至7月底的1.95%，管理层预计这一下降趋势将持续 [3] - 费用收入在2025年第二季度增长10.4%至14亿新元，占其总收入的24.3% [4] - 财富管理业务表现突出，收入增长25.3%至6.49亿新元，占费用收入的46.5% [4] - 2025年上半年贷款账簿同比增长3% [4] - 2025年第二季度宣布每股股息0.75新元，其中普通股息为0.60新元（同比增长11%），并指引2025年第四季度普通股息将同比增长11%至每股0.66新元 [4][5] 华侨银行表现分析 - 净利息收入在2025年第二季度令人失望，同比下降6%，环比下降3%至22.8亿新元，占其总收入的64.4% [6] - 管理层预计2025年净息差在1.90%至1.95%之间，全年净利息收入将同比下降 [6] - 其保险子公司大东方控股的贡献在2025年第二季度同比下降23.1%，占其总收入的6.4% [7][8] - 预计2025年贷款账簿将同比增长约5% [8] - 2025年上半年中期股息削减至每股0.41新元，同比下降6.8% [8] - 非利息收入业务同比增长5%，增速慢于星展银行 [14] 业务结构与风险敞口 - 星展银行总收入主要来源于净利息收入（63.1%）和费用收入（21%） [11] - 星展银行地理风险敞口：新加坡（45%）、大中华区（26.5%）、世界其他地区（19.7%）、南亚和东南亚（8.8%） [10] - 星展银行三大业务板块：消费银行/财富管理、机构银行、市场交易 [10] - 华侨银行总收入主要来源于净利息收入（64.3%） [12] - 华侨银行地理风险敞口：新加坡（42.8%）、东南亚（13.7%）、大中华区（21.6%）、世界其他地区（22.0%） [11] - 华侨银行四大业务板块：全球批发银行、全球消费/私人银行、全球市场、保险 [11] 估值与投资考量 - 星展银行追踪市净率为2.3倍，比其三年平均市净率（1.57倍）高出41%以上 [9][13] - 星展银行仅基于普通股息的年化股息收益率为4.2% [9] - 华侨银行追踪市净率为1.30倍，比其三年平均市净率（1.1倍）高出约16% [9][13] - 华侨银行基于普通股息的股息收益率为4.8% [9] - 星展银行的优势在于业务多元化和对降息的韧性，但当前估值可能已充分反映利好 [14][16] - 华侨银行面临更大边际压力，但当前估值相对于历史平均水平更具吸引力 [15][16]

财务表现 - 公司2025财年第一季度(截至6月30日)净利润为1277亿印度卢比(15亿美元)，同比增长15.5% [1] - 净利息收入(NII)同比增长10.6%至2163亿印度卢比(25亿美元)，净息差为4.34%，下降2个基点 [2] - 非利息收入同比增长13.7%至726亿印度卢比(847亿美元)，其中手续费收入增长7.5%至590亿印度卢比(688亿美元) [2] - 营业费用同比增长8.2%至1139亿印度卢比(133亿美元) [3] - 拨备(不含税项拨备)同比增长36.2%至181亿印度卢比(212亿美元) [6] 资产负债情况 - 截至2025年6月30日，公司总贷款余额为136415亿印度卢比(1591亿美元)，环比增长1.7%，主要由商业银行业务贷款推动 [4] - 总存款环比小幅下降至160852亿印度卢比(1876亿美元) [4] - 公司持有1310亿印度卢比(15亿美元)的应急拨备 [6] 资产质量 - 净不良资产比率从去年同期的0.43%降至0.41% [5] - 本季度不良资产回收和升级(不含核销和出售)金额为3211亿印度卢比(374亿美元) [5] - 本季度新增不良贷款3034亿印度卢比(354亿美元)，其中新增6245亿印度卢比(728亿美元)，核销2359亿印度卢比(275亿美元) [6] 资本充足率 - 根据印度央行巴塞尔III规定，公司总资本充足率为16.97%，一级资本充足率为16.31%，均远高于最低要求 [7] 其他银行信息 - 汇丰控股(HSBC)预计2025年第二季度每股收益为162美元，同比下降1.8% [12] - 德意志银行(DB)预计2025年第二季度每股收益为78美分，同比增长290% [13]

财务表现 - 公司2025年第二季度调整后每股收益为2.53美元，超出市场预期的2.36美元，同比增长17.7% [1] - 季度总收入为34.5亿美元，同比增长8.1%，高于预期的33.8亿美元 [4] - 净利息收入为7.35亿美元，同比小幅下降，主要受短期利率下降和存款结构变化影响 [4] - 净息差同比下降17个基点至0.96%，低于预期的1.01% [5] - 手续费收入同比增长6.8%至27.2亿美元，主要得益于各业务板块增长 [5] 费用与拨备 - 非利息支出为25.3亿美元，同比增长11.5%，主要因各项成本上升 [6] - 调整后支出为24.1亿美元，同比增长6.3%，高于预期的23.6亿美元 [6] - 信贷损失拨备为3000万美元，显著高于去年同期的1000万美元 [6] 资产规模 - 托管及管理资产规模达49万亿美元，同比增长10.6%，主要受股市上涨和客户资金流入推动 [8] - 资产管理规模为5.12万亿美元，同比增长17.1%，超出预期的4.74万亿美元 [8] 资本与回报 - 普通股一级资本比率为10.7%，低于去年同期的11.2% [7] - 普通股平均回报率为10.8%，低于去年同期的11.9% [7] - 季度内回购了3亿美元股票 [9] 市场反应与同业表现 - 公司股价在盘前交易中下跌3.8%，主要因支出和拨备增加 [2] - 同业纽约梅隆银行季度调整后每股收益为1.94美元，超出预期并同比增长28.5% [12] - 美国银行预计将于7月16日公布业绩，近期每股收益预期下调1.1%至0.86美元 [13] 业务展望 - 较高利率水平、战略收购、资产管理规模增长和业务服务优势预计将持续支撑财务表现 [11] - 费用持续上升和手续费收入集中化是主要担忧因素 [11]

季度业绩预期 - 公司预计季度每股收益为4.93美元 同比增长16.6% [1] - 预计营收为17.8亿美元 同比下降35.9% [1] - 过去30天内 分析师对每股收益的共识预期下调了10.2% [2] 收入细分预测 - 净投资收益预计为4.904亿美元 同比下降33.2% [5] - 保费收入预计为3541万美元 同比下降6.8% [5] - 费用收入预计为12.4亿美元 同比下降38.2% [5] 税前利润预测 - 零售年金业务调整后税前利润预计为4.7109亿美元 上年同期为4.19亿美元 [6] - 封闭式寿险和年金业务调整后税前利润预计为724万美元 上年同期为1900万美元 [6] - 机构产品调整后税前利润预计为2198万美元 上年同期为3100万美元 [7] 股价表现 - 公司股价过去一个月上涨16% 同期标普500指数仅上涨0.4% [7]