行业概况 - 全球移动游戏消费持续增长 2025年5月达到68.5亿美元 环比增长5.4% [2] - 2025-2030年视频游戏行业复合年增长率预计7.01% 2030年市场规模将达7332.2亿美元 其中移动游戏复合增长率5.4% 规模1639.8亿美元 [3] Sea Limited (SE) 业务表现 - Garena数字娱乐业务2025年Q1收入4.956亿美元 同比增长8.2% 预订量7.754亿美元 同比激增51.4% [4] - 旗舰游戏Free Fire为2025年5月全球下载量第二手游 在印度/巴西/印尼市场表现突出 [4] - 季度活跃用户6.618亿 同比增长11.3% 付费用户6460万 同比增长32.2% 付费用户比例从8.2%提升至9.8% [5] 产品布局 - 与火影忍者合作提升用户参与度 [5] - 新游戏Delta Force Mobile在东南亚/中东/拉美市场下载量超1000万 [6] - 计划2025年实现Garena用户基数和预订量双位数增长 [6] 多元化优势 - 电商平台Shopee在亚洲和巴西扩张 [21] - 金融科技业务Monee进军巴西信贷市场 [21] Take-Two Interactive (TTWO) 核心产品 - NBA 2K25销量近1000万份 较前作同期增长7% [7] - GTA V累计销量超2.15亿份 Red Dead Redemption 2预订量同比增长23% [7] 发展瓶颈 - GTA VI延期至2026年5月 影响2026财年业绩预期 [8] - 2026财年预订量指引59-60亿美元 仅增长5% [8] - 移动收入预期下滑 运营费用同比增长3% 资本支出计划1.4亿美元 [9][10] 市场表现 - SE股价年内上涨46.8% TTWO上涨31.2% [11] - SE远期市销率3.78倍 低于TTWO的6.22倍 [17] 盈利预测 - SE 2025年每股收益预期2.68美元 同比增长41.8% [19] - TTWO 2026财年每股收益预期2.93美元 同比增幅42.93% 但30天内预期下调10.4% [20]

全球手游收入榜 - 腾讯《王者荣耀》延续强劲表现，稳居全球手游收入榜首 [1][3] - 《无尽冬日》跃居第二，凭借动态活动提升用户粘性 [1][3] - 《Last War: Survival》《Royal Match》《MONOPOLY GO!》分列第三至第五名 [1][3] - 5月全球手游消费者支出达68.5亿美元，环比增长5.4% [1] - 美国市场贡献21.3亿美元（占全球31%），中国iOS和日本分别占比18.3%和13.6% [1] 收入增长驱动因素 - 《王者荣耀》通过“五五开黑节”等活动巩固市场地位 [3] - 《无尽冬日》推出“最强王国”“霜龙霸主”等活动增强玩家参与度 [3] - 《Royal Match》新增“高尔夫俱乐部”“船舱”等区域及特色活动 [3] - 《MONOPOLY GO!》结合《星球大战》主题活动推动营收增长 [3] - 《浪漫餐厅》凭借“失落之城”和“欢乐时光”活动跻身收入榜第十 [4] 新游戏表现 - 万代南梦宫《SD高达G世代 永恒》位居收入增长榜首位，收入榜第17位 [4] - 《和平精英》因DC联动活动跃升至收入增长榜第二位和总收入榜第七位 [4] - 网石游戏《七骑士：重生》在收入增长榜排名第三 [5] - 点点互动《Kingshot》收入排名跃升36位至第29名 [5] 全球手游下载榜 - 《Block Blast!》蝉联下载量冠军，在印度尼西亚TikTok广告声量占比第一 [5][6] - 《Garena Free Fire》跃居下载榜第二，在印度、巴西和印度尼西亚表现强劲 [5][6] - 《ROBLOX》稳居第三，受益于品牌体验活动 [6] - 《Ludo King》和《Subway Surfers》分列第四和第五 [5][6] - 5月全球移动游戏下载量达43亿次，环比增长9.8% [7] - 印度以8.81亿次下载量（占20%）领跑，美国和印度尼西亚各占7.4% [7] 病毒式传播与区域表现 - 《Brainzot Tip Tap Challenge》因Z世代俚语“脑腐”风靡，下载量达1450万次 [7] - 《Brainrotted Soundboard & AR》下载量630万次，在印度尼西亚、巴西和墨西哥表现突出 [7] - 沐瞳科技《决胜巅峰》因印度市场活动重回下载榜第九名 [8]

财务业绩预期 - 公司将于5月13日公布2025年第一季度财务业绩 华尔街分析师预计营收同比增长29 7%至49 1亿美元 每股收益从上年同期的0 21美元大幅增长至0 93美元 [1] 数字金融服务 - 数字金融服务持续扩张 特别是在东南亚和巴西的消费者及中小企业贷款方面 信贷部门是主要营收驱动因素 2024年第四季度贷款同比增长超过60% [1] - 信贷渗透持续改善 该部门已做好准备推动2025年第一季度强劲的营收增长 [1] 数字娱乐业务 - 数字娱乐业务Garena是全球在线游戏领导者 今年1月推出的《Garena Free Fire》与《火影忍者疾风传》联名合作预计在第一季度取得亮眼表现 [1] - 联名合作为《Garena Free Fire》带来新内容和激情 有利于提高用户粘性 预计将支持Garena的增长轨迹并提高该业务第一季度营收表现 [1] 端到端物流整合 - 通过SPX Express的端到端物流整合预计对公司2025年第一季度业绩做出积极贡献 SPX Express在东南亚地区提供更快 更可靠的快递服务 [2] - SPX Express在亚洲近50%的包裹在两天内送达 改善了客户体验和平台留存率 [2] 电子商务领域 - 今年年初电子商务领域的季节性疲软预计对公司旗下电子商务平台Shopee在第一季度的增长势头构成不利影响 [2] - 电子商务领域高度竞争 可能对Shopee的收费率构成压力 并要求其在服务质量方面进行持续投资 [2]