The reforms to the UK's Developing Countries Trading Scheme means Sri Lanka fashion manufacturers can now source up to 100% of materials globally while maintaining zero UK tariffs. Plus, fewer processing requirements now apply, removing the previous rule that two significant manufacturing processes must take place in Sri Lanka. The liberalised rules also include the creation of an Asia Regional Cumulation Group of 18 countries applicable to all other exports from Sri Lanka. This enables Sri Lankan manuf ...

萨克斯环球面临的财务与运营危机 - 公司正面临严重的流动性紧缩和运营困境 债务负担沉重 源于收购内曼·马库斯时承担了过多债务 这引发了下行螺旋和流动性挤压 [8] - 流动性问题导致公司难以支付供应商货款 尽管供应商最初愿意合作 但因公司屡次未能履行付款承诺而感到愤怒 导致许多品牌停止发货 [9] - 供应商停止发货导致库存水平变得非常低 低库存减少了客流量和收入 进而进一步恶化了流动性问题 [10] 针对公司的法律诉讼与供应商关系恶化 - 2024年至2025年间 针对萨克斯环球及其关联实体的多起诉讼指控其未支付已售出并交付的服装、配饰和珠宝货款 [3] - 具体诉讼案例包括：Jovani Fashion Ltd. 和 Catherine Regehr, Inc. 联合指控未支付超过40万美元的女装货款 [2] International Trimmings & Labels Inc. 追索40,690美元货款 Criteo Corp. 追索251,953美元数字广告位未付费用 [1] 其他投诉涉及冬季配饰、服装和珠宝 索赔金额从数万美元到超过50万美元不等 [1] - 供应商普遍经历了根据采购订单、供应协议或寄售协议交付货物后 反复跟进甚至尝试协商延长付款期限 最终不得不诉诸法庭的过程 [3] 公司现金流断裂与破产风险 - 公司未能支付最近一笔1亿美元的利息付款 [11] - 公司正在寻求超过10亿美元的债务人持有资产融资 以支持其运营或进行第11章破产程序 [11][12] - 低库存、低流动性、近期管理层变动（Marc Metrick卸任）以及寻求大规模DIP融资 所有这些信号都表明公司正加速走向第11章破产 [11] 融资困境与潜在清算风险 - 贷款方对于应向这家资金紧张的奢侈品零售商提供多少贷款（如果有的话）存在疑问 [12] - 现有债权人内部意见不一：部分支持提供10亿或以上的DIP贷款以维持公司在破产程序中的运营 另一些则考虑放弃 [13] - 若无法获得足够大规模的融资方案支持 公司可能被迫考虑清算 而非进行法院监督下的重组 [14] 避免破产的潜在可能性（尽管渺茫） - 除了第11章破产外 公司可能还存在一些极其渺茫的替代方案 [15] - 潜在方案包括：投资者可能愿意提供足够流动性以偿还贷款方 主权财富基金可能考虑收购部分资产（如内曼·马库斯或波道夫·古德曼） 出售其持有的有价值房地产以获得资本注入和流动性缓解 [18] - 然而 即使资本结构得到改善 若不解决其与关键供应商群体的运营关系问题 资本注入可能也只能让公司避免在短期内申请破产 [16]

文章核心观点 - 尽管政府努力挽救，但孟加拉国国有银行仍计划拍卖Beximco集团旗下六家纺织工厂的资产，以收回贷款[1] - 公司因国际订单减少已大规模裁员超过57%，并面临约29亿美元的巨额未偿还贷款[2][3] 公司财务状况与资产处置 - 公司未偿还贷款总额约为29亿美元[2] - 国有Janata银行发布公告，计划拍卖Beximco工业园内193 decimal的土地及地上所有建筑物，这些资产是三家工厂贷款的抵押品[1] - 针对另外三家工厂的拍卖通知预计将很快发布[2] 公司运营与裁员情况 - 公司在2024年底宣布裁减超过4万名员工，波及其16个纺织和服装部门[3] - 此次裁员占公司总员工数约7万人的57%以上[3] - 受影响的工厂包括Shinepukur Garments、Urban Fashions等至少13家单位[4] - 裁员主要原在于来自国际服装零售商和品牌的订单减少[3] 政府与监管机构行动 - 孟加拉国劳工部曾努力恢复Beximco获得国际认证的纺织工厂，以保住数千个工作岗位和维护出口收入[1] - 政府在今年2月决议为受Beximco集团工厂关闭影响的4万名工人寻找替代就业机会[2] - 孟加拉国证券交易委员会成立了一个独立委员会，负责监督Beximco工厂单位的销售和运营管理[4]

文章核心观点 - 服装行业供应链复杂且不透明，但监管审查日益严格，公司需明确了解产品成分以避免风险[1] - 行业在可追溯性方面存在意图与行动之间的显著差距，多数公司认识到其重要性但实际执行不一致[4] - 可追溯性需要公司承诺，但目前行业尚未完全到位，超过半数公司没有可追溯计划或未积极追踪货物[5] 监管执法动态 - 针对使用强迫劳动生产的纺织品和服装的打击行动达到历史新高[2] - 美国海关和边境保护局数据显示，2023年至2024年间边境扣留量增长25%，2025年5月至6月间激增400%[2] - 2023年至2024年间，服装、鞋类和纺织品扣留量增长33.4%[2] 行业可追溯性现状 - 调查显示行业在可追溯性方面存在严重不足，仅有不到一半的行业专业人士频繁验证供应商数据[4] - 大多数公司（86%）在10分制中对端到端供应链可追溯性承诺的评分在5到10分之间，但只有29%自评为“完全承诺的10分”[5] - 超过半数（56%）公司没有可追溯计划或未积极追踪货物[5] 可追溯性策略与挑战 - 了解产品经过的地点不一定能证明其原产地，公司不应完全采信供应商的声明[6] - 可追溯性需要公司承诺，但信任不等于合规，验证供应商数据至关重要[6]

核心观点 - 美国对印度商品加征的50%关税对印度出口商构成重大挑战 尤其冲击了劳动密集型的纺织品以及宝石和珠宝行业 这些行业面临收入下滑和就业压力 [2][3][4] 行业影响分析 - 美国是印度最大的单一出口目的地 在4月至9月期间占印度总出口的458亿美元以上 份额超过20% [3] - 纺织品和宝石珠宝行业对美国市场依赖度高 对美出口业务占比超过30%的企业受到双重打击 [4] - 纺织品行业直接雇佣4500万人 宝石和珠宝行业提供超过500万个工作岗位 关税冲击危及大量工人就业 [4] 纺织品行业具体数据与案例 - 9月份纺织品出口同比下滑近10% 而在50%关税生效前的7月份为增长5% [6] - 在截至2025年3月的财年 印度全球纺织品出口额为365亿美元 其中对美出口达109亿美元 [7] - 制造商因客户（如沃尔玛、梅西百货）的订单指导而提前约六个月生产 8月生效的高额关税导致大量库存积压和原材料账单无法支付 [5] - 孟买一家纺织品采购公司负责人指出 其合作的制造商业务停滞 数千万卢比资金被困于未售库存 机器闲置 [5][6] - 苏拉特的服装制造商Parnika India原向美国150家商店销售产品 目前对美出口订单枯竭 公司计划在排灯节后削减产量 [7][8] 企业应对措施 - Parnika India公司表示 美国业务订单枯竭加之今年排灯节国内需求疲软 导致库存积压 从财务审慎角度出发决定削减生产 [8]

公司战略与承诺 - 开云集团在全球ESG热度减退的背景下坚持并强化其可持续发展承诺 [6] - 公司认为奢侈品与可持续发展是同一回事 可持续发展是驱动创造力、创新和重塑奢侈品意义的基础和伦理原则 [4] - 开云集团不会暂停或减缓其可持续发展行动计划 即使面临当前经济衰退的挑战 [7] - 公司认为削减可持续发展项目将在商业层面造成损失 需优先考虑对地球和业务均有效益的事项 [11] 教育合作与人才培养 - 开云集团与巴黎时装学院合作致力于教育下一代领导者 [6] - IFM-开云可持续发展教席项目已运行五年 期间有来自74个国家的2000多名学生接受可持续发展培训 200名学生获得开云证书 并完成了50个具体项目 [19] - 教席课程涵盖从再生农业、生物多样性到可追溯性和供应链道德等一系列主题 下一步将深入探讨未被充分重视的动物福利议题 [20] - 教育被视为有意义长期变革的催化剂 通过将可持续发展嵌入学习的每个阶段 为更具意识和韧性的未来奠定基础 [3] 可持续发展面临的挑战与应对 - 公司认识到前进道路上面临阻力、怀疑和妥协压力 但需坚定承诺将可持续发展作为核心选择 [2] - 气候相关的资源稀缺已成为地缘政治不稳定的催化剂 延迟可持续发展行动的公司将面临运营成本上升和业务中断 [10] - 技术是支持预测正确服装产量的重要工具 但并非万能 公司需意识到能源消耗问题并承担责任 [12][13] - 奢侈品行业即使处境艰难也必须保持行动势头 这关乎行业领导力问题 [13] 产品耐用性与材料创新 - 行业面临如何定义耐用性的争议 实验室测试将聚酯等化石燃料基材料评为“高度耐用” 但它们往往是造成长期污染的快速时尚单品 [15] - 研究人员提出“外在耐用性”概念 以衡量人们对由棉或羊毛等可生物降解纺织品制成的奢侈品的情感承诺和价值 [16] - 品牌尝试大规模重复利用纺织品和升级改造但未成功 原因是缺乏能够处理回收材料的供应商 供应链需要以工业化方式开发新技能 [17] - 基于证据的科学严谨性对于提升辩论高度和获得认可是至关重要的 相关方正在建立一个国际联盟来解决耐用性问题 [18]

公司概况 * Jerash Holdings (JRSH) 是一家位于约旦的服装合约制造商 为高端全球服装品牌生产产品[4] * 公司在安曼及周边拥有6家工厂 年产量超过20,000,000件服装[4] * 公司以卓越的产品质量和可靠的准时交付而闻名 是复杂款式和高价值服装的知名制造商[4][25] 历史与发展 * 公司始于约旦的第一家工厂 工人不足100名 约旦与美国在2002年签署了阿拉伯世界首个自由贸易协定[5] * 2013-2014年设立第二和第三家工厂 2018年成功在纳斯达克进行IPO 同年与约旦劳工部协议设立第五家工厂[5] * 2019年收购阿曼的第四家工厂并购买两块土地以备未来发展 疫情期间发展了个人防护装备业务并扩展了ESG倡议[6] * 2021年疫情期间保持运营 开始为新工厂建设宿舍 并收购了第六家工厂 同时开始在约旦建立采购和 merchandising 团队以拓展欧洲市场和多元化材料采购[7] * 2023年欧洲市场出现显著增长 近期吸引了大型韩国制造商的关注 其美国客户要求他们与Jerash合作[7] 客户与收入构成 * 客户集中度显著改善 2019年VF（The North Face等品牌）占销售额超过80%[10] * 上一财年VF占比降至65% New Balance占12% 其他为较小客户[11] * 本财年预计VF占比将进一步降至54% New Balance升至14% 表明客户多元化战略成功 虽然VF的绝对销售额并未减少 但其他客户增长更快[11][12] 关税优势与竞争地位 * 目前约旦对美国的关税为15% 正谈判希望能降至10%的基础关税[14][17] * 相比竞争对手 中国有效关税为70% 越南为38% 孟加拉为36% 印度为64% 埃及为10% 墨西哥为15%[15][16][17] * 约旦与欧盟有自由贸易协定 对欧洲国家出口为零关税[18] * 约旦允许引进高达75%的外籍熟练劳工 提供高效低成本劳动力 而埃及不允许外籍劳工 本地工人技能和工作伦理较差[21][22][23] * 公司以生产高美元价值和高复杂度的服装（如外套和户外服装）而闻名 优于其他只生产简单服装的工厂 即使在约旦也被认为是高端和优质服装的顶级制造商[25][26] 运营与产能 * 所有工厂产能已完全被预订 直至2026年夏季[34] * 与韩国第二大制造商Hansel（沃尔玛的首要服装供应商）建立新合作伙伴关系 沃尔玛要求其将生产从中国迁移至约旦并与Jerash合作[28][29] * Hansel的试订单为3,000,000件女式短裤 占用了所有剩余产能 包括传统的淡季[30][31] * 公司面临在忠诚但利润较低的现有客户与新的大容量合作伙伴之间进行选择的困境[32] * 产能扩张是当前首要任务 公司正通过内部扩张（增加生产线和工人）和自动化来提高效率和产量[39][41] * 政府批准引进1,500名外籍工人 并正在扩建Al Hasa的卫星工厂 预计明年年中投产[40][41] 财务与资本支出 * 本财年资本支出计划较少 自动化等投资不足1,000,000美元 总资本支出预计为几百万美元[44] * 在已购买的土地上新建工厂（混合制造设施、仓库和宿舍）的成本预计至少为20至30,000,000美元 但尚无 solid 计划 可能寻求与客户合作 预计下一财年（2027财年）启动[45][46] * Al Hasa卫星工厂的扩建成本约为1至2,000,000美元 因政府补贴 公司仅需支付约2,000,000美元 预计2026年日历年夏季完成[47] * 通过增加产能和产量来降低单位固定成本（如租金、保险、固定工资） 从而提升盈利能力[43] 增长战略与未来展望 * 增长主要受限于产能 因此产能扩张是主要增长动力[39][41] * 目前专注于有机增长 并购并非优先考虑 但若有价格合理的可用产能或业务也会考虑[48][49] * 正寻求地理多元化 欧洲销售显著增长 并正在开拓中东（如迪拜、阿联酋）市场 但美国市场（VF、New Balance）仍然非常强劲[50][51] * 地区局势（红海、加沙）的不稳定性曾使项目搁置 但目前需求激增且局势趋于稳定 公司对推进扩张更有信心[33][36]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年第四季度营收从去年同期的2160万美元增长35.6%至2930万美元，反映出对主要美国客户发货量的增加，但受以色列港口拥堵影响，营收减少约300 - 400万美元 [13][14] - 2025财年第四季度毛利润从去年同期的150万美元增长近250%至520万美元，毛利率从7%提升至17.9%，主要因产量和发货量增加，降低了单位生产成本并通过规模经济提高了利润率 [14] - 2025财年第四季度运营费用从去年同期的450万美元增加28.4万美元至480万美元，包括SG&A费用增长4.7%和基于股票的薪酬增加8.3万美元 [14] - 2025财年第四季度运营收入为43.4万美元，而去年同期运营亏损300万美元；总其他费用从去年同期的13.4万美元增加至25.4万美元，主要由于供应链融资计划和短期债务的利息支出增加；所得税费用约为32.4万美元，而2024财年同期为税收收入1.6万美元，有效税率因一些税收调整而较高，预计未来将随着综合收入增加而正常化 [15][16] - 2025财年第四季度净亏损从去年同期的310万美元或每股0.25美元减少至14.4万美元或每股0.01美元 [17] - 截至2025年3月31日，公司现金及受限现金为1510万美元，净营运资金为3460万美元，库存为2770万美元，应收账款为310万美元 [17] - 2025财年经营活动提供的净现金约为140万美元，而2024财年为250万美元 [18] - 2025财年公司营收创历史新高，达到1.46亿美元，尽管基于股票的薪酬从2024财年的98.6万美元增加77.2万美元至180万美元，但运营收入从2024财年的亏损66.5万美元转为盈利140万美元 [18] - 预计2026财年第一季度营收约为3800 - 4000万美元，取决于6月剩余时间的出运港口条件，第一季度毛利率目标预计约为15% - 16% [18] - 2025年5月20日，公司董事会批准了每股0.05美元的普通股定期季度股息，将于2025年6月6日支付给截至2025年5月30日登记在册的股东 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 未提及 各个市场数据和关键指标变化 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续看到现有客户的强劲需求，以及来自品牌和大型服装制造商的新咨询显著增加，但营收受以色列港口物流中断影响 [4] - 为减轻海法港近期轰炸导致的进一步运输延误，公司正与客户合作，通过约旦的亚喀巴港重新安排货物运输路线 [5] - 公司通过与韩国Hanseltexa集团的战略合作，获得了一家美国大型跨国全渠道零售公司的重大初始订单，这是公司历史上最大的初始订单之一，生产计划于8月开始，FOB交付计划在2025年第三和第四季度 [5] - 由于全球品牌因关税不确定性寻求中国和东南亚以外的制造替代方案，公司凭借在约旦的长期运营和高质量声誉，有望满足这一增长需求，受益于约旦与欧盟、英国、加拿大的自由贸易协定以及美国的优惠关税待遇 [6][7] - 公司决定在与Brusena两年多进展有限后终止合资企业，预计在2027年4月完成未完成客户订单、应收账款回收等事项后完成解散，公司现在专注于进一步推进多元化直接客户群和扩大产品组合的目标，以提高全年产能利用率并减少营收季节性 [7] - 公司在阿曼的现有制造工厂扩建已完成，预计从2026财年第二季度开始将产能提高约15%；公司还在与约旦劳工部合作，在哈萨现有工厂附近开发一个扩建项目，预计将使整体产能增加5% - 10%，目标在2026年初完成；公司还在评估在几年前购买的土地上建设制造、仓储和住宿设施的长期大规模扩张计划 [10][11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务保持稳固并持续增长，尽管面临物流挑战，但仍实现了创纪录的营收 [18] - 管理层预计随着综合收入增加和调整完成，有效税率将正常化，并打算咨询国际税务专家以改善税务结构 [17] - 公司对与Hansel的战略合作感到兴奋，希望探索更多协同效应和增长合作机会 [5] - 公司认为关税不确定性促使全球品牌寻求替代供应商，这为公司提供了进一步多元化客户群的机会 [44][47] - 公司预计2026财年产能和销售将有小幅增长，但由于地缘政治不稳定，对长期大规模扩张计划持谨慎态度，除非能确保新工厂迅速满负荷运营 [49][51] 其他重要信息 未提及 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 从海法港转移到约旦港口的增量成本是多少，是否已计入第一季度毛利率预期？ - 运输到亚喀巴港的成本低于运输到海法港，每卡车运输到亚喀巴港约1200美元，到海法港约3200美元，交付到港口后，集装箱运输到目的地的成本由客户承担，不确定该成本是否已计入第一季度毛利率预期 [21] 问题2: 客户从亚喀巴港运输的成本是否高于海法港，为什么历史上选择海法港？ - 公司不清楚客户从亚喀巴港或海法港运输的成本，但客户通常选择海法港是因为运输交货时间更短，大约短10 - 12天 [22][23] 问题3: 订单时间转移的动态如何，是否有订单被取消？ - 这只是一个时间问题，没有订单被取消，约300 - 400万美元的商品或销售未被计入，因为货物已从工厂发出，但未到达客户系统，客户未确认收货，一旦FCR（货运收据）发出，将计入销售 [25][26] 问题4: 解散与Busana合资企业的决定以及与Hansel的新机会？ - 与Busana的合资企业在两年多的合作中进展不大，大部分推荐客户公司可独立处理，因此双方达成共识终止合资企业，预计未来将有更多直接业务；Hansel是韩国最大的进口商之一，是沃尔玛和山姆会员店的头号供应商，沃尔玛希望增加与Hansel的业务，但要求其在免税国家开展业务，因此介绍公司与Hansel合作，公司已获得Hansel的首个确认订单，订单量约为320万件，业务总额约为650万美元，预计2026年每月至少有50 - 100万件订单 [28][32][36] 问题5: 关税情况如何影响公司，是否促使更多公司寻找其他货源？ - 自特朗普宣布关税增加以来，现有和新客户都急于寻找替代供应商，过去几年已有从中国和亚洲转移到免税国家的趋势，关税情况促使买家和品牌寻求公司合作，为公司进一步多元化客户群提供了机会 [44][46] 问题6: 长期开设更多制造和仓储设施的计划的时间和可能性？ - 2026年资本支出计划中不会实施该计划，由于地缘政治不稳定，除非能确保新工厂迅速满负荷运营，否则将推迟，但公司将继续进行研究、与潜在合作伙伴沟通并寻找融资方式，该项目预计投资2000 - 3000万美元 [51][52] 问题7: 关税情况对毛利率的影响，以及在需求增加但产能有限的情况下毛利率的变化？ - 随着公司转向更多的FOB业务，毛利率将得到改善，因为公司的优势在于生产夹克和外套等复杂款式的FOB业务，能获得更高的ASP（平均销售价格）和利润率，但市场竞争加剧，买家会对价格施压，总体上毛利率将保持健康，与Hansel的业务也将有助于提高毛利率 [58][59][60] 问题8: 公司已预订至12月，是否已知全年毛利率，能否预测？ - 虽然公司已预订至年底，但仍可能有变化，目前9月以后的订单仍在等待买家的正式PO（采购订单），虽然价格通常相同，但具体数字可能会有一些变化，因此无法给出截至12月的实际利润率百分比，但预计与预测大致相同 [61][64] 问题9: 中东政治问题对客户长期合作的影响有多大？ - 中东冲突的发展难以预测，但约旦被认为是中东地区最和平、最安全的国家，美国有兴趣维护约旦的和平与安全，许多国家在从以色列撤离公民时选择约旦作为安全避风港，访问过约旦的新客户认为这是一个安全、平静的地方，除非客户从未访问过约旦，否则不应担心在约旦开展业务的安全性和连续性 [68][69][70] 问题10: 公司如何获取供应，是否有替代方案？ - 公司从去年供应链问题中吸取教训，现在有多种从亚洲获取供应和材料到约旦港口的替代路线，此外，还加强了在土耳其和埃及等地区的采购，以缩短供应时间 [72][73]

As filed with the Securities and Exchange Commission on February 21, 2023 Registration No. 333-269409 UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM S-1/A REGISTRATION STATEMENT UNDER THE SECURITIES ACT OF 1933 ADDENTAX GROUP CORP. (Exact name of registrant as specified in its charter) (State or other jurisdiction of incorporation or organization) Nevada 3990 35-2521028 (Primary Standard Industrial Classification Code Number) Kingkey 100, Block A, Room 4805 Luohu District, Shen ...