公司业绩与目标 - 瑞银将伯克希尔哈撒韦12个月B股目标股价小幅上调至595美元，对应A股约892,120美元，并重申“买入”评级，截至周四收盘B股报471.88美元 [1] - 瑞银预计公司年底前现金流将从史无前例的3400亿美元进一步攀升至约3460亿美元 [1] - 瑞银预计公司2025年净收益为43.082亿美元，2026年将增长至47.307亿美元，每股收益（稀释）预计从2025年的29,955.18美元增至2026年的32,892.79美元 [6] 业务板块展望 - GEICO保险业务2025年第二季度综合成本率有望下降至约83%，远低于其96%的目标水平，显示承保盈利大幅改善 [3] - GEICO保单数量预计同比增6.5%，保费收入预计同比增10% [3] - BNSF铁路2025年二季度货运量增速可能从一季度的+5.2%放缓至约+1.6%，但运营利润率预计同比提升约1.2个百分点 [3] 潜在并购与资本运用 - 瑞银分析认为，伯克希尔可能考虑收购铁路公司CSX，若给予25%~35%的收购溢价，交易规模估计在820~880亿美元，相当于公司约24%~26%的现金储备 [4] - 潜在并购CSX对伯克希尔2026年盈利有增厚效应，预计可提高当年经营净利约8% [4] - 创纪录的现金储备为公司带来庞大的并购展望空间、股债市场投资规模扩张以及股票回购想象空间 [1][5] 市场环境与相对表现 - 标普500指数成分股整体估值处于历史最高位附近，累计超35%权重的科技巨头定价隐含过度乐观预期，情绪反转时波动和下跌空间大 [2] - 过去三十年间，标普500指数在8月和9月平均跌幅达0.7%，而其他月份平均涨幅为1.1% [8] - 伯克希尔预期市盈率和市净率处于历史低位区间，安全边际足，使其在高估值和季节性抛售环境中抗跌与避险属性更佳 [2] 公司战略与投资属性 - 公司拥有独特的多元化业务组合，周期性业务（如BNSF铁路、制造业）在经济扩张时提供增长动力，防御性板块（如保险、公共事业）在经济放缓时充当利润压舱石 [2][9] - 公司的投资组合和全资子公司业务偏向于现金流稳健、护城河深厚的行业龙头，如苹果、可口可乐、美国运通等，整体波动率远低于大盘 [10] - 这种攻守兼备的业务布局使伯克希尔在不同市况下都相对从容，具备“安全避风港”属性，有望在市场波动与疲软时期跑赢大盘 [1][9]