行业投资评级 - 报告对电子行业给予“强于大市”的投资评级 [1] 核心观点 - 服务器与人工智能业务已成为英特尔营收增长的核心引擎 受益于AI基础设施扩张带动的新一代服务器芯片需求提升 公司2025Q4该项业务营收实现持续攀升 建议关注服务器及芯片等相关产业链的投资机会 [2] 本周市场回顾 - **整体市场表现**：本周SW电子行业指数上涨1.39% 在31个SW一级行业中排名第22位 同期沪深300指数下跌0.62% [2][5] - **一级行业涨跌**：SW一级行业涨幅前五为建筑材料(+9.23%)、石油石化(+7.71%)、钢铁(+7.31%)、基础化工(+7.29%)、有色金属(+6.03%) 跌幅后五为银行(-2.70%)、通信(-2.12%)、非银金融(-1.45%)、食品饮料(-1.41%)、医药生物(-0.39%) [2][5] - **电子细分板块表现**：SW电子三级行业中 涨幅前三为集成电路封测(+7.25%)、LED(+5.74%)、模拟芯片设计(+4.43%) 跌幅后三为品牌消费电子(-2.53%)、半导体设备(-1.59%)、集成电路制造(-0.98%) [2][8] - **个股表现**：SW电子行业个股涨幅前五为江化微(+46.41%)、金安国纪(+38.39%)、龙芯中科(+33.07%)、金海通(+25.57%)、盈方微(+25.36%) 跌幅后五为香农芯创(-11.93%)、富信科技(-9.70%)、赛微电子(-9.08%)、东山精密(-9.00%)、天承科技(-8.77%) [2][11] - **其他科技指数**：本周费城半导体指数(SOX)上涨0.38% 恒生科技指数下跌0.42% [16] 中国台湾电子指数中 电子零组件板块涨幅最大(+9.64%) 其他电子板块跌幅最大(-4.19%) [17] 全球产业动态 - **Intel 2025Q4财报**： - 公司2025Q4营收136.7亿美元 同比下滑4.1% 调整后每股收益(EPS)为0.15美元 去年同期为0.13美元 2025全年营收528.53亿美元 同比下滑0.5% [2][20] - 分业务看 代工业务营收45亿美元 数据中心与人工智能业务营收47亿美元 同比增长9% 主要受益于AI基础设施投资扩张带动的新一代服务器芯片需求 客户计算业务营收82亿美元 同比下滑7% [2][22] - 公司面临先进制程芯片制造良率偏低的产能瓶颈 正通过工艺迭代与技术优化全力提升生产良率 同时重申CPU在AI算力架构中的核心价值定位 [2][23] - 资本层面 公司在2025年引入美国政府、软银集团及英伟达作为战略投资者 并于本季度完成向英伟达出售价值50亿美元的股权交易 [2][23] - **摩尔线程业绩预告**：国产GPU厂商摩尔线程预计2025年营业收入为14.5亿元至15.2亿元 同比增长230.7%至246.67% 但净利润预计亏损9.5亿元至10.6亿元 营收增长主要受益于AI产业快速发展及市场对高性能GPU的旺盛需求 公司2022至2025H1累计研发费用约43.66亿元 研发费用率高达2422.51% 新一代GPU架构“花港”预计2026年量产 算力密度提升50% 能效提升10倍 [24][25] - **燧原科技IPO进展**：上海燧原科技股份有限公司科创板IPO申请已获受理 拟融资60亿元 公司是“国产GPU四小龙”之一 2022-2024年营业收入分别为0.90亿元、3.01亿元、7.22亿元 同期归母净利润分别为-11.16亿元、-16.65亿元、-15.08亿元 公司自主研发了GCU-CARE加速计算单元与GCU-LARE片间高速互连技术 并打造了自主的全栈AI计算及编程软件平台“驭算 TopsRider” [26] - **兆易创新新品发布**：兆易创新推出新一代GD32H7系列超高性能MCU 基于Arm Cortex-M7内核 主频达750MHz 配备最高2MB执行闪存、8MB存储闪存、1.2MB SRAM及640KB紧耦合内存(TCM) 可应用于伺服控制、变频驱动、数字电源、智能家居等领域 [27] - **蓝箭航天IPO进展**：蓝箭航天空间科技股份有限公司科创板IPO进入问询阶段 拟募资75亿元 冲刺“商业航天第一股” 公司主营液氧甲烷发动机及运载火箭的研发、生产与商业发射服务 2023年7月实现全球首枚液氧甲烷火箭成功入轨 [2][28][29]

中证协2026年首批IPO现场检查抽签名单及企业概况 - 中证协于2026年1月5日公布了第一批首发企业现场检查抽签名单，共包括6家申报科创板IPO的企业 [2] - 被抽中的6家企业具体为：频准激光、汉诺医疗、高凯技术、韬盛科技、锐石创芯、蓝箭航天 [2] 频准激光 - IPO申请于2025年12月8日获受理，保荐机构为中信建投证券，审核进程为已问询 [2] - 公司致力于高端光纤激光器的研发与生产，以应用导向的精密光纤激光器为核心竞争力 [2] - 主要瞄准量子信息、激光雷达、先进工业和医疗美容等市场，提供波长、线宽、脉冲波形等精准调控的高端光纤激光器产品 [2] 汉诺医疗 - IPO申请于2025年12月23日获受理，保荐机构为中信证券，审核进程为已受理 [3] - 公司是一家专注于体外生命支持（ECLS）领域技术创新的高端创新医疗器械企业 [3] - 核心产品Lifemotion®体外膜肺氧合（ECMO）系统于2023年上市，是国内首家成功研制并获批上市的国产ECMO企业，实现了该领域“零的突破” [3] 高凯技术 - IPO申请于2025年12月29日获受理，保荐机构为国泰海通证券，审核进程为已受理 [3] - 公司主要从事压电驱动精密流体控制核心部件及相关整机设备的研发、生产和销售 [3] - 近年来陆续开发了智能点胶机器人系统、真空灌胶系统、压电比例阀、激光熔锡喷射焊系统等新产品 [3] 韬盛科技 - IPO申请于2025年12月30日获受理，保荐机构为华泰联合证券，审核进程为已受理 [4] - 公司成立于2007年4月，总部位于上海张江，是国内半导体领域最早专注专业测试接口产品及方案的提供者之一 [4] - 是国内测试插座领域技术最领先和规模最大的公司，客户包括世界领先的手机芯片、存储芯片、AI芯片厂商以及氮化镓和碳化硅晶圆厂商等，在全球范围内拥有超600家客户 [4] 锐石创芯 - IPO申请于2025年12月30日获受理，保荐机构为广发证券，审核进程为已受理 [5] - 公司成立于2017年4月1日，注册资本超3.8亿元，为国家级专精特新小巨人企业 [5] - 公司专注4G/5G射频前端分立器件及模组的研发、制造及销售，具备射频前端产品所需全系列芯片的设计及模组化能力，并布局滤波器晶圆制造，构建了“芯片设计-模组集成-滤波器晶圆制造”全产业链能力 [5] 蓝箭航天 - IPO申请于2025年12月31日获受理，保荐机构为中金公司，审核进程为已受理 [6] - 公司主要从事液氧甲烷发动机及运载火箭的研发、生产并提供商业航天火箭发射服务 [6] - 致力于构建以中大型可重复使用液氧甲烷运载火箭为核心的“研发、制造、试验、发射”全产业链条，目标是成为世界一流商业航天企业 [6] - 公司是首批在科创板第五套标准范围扩容后申报的商业航天企业，备受市场关注 [7] 现场检查的影响与行业背景 - 资深投行人士表示，现场检查及后续整改需要时间，会对被抽中企业的上市申请审核进程产生一定影响 [6] - 随着近两年IPO审核进程放缓，以及对科创板企业硬科技属性、新质生产力质量要求的提高，申报企业和辅导工作都更为扎实，对检查可能涉及的问题进行了准备 [7] - 目前申报的IPO企业数量不算多，但现场检查通常会发现并提出问题，不过多数被检企业通常会顺利过关 [7] - 过去国内商业航天企业冲击IPO面临未盈利、重资产、现金流不佳等难题 [7] - 自国家放开商业火箭企业上市限制后，火箭重复回收技术的突破与落地成为决定企业上市进程的关键核心指标，上市审核更看重科技实力与发展潜力，而非严卡利润指标 [7]

抽签名单概况 - 中国证券业协会于2026年1月5日公布了当年第一批首发申请企业现场检查抽签名单 共11家企业被抽中[1] - 被抽中企业均于2025年年底新申报 且绝大多数在2025年12月期间申报受理[2] 企业基本信息汇总 - **洛阳轴承集团股份有限公司**：拟登陆创业板 主营业务为轴承及相关零部件 2024年营收467,494.68万元 净利润17,948.33万元[3] - **上海频准激光科技股份有限公司**：拟登陆科创板 主营业务为激光器产品 2024年营收29,185.72万元 净利润11,143.08万元[3] - **粤芯半导体技术股份有限公司**：拟登陆创业板 主营业务为特色工艺晶圆代工 2024年营收168,132.90万元 净利润为亏损250,338.60万元[3] - **深圳汉诺医疗科技股份有限公司**：拟登陆科创板 主营业务为体外膜肺氧合系统 2024年营收4,930.88万元 净利润为亏损18,279.37万元[3] - **广东九安智能科技股份有限公司**：拟登陆创业板 主营业务为智能视觉产品制造商等 2024年营收77,969.17万元 净利润10,153.86万元[3] - **苏州猎奇智能设备股份有限公司**：拟登陆创业板 主营业务为高端智能装备制造商 2024年营收54,292.61万元 净利润17,426.02万元[3] - **江苏高凯精密流体技术股份有限公司**：拟登陆科创板 主营业务为精密流体控制领域关键控制部件及相关设备 2024年营收42,317.43万元 净利润9,517.37万元[3] - **上海韬盛电子科技股份有限公司**：拟登陆科创板 主营业务为半导体测试接口领域 2024年营收33,107.46万元 净利润1,141.58万元[3] - **中国盐业股份有限公司**：拟登陆上海主板 主营业务为食用盐、工业盐及其他用盐等 2024年营收704,403.43万元 净利润28,803.91万元[3] - **锐石创芯（重庆）科技股份有限公司**：拟登陆科创板 主营业务为射频前端芯片及模组 2024年营收66,860.93万元 净利润为亏损36,581.79万元[3] - **蓝箭航天空间科技股份有限公司**：拟登陆科创板 主营业务为液氧甲烷发动机及运载火箭 2024年营收427.83万元 净利润为亏损113,796.74万元[3] 行业分布与板块选择 - 被抽检企业覆盖多个高科技与先进制造领域 包括半导体、高端装备、医疗设备、航空航天及智能硬件等[3] - 11家企业中有7家选择科创板 3家选择创业板 1家选择上海主板 体现了硬科技与创新成长型企业对科创板和创业板的偏好[3] 财务表现特征 - 多数被抽检企业已实现盈利 但部分高科技企业仍处于高研发投入的亏损阶段 例如粤芯半导体、汉诺医疗、锐石创芯和蓝箭航天[3] - 中国盐业股份有限公司营收规模最大 达704,403.43万元 蓝箭航天营收规模最小 仅427.83万元 企业间规模差异显著[3] - 净利润表现分化明显 盈利企业中 中国盐业净利润最高 为28,803.91万元 亏损企业中 蓝箭航天亏损额最大 达113,796.74万元[3]