公司业绩表现 - 第三季度总收入为163亿美元，同比增长9%，按固定汇率计算增长7% [7] - 第三季度净利润为17亿美元，而去年同期为净亏损3.3亿美元 [7] - 第三季度毛利率为57.3%，提升1.1个百分点 [7] - 公司实现7%的收入增长，为多年来最高增速 [1] 各业务部门表现 - 混合云（Red Hat）业务同比增长12%，交易处理业务按固定汇率计算同比下降3% [5] - 自动化业务表现强劲，按固定汇率计算同比增长22% [5] - 基础设施业务按固定汇率计算同比增长15% [5] - 云业务（主要由Red Hat构成）增长14% [3] 财务指引与市场预期 - 公司上调全年收入和自由现金流指引 [2] - 自由现金流指引约为140亿美元 [7] - 公司生成式AI业务积压订单约为95亿美元 [3] - 尽管业绩超预期，但股价在盘后交易中下跌7.8% [2][3] 分析师观点与目标价调整 - 美国银行分析师重申对公司的买入评级，并将目标价从310美元上调至315美元 [8] - 目标价调整基于对2026年企业价值与自由现金流比率的23倍估值 [8] - 分析师将2025年收入预期从666亿美元上调至670亿美元 [6] - 分析师将2025年每股收益预期从11.12美元上调至11.39美元 [6] 管理层评论与展望 - 管理层认为业绩凸显了业务模式和产品组合的优势 [1] - 所有业务部门均实现环比加速增长 [1] - 管理层承认Red Hat业务增长环比减速，并将2025财年指引修订为“中十位数区间的低端”同比增长 [5]

文章核心观点 公司2025年第一季度业绩超预期，软件业务表现强劲，生成式AI业务订单超60亿美元，公司维持全年营收增长和自由现金流预期 [1][2] 各部分总结 第一季度亮点 - 营收145亿美元，同比增长1%，按固定汇率计算增长2%；软件营收增长7%，按固定汇率计算增长9%；咨询营收下降2%，按固定汇率计算持平；基础设施营收下降6%，按固定汇率计算下降4% [11] - 毛利率方面，GAAP为55.2%，提升170个基点；非GAAP运营毛利率为56.6%，提升190个基点；税前利润率方面，GAAP为8.0%，提升50个基点；非GAAP运营税前利润率为12.0%，提升50个基点 [11] - 经营活动产生的净现金为44亿美元，自由现金流为20亿美元 [11] 各业务板块表现 - **软件业务**：营收63亿美元，增长7%，按固定汇率计算增长9%；混合云（红帽）增长12%，按固定汇率计算增长13%；自动化增长14%，按固定汇率计算增长15%；数据增长5%，按固定汇率计算增长7%；交易处理持平，按固定汇率计算增长2% [12] - **咨询业务**：营收51亿美元，下降2%，按固定汇率计算持平；战略与技术下降3%，按固定汇率计算下降1%；智能运营下降2%，按固定汇率计算持平 [12] - **基础设施业务**：营收29亿美元，下降6%，按固定汇率计算下降4%；混合基础设施下降9%，按固定汇率计算下降7%；IBM Z下降15%，按固定汇率计算下降14%；分布式基础设施下降5%，按固定汇率计算下降4%；基础设施支持下降3%，按固定汇率计算持平 [12] - **融资业务**：营收2000万美元，下降1%，按固定汇率计算增长2% [12] 现金流与资产负债表 - 第一季度经营活动产生的净现金为44亿美元，同比增加2亿美元；自由现金流为20亿美元，同比增加1亿美元 [8] - 公司第一季度向股东支付了15亿美元股息，并投资71亿美元用于收购，包括收购HashiCorp [8] - 第一季度末，公司现金、受限现金和有价证券为176亿美元，较2024年末增加28亿美元；债务总额为633亿美元，较年初增加83亿美元 [9] 业绩预期 - 公司预计全年按固定汇率计算营收至少增长5%，按当前汇率，货币因素预计为全年增长带来1 - 1.5个百分点的推动 [13] - 预计第二季度营收在164 - 167.5亿美元之间 [13] - 公司继续预计全年自由现金流约为135亿美元 [13]