财务数据和关键指标变化 - **第四季度收入**为53亿美元，按固定汇率计算同比增长3.8%，全部为有机增长 [31] - **2025年全年收入**为211亿美元，按固定汇率计算同比增长6.4%，其中Belcan贡献了260个基点的增长 [32] - **第四季度调整后营业利润率**为16%，同比提升30个基点 [5][39] - **2025年全年调整后营业利润率**为15.8%，同比提升50个基点，超出指引 [6] - **第四季度调整后稀释每股收益**为1.35美元，同比增长12% [41] - **2025年全年调整后稀释每股收益**为5.28美元，同比增长11% [41] - **2025年自由现金流**为27亿美元，超过净收入的100% [41] - **第四季度应收账款周转天数**为81天，环比减少1天，同比增加3天 [41] - **2025年向股东返还资本**约20亿美元，通过股息和股票回购 [10][41] - **2025年员工人均收入**和**调整后营业利润**在过去十二个月分别增长5%和8% [6][77] 各条业务线数据和关键指标变化 - **金融服务**：第四季度按固定汇率计算收入同比增长9%，全年增长约7%，为2016年以来最高年度水平 [5][32] - **健康科学**：尽管面临行业成本压力和政策变化，表现依然坚韧，全年增长约6%，高于公司平均水平 [33][86] - **产品与资源**：表现稳定，尽管关税不确定性抑制了自由支配支出，但预计2025年下半年的大型交易势头将推动2026年更好表现 [35][36] - **通信、媒体与技术**：第四季度，技术客户的同比增长被通信和媒体业务的疲软所抵消，北美终端市场疲软对通信和媒体业务产生了一些影响 [36][37] - **业务流程外包业务**：受数字劳动力深度应用推动，第四季度和全年收入均同比增长9% [25][79] - **数字工程业务**：第四季度和全年收入均同比增长8% [25] - **数据与云现代化业务**：收入均实现中个位数有机增长，超过公司整体增速 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - **北美地区**：第四季度按固定汇率计算同比增长超过4%，由金融服务和医疗保健业务驱动 [37] - **欧洲地区**：按固定汇率计算同比增长2%，金融服务和生命科学客户增长健康 [38] - **世界其他地区**：增长与公司整体水平一致，由中东地区驱动 [38] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **AI Builder战略**：公司战略聚焦于解决“AI速度鸿沟”，即过去几年大规模AI基础设施支出与客户业务价值实现之间的差距 [11] 公司定位为“AI构建者”，通过三向量战略将技术转化为客户可衡量的投资回报 [11] - **三向量战略**：向量一：将AI生产力应用于增强和加速传统软件周期 [12] 向量二和三：构建全新的智能资本和数字劳动力周期，超越传统软件范围，创造更大的可触达总支出 [13] - **AI构建者技术栈**：包含四个生态层：AI计算、云、模型访问和人力资源服务 [15] 关键要素包括：专有的BASIS框架、情境工程科学、强大的AI合作伙伴生态系统以及公司自身的专有知识产权 [15][16][17][20] - **合作伙伴生态**：与NVIDIA、Anthropic、Google Cloud、Microsoft Azure、OpenAI、Adobe、Palantir、Salesforce、ServiceNow等公司在模型、应用、行业解决方案等多层面深化合作 [18][19][20] - **组织架构调整**：为工业化AI构建者技术栈，成立了三个单元：面向市场的AI单元、集成的AI解决方案单元、以及集中化的AI平台和产品单元 [22] - **人才战略**：过去两年半，超过34万名员工完成了AI技能培训 [23] 公司正在从传统的线性人员配置模式转向异步、自主的软件工程模型 [23] 2025年在印度增加了超过1.6万名员工，2026年计划在美国招聘2000名校园毕业生，在印度招聘约2万名员工 [25] - **并购与整合**：完成了对3Cloud的收购，增加了1200多名Azure专家和工程师 [10] Belcan整合进展顺利，在航空航天和国防工业建立了健康的协同效应渠道，并获得了美国导弹防御局价值高达1500亿美元的SHIELD项目合同 [10] - **行业竞争地位**：公司2025年按固定汇率计算的收入增速在10家同行对标公司中位居前列，已进入“赢家圈” [8][30] 2025年及2023-2025三年期间的总股东回报在同行中位居前两名 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **需求环境**：环境依然复杂，传统的自由支配支出周期持续演变，客户正在重新设定对生产力提升的预期 [32] 这被视为一个获取大型交易份额并帮助客户将节省的资金再投资于创新的机会，同时也为公司推进AI构建者战略开辟了新的可触达支出池 [32] - **AI机遇**：管理层认为AI是顺风，而非威胁 [50][67] 公司研究显示，AI未来能够释放美国4.5万亿美元的劳动力价值，但这一价值尚未流向企业 [11][53] 公司认为自己是连接技术与商业价值的桥梁，通过情境工程、流程重塑和集成来推动价值实现 [50][116] - **2026年展望**：公司目标是在2026年继续保持作为AI构建者的领导地位，并维持在行业“赢家圈”的位置 [29][47] 对维持增长势头充满信心 [31][47] 其他重要信息 - **订单情况**：第四季度订单额同比增长9%，签署了12项总合同价值超过1亿美元的大型交易，其中一项价值超过10亿美元 [5] 大型交易赢单价值同比增长60% [5] 2025年全年签署了28项TCV超过1亿美元的交易，TCV总额同比增长近50%，其中包括5项TCV超过5亿美元的超大型交易 [9] - **固定价格/基于成果的合同**：此类合同收入占比现已超过50%，三年前约为41%-42% [65] 管理层认为这体现了公司共享生产力、承担风险并交付成果的能力 [75][78] - **印度劳动法变更**：印度政府实施了《社会保障法典》的部分条款，导致公司资产负债表上的确定福利负债一次性增加，预计未来确定福利成本将略有上升 [40][45] - **印度上市探索**：公司继续评估在印度进行首次公开发行和二次上市的可能性，已与顾问和监管机构进行接洽，但目前董事会和管理层尚未做出决定 [46][110] - **2026年业绩指引**： - **收入**：预计按固定汇率计算增长4%-6.5%，其中约150个基点来自非有机增长（包括已完成及未来的并购） [43] 按中值计算，有机收入增长约3.8%，与2025年表现一致 [43] - **调整后营业利润率**：预计在15.9%-16.1%之间，意味着扩张10-30个基点 [44] - **调整后稀释每股收益**：预计在5.56-5.70美元之间，同比增长5%-8% [45] - **自由现金流转换率**：预计为净收入的90%-100% [44] - **资本返还**：计划向股东返还约16亿美元资本，其中约10亿美元用于股票回购，其余用于常规股息 [45] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: AI对业务的影响，特别是对软件包实施业务的影响 [49] - AI被视为顺风，增加了总可触达支出，而非替代 [50][54] 公司通过三向量战略，既应用于传统软件以提高效率、消除技术债务，也用于开发全新的智能软件以触及更广的企业领域 [54] 确定性和概率性软件将共存并相互作用 [55] 目前软件包实施业务收入占比未在问答中具体披露 问题: 2026年毛利率展望及定价压力 [56] - 第四季度毛利率同比下降主要受更高的可变薪酬（奖金）和薪资调整影响，这是业绩强劲的体现 [57] 2025年全年毛利率受Belcan收购（其业务结构更偏现场）和更高奖金支出的影响 [58][92] 行业存在生产力提升预期带来的压力，但公司通过内部生产力措施（如AI生产力、人员结构优化、离岸外包和利用率提升）来应对，目前执行良好 [58][59][60][61] 公司对2026年保持扩张性利润率有信心 [94] 问题: 大型交易势头、2026年增长信心及季度增长模式 [64][68] - 第四季度订单表现强劲，大型交易TCV同比增长60% [65] 公司已激活生产力和创新两条业务线，大型交易渠道强劲，预计已签署的交易将在2026年第二、三季度开始贡献收入，带来加速增长 [65][67][69] 此外，2026年第一季度计费天数较少，也使得第二季度环比增长会更好 [69] 问题: 固定价格/基于成果合同的风险与机遇 [74] - 此类合同将大部分交付风险转移给服务提供商，公司通过严格的过程管理（投标与实际对比）来确保整体投资组合的利润率接近预期，未出现重大超支或节余 [75][76] 公司通过与客户共享生产力、强化执行来管理风险，并拥有成果的能力使得业务流程外包等业务得以增长 [77][78][79] 问题: AI赋能下业务流程外包业务的持久性 [80] - 业务流程外包的可触达支出规模巨大（可能是技术支出的10-20倍），公司已连续三年实现约9%-10%的增长 [81] 管理层认为这是长期的顺风，因为企业的运营转型和重塑需要大量工作，且概率性技术的维护需求比确定性技术更高，带来了更多工作机会 [81][82] 问题: 健康科学领域在监管压力下的增长信心 [85] - 尽管支付方领域存在监管和成本压力，但公司的健康科学业务凭借TriZetto平台（年处理5000亿美元交易，覆盖2亿会员）建立了强大的护城河 [86] 监管不确定性反而促使客户围绕TriZetto平台进行转型，将行政成本节约的资金转向医疗服务，这为公司创造了新的支出领域 [86][87] AI在临床文档、患者生命周期管理等场景的应用也带来增长机会 [88] 监管压力主要集中在医疗补助和医疗保险，商业健康险领域不受直接影响 [90] 问题: 订单额（ACV）增长与2026年收入指引的关联，以及SG&A优化空间 [97][100] - 第四季度ACV同比略有下降，部分原因是小交易被捆绑成大型合同，这反映了行业动态，但对增长不构成挑战 [99] 在SG&A方面，公司已连续两年优化，并计划在2026年继续利用AI等技术推动公司内部的效率提升 [101] 问题: 短期销售活动与自由支配支出回暖前景 [104] - 金融服务业务（第四季度增长9%，全年增长7%）是公司最大的垂直领域，其强劲表现（2018年以来最佳）显示了自由支配支出的积极信号 [105] 随着AI从生产力工具转向创新催化剂，以及“实体AI”在制造业等领域的兴起，预计将释放更多自由支配支出和新价值池 [105][106] AI价值实现的需求可能推动企业资本支出周期，从而惠及公司 [107] 问题: 印度上市探索的时间表 [109] - 公司正在与顾问和监管机构进行建设性讨论，持续推进评估，但目前尚未做出决定，将在适当时机提供更多更新 [110][111] 问题: AI工作流自动化能力（如Claude插件）对市场机会的影响 [113] - AI能力越强，公司的机会越大 [114] 工作流自动化触及了以前未被软件覆盖的领域（如法律助理工作），创造了全新的可触达支出 [114][115] 关键挑战在于如何通过情境工程、流程重塑和与现有系统集成，将AI价值传递给企业，这正是公司作为“AI构建者”扮演桥梁角色的机会 [116][118]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度收入为53亿美元 按固定汇率计算同比增长3.8% 全年收入为211亿美元 按固定汇率计算同比增长6.4% 其中Belcan贡献了260个基点的增长 [5][6][24][25] - 第四季度调整后营业利润率为16% 同比提升30个基点 全年调整后营业利润率为15.8% 同比提升50个基点 超出指引 [5][6][30] - 第四季度调整后稀释每股收益为1.35美元 同比增长12% 全年调整后稀释每股收益为5.28美元 同比增长11% [31] - 第四季度自由现金流约为8亿美元 全年自由现金流为27亿美元 超过净收入的100% [31] - 全年向股东返还资本约20亿美元 通过股息和股票回购 [10][31] - 2026年全年收入增长指引为按固定汇率计算增长4%-6.5% 其中约150个基点来自非有机增长 调整后营业利润率指引为15.9%-16.1% 调整后稀释每股收益指引为5.56-5.70美元 同比增长5%-8% [32][34][35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 金融服务部门表现领先 第四季度按固定汇率计算收入同比增长9% 全年增长约7% 为自2016年以来的最高年度水平 [5][25] - 数字工程业务在第四季度和全年均同比增长8% [19] - BPO业务在第四季度和全年均同比增长9% [19] - 数据和云现代化业务收入均实现中个位数有机增长 超过公司整体增速 [20] - 健康科学部门在行业成本压力和监管变化下表现坚韧 全年增长超过6% [26][78] - 通信、媒体和技术部门中 技术客户需求强劲 但通信和媒体业务疲软 特别是在北美市场 [27][28] - 产品和资源部门表现稳定 尽管关税不确定性抑制了可自由支配支出 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美是表现最突出的地区 第四季度按固定汇率计算同比增长超过4% 主要由金融服务和医疗保健驱动 [28] - 欧洲按固定汇率计算增长2% 金融服务和生命科学客户增长健康 [29] - 世界其他地区增长与公司整体水平一致 主要由中东地区驱动 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于解决“AI速度鸿沟” 即过去几年巨大的AI基础设施支出与客户业务价值实现之间的差距 目标是成为“AI构建者” [11] - 通过“三向量”战略捕捉机会：向量一 应用AI提升传统软件周期的生产力 向量二和三 构建全新的智能资本和数字劳动力周期 [12] - 公司认为AI驱动的软件是概率性和情境化的 这使其能够再次拥有技术栈并交付成果 这与过去围绕微处理器的确定性古典软件不同 [13] - 公司建立了AI构建者技术栈 包括专有的BASIS框架、情境工程科学、广泛的AI合作伙伴生态系统以及自身的平台和服务知识产权 [13][14][15][16] - 为将AI构建者技术栈产业化 公司成立了三个面向市场的AI单元：面向市场的AI单元、集成的AI解决方案单元以及集中的AI平台和产品单元 [17] - 人才战略是基础 过去两年半有超过34万名员工完成了AI技能培训 公司正在从传统的线性人员配置模式转向异步、自主的软件工程模型 [18] - 公司计划在2026年在美国进行2000名校园招聘 在印度进行约20000名校园招聘 [19] - 公司完成了对3Cloud的收购 增加了1200多名Azure专家和工程师 [10] - 公司与Belcan完成了关键整合里程碑 并在航空航天和国防行业建立了健康的协同效应渠道 [10] - 公司正在评估在印度进行首次公开发行和二次上市的可能性 [37][102] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 需求环境仍然复杂 传统的可自由支配支出周期持续演变 客户正在重新设定对生产力增益的期望 但这被视为一个获取大额交易份额并帮助客户将节省的资金再投资于创新的机会 [25] - 在金融服务领域 过去几个季度可自由支配支出稳步改善 大型交易签约持续 渠道强劲 [26] - 在健康科学领域 监管不确定性（主要影响医疗补助和医疗保险）实际上为转型创造了机会 公司帮助客户降低成本 同时改善患者体验并加速生产力 [26][80][81] - AI正在成为顺风 公司看到AI实验正在转向生产级自动化 并正在开启新的可寻址支出领域 [20][58][98] - 公司有信心在2026年保持增长势头 并维持其在行业“赢家圈”的地位 [22][38] 其他重要信息 - 第四季度签约额同比增长9% 推动了创纪录的季度总合同价值 签署了12笔TCV超过1亿美元的大型交易 其中包括一笔价值超过10亿美元的交易 这些大型交易赢单的价值比一年前高出60% [5] - 全年签署了28笔TCV超过1亿美元的交易 总TCV同比增长近50% 其中包括5笔TCV超过5亿美元的超级交易 [9] - 过去十二个月 每员工收入和每员工调整后营业利润分别增长了5%和8% [6] - 公司现在拥有超过4000个AI项目 超过30%的软件开发周期工作量是AI辅助和自主完成的 [5][56] - 固定价格和基于交易的工作现在占收入的50%以上 [6][56] - 印度政府实施了《社会保障法典》的部分条款 导致资产负债表上确定福利负债一次性增加 预计未来确定福利成本将小幅上升 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: AI对ERP实施等打包业务的影响以及当前打包业务收入占比 [40] - AI被视为增加了总可寻址支出 是顺风而非威胁 公司认为需要像高知特这样的公司作为桥梁 将技术与企业的异构环境相结合 实现价值 [41][42][43][44][45] - 确定性的打包软件和概率性的AI软件将共存并相互作用 公司将在其上应用AI价值层以产生更多价值 [46] 问题: 2026年毛利率动态和定价压力 [47] - 第四季度毛利率同比下降主要受更高的可变薪酬（奖金）和薪资上涨影响 这是业绩强劲的表现 [48] - 全年毛利率影响主要来自Belcan（其业务结构更偏现场交付 毛利率较低）和更高的奖金支出 [49] - 行业存在生产力提升的预期压力 但公司通过执行内部生产力措施 保持了人均收入和利润的增长 对2026年有信心 [49][50] - 公司将继续通过优化人员结构金字塔、离岸化和提高利用率等杠杆来管理毛利率 [51] 问题: 大型交易渠道和2026年增长信心 以及季度增长模式 [55][59] - 公司对大型交易渠道感到兴奋 已激活生产力和创新两条泳道 第四季度签约额达12亿美元 创纪录 预计交易工作将在第二和第三季度加速上线 [56][57][58][61] - 对2026年中期环比增长更强的信心基于强劲的签约额和季节性因素（例如2026年第一季度计费天数较少） [60] 问题: 固定价格/基于成果合同的定价、风险与机遇 [65] - 固定价格合同将大部分交付风险转移给服务提供商 公司通过稳健的投标与交付监控流程来管理风险 总体投资组合的利润率与预期非常接近 [66][67] - 公司通过与客户分享生产力、加强执行来管理风险 过去十二个月人均收入和人均利润的增长证明了这一点 [68] - 技术变革使得公司能够再次拥有成果 进行平台化运营 实现非线性的成本和收入 这推动了BPO业务9%的增长 [69][70] 问题: AI对BPO业务增长的持久性 [71] - BPO业务的总可寻址支出是技术支出的10到20倍 因为嵌入了技术、数据和AI到流程中 [72] - 公司BPO业务已连续三年增长9%-10% 预计将是长期的顺风 因为企业的运营转型和维护（尤其是概率性技术所需的维护）需要大量工作 [73][74] 问题: 健康科学部门在监管压力下的增长信心 [77] - 健康科学业务增长超过6% 远高于公司平均水平 TriZetto平台是核心差异化优势 拥有护城河 [78] - 支付方监管的不确定性促使客户希望围绕TriZetto平台进行转型 将资金从行政成本转向医疗服务 这为公司创造了新的支出领域 [78][79][80] - 监管压力主要针对医疗补助和医疗保险 而非商业医疗 但不确定性整体上推动了转型和创新需求 [81] 问题: 毛利率拐点预期 [83] - 公司提供了整体营业利润率指引 未单独提供毛利率指引 但会努力改善毛利率 [84] - 2025年毛利率稀释主要来自Belcan（结构性原因）和更高的奖金支出 核心利润率得到保持 [85] - 通过扩大金字塔底部（招聘更多应届毕业生）、与客户分享生产力以及良好的运营纪律 预计将对毛利率产生顺风 [86] 问题: 年度合同价值增长与2026年增长指引的关联 以及SG&A优化空间 [89][92] - 第四季度ACV的疲软部分是由于较小交易被打包成综合合同 导致大型交易TCV显著增加 这是行业动态 对增长不构成挑战 [90] - SG&A将继续是关注重点 AI在内部企业职能的部署带来了额外的优化机会 公司将在2026年继续推进 [93] 问题: 短期业务活动和可自由支配支出回归前景 [96] - 公司预计大型交易势头将持续 随着AI重点从生产力转向创新 将看到更多可自由支配支出流入 [97] - 金融服务部门（公司最大的垂直领域）在2025年表现是2018年以来最好的 同比增长7%以上 这是一个积极的顺风 其他行业将跟随 [97][98] - AI的进步需要转化为企业价值 这将催化企业的资本支出周期 并最终惠及公司 [99] 问题: 印度上市探索的时间框架 [100] - 公司继续取得进展 正在与顾问合作 目前仍在就监管框架和上市决策进行思考 将在适当时候提供更多信息 [102] - 与监管机构的讨论具有建设性 公司将继续以股东利益为重 并寻求让更多投资者参与其增长故事 [103] 问题: AI工作流自动化能力对市场机会的影响及合作伙伴关系 [105] - AI能力越强 公司的机会就越大 例如在法律等古典软件渗透率低的领域 存在全新的可寻址支出 [106] - 关键在于成为价值实现的“桥梁” 通过情境工程、流程重塑、与SaaS层集成以及融入企业物理和运营层来实现 [107][108] - 目前已有足够智能的技术 但价值尚未流向企业 存在紧迫性 因为过去两年有大量基础设施投资需要兑现回报 这为公司带来了更多工作、更大覆盖面和可寻址支出 [109]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收53亿美元，按固定汇率计算同比增长3.8%，全部为内生增长 [4][23] - 2025年全年营收211亿美元，按固定汇率计算同比增长6.4%，其中Belcan收购贡献260个基点增长 [5][24] - 第四季度调整后营业利润率16%，同比提升30个基点 [4][28] - 2025年全年调整后营业利润率15.8%，同比提升50个基点，超出指引 [5] - 第四季度调整后稀释每股收益1.35美元，同比增长12% [29] - 2025年全年调整后稀释每股收益5.28美元，同比增长11% [29] - 第四季度自由现金流约8亿美元，全年自由现金流27亿美元，超过净收入的100% [29] - 第四季度应收账款周转天数81天，环比减少1天，同比增加3天 [29] - 2025年向股东返还资本20亿美元，通过股息和股票回购 [8] - 2026年第一季度营收指引为按固定汇率计算同比增长2.7%-4.2%，其中3Cloud收购贡献约100个基点 [30] - 2026年全年营收指引为按固定汇率计算同比增长4%-6.5%，其中无机增长贡献约150个基点 [31] - 2026年调整后营业利润率指引为15.9%-16.1%，同比扩张10-30个基点 [32] - 2026年调整后稀释每股收益指引为5.56-5.70美元，同比增长5%-8% [33] - 2026年计划向股东返还资本约16亿美元，包括约10亿美元股票回购 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 金融服务部门引领增长，第四季度按固定汇率计算营收同比增长9%，全年增长约7%，为2016年以来最高年度水平 [4][24] - 数字工程业务在第四季度和全年均同比增长8% [17] - BPO业务在第四季度和全年均同比增长9% [17] - 数据和云现代化业务营收均实现中个位数内生增长，超过公司整体增速 [18] - 健康科学业务在2025年增长超过6%，高于公司平均水平 [73] - 通信、媒体和技术部门中，技术客户需求强劲，但通信和媒体领域疲软，尤其在北美市场 [26] - 产品和资源部门表现稳定，但关税不确定性抑制了可自由支配支出 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美是第四季度的突出区域，按固定汇率计算同比增长超过4%，由金融服务和医疗保健驱动 [26] - 欧洲按固定汇率计算增长2%，金融服务和生命科学客户增长健康 [27] - 世界其他地区增长与公司整体一致，由中东地区驱动 [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于解决“AI速度鸿沟”，即过去几年大规模AI基础设施支出与客户业务价值实现之间的差距 [9] - 公司定位为“AI构建者”，通过三向量战略将技术转化为客户可衡量的投资回报 [9] - 向量一：应用AI驱动的生产力来增强和加速传统软件周期 [10] - 向量二和三：构建全新的智能代理资本和数字劳动力周期，超越传统软件范围，创造更大的可寻址支出 [10] - AI构建者技术栈包含四个生态层：AI计算、云、模型访问和人力资本服务 [11] - 核心专有框架包括：用于部署和编排自主代理的BASIS框架、用于情境映射的“情境工程”科学、强大的AI合作伙伴生态系统、以及自身的平台、服务和研发IP [11][12][13][14] - 为工业化AI构建者技术栈，成立了三个面向市场的AI单元、集成AI解决方案单元和集中式AI平台与产品单元 [15] - 人才战略方面，过去两年半有超过34万名员工完成了AI技能培训，正在从传统的线性人员配置模式转向异步、自主的软件工程模型 [16] - 2025年在印度增加了超过1.6万名员工，2026年目标在美国招聘2000名校园毕业生，在印度招聘约2万名 [17] - 公司通过收购（如3Cloud）和战略合作（如与Palantir、NVIDIA、Anthropic、微软、谷歌云、OpenAI、Adobe等）加强能力 [8][12][13] - 公司目标是在2027年前进入行业“赢家圈”，并已提前两年实现顶级收入增长 [6] - 2025年总股东回报在同行中位居前二 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 需求环境仍然复杂，传统的可自由支配支出周期持续演变，客户正在重新设定对生产力增益的期望 [24] - 公司将此视为在大额交易中获取份额并帮助客户将节省的资金再投资于创新的机会 [24] - AI技术现已足够成熟，可以提供变革性价值，但利用它的方法和工具刚刚出现，企业价值尚未显现 [9] - 公司最新研究显示，AI未来能够释放美国4.5万亿美元的劳动力价值 [9] - 公司认为AI是顺风，正在成为赢家，构建者战略正在奏效 [41] - 随着AI重心从生产力显著转向创新，预计将看到更多可自由支配支出流入 [92] - 物理AI开始影响制造、汽车、航空航天等行业，也将创造机会 [93] - 金融服务的强劲表现是一个积极的信号，其他行业将跟随 [94] - 宏观经济需要支持可自由支配支出的加速回归，而AI有望成为催化剂 [93][94] 其他重要信息 - 第四季度签约额同比增长9%，推动季度总合同价值创纪录 [4] - 签署了12笔大额交易，每笔总合同价值在1亿美元或以上，包括一笔价值超过10亿美元的交易，这些大额交易赢单的总价值比一年前高出60% [4] - 2025年全年签署了28笔交易，每笔总合同价值超过1亿美元，总合同价值合计同比增长近50%，其中包括5笔总合同价值在5亿美元或以上的超大额交易 [7] - 固定价格和基于交易的工作现在占收入的50%以上 [5] - 过去十二个月，每员工营收和每员工调整后营业利润分别增长5%和8% [5] - AI参与项目超过4000个，超过30%的软件开发周期工作量是AI辅助和代理式的 [5] - 公司正在评估在印度进行首次公开发行和二次上市的可能性，已聘请顾问并与监管机构接洽，但尚未做出决定 [34][96] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于AI对公司的影响，特别是近期行业动态（如加速ERP实施）以及当前来自软件包实施的收入占比 [37] - AI被视为增加了总可寻址支出，是公司的顺风 [38][41] - 新技术不会神奇地自动产生价值，需要像公司这样的“桥梁”来连接技术与业务价值，这涉及流程的重新发明和想象 [38] - 公司开创了“情境工程”，将技术扎根于企业现实，理解企业的异构性 [39] - 需要整合过去25年编写的确定性软件和未来25年将编写的概率性软件，并构建数字与人力协同的工作流，这是繁重的工作 [39] - 研究指出的4.5万亿美元劳动力价值尚未显现，因为所有这些工作都需要完成 [40] - 机会存在于两个方向：应用AI于传统软件以“事半功倍”，并解决技术债务；以及应用于经典软件未渗透的、全新的可寻址支出领域 [40][41] - 企业软件包（确定性代码）将与AI价值层共存，两者将相互作用 [42] 问题: 关于第四季度毛利率下降的原因以及2026年毛利率展望，包括是否存在定价压力 [43] - 第四季度毛利率影响主要源于全年较高的奖金发放（因强劲的全年营业利润率表现）以及11月生效的加薪 [45] - 从全年角度看，毛利率影响主要来自Belcan收购（其业务结构更偏现场交付，毛利率较低）以及较高的奖金 [45][46] - 行业存在生产力滞后压力，市场期望每美元投入能获得比传统生产力杠杆更高的产出，这会影响收入定价，但只要内部生产力措施执行得当，成本曲线低于价格曲线，就不会对利润率构成拖累 [46] - 公司通过每员工营收和利润生产率的提升，很好地应对了市场对生产力的要求 [47] - 2026年，除了AI生产力，公司还将利用优化人员结构金字塔（如持续招聘应届毕业生）、离岸化和利用率提升等传统杠杆 [47][48] 问题: 关于大额交易活动强劲，对2026年增长的信心，以及交易上线是否及时 [50] - 第四季度签约额同比增长9%，全年大额交易总合同价值增长50%，第四季度大额交易总合同价值增长60% [51] - 固定价格业务占比已接近50%，使公司能够与客户分享生产力收益 [52] - 30%-32%的代码是AI辅助的 [53] - 已激活两个业务方向：2024年大额交易多为生产力驱动，现在看到创新驱动（向量二、三）的交易 [53] - 第四季度签署了创纪录的120亿美元交易，全年有5笔超大额交易，第四季度有2笔，管道强劲 [53] - 交易正在过渡，预计第二和第三季度将有坚实的增长，且年内加速上线 [53][54] 问题: 关于2026年第一季度后增长加速的信心来源 [55] - 信心源于强劲的签约额以及2026年相比2025年的季节性因素，例如2026年第一季度计费天数较少，这自然会使第二季度环比增长改善 [56] - 还包括第四季度已签约交易的逐步上线 [57] 问题: 关于固定价格/基于成果的合同（现占约50%）的风险与机遇，定价是否更具侵略性，以及如何与客户分享风险 [60] - 固定价格合同的主要交付风险由服务提供商承担，公司需在合同初期承诺生产力并交付，无论自身成本结果如何 [61] - 行业历史表明，总能通过技术进步找到交付方法 [62] - 公司有稳健的投标与实际执行监控流程，整体投资组合的利润率交付非常接近预期，没有重大超支或节余 [63] - 在技术变革时期，这种执行能力至关重要 [64] - 公司通过与客户分享生产力和风险，并加倍注重执行来实现目标，这体现在每员工营收和利润的增长上 [65] - 历史趋势是从拥有成果转向系统集成，而现在AI时代使公司能够再次拥有成果，进行平台化运营，实现非线性的成本和收入，这正是BPO业务增长9%的原因 [66] 问题: 关于BPO业务增长的持久性，AI赋能后是否会产生长期阻力 [67] - BPO的可寻址支出是技术支出的10倍甚至20倍，因为它将技术、数据和AI嵌入流程 [68] - 公司BPO业务已连续三年增长9%-10%，这是一股长期的顺风，因为企业运营是可寻址支出的大头 [68] - 企业流程的重新发明和想象需要数十年的工作，而维护概率性技术比维护确定性技术需要更多努力，因此BPO业务将有更多工作 [69] 问题: 关于健康科学部门在监管压力下的增长信心 [72] - 健康科学业务2025年增长超过6%，远高于公司平均水平，公司可能是市场第一 [73] - TriZetto平台是核心差异化优势，处理着5000亿美元的交易和2亿会员 [73] - 支付方监管的不确定性促使公司围绕TriZetto平台应用智能代理，以降低管理成本，将资金转向医疗服务，这为公司开辟了新的支出领域 [73][74] - 公司还与Palantir、微软、AWS、谷歌云等合作，构建这些能力 [74] - 此外，在床边护理、患者生命周期管理、临床记录自动化等方面应用智能代理，也为医疗工作者创造高生产率 [75] - 监管压力主要针对医疗补助和医疗保险，而非商业医疗，但这种不确定性为持续创新、转型和利用技术遵守新规提供了机会 [76] 问题: 关于毛利率拐点何时出现 [77] - 公司已给出整体营业利润率指引，不单独指导毛利率线，但会努力争取毛利率改善 [78] - 2025年毛利率稀释主要来自Belcan（其业务结构导致毛利率较低）以及较高的奖金支出，核心利润率受到保护 [79][80] - 通过拓宽人员金字塔（招聘更多应届毕业生）、与客户分享生产力收益以及良好的运营纪律，公司对2026年及以后保持扩张性利润率有信心 [81] 问题: 关于2025年年度合同价值增长与2026年增长指引之间的关联，以及SG&A的优化空间 [84] - 第四季度年度合同价值出现疲软，部分原因是小额交易被捆绑成综合合同，导致大额交易总合同价值显著增加，这是当前的行业动态 [85] - SG&A仍是关注重点，2025年和2024年已取得良好成效，2026年还有机会通过在公司内部部署AI来进一步优化 [87] 问题: 关于近期销售活动和可自由支配工作回归的更多细节 [91] - 公司预计将继续保持大额交易势头，通过整合和钱包份额交换来分享生产力 [92] - 创新杠杆正在开始发挥作用，将有助于小额交易和可自由支配支出 [92] - 金融服务部门（公司最大垂直领域）第四季度增长9%+，全年增长7%+，是2018年以来最佳表现，这是一个积极的顺风，表明可自由支配支出正在回归 [92] - 随着AI重心从生产力转向创新，预计将看到更多可自由支配支出流入 [92] - 物理AI和AI实验进入生产阶段，也将开辟新的价值池 [93] - 金融服务是起点，其他行业将跟随，但加速需要宏观经济支持 [93][94] - AI的进步需要转化为企业价值，这可能会触发企业的资本支出周期，从而惠及公司 [94] 问题: 关于印度上市探索的时间表 [95] - 公司继续取得进展，正与顾问合作，目前仍在就监管框架以及是否进行首次公开发行和二次上市进行决策 [96] - 已与监管机构进行了建设性讨论，将继续做对股东最有利的事情，并让更多投资者参与增长故事 [97] 问题: 关于工作流自动化能力（如Claude插件）对市场机会的影响及现有合作 [100] - AI能做的越多，公司的机会就越大，例如在法律服务领域代理化辅助律师工作，这是以前不存在的全新可寻址支出 [101] - 这是一个全新的可寻址支出领域，如果能够将技术嵌入、与SaaS系统集成、构建人机协同工作流、并重新设计流程以提高生产力，公司将成为实现这一目标的桥梁 [102] - 目前技术已足够智能，但价值尚未流向企业，需要“桥梁”来实现，这涉及情境工程、流程重新发明、以及与企业物理和运营层的整合 [103] - 过去两年在基础设施上投入了4000-5000亿美元，必须获取价值，而这项技术的生命周期较短，因此对公司而言是净利好，意味着更多工作、更大可寻址支出 [104]

财报预期 - 公司将于2025年7月30日公布第二季度财报 市场普遍预期每股收益为1.26美元 近30天未调整 较去年同期增长7.69% [1] - 公司预计第二季度营收在51.4亿至52.1亿美元之间 同比增长5.9%-7.4% 按固定汇率计算增长5%-6.5% [1] - 市场预期第二季度营收为51.9亿美元 同比增长7.06% [2] 历史表现 - 过去四个季度公司每股收益均超市场预期 平均超出幅度达6.38% [2] 增长驱动因素 - 客户群扩大和强劲的合同储备支撑业绩 第一季度获得价值超5亿美元的巨额合同 [3] - 人工智能投资(如Neuro IT Ops和Flowsource平台)推动增长 客户采用AI自动化提升运营效率 [4] - 跨行业的生成式AI需求增长(金融服务/医疗/制造业) 在欺诈检测/医学影像/预测性维护等领域创造机会 [5] - NextGen计划提升运营效率 [5] 战略合作 - 合作伙伴网络包括Google Cloud/Pegasystems/欧姆龙等 第二季度可能推动增长 [7] - 2025年5月与Pegasystems深化合作 利用Pega Blueprint增强AI服务 加速云转型 [8] - 2025年6月联合Google Cloud推出AI驱动的自主客户互动解决方案 [9] - 2025年4月与欧姆龙合作整合IT与运营技术 实现制造业数字化转型 [10] 行业挑战 - 宏观经济压力及部分行业成本优化抑制营收增长 科技板块整体疲软及美国关税政策加剧压力 [6] 发展前景 - 客户群扩张和AI解决方案有望持续推动营收增长 [11]

业绩预期 - 第一季度2025年每股收益共识预期为1.19美元 较去年同期增长6.25% [1] - 第一季度2025年收入预期介于50亿至51亿美元之间 同比增长5.6%-7.1% 按固定汇率计算增长6.5%-8% [1] - 第一季度收入共识预期为50.7亿美元 同比增长6.47% [2] 历史表现 - 过去四个季度每股收益均超过市场共识预期 平均超出幅度达5.76% [2] 客户与交易增长 - 客户群扩展和强劲业务管道推动业绩 第四季度2024年完成10笔大额交易 高于去年同期的7笔 全年大额交易总数达29笔 [3] - 与多家知名企业建立合作伙伴关系 包括Omron、Docusign、ServiceNow、NVIDIA、Boehringer Ingelheim、CrowdStrike、Zscaler、IBM、Palo Alto Networks和Amazon [6] 人工智能投资 - 对Neuro IT Ops和Flowsource等AI平台的投资推动增长 客户采用AI驱动自动化提升运营效率和生产力 [4] - 金融服务业、医疗保健和制造业对GenAI解决方案需求增长 在欺诈检测、医学影像和预测性维护领域提供持续增长机会 [5] 战略合作进展 - 与Docusign扩大合作 提供实时协助、培训、后台支持和入职咨询等综合服务以增强客户支持并推动数字化转型 [7] - 与OMRON合作整合信息技术与运营技术 结合自动化产品与IT专业知识实现数字化转型和卓越运营 [8] - 与ServiceNow合作推出AI驱动的争议管理解决方案 利用先进技术为北美中型银行简化争议解决流程 [8] 运营效率提升 - NextGen计划在提升运营效率方面发挥关键作用 [5] 宏观挑战 - 宏观经济挑战和部分行业持续成本优化压力对收入增长造成影响 [10] - 科技行业整体市场疲软及政府对关税政策的不确定性带来额外压力 [10] 汇率与利润率 - 不利的外汇汇率对财务指标产生负面影响 降低收入增长 [11] - 由于季节性因素 预计2025年第一季度利润率将略有下降 影响短期盈利能力 [11]