公司春节档业绩表现 - 世纪华通旗下多款游戏在马年新春假期（2月15日至23日）迎来“开门红”，得益于全球化产品布局与精细化运营能力 [1] - 公司旗下游戏《无尽冬日》在微信小游戏与抖音小程序游戏两大核心渠道稳居畅销榜前五 [3] - 公司旗下游戏《奔奔王国》在春节期间稳扎稳打跻身微信小游戏畅销榜前十 [5] - 公司旗下休闲手游《Tasty Travels: Merge Game》在美区应用商店稳居前20位，全球手游最新排名攀升至第28位，并成功跻身全球休闲二合类游戏前5名 [5] 核心产品《无尽冬日》成功因素 - 产品内容迭代方面，游戏推出“雪国相册”全新版本，以“探索与收集”为核心玩法，深度融合剧情叙事与玩法创新，留住了核心玩家并吸引了新用户 [3] - 营销创新方面，游戏与科普内容创作者“影视飓风”Tim合作，进行了长达100小时的真人雪地生存直播，在B站、小红书、抖音等多平台同步播出，实现破圈传播 [4] - 营销组合拳方面，游戏邀请演员小沈阳与李乃文担任品牌代言人，通过趣味视频拉近与玩家的距离，极大提升了品牌曝光度 [4] - 内容与营销的双轮驱动，使《无尽冬日》在竞争激烈的春节档脱颖而出，持续巩固其在国内小程序游戏赛道的头部地位 [4] 其他产品表现与公司战略 - 《奔奔王国》于2025年8月上线，凭借轻松休闲的玩法与萌趣画风获得年轻玩家青睐，春节通过新春主题活动实现了用户规模与流水数据的双重稳步增长 [5] - 公司长期坚持研发创新、以数据驱动发展，马年春节的亮眼表现是这一战略的必然结果 [6] - 展望2026年，随着后续重磅新品上线及现有产品持续迭代，公司有望形成“SLG扛鼎、休闲突围、小程序深耕”的多元化产品矩阵，实现国内国际两个市场全面开花 [6]

AI应用与行业竞争 - 2026年春晚成为AI大厂展示技术、争夺用户入口的核心战场，字节跳动、阿里巴巴、腾讯、百度等头部企业通过多种形式深度参与，旨在通过国民级窗口教育用户、培养使用习惯，为AI时代的超级入口竞争提前布局 [1] - 2026年2月，智谱AI推出旗舰模型GLM-5，全程在华为昇腾芯片上基于MindSpore框架训练并MIT开源，编程与长程Agent能力突出 [1] - 2026年2月，MiniMax发布M2.5系列，为Agent场景原生设计的智能体专用生产级模型，编程与智能体性能对标国际顶尖模型 [1] - 2026年国内AI大模型技术竞争焦点已从通用能力转向原生Agent能力，强调任务规划、工具调用与长程执行，多模态技术向专业化、工业化的图文音视频生成全面突破 [1] 游戏行业春节表现 - 2026年2月1日至21日春节档期间，玩家偏好以大DAU游戏为主，集中于MOBA和FPS赛道 [2] - 腾讯游戏占据主导地位，《王者荣耀》和《和平精英》几乎稳居畅销榜前两名 [2] - 《三角洲行动》多次位列第三、四名，并在2月10日至11日短暂登顶 [2] - 中游排名竞争激烈，《金铲铲之战》《无畏契约》《无尽冬日》《火影忍者》等产品位次每日均有波动，各游戏通过限时活动、版本更新等方式争夺用户 [2] - SLG游戏《无尽冬日》凭借持续攀升势头多次进入总榜前10名，成为该品类头部游戏 [2] 影视行业春节档分析 - 2026年春节档（2月15日-23日）长达9天，创下史上最长纪录 [3] - 截至2月22日，春节档总票房突破48亿元，较2025年同期的95.14亿元下降约50% [3] - 《飞驰人生3》截至2月22日票房已突破24亿元，票房占比50.9%，豆瓣评分7.4，成为春节档票房冠军 [3] - 下沉趋势明显，三、四线城市成观影主力：一线、二线、三线、四线城市档期票房占比分别为10%、30%、22%、38%，其中二线城市占比同比下降9个百分点，四线城市占比同比提升10个百分点 [3] - 三、四线城市贡献了春节档总票房约60%，辽宁阜新、内蒙古赤峰等城市影院跻身全国影院票房榜前六名 [3]

行业投资评级 - 行业评级为看好（维持）[7] 报告核心观点 - 2026年春节假期前后，游戏板块运营数据表现强劲，彰显行业韧性，验证了2026年是游戏产品大年的逻辑正在持续兑现[7] 港美股上市公司表现 - **虎牙/金山软件**：《鹅鸭杀》春节期间在App Store免费游戏榜均处榜首，总榜长期居前十[2][7] - **腾讯控股**：旗下多品类游戏运营数据全面高增，包揽了2026年1月中国手游发行商收入榜前十中的八个席位[7] - 新游《暗区突围》全球注册用户突破2.3亿，年内第二次进入iOS游戏畅销榜前十，2月16日位列前八[7] - 新游《逆战：未来》在2026年1月SensorTower手游收入排行榜上排名第13[7] - 存量游戏《王者荣耀》因上线新皮肤，1月收入环比高增105%至2.2亿美元[7] - 存量游戏《和平精英》因上线春节版本和新玩法，1月收入突破1.1亿美元[7] - 《三角洲行动》、《金铲铲之战》、《地下城与勇士：起源》表现同样亮眼[7] A股上市公司表现 - **世纪华通**：在2026年1月中国手游发行商收入榜中，除《无尽冬日》和《奔奔王国》外，《Tasty Travels: Merge Game》和更新的《Truck Star》同样上榜，有望打造第二成长曲线[2] - 《Tasty Travels》在1月26日开启新活动后日流水创历史新高，带动1月流水环比增长33%[2] - 《Truck Star》在2026年1月中国手游发行商收入榜排名第29，流水增长初见端倪[2] - **完美世界**：旗下游戏《异环》春节期间完成最后一轮测试，预约数突破2500万，超过《原神》上线前2000万的最高预约数[3][5] - **巨人网络**：旗下游戏《超自然行动组》于2月2日宣布DAU突破1000万，春节期间DAU有望创新高[3] 非上市公司表现 - **《蔚蓝档案》**与**《明日方舟》**日服开启周年庆典，凭借新内容推动全球1月收入分别激增220%与122%[4] 投资建议 - 重点推荐**完美世界**，因《异环》预约数超2500万[5] - 关注**恺英网络**3月AI原生游戏《EVE》等的催化[5] - 持续关注产品线较好的**腾讯控股、虎牙、世纪华通、巨人网络、金山软件**[5] - 关注重点新品于2026年上线的**三七互娱、神州泰岳**等[5]

行业与公司 * **行业**：全球及中国手游行业 [1] * **公司**：哔哩哔哩、心动公司、华通（可能指世纪华通）、巨人网络、网易、完美世界、恺英网络、三七互娱等 [2][3] 核心观点与论据 * **全球手游市场1月表现疲软**：2026年1月全球手游流水同比下滑3% 美国市场为最大市场 流水占比31% 但1月流水同比也下滑2% 中国和日本市场表现更弱 1月流水同比分别下滑14%和8% [1] * **中国游戏市场2025年整体增长稳健**：2025年国内游戏市场实际销售收入同比增长8% 移动端是最大市场 收入占比73% 客户端市场增长强劲 收入同比增长15% 国产游戏出海收入延续高增长 同比增长10% [2] * **2025年新游供给预期充足**：2026年1月共发放国产网游版号177个 同比增长44% 预示着未来新游供给将十分充足 [2] * **部分公司1月流水表现亮眼**： * **哔哩哔哩**：新游《嘟嘟脸恶作剧》推动整体流水回升 该游戏2025年12月及2026年1月流水环比分别增长21%和46% 带动公司整体流水在2025年12月及2026年1月环比分别增长5%和14% [3] * **心动公司**：新游《心动小镇》外服上线推动整体流水大幅提升 该游戏2026年1月流水环比激增516% 带动公司整体流水环比增长99% [3] * **华通**：整体流水保持较高同比增长 除核心产品外 新游《美味旅行》流水持续环比增长 2025年12月及2026年1月环比分别增长30%和33% 其贡献正逐步提升 [3] * **巨人网络**：核心产品《超自然行动组》2026年1月流水环比增长41% 推动公司整体流水高速增长 整体流水环比增长28% 同比增长199% [3] * **市场情绪积极**：2026年1月游戏股多数上涨 其中港股哔哩哔哩、心动公司 A股华通、完美世界、恺英网络、三七互娱等涨幅可观 [2] 其他重要内容 * **2月行业关注重点**：建议关注网易《查找图书》、完美世界《查找图书》等新游的测试情况 以及春节期间各厂商的流水情况 [3]

核心业绩表现 - 公司2025年全年业绩实现大幅增长，合并营业收入约380亿元，同比增长约68% [2] - 归属于上市公司股东的净利润预计盈利55.5亿元至69.8亿元，同比增长357.47%至475.34% [2] - 扣除非经常性损益后的净利润预计盈利58.0亿元至63.3亿元，同比增长252.97%至285.22% [2] - 基本每股收益预计为0.77元/股至0.97元/股，上年同期为0.17元/股 [2] - 经营性现金流同比增长预估超70% [2] 增长驱动因素 - 业绩增长核心引擎为出海与国内游戏双赛道的协同发力 [1] - 公司已实现收入连续12个季度环比增长、归母净利润连续两年同比增长翻倍以上 [3] 出海业务表现 - 旗下Century Games在SLG赛道呈现“一门双杰”格局 [4] - 现象级爆款《Whiteout Survival》上线三年后再创新高，跻身全球手游“10亿美元收入俱乐部”，位居中国手游出海榜第一 [4] - 爆款新品《Kingshot》攀升至全球手游收入榜第十四位、中国手游出海榜第三位 [4] - 公司成为2025年全球手游排行榜TOP10中唯一有两款游戏上榜的公司 [4] - 休闲游戏赛道初露锋芒，二合产品《Tasty Travels：Merge Games》进入休闲二合类游戏前5名、中国手游出海榜TOP15 [4] 国内业务表现 - 点点互动深耕SLG品类，《无尽冬日》打破国内多项SLG纪录，稳居国内SLG品类头牌 [5] - 盛趣游戏推行“唤醒”策略成效显著，整体利润同比增长30%以上，成为公司业绩的“压舱石” [5] - 公司加速推进AI技术应用，成立集团AI发展和管理委员会，提升产品开发效率与运营精准度 [5] 机构观点与公司动向 - 中金公司指出，业绩超预期得益于长青游戏的稳健增长与利润率的持续提升，《Whiteout Survival》上线三年后仍实现流水新高 [5] - 《Kingshot》盈利水平环比大幅提升，休闲赛道的突破成为公司第二增长曲线 [5] - 公司已调入深股通标的，后续若符合相关指数纳入条件，有望吸引更多被动资金及投资者 [6] - 公司近期累计回购股份超过13亿元，显示出对企业未来发展的信心 [6] - 中金维持2025-2027年公司归母净利润55亿元、85亿元、100亿元的预测不变 [7]

公司业绩预告 - 公司预计2025年合并营业收入约380亿元人民币，同比增长约68% [1] - 公司预计2025年实现归母净利润55.5亿至69.8亿元人民币，同比增长357.47%至475.34% [1] - 公司预计2025年扣非净利润58亿至63.3亿元人民币，同比增长252.97%至285.22% [1] - 公司预计2025年经营性现金流同比增长预估超70% [1] 公司历史增长趋势 - 公司是全球范围内近三年来成长最快的游戏公司之一 [1] - 公司自2023年开始已实现收入连续12个季度环比增长 [1] - 公司归母净利润连续两年同比增长翻倍以上，不断创下历史新高 [1] 游戏产品表现 - 游戏产品强劲表现是业绩增长的主要驱动力 [1] - 出海游戏《Whiteout Survival》跻身全球手游“10亿美元收入俱乐部”，位列2025年度全球手游收入榜第四、中国手游出海收入榜第一 [1] - 出海游戏《Kingshot》位列中国手游出海收入榜第三 [1] - 国内市场游戏《无尽冬日》收入保持快速增长，成为SLG品类的头牌产品 [1] - 国内市场新产品《奔奔王国》崭露头角，保持持续增长趋势 [1]

业绩预告核心数据 - 2025年全年预计净利润为正值且同向上升50%以上 [2] - 2025年合并营业收入约380亿元人民币 同比增长约68% [3] - 2025年归母净利润预估区间为55.5亿至69.8亿元人民币 同比增长预估区间为357%至475% [3] - 2025年扣非归母净利润预估区间为58.0亿至63.3亿元人民币 同比增长预估区间为253%至285% [3] - 经营性现金流同比增长预估超70% [3] - 公司已实现收入连续12个季度环比增长 归母净利润连续两年同比增长翻倍以上 [3] 海外业务表现 - Century Games在出海赛道表现突出 研、发、运三位一体优势显著 [3] - 公司是海外唯一在SLG和休闲游戏两大赛道都有头部产品的游戏公司 [3] - SLG赛道“一门双杰”：《Whiteout Survival》上线三年后再创新高 位居中国手游出海榜第一 《Kingshot》位居中国手游出海榜第三 [3] - 公司成为2025年全球手游排行榜TOP10中唯一有两款游戏上榜的公司 [3] - 休闲游戏赛道初露锋芒：二合产品《Tasty Travels：Merge Games》进入休闲二合类游戏前5名及中国手游出海榜TOP15 [3] - 新品《Truck Star》《High Seas Hero》等稳步增长 [3] - 公司是全球近三年来成长最快的游戏公司之一 在手游领域实现“多爆款”态势 [3] 国内业务表现 - 点点互动深耕国内SLG品类 发挥研发、运营、发行一体化优势 [4] - 《无尽冬日》打破国内多项SLG纪录 收入保持快速增长 成为国内SLG品类头牌产品 [4] - 新产品《奔奔王国》崭露头角 保持持续增长趋势 [4] - 点点互动凭借两款产品稳居国内SLG赛道龙头地位 [4] - 盛趣游戏推行“唤醒”策略卓有成效 《传奇新百区—盟重神兵》《龙之谷世界》等IP手游新品市场表现良好 [4] - 盛趣游戏多款在营游戏保持较高用户活跃度和稳定收入 整体利润同比增长30%以上 是公司业绩的压舱石 [4] 业绩预告基本情况 - 业绩预告期间为2025年1月1日至2025年12月31日 [2] - 本次业绩预告财务数据未经注册会计师预审计 已与会计师事务所进行预沟通且无重大分歧 [2]

2025年度业绩预增 - 2025年公司合并营业收入约380亿元，同比增长约68% [1][3] - 预计实现归母净利润区间为55.5亿元至69.8亿元，同比增长预估区间为357%至475% [1][3] - 预计扣非后净利润区间为58.0亿元至63.3亿元，同比增长预估区间为253%至285% [1][3] - 经营性现金流同比增长预估超70% [1][3] - 自2023年开始，公司已实现收入连续12个季度环比增长、归母净利润连续两年同比增长翻倍以上，业绩增长势头在全球游戏行业中“独树一帜” [1][3] 核心游戏产品表现 - 核心产品《Whiteout Survival》上线三年后再创新高，成功跻身全球手游“10亿美元收入俱乐部”，成为该梯队中的增长冠军 [1][3] - 《Whiteout Survival》位列2025年度全球手游收入榜第四、中国手游出海收入榜第一 [1][3] - 另一款产品《Kingshot》在2025年攀升至年度全球手游收入榜第十四位、中国手游出海收入榜第三位 [1][3] - 休闲游戏《Tasty Travels: Merge Game》已成功进入休闲二合类游戏前五名、中国手游出海榜TOP15 [2][4] - 其他自研产品如《Truck Star》、《High Seas Hero》也实现稳步增长 [2][4] 其他产品及业务亮点 - 旗下点点互动产品《无尽冬日》长期占据小游戏赛道前列，更稳居iOS游戏畅销榜TOP5 [2][4] - 2025年8月上市的新品《奔奔王国》排名稳步攀升 [2][4] - 公司依托持续完善的数据驱动型“研运发”协同体系，游戏出海业务再攀新高峰 [1][3]

公司业绩预告 - 世纪华通预计2025年归属于上市公司股东的净利润为55.50亿元至69.80亿元 [1] - 预计净利润比上年同期增长357.47%至475.34% [1] 业绩增长驱动因素 - 出海业务表现强劲，爆款频出，包括《Whiteout Survival》和《Kingshot》等产品 [1] - 国内SLG龙头产品《无尽冬日》持续增长 [1] - 盛趣游戏经典IP新品焕发生机 [1] - 公司整体收入、利润、现金流均实现大幅增长 [1]

公司业绩预告 - 世纪华通预计2025年归属于上市公司股东的净利润为55.50亿元至69.80亿元 [1] - 公司预计2025年净利润较上年同期增长357.47%至475.34% [1] 业绩增长驱动因素 - 公司出海业务表现强劲，爆款频出，其中《Whiteout Survival》和《Kingshot》等产品表现突出 [1] - 公司国内SLG龙头产品《无尽冬日》持续增长 [1] - 盛趣游戏旗下经典IP新品焕发生机，带动整体业务 [1] - 公司整体收入、利润和现金流均实现大幅增长 [1]