公司战略与哲学 - 公司掌舵人回顾了2021-2023年行业寒冬期，公司通过“聚焦主业、降本增效、减脂增肌”实现触底反弹 [2] - 公司AI战略风格被描述为“稳扎稳打”，区别于竞争对手的“修路”做基建或“造场”横扫流量，选择了提供底层连接的去中心化第三条路 [2][3] - 公司AI战略强调兼顾用户需求和隐私安全，让用户放心使用为最高优先级，并加大了对AI基础设施、人才结构及原生AI人才的投入 [3] - 公司战略耐心源于穿越周期的经验，在AI投资上更加从容，其AI长征被形容为一场精心布局的围棋游戏，稳扎稳打比短暂爆发更有价值 [11] 财务与业绩表现 - 2025年第三季度，公司实现收入1928.69亿元，同比增长15%；净利润631.33亿元，同比增长19% [3] - 2025年前九个月，公司总收入达5573.95亿元，同比增长14% [3] - 2025年第三季度，公司增值服务业务收入958.60亿元，同比增长16%，占总收入的50% [6] - 2025年第三季度，公司营销服务（广告）业务收入达362.42亿元，同比增长21%，连续12个季度保持两位数增长，该季度广告收入增长中约有一半来自于AI驱动的广告技术带来的ECPM提升 [11] - 2025年第三季度，公司研发投入达到228.2亿元，创单季新高，同比增长28%，主要用于AI相关研发 [5] 核心业务板块进展 - 云与智慧产业事业群（CSIG）：2025年腾讯云业务整体实现了规模化盈利，被视为里程碑式突破；业务对AI相关产品进行了更紧密整合 [5] - 技术工程事业群（TEG）和CSIG被定义为公司AI化智能化的主力军，未来将采用“交叉、派驻和Co-design”的逻辑进行产品和组织设计 [5] - 互动与娱乐事业群（IEG）获得高度评价，2025年第三季度本土市场游戏收入428亿元，同比增长15%；国际市场游戏收入208亿元，同比增长43%（固定汇率下42%），首次突破200亿元大关，收入连续四个季度创下新高 [6] - 公司强调“长青”游戏概念，《王者荣耀》在2025年十周年庆时宣布国服日活跃用户数突破1.39亿，全球月活跃数超2.6亿 [6] - 平台与内容事业群（PCG）：QQ通过聚焦用户心声、让经典产品回归并打通AI能力（如QQ秀）来焕发新生；腾讯视频利用AI多模态能力推动自有版权内容影视化；应用宝开发新场景实现安卓App在PC端Windows系统无缝运行 [10] - 微信事业群（WXG）被视为公司的中流砥柱，对视频号、微信电商等业务展现出战略耐心，强调结合自身特点谋定后动 [10] AI产品与社交布局 - 公司AI社交功能“元宝派”低调启动内测，被视为“重返社交主场”的大动作，旨在探索通过AI助手引入“群”概念的新社交玩法 [2][7] - 公司宣布春节期间将派送10亿元现金红包，逻辑是将节省的营销费用直接转化为用户红包，旨在利用春节超级社交场景实现AI业务提速 [2][7] - 公司掌舵人号召员工体验元宝2.55版本，体现了对AI社交的重视程度 [7] - 元宝已接入数十个公司核心应用，覆盖社交、办公与消费等关键场景，其日活已跻身国内AI原生应用前三，单日提问量达到年初月总量级别 [8] AI战略成效与未来方向 - 公司在加大AI投入的同时保持了业绩的稳健增长，AI投入已初见成效 [3] - 公司产品哲学强调未来要帮用户节省时间、提高效率，这是产品融入AI的重要思考点 [10] - 公司将把大模型和AI产品以一体化的方式来考虑，AI业务需要长期投入，公司保持战略耐心 [5]

腾讯AI战略与行业竞争观点 - 公司对阿里通义千问的AI生态整合尝试表示赞赏，认为其内部联动思路合理，但指出“AI全家桶”未必符合所有用户需求[4] - 公司强烈反对豆包通过底层接入手机、将用户屏幕录屏传至云端的模式，认为该操作“极不安全”且“对用户不负责任”[6] - 公司解释微信AI进程较慢的原因是坚持去中心化思路，不强制用户使用AI功能，而是让用户自定义触发场景以保障隐私安全[8] - 公司承认在AI新机遇初期动作较慢，因各部门优先考虑与自身业务结合导致整体推进滞后，相关团队于2024年底才完成整合[14] - 为弥补AI差距，公司正加速引入原生AI人才、重构研发团队，并强化混元大模型与元宝产品的协同，未来将一体化考虑大模型与AI产品[14] - 公司认为行业友商正进行AI和电商双线作战，而公司风格是稳扎稳打，不盲目跟风，强调微信应结合自身特点发展[16] - 公司目前唯一仍在花钱提前投入的领域是AI，已从2025年的行业冲击中调整过来，未来将全力冲刺AI赛道[21] 腾讯云业务表现 - 云与智慧产业事业群业务已实现规模化盈利，彻底扭转亏损局面[10] - 该事业群去年收入超过370亿元，毛利率达到30%以上[10] 腾讯游戏业务表现 - 互动与娱乐事业群表现强劲，被描述为“强的有点可怕”[12] - 该事业群去年海外游戏收入占比超过30%，全年收入超100亿美元[12] - 2025年第三季度，公司网络游戏业务总收入达636亿元，其中国际市场游戏收入208亿元，同比增长43%[12] - 《王者荣耀》全球月活跃用户超过2.6亿，《三角洲行动》成功登陆全球主机平台[12] 对外卖与电商行业竞争的观察 - 在腾讯高管退出京东与美团董事会后，京东主动发起攻势抢占美团外卖市场，以防御即时电商对传统电商的冲击[17] - 这场大战促使阿里将饿了么整合进电商体系，甚至去掉了饿了么的名字[17] 对腾讯音乐与行业竞争的观察 - 腾讯音乐市值曾一度超过百度，但现已回落至二百多亿美元，仅为巅峰时期的一半[19] - 百度市值已重回500亿美元，核心得益于芯片业务支撑[19] - 字节系汽水音乐发展迅猛，已逼近网易云音乐，行业竞争激烈[19] 公司组织与战略调整 - 过去一年公司基层、中层、高层干部退出率达11.4%，组织优化持续推进[19] - 2021年公司股价曾站上七百多港元高点，2022年一度跌至约180港元，行业进入寒冬[21] - 关键时刻公司提出“聚焦主业、降本增效、减脂增肌”方针，经几年调整业务逐渐恢复增长[21] 春节营销策略 - 对于友商在电视台的巨额营销投放，公司计划将相应费用直接转为红包，希望重现微信红包在春晚的高光时刻[22]

腾讯游戏业务表现 - 腾讯游戏业务在2025年表现突出，被公司董事会主席兼首席执行官马化腾评价为“强得可怕”，互动与娱乐事业群业务在拓展长青和海外过程中再攀高峰 [1] - 公司游戏业务增长强劲，2025年全球游戏市场仅增长3%，而腾讯游戏增长23%，跑赢大盘超20个百分点 [1] - 增长主要得益于《王者荣耀》《和平精英》《三角洲行动》《火影忍者》《英雄联盟》《穿越火线手游》《鸣潮》《无畏契约》端手游等多款长青产品的贡献 [1] 腾讯游戏战略与运营 - 公司游戏业务成功得益于团队持续创新学习，引入新玩法、不断做出好内容，完成了进化演变 [1] - “长青”游戏概念得到业界认可，行业正走出不停开发新游戏的老模式，致力于在平台游戏里不断创新和拓展 [1] - 腾讯游戏在出海过程中，赋能海外投资公司补齐技能 [1] - 2025年国际市场业务贡献了腾讯游戏业务30%的营收，全年营收超过100亿美元 [2] - Supercell旗下游戏季度平均日活跃用户呈现多倍增长趋势，《流放之路2》《鸣潮》《Warframe》《PUBGM》《CODM》等产品在拓展海外市场方面发挥重要作用 [2] 中国游戏行业概况 - 2025年度中国游戏产业持续扩张，国内游戏市场实际销售收入达3507.89亿元，同比增长7.68% [4] - 2025年中国游戏用户规模突破6.83亿，同比增长1.35% [4] - 2025年，中国自主研发游戏在国内市场实现销售收入2910.95亿元，同比增长11.64% [4] - 2025年，中国自研游戏海外市场实际销售收入204.55亿美元，同比增长10.23% [4] 未成年人保护现状 - 2025年，未成年人每周游戏娱乐时长控制在3小时以内的比例达到71%，该数据连续4年维持在7成以上 [5] - 在超时游戏的未成年人中，用父母或长辈的账号或身份信息解除防沉迷限制的占比超过7成，用同样方式直接解除充值限制的占比约为4成 [6] - 家长缺位已成为影响防沉迷成效的关键因素，未保工作进入“家庭攻坚”阶段 [6] - 行业观点认为需要加强家庭教育，尤其是解决父母协助孩子“超时游戏”的状况 [6] 腾讯的未成年人保护措施 - 公司自2017年开始在家庭管理方面不断探索，同年上线业内首个面向“未成年人健康上网”的系统解决方案“腾讯成长守护” [5] - 针对未成年人使用成年人账号绕过防沉迷的情况，陆续上线了“自我账号管理”“绿色手机上报”等多项功能 [5] - 2025年年初，公司全面升级未成年人保护体系，探索“技术+服务+公益”新模式 [5] - 2025年7月，公司启动“2025年暑期未成年人保护专项行动”，进一步完善家庭教育各场景下的教育引导与行为管控体系 [5]

公司整体战略与AI布局 - 公司于2025年度员工大会上回顾业务并明确2026年规划，核心战略是在全面拥抱AI的同时坚持自身稳健发展节奏，不盲目跟风[2] - AI是公司2025年唯一舍得大力投入且花钱多的领域，但发展风格稳扎稳打，核心在于守住产品的长期竞争力和用户体验[2][4] - 公司在AI领域进行了基础设施和人才结构优化，大力吸纳原生AI人才，并通过交叉、派驻等方式设计产品和团队[4] 微信生态与AI应用 - 针对微信AI生态，公司不认可“AI全家桶”模式，坚持去中心化，只提供底层连接，兼顾用户需求和隐私安全，将更多拓展机会留给创业者[4] - 公司推出“元宝”并在春节期间派送10亿元现金红包，旨在回馈用户并重温社交连接感[4][6] - “元宝”同步上线新功能“元宝派”，借鉴腾讯会议群聊功能，尝试以“AI + 群聊”方式探索新型社交玩法[6] 经典产品复兴与AI赋能 - QQ秀在23周年之际全面回归并接入AI能力，用户上传素材可由AI生成专属动态形象，聊天时可触发互动效果[6] - QQ农场已获手游版号，将正式回归移动端，并计划引入AI互动玩法，让用户能在手机上体验种菜[6] 游戏业务表现 - 2025年公司游戏业务增长23%，远超全球市场3%的平均增速，《王者荣耀》《和平精英》等经典产品提供坚实支撑[7] - 海外市场成为重要增长引擎，2025年为游戏业务贡献超100亿美元收入，占比达30%，公司正成为具有全球影响力的游戏品牌[7] - 公司将继续赋能海外投资公司，帮助其提升能力并开拓国际市场[8] 云业务发展 - 2025年云业务实现规模化盈利，公司将云计算与AI深度整合，在AI实时互动、智能媒体生产等领域占据优势[9] - 公司音视频解决方案连续7年位居中国市场第一，并计划在中东、印尼兴建数据中心以拓展国际版图[9] 广告与金融科技业务 - AI技术使广告投放更精准，2025年公司营销服务收入同比增长20%，达318.53亿元，但广告收入占比仍低于行业平均，未来有增长空间[11] - 金融科技业务坚持将安全放在首位，不盲目追求规模扩张，强调保障用户资金和信息安全是底线[11] 平台与内容事业群的AI探索 - 应用宝的安卓APPPC端运行功能获得微软认可，腾讯视频利用AI多模态能力改编阅文小说，方向明确[11] - 公司未来将致力于利用AI帮助用户节省时间、提高效率[11]

公司战略与AI投入 - 公司将AI视为2025年核心战略方向 是各业务线中唯一花钱较多且值得大力投入的领域 [2] - 公司AI战略风格为稳扎稳打 核心关注产品的长期竞争力和用户体验 正在各业务板块持续探索 [2] - 公司已对AI基础设施和人才结构进行调整 并重构了AI研发团队 包括引入前OpenAI研究员姚顺雨 [3] - 公司未来将大模型与AI产品一体化考虑 采用交叉、派驻和Co-design的逻辑进行产品与组织设计 [3] 主要业务表现与规划 - 互动与娱乐事业群表现强劲 马化腾评价其“强得可怕” 得益于团队持续创新和引入新玩法 [4] - 2025年全球游戏市场仅增长3% 而公司游戏业务增长23% 跑赢大盘超20个百分点 [4] - 公司游戏业务增长得益于《王者荣耀》《和平精英》《三角洲行动》等多款长青产品贡献 [4] - 2025年公司游戏国际市场业务贡献了30%的营收 全年营收超过100亿美元 [4] - 云与智慧产业事业群在2025年将AI与产品更紧密整合 并且云业务整体实现了规模化盈利的里程碑突破 [4] - 微信事业群被视为公司中流砥柱 视频号、微信电商等业务需结合自身特点发展新技术 公司持耐心态度 [5] 产品与生态策略 - 公司反对通过“黑产外挂”方式将用户设备屏幕录屏传至云端 认为此举极其不安全且不负责任 [3] - 公司认为微信生态的AI智能化无需操之过急 需仔细思考逻辑以兼顾用户需求与隐私安全 [3] - 公司在微信智能生态中不控制所有入口 只提供底层连接 允许创业者创建和推广自己的专有入口 [3] - 腾讯元宝在春节期间将派送10亿元现金红包 并低调启动了AI社交功能“元宝派”的内测 [3] - “元宝派”功能灵感来源于腾讯会议群聊 旨在通过“AI助手+群”探索基于公司特点的新社交玩法 [4] 行业竞争观察 - 公司管理层提及并点评了字节跳动与中兴联合推出的豆包手机 以及阿里千问与阿里业务的联动 [3] - 公司认为阿里发挥了自身优势值得赞赏 但也指出“全家桶”模式可能存在弊端 并非所有服务都是业界最好 [3]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [4] 核心观点 - ChatGPT将推出广告位，进一步推动AI流量价值重估 OpenAI计划于2月初在ChatGPT中上线按展示次数收费的广告服务，初期试运行要求每家广告主承诺支出低于一百万美元 广告将独立呈现并明确标注，例如在用户查询菜谱时展示相关食品品牌广告 公司近期扩大了实惠订阅套餐ChatGPT GO的覆盖范围，并将在免费和该档订阅用户中测试广告 若模式跑通，将为公司开辟重要的增量收入曲线，并推动AI流量价值重估 [2][17] - 四部影片定档2026年春节，看好马年文娱消费持续回暖 已有《惊蛰无声》、《飞驰人生3》、《镖人：风起大漠》和《熊出没·年年有熊》四部影片正式定档2026年大年初一上映，题材涵盖剧情、喜剧、动画及武侠 看好最长春节档对电影票房及影院卖品、场景消费等周边产业链的拉动，以及AI漫剧、精品短剧等新兴内容形态对文娱产业的提振 [2][17] - 建议关注三大投资机会：1）港股互联网龙头：促消费稳就业，凸显社会价值 2）游戏行业：政策激励提振内需，科技赋能强化产品竞争力，出海布局增长空间广阔 3）电影及文旅产业：消费政策促进院线复苏，刺激改善型消费需求释放 受益标的包括腾讯、阿里、中文传媒、捷成股份、锋尚文化、名臣健康、大丰实业、奥拓电子、风语筑 [3][18] 本周市场行情 - 2026年第4周（2026.1.19-2026.1.23）主要指数表现：上证指数上涨0.84%，沪深300指数下跌0.62%，创业板指数下跌0.34% 恒生指数下跌0.36%，恒生互联网指数下跌0.36% [1][8] - SW传媒指数上涨1.98%，领先创业板指数2.32个百分点，在申万一级31个行业涨跌幅排名中位列第18位 [1][8] - 传媒子行业中，影视、出版和体育位列前三位，分别上涨6.39%、上涨4.35%和上涨2.81% [1][8][11] - 传媒行业个股涨幅前5为：琏升科技（34.33%）、蓝色光标（26.15%）、浙文互联（20.02%）、佳云科技（18.75%）和新迅达（18.30%） 跌幅前5为：利欧股份（-19.23%）、视觉中国（-11.71%）、人民网（-9.73%）、壹网壹创（-9.64%）和迅游科技（-8.99%） [12][13] - 港股传媒互联网企业中，百度上涨10.23%，快手上涨3.7%，阿里巴巴上涨1.38%，京东上涨1.06% 美团下跌2.45%，腾讯下跌3.64%，网易下跌3.99%，心动公司下跌5.12% [14] 子行业数据 电影行业 - 2026年第4周电影票房前三名：《重返寂静岭》本周票房3152.3万元，票房占比19.40% 《匿杀》本周票房2696.0万元，票房占比16.60% 《疯狂动物城2》本周票房2046.2万元，票房占比12.60% [20][21] 游戏行业 - 2026年第4周iOS游戏畅销榜前三名：《王者荣耀》、《和平精英》、《穿越火线-枪战王者》 [5][22] - 2026年第4周安卓游戏热玩榜前三名：《三角洲行动》、《明日方舟：终末地》、《王者荣耀》 [5][22][23] 影视剧集行业 - 2026年第4周影视剧集播映指数前三名：《骄阳似我》（播映指数79.8，腾讯平台）、《玉茗茶骨》（播映指数79.7，芒果平台）、《小城大事》（播映指数79.6，腾讯平台） [24][25] 综艺及动漫 - 2026年第4周综艺播映指数前三名：《喜人奇妙夜第二季》（播映指数68.5，腾讯平台）、《声鸣远扬2025》（播映指数67.8，多平台）、《声生不息·华流季》（播映指数67.6，芒果平台） [26][27] - 2026年第4周动漫播放量指数前三名：《仙逆》（播放量指数240.4，腾讯平台）、《开心锤锤》（播放量指数201.1，多平台）、《吞噬星空》（播放量指数194.1，腾讯平台） [27][28]

报告行业投资评级 - 影视子行业评级为“看好” [3] 报告核心观点 - 快手可灵AI用户规模及收入实现突破性表现，表明国内AI视频模型能力跻身全球前沿水平，且商业化价值持续兑现 [5] - AI技术在漫剧各制作环节的应用解决了过往动画内容制作成本高、时间周期长的痛点，同时2D动画漫和AI仿真人剧的高播放量反映出目前由AI生成的漫剧内容已获得观众认可 [5] - 未来随着AI视频生成等技术持续迭代及广泛落地应用，漫剧、短剧等视频内容有望迎来AI规模化生产的新阶段 [5] - 建议关注博纳影业等公司 [5] 行业重点数据与动态总结 AI视频与漫剧发展 - 2026年1月快手可灵月活跃用户突破1200万，截至1月20日月付费用户环比增长350% [3] - 2025年12月快手可灵单月收入超2000万美元，2026年1月日均收入环比增长约30% [3] - 2026年初可灵AI位列巴西、俄罗斯等近40个国家和地区的iOS端绘图与设计类下载榜第一，并成为韩国和俄罗斯iOS端收入最高的绘图与设计类应用 [3] - 预计2026年漫剧市场规模有望突破220亿元，贡献短剧行业50%的增量 [4] - 2025年6-12月，抖音端内漫剧用户规模趋势复合增速达12%，漫剧播放量趋势复合增速达24% [4] - 2025年12月2D动画漫部均播放量可达表情包动态漫的3倍，AI仿真人剧部均播放量增速最快、峰值最高 [4] - AI在漫剧的创意、内容制作、剪辑运营环节的应用比例分别为10%-30%、50%-80%、20%-80%，带来了超70%的降本，超80%的提效，以及生产环节缩短三分之一 [4] 一周行情回顾 - 上周上证综指、传媒指数（中信）、深证成指、创业板指涨跌幅分别为0.84%、0.96%、1.11%、-0.34% [10] - 上周传媒互联网板块涨幅最大的十只个股包括：琏升科技(34.33%)、蓝色光标(26.15%)、天地在线(23.89%)、浙文互联(20.02%)、佳云科技(18.75%)、天龙集团(15.77%)、博纳影业(13.24%)、华媒控股(12.00%)、中体产业(11.66%)、江苏有线(11.51%) [12][13] - 上周传媒互联网板块跌幅最大的五只个股包括：利欧股份(-19.23%)、易点天下(-18.84%)、三维通信(-12.51%)、视觉中国(-11.71%)、人民网(-9.73%) [14][15] 行业运行数据 游戏 - 2025年中国游戏市场实际销售收入3507.89亿元，同比增长7.68% [15] - 2026年01月23日手游iOS国内畅销榜前三为：《王者荣耀》、《和平精英》、《穿越火线-枪战王者》 [15][17] - 2025年12月微信小游戏买量投放排名前三的游戏为：《寻道大千》、《永远的蔚蓝星球》、《三国：冰河时代》 [18][19] - 2025年传奇类游戏市场规模升至333亿元，同比增长18.93%，核心用户预估上升至5500万人 [46] AI - 2025年12月全球AI产品应用MAU排名前三：ChatGPT（8.85亿）、豆包（1.63亿）、夸克（1.48亿） [20][21] - 2025年12月国内AI产品应用MAU排名前三：豆包（1.63亿）、夸克（1.48亿）、百度网盘（1.42亿） [22][23] - 2025年OpenAI年化经常性收入预计达200亿美元 [41] - MiniMax发布第二代智能体产品MiniMax Agent 2.0 [42] 电影 - 2026年01月23日内地电影票房冠军为《重返寂静岭》，日票房2774万元 [24][25] 电视剧 - 2026年01月22日CSM71城省级卫视黄金剧场电视剧收视率前三：《玉茗茶骨》(1.907%)、《冬至》(1.825%)、《轧戏》(1.766%) [26][27] - 截至2026年01月22日电视剧集播映指数前三：《骄阳似我》(80.57)、《玉茗茶骨》(80.06)、《小城大事》(79.28) [30][31] - 腾讯视频出品的《骄阳似我》推出AI“角色分身”玩法 [43] 综艺 - 截至2026年01月22日综艺节目播映指数前三：《声生不息·华流季》(71.07)、《喜人奇妙夜第二季》(67.65)、《现在就出发第3季》(65.88) [32][33] 直播电商 - 2026年01月12日-01月18日抖音直播主播销售额前三：与辉同行(1亿+)、蔡磊破冰驿站(1亿+)、新疆和田玉老郑(1亿+) [34][35] 广告营销 - 2025H1全国户外广告投放刊例花费1206亿元，同比增长6% [35][36] 重点公司公告速览 - 中文传媒：预计2025年归母净利润2.6-3.1亿元，同比下降58.36%到65.07% [38] - 华扬联众：预计2025年归母净利润为-7到-5.9亿元 [38] - 内蒙新华：预计2025年归母净利润1.53-1.73亿元，同比减少48.92%至54.82% [38] - 电魂网络：预计2025年归母净利润为-1.6到-2.3亿元 [38] - 风语筑：预计2025年归母净利润为-3000到-2000万元 [38] - 完美世界：实控人池宇峰累计减持约1954万股，持股比例由31.99%降至30.99% [38] - 湖北广电：预计2025年归母净利润约-8.97到-11.47亿元，同比增亏12.82%到44.28% [40] - 歌华有线：预计2025年归母净利润为3200到4800万元，实现扭亏为盈 [40] 行业要闻 游戏 - 心动公司《心动小镇》国际服下载量突破1000万 [45]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [4] 核心观点 - ChatGPT将推出广告位，进一步推动AI流量价值重估 OpenAI计划于2月初在ChatGPT中上线按展示次数收费的广告服务，初期试运行要求每家广告主承诺支出低于一百万美元 广告将独立呈现并明确标注，例如在用户查询菜谱时展示相关食品品牌广告 公司近期扩大了实惠订阅套餐ChatGPT GO的覆盖范围，并将在免费和该档订阅用户中测试广告 若模式跑通，将为公司开辟重要的增量收入曲线，并进一步推动AI流量价值重估 [2][17] - 四部影片定档2026年春节，看好马年文娱消费持续回暖 已有《惊蛰无声》、《飞驰人生3》、《镖人：风起大漠》和《熊出没·年年有熊》四部影片正式定档2026年大年初一上映，题材涵盖剧情、喜剧、动画及武侠，类型多元 看好最长春节档对电影票房及影院卖品、场景消费等周边产业链的拉动，以及AI漫剧、精品短剧等新兴内容形态对文娱产业的提振 [2][17] - 建议关注三大投资机会：1）港股互联网龙头：促消费稳就业，凸显社会价值 2）游戏行业：政策激励提振内需，科技赋能强化产品竞争力，出海布局增长空间广阔 3）电影及文旅产业：消费政策促进院线复苏，刺激改善型消费需求释放 受益标的包括腾讯、阿里、中文传媒、捷成股份、锋尚文化、名臣健康、大丰实业、奥拓电子、风语筑 [3][18] 本周市场行情 - 2026年第4周（2026.1.19-2026.1.23）主要指数表现：上证指数上涨0.84%，沪深300指数下跌0.62%，创业板指数下跌0.34% 恒生指数下跌0.36%，恒生互联网指数下跌0.36% [1][8] - SW传媒指数上涨1.98%，领先创业板指数2.32个百分点，在申万一级31个行业涨跌幅排名中位列第18位 [1][8] - 传媒子行业中，影视、出版和体育位列前三位，分别上涨6.39%、上涨4.35%和上涨2.81% [1][8][11] - 传媒行业个股涨幅前5为：琏升科技（34.33%）、蓝色光标（26.15%）、浙文互联（20.02%）、佳云科技（18.75%）和新迅达（18.30%） 跌幅前5为：利欧股份（-19.23%）、视觉中国（-11.71%）、人民网（-9.73%）、壹网壹创（-9.64%）和迅游科技（-8.99%） [12][13] - 港股传媒互联网企业中，百度上涨10.23%，快手上涨3.7%，阿里巴巴上涨1.38%，京东上涨1.06% 美团下跌2.45%，腾讯下跌3.64%，网易下跌3.99%，心动公司下跌5.12% [14] 子行业数据 - **电影行业**：本周票房前三影片为《重返寂静岭》（3152.3万元，票房占比19.40%）、《匿杀》（2696.0万元，票房占比16.60%）和《疯狂动物城2》（2046.2万元，票房占比12.60%） [20][21] - **游戏行业**：iOS游戏畅销榜前三为《王者荣耀》、《和平精英》、《穿越火线-枪战王者》 安卓游戏热玩榜前三为《三角洲行动》、《明日方舟：终末地》、《王者荣耀》 [22][23] - **影视剧集行业**：播映指数前三剧集为《骄阳似我》（79.8，腾讯）、《玉茗茶骨》（79.7，芒果）、《小城大事》（79.6，腾讯） [24][25] - **综艺及动漫**：综艺播映指数前三为《喜人奇妙夜第二季》（68.5，腾讯）、《声鸣远扬2025》（67.8，多平台）、《声生不息·华流季》（67.6，芒果） 动漫播放量指数前三为《仙逆》（240.4，腾讯）、《开心锤锤》（201.1，多平台）、《吞噬星空》（194.1，腾讯） [26][27][28]

行业投资评级 - 传播文化业评级为增持 [1] 核心观点 - ChatGPT广告即将上线，快手可灵AI月活突破1200万，AI应用持续加快商业化变现 [1][3] - 2026年，基础大模型成熟度不断更新提升，看好AI应用在C端和B端的放量和领先的商业化探索，有望带来广告营销创新、AI内容角色创新和产能释放、娱乐产品创新 [4][15] - 细分板块龙头景气持续，建议布局垂直细分领域业绩有望持续高增的投资机会 [4][16] 行业动态与数据 - 2026年1月16日至1月23日，传媒（申万）指数上涨1.9756%，位居31个行业第18名，表现强于沪深300（下跌0.62%）、创业板指（下跌0.34%）、深证成指（上涨1.11%）和上证指数（上涨0.84%），但弱于上证中小（上涨2.40%）[4][16] - 根据《2026年亚太游戏广告投放趋势洞察》，2025年美国游戏行业数字广告支出同比增长23%，以91亿美元领跑全球 [19] - 字节漫剧赛道日消耗峰值达到3000万元，预计2026年漫剧市场整体规模有望达到220亿元 [17] AI应用商业化进展 - **ChatGPT广告业务**：即将上线，初期测试仅限美国18岁以上使用免费版或每月8美元“ChatGPT Go”套餐的用户，付费用户、未成年人及美国以外用户无法看到广告 [4][6] - **ChatGPT广告模式**：按照曝光展示次数收费（CPM模式），广告将出现在AI生成回答底部，并明确标注为“赞助内容” [4][7] - **ChatGPT广告原则**：包括回答独立性、确保对话隐私、用户可控制个性化推荐及强调长期用户价值而非停留时间优化 [9] - **可灵AI用户增长**：快手旗下视频生成大模型可灵AI的月活跃用户在2026年1月突破1200万 [4][12] - **可灵AI市场表现**：2026年初在巴西、俄罗斯、新加坡近40个国家和地区的iOS端绘图和设计品类下载榜排名第一，并成为韩国和俄罗斯市场iPhone上收入最高的图形与设计类应用 [4][15] - **可灵AI收入增长**：2025年12月单月收入超过2000万美元，截至2026年1月20日，App端付费用户规模环比上月增长350%，当月日均收入较上月日均高出约30% [4][15] 公司要闻与产品动态 - 苹果正在研发一款AI硬件设备，造型类似Airtag，配备麦克风和摄像头，定位为全天候私人AI助手，最早可能于2027年发布，首批生产计划约2000万台 [17] - 可灵AI产品迭代包括发布全球首个大一统多模态视频模型可灵O1、具备“音画同出”能力的可灵2.6模型，以及动作控制功能，后者支持用户通过上传视频或选择动作库来生成可控角色视频 [12] 推荐及关注标的 - 报告推荐标的包括：恺英网络、三七互娱、吉比特、姚记科技、完美世界、中信出版、芒果超媒、巨人网络、上海电影、万达电影、美登科技、神州泰岳、值得买 [4][16] - 报告相关标的包括：宝通科技、盛天网络、冰川网络、电魂网络 [4][16] - 报告提供了部分推荐公司的估值表，涵盖股价、市值、EPS及PE数据 [18] 行业数据更新 - **电影票房**：2026年第4周（1.16-1.23），影投票房前三名为万达电影（4858.1万元）、横店院线（898.5万元）、CGV影城投资公司（738万元） [24][26] - **影片票房**：同期影片票房冠军为《匿杀》（区间票房4999.7万元，累计票房38807.8万元） [25] - **iOS游戏榜单**：2026年1月23日，中国区免费榜Top 3游戏为《明日方舟：终末地》、《鹅鸭杀》、《三角洲行动》；付费榜Top 3为《泰拉瑞亚》、《鬼谷八荒》、《迷雾北境》；畅销榜Top 3为《王者荣耀》、《和平精英》、《穿越火线-枪战王者》 [27][29][30][33]

1月22日，扬子晚报/紫牛新闻记者在决胜巅峰M7赛事期间，采访了印尼老牌电子竞技俱乐部RRQ战队 CEO 安德里安·保利娜·胡森 （Andrian Pauline Husen）作为印尼电竞生态的核心参与者，安德里安围绕 印尼移动电竞发展历程、俱乐部运营策略及中印尼电竞产业合作等核心话题展开深度分享，详解了决胜 巅峰成为印尼国民游戏的关键密码，同时直言印尼移动电竞下沉市场潜力巨大，十分看好中印电竞产业 的深度合作前景。 成立于2013年的RRQ战队，是印尼电竞领域的老牌劲旅，旗下拥有《决胜巅峰》《无畏契约》《王者 荣耀》等多个分部，长期稳居印尼电竞生态第一梯队。谈及印尼移动电竞的发展，安德里安直言，如今 的印尼移动电竞生态较三五年前有了质的提升，以决胜巅峰M系列赛事为例，赛事赛制设计更完善、制 作水准逐年提高，赛事的专业度和竞技性都迎来大幅提升。 而决胜巅峰能在印尼深耕近10年并成为国民级移动电竞项目，安德里安认为核心密码在于速度与本土 化。他表示，决胜巅峰进入印尼市场时，精准捕捉到当地移动电竞的市场潜力，以极快的速度完成市场 布局，而彼时竞争对手尚未意识到印尼市场的价值，这让其迅速站稳脚跟。同时，决胜巅峰的研 ...