核心观点 - 公司2025年上半年财务表现承压，营收与盈利能力同比显著下滑，但成功获得关键客户订单，为未来发展奠定基础 [1][3][7] 业务亮点 - 公司首席执行官强调正努力为新老客户开发和推广产品，并对取得的进展感到满意，将继续探索增长机会 [3] - 成功中标中国电信研究院“自研STN-A设备硬件生产及代工采购项目”，将为后者生产大量用于STN网络（承载5G移动网络及企业、宽带、云服务的关键城域网）的分解式路由器硬件平台 [7] - 2025年上半年获得多项维护与保修支持订单，涉及已部署的PTN、NMS、SyncRing和IMS解决方案 [7] - 持续获得网络扩展订单，包括为欧洲某移动运营商的移动传输网络进行NetRing PTN扩展，以及为印度某主要客户部署的IMS宽带核心解决方案进行功能扩展 [7] 2025年上半年财务业绩总结 - 总营收为460万美元，较2024年同期的570万美元下降19.3% [3][5] - 毛利润为80万美元，较2024年同期的170万美元下降52.9%，毛利率为16.2%，低于去年同期的30.0% [3][9] - 营业费用为490万美元，较2024年同期的530万美元下降7.5% [3][10] - 营业亏损为420万美元，较2024年同期的360万美元增加60万美元 [3][11] - 净亏损为370万美元，较2024年同期的200万美元增加170万美元，基本每股亏损为0.41美元，去年同期为0.22美元 [3][14] - 截至2025年6月30日，现金余额（含受限现金）为4920万美元，较2024年同期的5600万美元下降12.1% [3][15] 营收构成分析 - 设备净销售额为50万美元，较2024年同期的80万美元下降31.6%，主要源于对印度主要客户的销售额减少 [8] - 服务净销售额为410万美元，较2024年同期的490万美元下降16.9%，主要因现有项目完成且印度市场无新重大项目 [8] - 设备销售毛亏损20万美元，毛利率为负30.4%，而2024年同期为毛利润10万美元，毛利率10.6%，毛利率下降因收入降低及存货准备金增加 [17] - 服务毛利润为100万美元，毛利率22.4%，而2024年同期为160万美元，毛利率33.1%，下降因印度主要客户业务活动减少 [17] 费用与现金流 - 销售、一般及行政费用为260万美元，较2024年同期的270万美元略有下降，主要得益于持续的成本控制 [17] - 研发费用为230万美元，较2024年同期的260万美元下降，主要因当前项目完成及持续的成本控制 [17] - 2025年上半年经营活动所用现金为450万美元，投资活动所用现金为5万美元，筹资活动产生的现金为零 [15][26] - 净利息收入为120万美元，较2024年同期的130万美元略有减少 [12] - 净其他费用为20万美元，而2024年同期为净其他收入80万美元，其他费用主要反映美元对人民币贬值造成的外汇损失及公允价值变动损失 [13] 公司背景 - UTStarcom是全球电信基础设施提供商，致力于帮助网络运营商提供创新、可靠且具成本效益的通信服务，其高性能先进设备针对移动回传、城域聚合和宽带接入等快速增长的网络功能进行优化 [16] - 公司业务遍及全球，尤其关注日本、印度和中国市场 [16] - 公司成立于1991年，2000年在纳斯达克上市（代码：UTSI） [18]

6月23日，中信里昂发布研究报告，首次覆盖佑驾创新(2431.HK)，并给予"优大于市"评级。该行认为乘 用车与商用车强制安装自动紧急制动(AEB)政策推动以及座舱安全功能普及，佑驾创新凭借庞大客户群 体与丰富的产品线将获得快速增长，预计2024-2027财年总收入复合年增长率将达49%。其首次覆盖佑 驾创新，给予"优大于市"评级，目标价32.00港元。 该报告指出，佑驾创新基于全栈自主研发与软硬件一体化研发量产能力，可为客户提供具备技术优势和 高性价比的解决方案。在可预见的未来，国际OEM将寻求替代的ADAS和IMS供应商，以降低成本并提 供更全面的解决方案，其预估ADAS和IMS的潜在市场规模分别为77亿元人民币和70亿元人民币。凭借 在ADAS和IMS两大业务板块的先发布局优势，佑驾创新将迎来快速增长。 此外，佑驾创新还将受政策利好推动。自2026年起，中国营运商用车销售都将要求配备自动紧急制动 (AEB)功能。与此同时，预计从 2028 年起，所有乘用车和轻型卡车都将配备自动紧急制动系统(AEB)和 驾驶员监控系统(DMS)。报告认为，对于佑驾创新而言，将有约1000万辆增量乘用车安装AEB系统的市 ...