投资评级 - 维持“买入”评级 [9] 核心观点 - 海外燃气需求旺盛，海外燃机龙头订单高增，验证产业高景气度 [2][6][13] - 汽轮科技作为国内燃机制造头部企业，技术实力与履约能力获市场深度认可，连云港自主燃机示范项目EPC工程已正式开工 [2][13] - 公司自主燃机出海有望加速，同时工业汽轮机业务有望持续受益于海外旺盛的电力需求 [2][6][13] 行业与市场趋势 - 海外能源装备龙头Q2订单反映燃气需求旺盛：瓦锡兰Q2 Energy板块新接订单达16.61亿欧元，同比+82%，其中设备订单13.48亿欧元，同比+120% [13] - GEV（通用电气 Vernova）26Q2 Power板块订单达167亿美元，同比有机增长134%，燃机设备新签订单达12.1GW，同比+137% [13] - GEV燃机设备截至Q2末正式在手订单达53GW，产能预留协议达63GW，合计锁定约116GW，预计年底在手订单规模达125GW，并计划扩产至2030年30GW [13] 公司业务进展 - **自主燃机商业化突破**：公司自主研发的55MW级HGT51F重型燃气轮机首个商业化应用项目——连云港自主燃机试验和应用示范基地一期EPC工程于2026年6月25日正式开工，预计2026年内完成订单交货 [13] - **国际合作基础深厚**：自2003年起与三菱、西门子等国际巨头合作生产多款燃气轮机机型（如SGT-300/600/700/750/800，M251S） [13] - **海外市场拓展**：2025年公司工业汽轮机业务在中东、中亚及东南亚市场实现规模化突破，海外订单同比大幅增长 [13] - **未来展望**：公司积极推进自主燃机海外产品认证，未来出海进展有望加速 [13] 财务预测与估值 - 预计公司2026-2028年归属于母公司所有者的净利润分别为5.05亿元、6.79亿元、7.52亿元 [13] - 对应每股收益（EPS）分别为0.33元、0.45元、0.50元 [18] - 对应市盈率（PE）分别为34倍、25倍、23倍 [13] - 当前股价为11.26元（2026年7月24日收盘价），每股净资产为6.66元 [10] 公司基础数据 - 总股本为151,659万股，流通A股为76,545万股 [10] - 近12月最高/最低股价分别为26.35元/11.13元 [10]