核心观点 - 珀莱雅2024年营收突破百亿元大关，同比增长21.04%至107.78亿元，归母净利润同比增长30.00%至15.52亿元，展现出行业韧性 [2] - 2025年第一季度延续增长态势，营收同比增长8.13%至23.59亿元，归母净利润同比增长28.87%至3.90亿元 [2] - 资本市场反应积极，公司股价于4月25日和4月28日先后收获涨停 [3] 品牌表现 - 主品牌珀莱雅2024年贡献营收85.81亿元，占比79.69%，但增速从2021-2023年的28.25%-36.36%放缓至19.55% [5][6] - 彩棠品牌成为第二增长曲线，2024年营收11.91亿元（占比11.07%），同比增长19.04%，此前三年增速均超75% [5][10] - 新单独列示的原色波塔品牌营收1.14亿元，同比大增138.36% [10] - Off&Relax和悦芙媞品牌分别贡献营收3.68亿元和3.32亿元 [10] 产品策略 - 主品牌持续夯实"大单品策略"，新增油皮产品线"净源系列"和美白产品线"光学系列" [6] - 推出防晒新品如盾护防晒和"超膜银管" [7] - 彩棠品牌从面部彩妆向底妆类目扩张，推出"小圆管粉底液"等产品 [10] 渠道表现 - 线上渠道收入102.34亿元，占比95.06%，但增速从2021-2023年的47.50%-42.96%放缓至23.68% [11][12] - 线下渠道收入同比下降13.63%至5.32亿元，占比降至4.94% [11][13] - 销售费用达51.61亿元（占营收47.88%），同比增长29.93%，主要因形象宣传推广费增加10.68亿元 [13] 行业对比 - 上海家化2024年营收同比下降13.93%至56.79亿元，归母净利润亏损8.33亿元 [14] - 华熙生物营收同比下降11.61%至53.71亿元，归母净利润同比下降70.59%至1.74亿元 [14] - 贝泰妮营收同比增长3.87%至57.36亿元，但归母净利润同比下降33.53%至5.03亿元 [14]