背后的逻辑不难理解。机构看好的是，阅文下半年将有更多内容发行，且IP衍生品和短剧业务增长势头 强劲，有望贡献可观利润。 这种看好并非无据。版权收入的阶段性调整，一半原因是短剧业务记账模式的变化，虽让收入数字缩 水，却掩盖不了爆款短剧的真实热度；另一半则因新丽传媒无重点内容上线，但《哑舍》《除恶》等储 备剧集已箭在弦上，机构早已提前计入对下半年的业绩预期。 今年上半年，阅文总收入达31.9亿元，归母净利润同比大增68.5%至8.5亿元。其中，IP衍生品GMV达 4.8亿元，接近去年全年水平；短剧爆款率超60%，《好孕甜妻》等现象级作品流水突破8000万，全网 播放量超30亿。 透过数字，会发现市场预判的核心在于：IP行业的价值评估体系正在重构，市场押注的早已不是短期的 流量红利。过去看单一业务收入增减，如今更关注全产业链的协同爆发力。 文｜新眸 鹿尧 每当一份财报出现明显收入下滑时，市场通常会用脚投票。 但最近阅文集团却上演了反常识的剧情：刚公布的一季度业绩中，版权运营收入同比收缩近半，但与之 形成反差的是，花旗、中金等券商却纷纷举牌看好，上调目标价，并维持"买入"或"增持"。 这些年，阅文的转型，映射出IP开 ...