核心观点 - 慧与科技最新季度业绩及对当前季度的营收指引未达华尔街预期，导致股价大幅下跌，主要原因是部分大型AI服务器交易被推迟至2026年[1][3][4] - 尽管短期销售指引不及预期，但公司AI服务器需求依然强劲，订单爆满，且通过收购Juniper Networks改善了利润率，并有望通过与AMD、博通的合作带来未来业绩增量[3][7][8] 财务业绩与市场反应 - **2025财年第四财季业绩**：总营收同比增长14%至97亿美元，低于分析师预期的约99亿美元；调整后每股收益为0.62美元，远超上年同期的0.04美元及分析师预期；自由现金流为19亿美元，显著高于上年同期的4.20亿美元[5] - **毛利率显著改善**：GAAP准则下毛利率为33.5%，同比上升270个基点；Non-GAAP准则下毛利率为36.4%，同比上升550个基点[6] - **当前季度指引不及预期**：预计截至1月的季度营收为90亿至94亿美元，调整后每股收益为0.57至0.61美元，而华尔街平均预期营收约为98.8亿美元[3][4] - **市场反应**：因业绩与展望不及预期，公司股价在盘前/盘后交易中一度下跌超过9%[1][6] AI服务器业务现状与挑战 - **需求强劲但交付延迟**：AI服务器需求持续激增，尤其来自主权政府机构和大型云企业客户，但部分最大规模主权客户的订单交货周期较长，导致发货推迟[6] - **具体延迟交易**：一笔欧洲大型交易因AI数据中心未就绪而延迟，一项与美国政府的合作因联邦政府停摆而被推迟，这些交易被推迟到了2026年[3][4] - **公司定位**：公司是英伟达、AMD等芯片巨头在AI服务器领域的核心OEM客户之一，通过HPE Cray超算平台等产品，将GPU/ASIC集成到服务器集群方案中出售[3] 未来增长战略与合作伙伴关系 - **收购Juniper Networks的影响**：公司于7月以约130亿美元收购Juniper Networks，2025财年第四季度是收购后的首个完整季度，网络业务成为未来业绩扩张的重要支柱，并帮助改善了利润率[7] - **与AMD、博通的合作**：公司将成为首批采用AMD“Helios”机架级AI算力集群架构的系统供应商之一，并与AMD、博通深度合作，集成专门的HPE Juniper Networking高性能扩展交换机，旨在提供更具性价比与能效比的AI算力集群方案，作为英伟达方案的高端替代选项[8][9] - **合作目标**：该合作旨在简化大规模AI算力基础设施集群的部署，为云计算巨头和主权AI建设者提供以整机架为单位的标准化算力解决方案，支持其快速、灵活地扩展AI算力[9] 管理层评论与展望 - **对延迟交易的看法**：首席执行官Antonio Neri表示，欧洲交易的转化（落地）感觉良好，延迟只是时间问题[5] - **需求特征**：首席财务官Marie Myers指出，AI服务器需求将持续激增，但预计需求将不均衡，因大额主权订单交货周期长[6] - **长期营收指引**：对于2026财年，公司重申了17%至22%的营收指引区间[4] - **公司战略定位**：首席执行官强调，公司现在的核心是一家以服务器系统以及网络为中心的公司[7]

核心观点 - 公司2025财年第四财季营收不及预期且对当前季度给出低于华尔街预期的指引 主要因部分大型AI服务器交易被推迟至2026年 但AI算力基础设施订单爆满 毛利率显著改善 且未来与AMD、博通的合作有望带来强劲增量 [1][2][3][6] 财务业绩与展望 - 2025财年第四财季总营收同比增长14%至97亿美元 低于华尔街分析师平均预期的约99亿美元 [2] - 第四财季调整后每股收益为0.62美元 强于分析师预期 并显著高于上年同期的0.04美元 [2] - 第四财季自由现金流约19亿美元 显著高于上年同期的4.20亿美元 [2] - 预计截至1月的当前季度营收将在90亿美元至94亿美元之间 调整后每股收益区间为0.57美元至0.61美元 营收指引区间低于华尔街分析师平均预期的约98.8亿美元 [2] - 重申2026财年营收增长17%至22%的指引区间 [2] 毛利率与盈利能力 - 第四财季GAAP准则下毛利率为33.5% 同比上升270个基点 环比上升430个基点 [3] - 第四财季Non-GAAP准则下毛利率为36.4% 同比上升550个基点 环比上升650个基点 [3] - 利润率改善得益于削减成本措施及完成对Juniper Networks收购后销售利润率更高的网络设备 [4] AI服务器业务状况 - AI服务器需求持续激增 尤其来自主权政府机构和大型云计算企业客户 但需求不均衡 一些最大规模主权客户的订单交货周期较长 可能导致发货推迟 [3] - 部分用于支撑AI工作负载的服务器订单被推迟到2026年 包括一笔因AI数据中心未就绪而延迟的欧洲大型交易 以及一项因联邦政府停摆而被推迟的美国政府合作协议 [2] - 公司是全球最大规模高性能计算设备制造商之一 是英伟达、AMD等芯片巨头在AI服务器领域的核心OEM客户 其HPE Cray超算平台及部分产品线面向企业/云端大型AI训练与推理集群 [1] 战略与未来增长点 - 公司押注网络业务将成为未来业绩扩张的重要支柱 于7月以约130亿美元收购了Juniper Networks Inc 2025财年第四季度是完成收购后的首个完整季度 [4] - 公司将成为首批采用AMD“Helios”机架级AI算力集群架构的系统供应商之一 并与AMD、博通深度合作 集成专门打造的HPE Juniper Networking机架内高性能扩展交换机 [6] - 此次三方合作旨在将GPU/CPU/NIC、机架系统工程和高端网络硅打包成开放的机架级AI集群平台 为云计算巨头及主权AI建设者提供英伟达方案之外的高端替代选项 支持其大规模扩展AI算力集群 [6][7] 市场反应 - 由于最新业绩与未来展望不及市场预期 公司股价在盘后交易中一度下跌超9% [3] - 截至业绩发布日收盘 公司股价今年以来累积上涨6.7% 跑输标普500指数以及纳斯达克100指数 [3]