AI加速器市场竞争格局 - 谷歌TPU知名度迅速提升，引发“谷歌干翻英伟达”的市场讨论，迫使英伟达回应其GPU依然领先 [1] - 英伟达当前在AI加速器市场份额超过85%，预计将逐步回落至75%左右的常态化水平 [2][6] - 市场份额变化将逐步发生，短期内因供应链紧张及英伟达的规模优势，竞争对手难以快速抢占大量份额 [2][7] 英伟达的竞争优势与挑战 - 公司商用GPU具备现货供应便捷、支持多云部署、拥有完整软件生态和广泛开发者群体等优势 [7] - 业务覆盖无法自主研发定制芯片的主权基金及企业本地部署客户，目标市场范围更广 [7] - 面临的挑战包括更多客户将开发定制芯片以适配多样化的训练和推理任务，导致份额回落 [6] - 谷歌或于2026年向Meta出租TPU，若消息属实将加剧Meta现有GPU供应商的竞争压力 [4] 大语言模型竞争态势 - AI行业近期动作频频，谷歌、Anthropic等公司相继发布新模型，OpenAI、xAI等预计在未来数月推出竞品 [4] - 大型语言模型的竞争被视作一场长期马拉松，当前市场格局不代表未来份额走向 [4] - 谷歌近十年来研发定制化TPU，其Gemini 2和Gemini 3模型的训练“100%依赖TPU” [4] 定制芯片与GPU的应用场景 - 定制芯片虽能降低谷歌、Meta等内部工作量巨大客户的特定任务成本，但适用场景有限 [7] - 在微软Azure、亚马逊AWS等公共云及百余家新兴云厂商中，定制芯片实用性较低，因这些场景对灵活性要求极高 [7] - 谷歌公共云业务主要使用英伟达GPU，反映出GPU在公共云场景下的灵活性优势 [4][7] 美银投资评级与目标价 - 美银维持对英伟达、博通、AMD的“买入”投资评级 [2] - 超微公司目标价为300美元，基于2027财年非公认会计准则EPS的32倍市盈率 [9] - 博通公司目标价为400美元，基于2026财年37倍市盈率 [10] - 英伟达公司目标价为275美元，基于2027财年剔除现金后的28倍市盈率 [11]