核心观点 - 算力租赁行业存在资本炒作、虚假订单、供需错配等问题，上市公司跨界进入更多是为了股价而非实际业务 [5][13][18] - 消纳方利用壳公司规避风险，租赁方陷入价格战囚徒困境，行业底线被不断突破 [19][20][25] - 市场正在经历去伪存真，强主体企业和专业公司将主导未来，国家政策也在推动行业良性发展 [36][40][42] 上市公司跨界算力市场 - 上市公司通过炒作算力概念推高股价，实际业务回报远低于股价增长 [5] - 办公椅制造商恒林股份宣布开展算力业务后股价涨停，染料生产商安诺其收购算力服务商后10个交易日涨幅达103.59% [13] - 彩票印刷商鸿博股份因算力布局2023年股价暴涨超400%，市值增加超130亿元 [13] - 部分公司利用证监会模糊披露规定炒作股价，有公司因订单信息泄露被阿里撤回订单 [14] 虚假订单与合同陷阱 - 虚假订单主要分两类：借政策噱头的项目和指定服务器供应商的利益输送项目 [3] - 大厂通过壳公司签约，毁约时无需承担责任，部分壳公司甚至没有营业执照 [21] - 合同类型决定赔付可能，框架协议缺乏兜底条款使租赁方难以获得赔偿 [22] - 芯片迭代加速退租风险，H100租赁价格从去年8万降至今年5万多，逼近成本线 [24][25] 行业乱象与风险案例 - 某音视频公司公告AI算力项目后股价涨30%，但账上仅3000万无法履约，最终终止合作 [15][17] - 服务器采购环节存在陷阱，有企业采购200台H800因规格不符亏本甩卖，单个机头从15万降至7万亏损上千万 [33][34] - 地方牵头项目常凭无效战略框架协议招摇撞骗，风险最终由资金方和租赁方承担 [29] 行业调整与未来趋势 - "租不如卖"成为新选择，世纪互联将采购的H20服务器直接卖给字节跳动 [37] - 润泽科技等强主体企业因资金和拿卡能力受青睐，被毁约风险较低 [40] - 专业创业公司如九章云极、无问芯穹凭借技术能力获得订单 [40] - 国家通过算力摸底政策调控供需，如推动广东与青海合作提高利用率 [42] - 预计视频生成和Agent调用将带来算力需求上千倍增长，市场或从百亿级迈向万亿级 [39]