随着慧与科技（HPE）、戴尔、超微等公司纷纷发布财报，一个严峻的现实浮出水面：尽管AI服务器订单激增，但高昂的英 伟达芯片成本和激烈的市场竞争，正让硬件厂商的利润率变得异常微薄。 慧与科技周三发布的第三财季财报显示，该公司营收同比增长18%至91.4亿美元，每股收益0.44美元，均超过分析师预期。 但其服务器部门营业利润率从去年同期的10.8%降至6.4%。 在人工智能需求激增的背景下，全球主要AI服务器制造商正面临一个共同挑战：尽管收入显著增长，但利润率却在持续收 窄。 面对投资者的担忧，HPE首席执行官Antonio Neri在分析师电话会议上紧急安抚市场，承诺利润率将在本财季末恢复至约 10%的水平。这一表态暂时稳住了股价，HPE股价在盘后交易中上涨1.5%。 尽管收入可观，但HPE服务器部门利润率从去年同期的10.8%降至6.4%，这种"增收不增利"的趋势在整个行业蔓延，背后的 根本原因在于，AI服务器的核心——高性能GPU芯片——几乎由英伟达垄断，这些价格不菲的芯片占据了服务器成本的大部 分，挤压了利润率。 这一趋势在整个行业蔓延，背后的根本原因在于，AI服务器的核心——高性能GPU芯片——几乎由英 ...

除了利润率几近"腰斩"的HPE，另一家服务器巨头超微电脑也面临同样挑战。尽管其2025年第四季度营 收同比飙升46.59%，但毛利率已下滑至9.7%。 戴尔的情况类似，其2026年第二季度的毛利率从去年同期的22%下降至18.7%，公司将此归因于AI服务 器带来的定价压力。 在人工智能需求激增的背景下，全球主要AI服务器制造商正面临一个共同挑战：尽管收入显著增长， 但利润率却在持续收窄。 随着慧与科技（HPE）、戴尔、超微等公司纷纷发布财报，一个严峻的现实浮出水面：尽管AI服务器订 单激增，但高昂的英伟达芯片成本和激烈的市场竞争，正让硬件厂商的利润率变得异常微薄。 慧与科技周三发布的第三财季财报显示，该公司营收同比增长18%至91.4亿美元，每股收益0.44美元， 均超过分析师预期。但其服务器部门营业利润率从去年同期的10.8%降至6.4%。 面对投资者的担忧，HPE首席执行官Antonio Neri在分析师电话会议上紧急安抚市场，承诺利润率将在 本财季末恢复至约10%的水平。这一表态暂时稳住了股价，HPE股价在盘后交易中上涨1.5%。 这一趋势在整个行业蔓延，背后的根本原因在于，AI服务器的核心——高性能G ...

行业市场增长 - 中国液冷服务器市场规模达23.7亿美元 同比增长67% [1] - 预计2024-2029年市场年复合增长率达46.8% 2029年市场规模将达162亿美元 [1] 技术发展动态 - 冷板式解决方案市场份额进一步提升 [1] - 液冷技术因高功率密度和散热需求快速发展 主流方案为冷板式和浸没式 [1] - 3D VC技术均温性能提升80% 体积缩减30% 成为高功率芯片散热主流方案 [1] 公司业务布局 - 公司拥有热管理系统相关产品并熟练掌握液冷散热技术 [1] - 算力服务器液冷模组、液冷结构件等产品可应用于GPU冷却等场景 [1] - 已为市场头部客户提供相关产品及定制化解决方案 [1] - 持续关注算力服务器和液冷技术发展 挖掘液冷散热产品市场机会 [1]

主权AI投资机遇 - 未来五年主权AI领域将出现超过1万亿美元的投资项目 成为算力市场新增长驱动力[1][8] - 主要项目包括美国Stargate(5000亿美元)、欧盟InvestAI(2000亿欧元)和沙特Humain AI(1000亿美元)[8] - 部分项目已加速推进 预计2026年开始为公司贡献收入[1][8] AI服务器业务增长 - 第三季度AI收入预计环比增长170% 机架增长预计达300%[2] - 2025年AI服务器收入目标超过1万亿新台币 市场份额达40%[2] - 2026年AI服务器收入可能进一步增长63%[5] 产品与技术发展 - GB300将在2025年下半年主导出货 不会出现重大过渡问题[1][2] - GB200阶段有2家云服务提供商客户 GB300将增至3家 Vera Rubin将新增1家客户[3] - ASIC客户数量将从目前1家增加到2025年3家[3] 产能与出货量预期 - 2025年行业NVL72机架出货量可能达3万至5万台 2026年增长至5万至6万台[4] - 美国Stargate项目可能带来相当于7万个GB200机架的计算需求[8] - 2026年美国业务将实现大幅增长 产能扩展至当前数倍[8] 毛利率与价值链拓展 - GB300产能提升可能导致短期毛利率下降 因GPU美元成本增加[6] - 公司通过提升运营效率将营业利润率稳定在3%左右[6] - 价值链从L11扩展至L11+ 价值捕获比例从资本支出40%提升至60%[6][7]

市值表现 - 工业富联A股股价达50.77元/股 市值突破1.01万亿元 成为A股第13只万亿市值个股 [2] - 年初至8月28日股价累计上涨132.05% 截至6月底在中国企业市值500强中排名第31位 [4] 财务业绩 - 2025年上半年营收3607.6亿元 同比增长35.58% [4] - 同期净利润121.1亿元 同比增长38.61% 营收与净利润均创历史同期新高 [4] 业务发展 - 公司为AI服务器厂商 AI服务器在云计算业务中表现突出 [4] - 2025年全球大型云服务商AI基础设施建设资本开支延续扩张趋势 [4] - 据TrendForce数据 2025年AI服务器产值达2980亿美元 占整体服务器比重显著提升 [4] 产业链合作 - 富士康等ODM厂商与英伟达深度合作 2017年工业富联联合英伟达推出全球首台AI服务器HGX1 [4] - 摩根士丹利预估2024年英伟达HGX相关业务持续增长 [4]

公司市值表现 - 截至2025年8月29日 工业富联股价达50.77元/股 市值1.01万亿元 位列A股第13位 超过比亚迪市值 [2] - 年初至8月28日股价累计上涨132.05% 在中国企业市值排名从6月底的第31位升至实时第18位 [4] 财务业绩 - 2025年上半年营收3607.6亿元 同比增长35.58% 净利润121.1亿元 同比增长38.61% 均创同期历史新高 [4] - 第二季度整体服务器营收增长超50% 云服务商服务器营收同比增长超150% AI服务器营收同比增长超60% [4] 业务发展 - AI服务器在云计算业务中占比稳步扩大 英伟达GB200系列产品出货量逐季攀升 [4] - 2017年与英伟达合作推出全球首台AI服务器HGX1 2024年英伟达HGX/DGX服务器中28%由鸿海及工业富联供应 [5] 行业前景 - 2025年全球大型云服务商AI基础设施建设资本开支延续扩张趋势 [4] - 据TrendForce数据 2025年AI服务器产值将达2980亿美元 占整体服务器产值比例超70% [4]

公司市值表现 - 工业富联股价50.77元/股 市值达1.01万亿元 在A股中排名第13位[3] - 年初至8月28日股价累计上涨132.05%[5] - 在中国企业市值排名从6月底的第31位上升至实时第18位[5] 财务业绩 - 2025年上半年营收3607.6亿元 同比增长35.58%[5] - 上半年净利润121.1亿元 同比增长38.61% 创同期历史新高[5] - 第二季度整体服务器营收增长超50% 云服务商服务器营收同比增长超150%[6] 业务发展 - AI服务器在云计算业务中占比稳步扩大 AI服务器营收同比增长超60%[6] - 英伟达GB200系列产品出货量逐季攀升[6] - 与英伟达合作紧密 2017年联合推出全球首台AI服务器HGX1[6] 行业前景 - 2025年全球大型云服务商AI基础设施建设资本开支延续扩张趋势[6] - 2025年AI服务器产值预计达2980亿美元 占整体服务器产值比例超70%[6] - 摩根士丹利预估2024年英伟达服务器中28%来自鸿海及工业富联 占比位列行业第二[6]

点击蓝字，关注我们 戴尔科技(DELL.US)在美东时间8月28日盘后发布财报，报告发布后股价走低。报告显示，公司销 售额增长19%，达到298亿美元，高于292亿美元的平均预期。调整后每股收益为2.32美元，高于 分析师平均预期的2.30美元。财报显示，人工智能(AI)服务器销量较上一季度有所下滑，且这类高 性能机器的利润率低于分析师预期。 运行人工智能工具所需的计算能力，为戴尔、超微电脑(SMCI.US)和慧与(HPE.US)等高性能服务 器制造商带来了销售热潮。然而，投资者一直担心人工智能服务器的盈利能力，因为这类服务器 依赖英伟达(NVDA.US)和AMD(AMD.US)等公司生产的昂贵处理器。 在截至8月1日的第二财季，戴尔录得56亿美元的人工智能服务器订单，低于上一季度的121亿美 元。该公司本季度发货了价值82亿美元的服务器，季末积压订单价值为117亿美元。 在服务器和网络业务增长69%的推动下，该公司基础设施部门的收入增长了44%。但由企业和消 费级个人电脑组成的客户端部门销售额仅增长1%，至125亿美元，低于128亿美元的平均预期。 戴尔在周四的一份声明中表示，其基础设施部门(包括服务器和网 ...

这家服务器制造商在提交给美国证券交易委员会(SEC)的年度文件中表示，截至6月30日，该公司发现其 财务控制存在问题。超微电脑去年错过了2024年8月提交年度财务报告的最后期限，其审计机构安永会 计师事务所于同年10月辞职，理由是对该公司的治理和透明度感到担忧。该公司后来才提交了所需的财 务报表。 超微电脑在文件中表示："我们得出结论，截至2025年6月30日，我们在财务报告内部控制方面并不有 效，因为这些控制存在重大缺陷。"该公司还得出结论称，截至同一日期，其披露控制和程序"并不有 效"。 超微电脑表示："尽管我们已经启动补救措施以应对所发现的重大缺陷，但我们不能保证我们的补救工 作将足以让我们得出这些控制在未来会有效的结论。""我们也不能向您保证，在未来不会出现或被发现 额外的重大缺陷。" 智通财经APP获悉，超微电脑(SMCI.US)警告称，其在财务披露相关控制中存在的薄弱环节，如果不加 以解决，可能会损害公司"及时且准确"地报告财务结果的能力。 超微电脑的股价今年曾因市场乐观情绪(认为该公司将受益于人工智能设备需求的激增)而一度上涨 88%，直到8月5日该公司下调了其财年的营收预测。此后其股价下跌了2 ...

首席运营官杰夫·克拉克(Jeff Clarke)在声明中表，"到26财年上半年，我们已经发货了价值100亿美元的 人工智能解决方案，超过了25财年全年的发货量"。 克拉克表示，公司现在预计到财年末，服务器发货量将达到200亿美元。 智通财经APP获悉，戴尔科技(DELL.US)在美东时间8月28日盘后发布财报，报告发布后股价走低。报 告显示，公司销售额增长19%，达到298亿美元，高于292亿美元的平均预期。调整后每股收益为2.32美 元，高于分析师平均预期的2.30美元。财报显示，人工智能(AI)服务器销量较上一季度有所下滑，且这 类高性能机器的利润率低于分析师预期。 运行人工智能工具所需的计算能力，为戴尔、超微电脑(SMCI.US)和慧与(HPE.US)等高性能服务器制造 商带来了销售热潮。然而，投资者一直担心人工智能服务器的盈利能力，因为这类服务器依赖英伟达 (NVDA.US)和AMD(AMD.US)等公司生产的昂贵处理器。 在截至8月1日的第二财季，戴尔录得56亿美元的人工智能服务器订单，低于上一季度的121亿美元。该 公司本季度发货了价值82亿美元的服务器，季末积压订单价值为117亿美元。 在服务器 ...