行业投资评级 - 报告对电子行业给予“强于大市”的投资评级 [1] 核心观点 - 服务器与人工智能业务已成为英特尔营收增长的核心引擎 受益于AI基础设施扩张带动的新一代服务器芯片需求提升 公司2025Q4该项业务营收实现持续攀升 建议关注服务器及芯片等相关产业链的投资机会 [2] 本周市场回顾 - **整体市场表现**：本周SW电子行业指数上涨1.39% 在31个SW一级行业中排名第22位 同期沪深300指数下跌0.62% [2][5] - **一级行业涨跌**：SW一级行业涨幅前五为建筑材料(+9.23%)、石油石化(+7.71%)、钢铁(+7.31%)、基础化工(+7.29%)、有色金属(+6.03%) 跌幅后五为银行(-2.70%)、通信(-2.12%)、非银金融(-1.45%)、食品饮料(-1.41%)、医药生物(-0.39%) [2][5] - **电子细分板块表现**：SW电子三级行业中 涨幅前三为集成电路封测(+7.25%)、LED(+5.74%)、模拟芯片设计(+4.43%) 跌幅后三为品牌消费电子(-2.53%)、半导体设备(-1.59%)、集成电路制造(-0.98%) [2][8] - **个股表现**：SW电子行业个股涨幅前五为江化微(+46.41%)、金安国纪(+38.39%)、龙芯中科(+33.07%)、金海通(+25.57%)、盈方微(+25.36%) 跌幅后五为香农芯创(-11.93%)、富信科技(-9.70%)、赛微电子(-9.08%)、东山精密(-9.00%)、天承科技(-8.77%) [2][11] - **其他科技指数**：本周费城半导体指数(SOX)上涨0.38% 恒生科技指数下跌0.42% [16] 中国台湾电子指数中 电子零组件板块涨幅最大(+9.64%) 其他电子板块跌幅最大(-4.19%) [17] 全球产业动态 - **Intel 2025Q4财报**： - 公司2025Q4营收136.7亿美元 同比下滑4.1% 调整后每股收益(EPS)为0.15美元 去年同期为0.13美元 2025全年营收528.53亿美元 同比下滑0.5% [2][20] - 分业务看 代工业务营收45亿美元 数据中心与人工智能业务营收47亿美元 同比增长9% 主要受益于AI基础设施投资扩张带动的新一代服务器芯片需求 客户计算业务营收82亿美元 同比下滑7% [2][22] - 公司面临先进制程芯片制造良率偏低的产能瓶颈 正通过工艺迭代与技术优化全力提升生产良率 同时重申CPU在AI算力架构中的核心价值定位 [2][23] - 资本层面 公司在2025年引入美国政府、软银集团及英伟达作为战略投资者 并于本季度完成向英伟达出售价值50亿美元的股权交易 [2][23] - **摩尔线程业绩预告**：国产GPU厂商摩尔线程预计2025年营业收入为14.5亿元至15.2亿元 同比增长230.7%至246.67% 但净利润预计亏损9.5亿元至10.6亿元 营收增长主要受益于AI产业快速发展及市场对高性能GPU的旺盛需求 公司2022至2025H1累计研发费用约43.66亿元 研发费用率高达2422.51% 新一代GPU架构“花港”预计2026年量产 算力密度提升50% 能效提升10倍 [24][25] - **燧原科技IPO进展**：上海燧原科技股份有限公司科创板IPO申请已获受理 拟融资60亿元 公司是“国产GPU四小龙”之一 2022-2024年营业收入分别为0.90亿元、3.01亿元、7.22亿元 同期归母净利润分别为-11.16亿元、-16.65亿元、-15.08亿元 公司自主研发了GCU-CARE加速计算单元与GCU-LARE片间高速互连技术 并打造了自主的全栈AI计算及编程软件平台“驭算 TopsRider” [26] - **兆易创新新品发布**：兆易创新推出新一代GD32H7系列超高性能MCU 基于Arm Cortex-M7内核 主频达750MHz 配备最高2MB执行闪存、8MB存储闪存、1.2MB SRAM及640KB紧耦合内存(TCM) 可应用于伺服控制、变频驱动、数字电源、智能家居等领域 [27] - **蓝箭航天IPO进展**：蓝箭航天空间科技股份有限公司科创板IPO进入问询阶段 拟募资75亿元 冲刺“商业航天第一股” 公司主营液氧甲烷发动机及运载火箭的研发、生产与商业发射服务 2023年7月实现全球首枚液氧甲烷火箭成功入轨 [2][28][29]