过去，金融体系依赖银行、券商、托管等中心化机构进行确权与流通。然而，这种模式的效率低、透明度不足、 区域壁垒明显，难以匹配数字经济对高速、智能、无国界金融网络的需求。RWA 技术的崛起打破了这一僵局。 根据行业数据，2025年全球链上RWA市场规模已经突破了 240亿美元，预计2028年将冲击数千亿美元。美国国 债、欧洲碳信用、黄金及房地产等优质资产，正加速完成"链上化"转型，推动全球资本市场走向高效、透明的新 秩序。 作为新金融体系的重要探索者，英迪拉AI量化平台将用户的每一笔建仓策略行为价值数据转化为链上确权的数字 资产，并通过RWA映射，实现平台资产，行为价值与数据资产的深度融合。 这种创新逻辑赋予 IDR 三大核心特征： 稀缺性：双通缩模型确保长期价值的稳定提升； 流动性：多链部署与跨境应用加速全球化流通； 增值性：平台利润回流、RWA生态扩展驱动长期成长。 随着市场不断开拓，英迪拉AI量化平台将进一步释放其"数据资产金融化"的潜力，通过链上确权的IDR数据资 产。从数字资产的创新逻辑到全球化的战略布局，IDR 正在成为连接现实世界资产与数字金融网络的关键桥梁。 它不仅重构了行为价值的权益与分配的逻辑 ...

行业与公司 * 报告由美银证券(BofA Securities)全球研究部发布 专注于全球外汇市场 特别是G10货币和新兴市场(EM)货币的资金流动和仓位状况[7][22][24] * 报告基于美银证券专有的客户资金流数据 涵盖对冲基金 资产管理公司 企业客户和官方机构等不同投资者类型[51][52][53] 核心观点与论据 * **第三季度外汇流动呈现整固态势** 投资者买入美元 瑞郎和新兴市场外汇 同时卖出日元 英镑和加元[1][7] * **美元空头仓位较轻** 美银投资者的美元净空头仓位处于历史较低水平[1][4] * **上周美元净流出有所减少** 资产管理公司对美元施加 modest 压力 但对冲基金已停止卖出美元[8][10] * **英镑需求突出** 过去一个月主要由对冲基金支撑 上周资产管理公司也加入买入行列 英镑是年内从美元供应中获益最少的G10货币[9][11][12] * **新兴市场外汇中拉美需求突出** 第三季度以来拉美外汇需求显著 而亚洲和欧洲中东非洲(EMEA)地区的资金流接近中性[13][14][15][16][17] * **对冲基金对巴西雷亚尔(BRL)的强劲需求持续** 上周再次表现突出 在EMEA地区 对冲基金对匈牙利福林(HUF)的需求是一个亮点 可能源于对乌克兰停火的希望[7][13] 其他重要内容 * **仓位评分卡显示G10货币仓位信号** 欧元(EUR)综合仓位信号为28(最高50) 澳元(AUD)为10 挪威克朗(NOK)为9 日元(JPY)为6 英镑(GBP)为-6 加元(CAD)为-9 瑞典克朗(SEK)为-11 瑞郎(CHF)为-12 美元(USD)为-13 新西兰元(NZD)为-14[24] * **新兴市场外汇仓位信号** 人民币(CNH)综合信号为31 印度卢比(INR)为19 印尼盾(IDR)为19 马来西亚林吉特(MYR)为17 捷克克朗(CZK)为15 匈牙利福林(HUF)为10 智利比索(CLP)为9 土耳其里拉(TRY)为7 墨西哥比索(MXN)为5 人民币(CNY)为3 巴西雷亚尔(BRL)为2 以色列谢克尔(ILS)为0 波兰兹罗提(PLN)为-5 秘鲁索尔(PEN)为-5 泰铢(THB)为-7 哥伦比亚比索(COP)为-10 阿根廷比索(ARS)为-17 韩元(KRW)为-22 南非兰特(ZAR)为-27 新加坡元(SGD)为-33 新台币(TWD)为-35[32] * **期权市场头寸** G10货币期权市场非常做多欧元和澳元 同时非常做空瑞典克朗 美元和英镑 新兴市场外汇期权市场整体做空 特别是泰铢 新台币 波兰兹罗提和土耳其里拉[40][41][45][46] * **期货市场头寸** 在期货市场 资产管理公司对欧元和巴西雷亚尔的多头头寸 以及对英镑 瑞郎 澳元和加元的空头头寸非常突出[38][39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美元价格走势偏向下行，有利于新兴市场，关税相关问题或继续抑制美元，国际结构性头寸下调美国资产配置 [1][13][14] - 美国利率对后端美国国债仍有负面影响，国际实际资金对后端美国国债曲线持谨慎态度 [1][14] - 新兴市场本币债券资金流受内外因素支撑，国际结构性头寸未改变配置偏好，资金流入有望持续 [1][19] - 亚洲外汇定位是新兴市场外汇子资产类别关键指标，亚洲外汇表现与美元有关，而非利差因素 [23][26] - 新兴市场不同地区和国家面临不同经济和政策情况，投资策略需综合考虑各因素 [2][3][70][72][74] 各部分总结 贸易建议 - 外汇交易方面亚洲超配印度卢比、印尼盾，低配人民币；中东欧、中东和非洲地区超配南非兰特；拉丁美洲超配墨西哥比索，低配哥伦比亚比索 [30] - 利率交易方面亚洲印尼增加超配久期，中国和菲律宾维持超配久期；中东欧、中东和非洲地区维持中性；拉丁美洲墨西哥超配久期，巴西现金超配，智利和哥伦比亚现金低配 [29] - 信用交易方面退出做多埃及2051年国债相对美国国债组合 [8] 新兴市场本币债券投资组合 - 模型组合以富时新兴市场政府债券指数为基准，展示各地区和国家现金、久期和外汇配置及对总累计盈亏贡献 [10] - 亚洲、中东欧、中东和非洲地区、拉丁美洲各货币在现金、久期和外汇配置上有不同表现，新兴市场整体累计盈亏表现较好 [10] 各地区分析 亚洲 - 中国人民币兑美元汇率低于中间价，后续中间价是评估政策倾向关键；中国央行引导资金利率下行，市场对资金利率仍谨慎，可布局中国债券超配、1年期大额存单和5年期利率互换接收方 [31][32][70] - 印尼看好印尼盾，通过期权操作；增加新兴市场债券投资组合久期超配 [37] - 菲律宾国债表现不佳可能是短期现象，收益率有望逐渐下降 [42] CEEMEA - 以色列终端定价高于基本面，预计通胀8月回到目标区间，财政状况改善，但政治和地缘政治背景复杂 [48][58][59] 拉丁美洲 - 哥伦比亚总统计划暂停财政规则、推动劳工改革，宏观数据有韧性，维持现金低配和哥伦比亚比索外汇空头敞口 [63][64][66] 短期展望 亚洲 - 中国利率看涨，外汇相对价值看跌；香港外汇看跌；印度利率中性，外汇看涨；印尼利率看涨，外汇谨慎看涨；韩国利率和外汇中性；马来西亚利率和外汇中性；菲律宾利率看涨，外汇中性；新加坡利率中性，外汇看跌；台湾利率看涨，外汇中性；泰国利率中性，外汇战术性中性 [70][71] CEEMEA - 南非利率市场权重，外汇超配，信用超配；土耳其利率市场权重，外汇市场权重，信用关闭超配；波兰利率市场权重，外汇走势较强，信用削减超配；捷克共和国利率市场权重，外汇受欧元影响；匈牙利利率市场权重，外汇经济情况要求前端利率降低；罗马尼亚利率市场权重，外汇政治选举后有缓解迹象，信用关闭低配 [72][73] 拉丁美洲 - 巴西利率现金超配，外汇做多巴西雷亚尔，信用超配；墨西哥利率超配久期，外汇做多墨西哥比索，信用市场权重；阿根廷利率现金超配，外汇做多阿根廷比索，信用超配；智利利率现金低配，外汇中性；哥伦比亚利率现金低配，外汇中性，信用超配；秘鲁利率现金低配，外汇中性；乌拉圭利率和外汇中性；厄瓜多尔信用超配；周边地区信用低配 [74][75] 交易想法 - 亚洲利率交易有做多1年期大额存单、2年1年台湾无本金交割利率互换接收方等；CEEMEA利率交易有做多肯尼亚IFB 2030年债券等；拉丁美洲利率交易有接收离岸利率互换等 [77] - 亚洲外汇交易有做空美元兑印尼盾看跌期权价差等；CEEMEA外汇交易有做空美元兑南非兰特等；拉丁美洲外汇交易有做空1个月美元兑巴西雷亚尔无本金交割远期等 [77] - 新兴市场主权信用交易有做多秘鲁2050年国债相对智利2050年国债等；新兴市场企业信用交易有做多ECOPET 2031年债券等 [78] 已关闭交易 - 展示自2024年6月以来亚洲、CEEMEA、拉丁美洲等地区外汇、利率、企业信用、主权/准主权信用交易的入场和出场日期、水平及盈亏情况 [81] 投资组合相关 - 新兴市场本币模型投资组合目标是跑赢基准并控制跟踪误差，有现金、久期和外汇风险暴露，通过自由裁量过程选择超配和低配 [87][94] - 组合有不允许现金、无杠杆等约束条件，每月底重新平衡以与基准同步 [91][94]