核心观点 - 通信行业，特别是光纤光缆子行业，因供需关系显著改善，正迎来新一轮景气周期 [1] - 2026年1月，中国市场G.652.D单模光纤平均价格超过40元/芯公里，创近七年新高，部分厂商报价达50元/芯公里，单月市场价格涨幅超过75% [7][14] 需求端分析 - **AI数据中心需求**：推动光纤光缆量价齐升，在Scale Out场景广泛应用，后续Scale Across和Scale Up场景有望打开增量市场，高价值产品如小芯径、超低损、空芯光纤需求增长，Meta计划在2026-2030年间投资60亿美元用于AI数据中心光纤电缆 [7][15] - **特种产品需求**：俄乌冲突带来大量FPV无人机需求，光纤作为易耗品需求增量大，典型续航10至20公里，最远可飞30多公里，列装与储备市场需求同样强劲 [7][15] - **电信侧需求**：国内运营商招标临近，需求有望伴随老旧线路替换、省市域网络互联及数据中心间互联而回暖 [7][15] 供给端分析 - **产能紧张**：光棒作为产业链扩产周期最长、技术壁垒最高的环节，目前中国四大光纤龙头及海外头部厂商产能均已满负荷运转，短期内供需关系难以缓解 [7][16] - **产能挤占**：数据中心用G.657.A1光纤和无人机用G.657.A2光纤与G.652.D光纤可共用产线，其需求增长挤压了传统光纤产能，且G.657.A系列产品技术难度高、拉丝效率低，消耗更多产能 [7][16] - **扩产限制**：尽管部分企业可重启关停产能或通过工艺改善小幅提升产能，但受制于上游光棒供给，市场供给短期内无法显著提升 [7][16] 价格传导与投资建议 - **对下游影响**：国内运营商因招标体量大、周期长，预计涨幅相对缓和；海外运营商涨幅高于国内；数据中心客户价格弹性高，部分急单涨幅接近散纤价格；渠道商及分销商面临最高涨幅 [17] - **投资建议**：重视光纤光缆板块供需关系改善和高价值产品布局，数通与电信侧需求双双提振，棒纤缆完整扩产周期在一年以上，短期内价格有望延续上行，海外数据中心需求提振且原有供应商产能受限，国内厂商份额有望提升并带来利润弹性，建议关注长飞光纤A/H、亨通光电、中天科技、烽火通信等龙头厂商 [7][17] 本期行情回顾 - 本期（2026年2月2日-2月6日）通信板块跌幅为6.95%，跑输沪深300指数（跌幅1.33%）5.61个百分点，在申万一级行业中排序30/31 [19] - 过去30天通信板块跌幅1.9%，跑输沪深300指数（跌幅1.6%）0.4个百分点，跑输创业板指数（涨幅1.2%）3.1个百分点 [20] - 2026年年初至今通信板块跌幅0.6%，跑输沪深300指数（涨幅0.3%）0.9个百分点，跑输创业板指数（涨幅3.9%）4.5个百分点 [20] - 通信指数最近一年累计涨幅为79.74%，大幅跑赢沪深300指数（涨幅19.29%）60.45个百分点 [22] - 截至本期结束，通信行业PE-TTM为49.85倍，位列申万一级行业第8，同期沪深300 PE-TTM为14.08倍 [29] 行业数据更新 - **通信网络**：截至2025年底，我国5G基站达483.8万个，全年净增58.8万个，占移动电话基站总数比例达37.6%，较2024年末提升4个百分点 [32] - **通信终端**：2025年12月，国内市场手机出货量2447.3万部，同比增长29.1%，其中5G手机2213.2万部，同比下降27.3%，占比90.4%；2025年全年，手机出货量3.07亿部，同比下降2.4%，其中5G手机2.66亿部，同比下降1.9%，占比86.9% [33] - **物联网与流量**：截至2025年底，移动物联网终端用户达28.88亿户，全年净增2.32亿户；移动互联网累计流量（前11个月）达3958亿GB，同比增长17.3%；2025年12月DOU值达23.04GB/户·月，同比增长21.7% [37] 本期要闻回顾 - **算力互联互通**：工信部发布通知，将建设“1+M+N”国家算力互联互通节点体系，以提升整体算力水平，实现算力资源标准化互联和高效流动 [41] - **AI模型发布**：OpenAI发布最强AI智能体编程模型GPT-5.3-Codex，在多项基准测试中表现卓越，运行速度比前代提升25% [42][43] - **企业扩产**：亨通光电AI先进光纤研发制造中心一期扩产项目厂房建设完成，进入设备安装阶段，旨在提升空芯光纤、多芯光纤等特种光纤的规模化生产能力 [45] - **存储价格上涨**：NAND闪存价格本季度预计上涨超40%，低端128GB PC SSD成交价已暴涨50%，机械硬盘市场同样供应紧张，西部数据2026年全年产能已被预订一空 [46][47]