核心观点 - 福特汽车公司首席执行官Jim Farley关于电动汽车市场即将遭遇瓶颈的预测得到验证 公司电动汽车业务部门Model E在第四季度录得48亿美元运营亏损 并且预计到2026年将再亏损40至45亿美元 实现盈亏平衡的目标已推迟至2029年 [1] - 公司认为电动汽车市场的“淘金热”已经结束 市场将变得更小、更艰难 客户需求转向可负担性而非理想主义 这标志着为满足监管目标而制造电动汽车的时代已经终结 [1][3][9] 市场趋势与消费者需求 - 联邦政府7500美元消费者激励政策的结束被视作一个“游戏规则改变者” Farley预计这将使美国电动汽车销量占比从当前约10%至12%的水平降至5% [1] - 消费者对“部分电气化”的偏好日益增长 混合动力汽车比纯电动汽车更受欢迎 福特的越野性能版和混合动力车型现已占美国销售组合的20%以上 为公司提供了“巨大的盈利潜力” [7] - 行业正从追逐75000美元的电动皮卡和SUV 转向关注3万至3.5万美元价格区间的“高销量、可负担”市场 该价格区间的电动汽车在没有补贴的情况下在美国持续畅销 [4] - JD Power数据显示 1月份电动汽车在新车零售销量中占比为6.6% 同时汽车销售领域的“可负担性压力仍然显著” 平均月度金融付款额达到760美元 较一年前上涨24美元 [1][6] 公司战略调整与财务影响 - 福特宣布结束旧有电动汽车战略 并处置不再符合新路线图的资产 预计在2026年和2027年将记录约70亿美元的特殊费用 公司曾在2025年12月宣布一笔195亿美元的资产减记 [5] - 在电动汽车部门进行痛苦重组期间 公司依靠传统优势业务保持盈利 其商用部门Ford Pro全年贡献了68亿美元的息税前利润 有效地补贴了电动汽车业务的亏损 [6] - 公司第四季度因“汽车零部件关税抵免政策在年末发生意外且迟来的变化”而遭受了10亿美元的意外损失 [9] 政策与监管环境 - 当前政治环境存在波动 公司与政府存在“合作伙伴关系” 且排放标准出现“重置” 这被视为2026年的关键因素 [8]

Ford Motor Company recorded a small increase in revenue in 2025 compared with 2024, but results weakened sharply as expenses rose, and the carmaker took significant charges linked to its electric vehicle (EV) plans. Total revenue edged up to $187.3bn in 2025 from $185bn a year earlier. Profitability moved in the opposite direction. Ford swung from operating income of $5.2bn in 2024 to an operating loss of $9.2bn in 2025. Total costs and expenses climbed to $196.4bn from $179.8bn, outweighing the modes ...

公司业绩预期 - 丰田汽车预计将报告连续第三个季度营业利润下降 [1] - 尽管全球汽车销量创纪录且混合动力汽车需求强劲，但业绩仍受成本上升和美国进口关税拖累 [1]

Hyundai Motor Company reported a 22% drop in net profits to KRW 10.365 trillion (US$7.2 billion) in 2025, blamed largely on the impact of the US import tariffs introduced last April. The fourth quarter was the worst for South Korea's largest automaker last year, when net profits plunged by 52% to KRW 1.18 trillion (US$ 821 million). Revenues rose by 6.3% to KRW 186.254 trillion (US$ 130 billion) last year, despite a 0.1% fall in global vehicle sales to 4,138,389 units amid sluggish demand. An improved pr ...

通用汽车战略调整与财务影响 - 公司警告其电动汽车战略成本高昂且阵痛期尚未结束 [1] - 公司将在第四季度记录约60亿美元与缩减美国电动汽车计划相关的费用 另有11亿美元与中国业务重组相关 [1] - 大部分电动汽车相关损失源于合同取消、供应商结算和资产减记 [1] - 公司表示该费用将作为特殊项目计入第四季度收益 并警告2026年可能产生更多电动汽车相关成本 尽管预计低于去年 [2] - 公司称资产减记不会影响其在美国销售的约十几款电动车型 并计划继续向消费者提供这些车型 [2] 行业需求与政策环境变化 - 公司电动汽车战略调整源于需求疲软 [1] - 公司第四季度电动汽车销量在消费者税收抵免到期后下降了43% [4] - 行业面临“电动汽车寒冬” 公司此前在第三季度已记录了16亿美元的资产减记 源于在特朗普政府修订美国法规后开始转变电动汽车战略 [3] - 特朗普政府逆转了拜登时代的主要电动汽车友好政策 包括支撑消费者需求的7500美元联邦电动汽车税收抵免 [3] - 公司已缩减电动汽车计划 并回归混合动力和燃油汽车 [4] 行业趋势与同行动态 - 公司此次盈利预警是在福特于12月宣布将缩减电动汽车生产几周后发出 福特此举预计将耗资近200亿美元 [5] - 福特表示不再计划生产某些因需求低于预期、成本高企和监管变化而导致商业案例受损的大型电动汽车 [5] - 近几个月其他汽车制造商也宣布调整电动汽车计划 本田、吉普和Ram已放弃针对美国市场现有或计划中的电动车型 [6] - 保时捷在9月表示 因其向混合动力和燃油车转型 将遭受18亿欧元（约合22亿美元）的损失 [6] 公司战略转向 - 公司从2021年制定的电动汽车雄心发生显著转变 当时其首席执行官玛丽·博拉表示公司目标是在2035年前实现全电动化 [4] - 公司目前正从全电动化目标转向混合动力和燃油车 [4]

二手车价格趋势 - 进入2026年，二手车价格呈现预期的季节性波动，但有一个重要转折：混合动力和电动汽车的价格变化最为显著 [2] - 2025年末的走势为未来价格方向提供了早期信号，混合动力和电动汽车市场显示出重置迹象，这更多是由需求、激励政策和供应动态的变化驱动，而非单纯季节性因素 [3] - 从2026年的视角看，2025年12月的数据提供了早期线索，表明二手混合动力和电动汽车市场可能进入一个竞争更激烈、更具议价空间的阶段 [4] 年末价格波动原因 - 12月历来是二手车价格波动最剧烈的月份之一，经销商有基于日历的销售目标，年末库存管理与价格最大化同等重要 [5] - 年末动态并不保证价格下跌，但通常会带来更大的谈判灵活性，例如更强的以旧换新报价、适度的价格调整或更优惠的融资方案 [6] - 不同细分市场的价格变化程度取决于当时的供需情况 [6] 混合动力及电动汽车价格变动 - 在2025年12月跟踪的所有二手车类别中，混合动力和电动汽车经历了最显著的价格下跌 [7] - 此次下跌的幅度和时机表明是市场条件的广泛调整，而非仅仅是常规的季节性缓和 [7] - 尽管12月下跌，但二手混合动力和电动汽车价格同比仍上涨2.1%，然而该涨幅落后于2025年约2.7%的整体通胀率，意味着其实际价格相对于通胀在年内走弱 [11] 价格变动的驱动因素 - 价格变动最直接的驱动因素是政策相关：2025年9月30日后，新车和二手清洁能源汽车的税收激励政策不再可用，受抵免或退税激励的买家很可能已在年初行动，降低了第四季度的需求 [8] - 买家紧迫性的转变削弱了经销商在12月的定价能力，需求迅速软化，市场经历了一次更突然的需求重置，兴趣下降比往年更急剧 [9] - 随着激励政策驱动的需求枯竭，以及库存持续到达市场，2026年二手混合动力和电动汽车可能会保持更具竞争力的定价 [10][12]

公司业务表现 - 福特汽车的混合动力车型比以往任何时候都更受欢迎 [1] - 公司在电动汽车领域难以找到发展势头 [1]

公司业绩与市场表现 - 福特汽车公司在12月连续第10个月表现超越行业整体水平 [1] - 公司全年市场份额因此提升了0.6个百分点 [1] - 在全年及第四季度，公司在销量和市场份额两方面均实现增长，并在这两个指标上均击败了行业 [1] 销售数据与增长 - 福特汽车公司全年总销量增长6.0%，达到2,204,124辆 [1] 公司战略成效 - 业绩增长证明了公司通过提供多样化的车型系列和动力系统选择来吸引广泛客户群的战略取得了成功 [1]

行业核心观点 - 二手车市场在年底（特别是12月下旬至除夕）是买家友好的窗口期，经销商为清理库存、达成年度销售目标并为新年置换车辆腾出空间而更愿意谈判，同时假日期间需求自然减弱，这为买家带来了显著的议价能力，而非保证性的价格下跌 [2][3][4][10] 价格变动趋势与季节性波动 - 年底是汽车市场（尤其是二手车）波动最剧烈的时期之一，经销商清理旧库存的行为与买家假日期间减少大额支出的需求疲软共同作用，导致价格波动 [2] - 月度数据显示，主流车型类别价格出现下跌：轿车、小型SUV及部分中型跨界车价格延续了逐步放缓的趋势 [5] - 从10月到11月，混合动力汽车和电动汽车的价格跌幅最大，达到1.8% [6] - 卡车和大型SUV等高需求细分市场则保持相对韧性，价格并未像其他类别那样大幅下降 [7] 不同车型类别的价格分化 - 轿车和小型SUV在11月出现了最显著的价格改善 [9] - 混合动力汽车和电动汽车的价格不仅受季节性影响，还因2025年9月30日后购买的混动及电动汽车失去了4000美元的联邦税收抵免，导致需求急剧下降，价格受到政策变化的显著影响 [6][9] - 卡车和大型SUV的价格保持相对坚挺，尤其是在对实用性和牵引能力有需求的地区 [7][9][11] 年度同比市场背景 - 二手车价格在2022年因疫情导致的供应链中断、新车及零部件短缺而创下历史新高，随后在低利率、刺激支票和交通习惯改变推动下需求迅速反弹 [8] - 尽管此后价格已从高点回落，但仍未恢复到疫情前的水平，这使得即使月度价格小幅下跌，消费者仍感觉价格昂贵 [10] - 当前价格虽较上月有所下降，但并未低于去年秋季的水平 [10] 当前市场状况与买家策略 - 当前市场状况比近年更为平静，库存更广，卖家动机更强（相比1月），这为知情买家在年底前谈判节省开支创造了条件 [10][11] - 对于买家而言，12月的关键在于利用时机和车型类别知识来获得优势，而非等待戏剧性的价格暴跌 [10][11] - 随着2025年接近尾声，二手车市场发出复杂但有用的信号：多个日常车型类别价格正在放缓，而卡车和大型SUV保持相对稳定 [11]

公司战略调整 - 福特汽车决定战略转向 减少对纯电动汽车的投资 并将数十亿投资重新聚焦于混合动力汽车（包括插电式车型）以及更小、更实惠的电动汽车 [6][7] - 公司取消了下一代大型全电动皮卡的开发计划 [7] - 公司宣布将成立一项新业务 以进军电池储能系统市场 计划在未来两年投资约20亿美元用于扩展该业务 [9] 财务影响 - 福特预计将记录195亿美元的特殊项目支出 主要用于业务重组和大幅缩减电动汽车投资 其中大部分发生在第四季度 [1][4] - 此外 从本年度至2027年 还将产生55亿美元的现金支出 其中大部分将在明年支付 [4] - 这些支出将影响公司的净业绩 但不会影响其调整后收益（华尔街预估所依据的指标） [4] - 为抵消巨额支出的负面影响 福特将其今年调整后息税前利润指引上调至约70亿美元 该指引与年初目标基本一致 而公司在10月曾将预期下调至60亿至65亿美元之间 [5] 市场与产品规划 - 公司CEO表示 市场向福特发出了明确信号 价格在5万至8万美元的高端电动汽车销量不佳 [8] - 福特预计到本十年末 其全球销量中约50%将为混合动力汽车、增程式电动汽车和纯电动汽车 这一比例较2025年的17%有大幅提升 [8] - 公司指出 混合动力汽车的盈利能力可与燃油车媲美甚至更高 [8] 行业背景 - 汽车行业正在适应不断变化的环境 特朗普政府持续取消对电动汽车的支持 加剧了第四季度及未来电动汽车需求的放缓 [1]