行业投资评级 - 通信行业评级为“增持”（维持）[9] - 通信设备制造子行业评级为“增持”（维持）[9] 核心观点 - 报告核心观点是重视供需反转下的光纤光缆板块投资机遇，建议重点关注该板块的业绩增长与估值修复[1][13] - 核心逻辑在于行业供需格局发生重要变化：需求端，全球AI数据中心与军用无人机对光纤需求高增；供给端，光纤预制棒产能短期内难以快速提升，导致价格上涨[1][2][13] 本周市场表现与行业动态 - 上周通信（申万）指数上涨5.83%，同期上证综指下跌0.44%，深证成指下跌1.62%[1][13] - 2026年1月，中国市场G.652.D单模光纤平均价格创近七年新高，达到35元/芯公里以上，当月市场价格涨幅超过75%[14] - CRU中国市场光纤光缆指数（FOCI）为106.5，环比反弹10.8%，价格指数创近三年新高，海外市场同步跟涨[14] 光纤光缆行业供需分析 - **需求端驱动因素**： - **AI数据中心**：Meta与康宁签订价值60亿美元的AI数据中心光缆大单，该订单金额与康宁2025年全年光通信业务收入相当，验证了AI需求对光纤的强劲拉动[2][13][15] - **军用无人机**：俄乌冲突持续，乌克兰武装部队2025年接收的FPV无人机预计达300万架，是去年的2.5倍，导致对G.657A2特种光纤的需求激增，其拉丝效率比G.652D低10%-15%，进一步挤占了普通光纤的产能[19] - **供给端约束**： - 光纤上游关键物料光纤预制棒的全球产能稼动率已基本见顶，中国四大光纤龙头及海外厂商均满负荷运转[20] - 预制棒的扩产周期长达2年，意味着供应紧张局面可能持续较长时间，支撑价格高位[20] - 为追求更高毛利，厂商将有限产能向特种光纤倾斜，挤压了G.652D光纤的供给[19] 投资主线与重点公司 - 报告看好2026年通信行业“一主两副”投资主线[3] - **主线**：AI算力链，推荐新易盛、中际旭创、沃尔核材、锐捷网络、紫光股份、中兴通讯[3] - **副线1**：核心资产，推荐中国移动[3] - **副线2**：新质生产力，重点关注商业航天赛道[3] - 其他重要产业链公司包括天孚通信、长飞光纤-H、亨通光电等[3] - 报告列出了重点推荐公司的目标价及评级，例如中兴通讯（买入，目标价64.34元）、中际旭创（买入，目标价626.68元）、新易盛（买入，目标价476.71元）等[9][60] 板块估值与业绩展望 - 受益于价格上涨直接带来的利润增厚以及AI光纤需求高增长，头部光纤光缆厂商利润有望进一步上修[22] - 主要标的亨通光电、中天科技在2023年4月至2026年1月期间的平均PE-TTM分别为17.15倍和17.12倍，报告认为在涨价周期中市场有望进一步推升其估值[22] 其他行业要闻 - **5G发展**：截至2025年底，中国5G移动电话用户数达12.04亿户，占全部移动电话用户的65.9%，全年净增1.9亿户[25] - **运营商集采**： - 中国铁塔启动2026年馈线产品集采，预估采购总量超7984.68万米，规模近10亿元[26] - 中国移动AI推理服务器补充集采约441台，新华三和浪潮中标[27] - 中国电信10kV电力电缆集采规模约71.96万米，亨通、中天等6家企业入围[28] - **AI与算力**： - 亚马逊拟向OpenAI投资至多500亿美元，OpenAI正寻求新一轮最多1000亿美元融资[29] - 阿里自研高端AI芯片“真武810E”亮相，性能与英伟达H20相当[31] - 中国开源AI模型全球下载量占比达17.1%，首次超越美国，阿里千问开源模型数量突破400个[32] - 千问大模型实现全球首次太空在轨部署[33] - **前沿科技**： - SpaceX申请部署由至多100万颗卫星组成的“轨道数据中心系统”，以满足AI计算需求[35] - 蓝霄航空eVTOL专用增程器实现技术突破，航程迈入1000公里时代[37] - 纵横股份自研吨级无人机“云龙-1P”完成首飞，最大起飞重量1200千克[38] - 图灵量子完成数亿元B轮融资，2025年订单额突破亿元，年营收复合增长率200%[39]