财务数据和关键指标变化 - 第二季度收入为6.87亿美元，同比下降1% [19] - 分销收入减少500万美元，主要由于航空分销预订量下降 [19] - IT解决方案收入同比下降2%，部分抵消于登机乘客和许可费收入增加 [19] - 第二季度标准化调整后EBITDA增长6%，利润率提升120个基点至约19% [21] - 第二季度自由现金流为负200万美元，季度末现金余额为4.47亿美元 [22] - 2025年全年预计自由现金流在1亿至1.4亿美元之间，年末现金预计超过7.5亿美元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 航空分销预订量同比下降1%，低于预期的低个位数增长 [8] - 增长策略为航空分销预订量贡献8个百分点的增长，但被基础业务的9个百分点下降所抵消 [9] - 酒店分销预订量增长2%，与航空预订的附着率提升100个基点至34% [10] - IT解决方案登机乘客同比增长1% [10] - 数字支付业务第二季度总支出达50亿美元，同比增长44% [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在美国市场的预订量占比增加，但利润率较低 [20] - 在墨西哥、澳大利亚、韩国等市场份额较高的市场表现不佳 [43] - 在英国、希腊、挪威等市场份额较低的市场表现较好 [43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点为产生自由现金流、降低杠杆率以及通过创新推动可持续增长 [5] - 已延长近60%的债务至2029年及以后，今年已减少总债务超过10亿美元或近20% [7][24] - 预计2025年末净杠杆率较2023年末降低约50% [7] - 在NDC连接方面处于行业领先地位，已有38个实时NDC连接 [12] - 与Christopherson Business Travel等公司达成新的分销技术合作 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境仍然具有挑战性，对航空分销预订造成压力 [8] - 预计2025年下半年航空分销预订量增长将在4%至10%之间 [14] - 不认为当前行业趋势是结构性的，预计会随着时间稳定 [14] - 公司比一年前更强大且定位更好 [6] - 预计2026年航空分销量增长将达到高个位数 [61] 其他重要信息 - 已于2025年7月3日完成Hospitality Solutions业务的出售 [4] - 出售所得主要用于偿还债务，并为资产负债表增加1.35亿美元 [22] - 技术转型举措预计今年将带来约1亿美元的利益 [48] - 多源低成本承运人解决方案预计将延迟6个月，至2026年初全面推出 [16] 问答环节所有的提问和回答 问题: 为什么之前的全年指引如此乐观 - 回答指出增长策略的影响与之前沟通的保持一致，但市场持续变化，航空公司减少了运力，6月和7月出现额外的行业疲软 [34] - 当前提供的三种情景代表了公司对今年剩余时间市场走向的看法 [35] 问题: 行业预订量下降是否有技术原因 - 回答指出GDS市场整体受到企业旅行相对休闲旅行影响更大，政府军事旅行大幅下降，这些因素对GDS行业影响更大 [40] - 不认为这些是结构性问题，而是暂时性问题 [40] - 公司受到GDS市场变化的更大影响，因为对企业旅行、TMC、政府军事旅行有较高敞口 [41] 问题: 多源平台和NDC协议的进展 - 回答指出公司在竞争中最全面的NDC内容组合，有38个实时NDC连接 [54] - 多源LCC解决方案延迟6个月主要是技术执行方面的延迟 [56] 问题: 预订量下降是否是暂时的 - 回答指出公司对2026年没有具体指引，但对新业务的增长有很好的可见性 [61] - 不认为基础业务下降是结构性的，而是与渠道和地理组合有关 [64] 问题: NDC量为何没有更快增长 - 回答指出NDC占航空分销的比例仍为低个位数 [67] - 预计NDC将扩展并成为分销领域中越来越重要的一部分 [68] 问题: GDS行业数据与同行报告不一致 - 回答指出公司对市场的可见性不包括所有竞争对手披露的NDC量 [70] - 地理和渠道组合有利于某些竞争对手 [71] 问题: 每预订收入增长潜力 - 回答指出预计预订费在第三和第四季度将与去年同期相近 [72] - 预计毛利率在下半年会略有改善，与去年第三和第四季度基本一致 [72]

业绩总结 - 2025年第一季度总净收入为21亿人民币，同比增长4%[8] - 电子商务净收入为17亿人民币，同比增长1%[8] - 2025年第一季度品牌管理的净收入为3.87亿人民币，同比增长23%[33] - 2025年第一季度的产品销售收入为8.09亿人民币[45] - 2025年第一季度的总运营费用为21.48亿人民币[45] 毛利率与亏损情况 - 品牌管理产品销售的毛利率为51.6%[15] - 电子商务产品销售的毛利率为15.0%[27] - 非GAAP运营亏损为6700万人民币[5] - 非GAAP净亏损为5700万人民币[5] - 2025年第一季度电子商务的调整后运营利润为负2100万人民币[18] 财务状况 - 2022年净收入（损失）为-610,374,000元，2023年为-222,776,000元，预计2024年为-138,384,000元[46] - 2022年非GAAP运营收入为256,093,000元，2023年为-23,673,000元，预计2024年为10,645,000元[46] - 2022年现金及现金等价物为2,144,020,000元，2023年为2,149,531,000元，2024年预计为1,289,323,000元[47] - 2022年总资产为10,122,470,000元，2023年为10,474,476,000元，预计2024年为10,207,001,000元[47] - 2022年总负债为4,446,132,000元，2023年为4,622,740,000元，预计2024年为4,426,422,000元[47] - 2022年股东权益为4,084,162,000元，2023年为4,097,204,000元，预计2024年为3,914,022,000元[47] 应收账款与存货 - 2022年应收账款净额为2,292,678,000元，2023年为2,184,729,000元，预计2024年为2,033,778,000元[47] - 2022年存货净额为942,997,000元，2023年为1,045,116,000元，预计2024年为1,117,439,000元[47] - 2022年短期投资为895,425,000元，2023年为720,522,000元，预计2024年为1,271,618,000元[47] 股东净收入 - 2022年股东应占净收入（损失）为-653,290,000元，2023年为-278,422,000元，预计2024年为-185,198,000元[46]

财务表现 - 2025年第一季度营收7.766亿美元 同比下滑0.8% 低于市场预期1.77% [1] - 调整后EBITDA达1.496亿美元 同比提升5.35% 利润率扩大110个基点至19.3% [6] - 季度末现金及等价物6.72亿美元 较上季度7.455亿美元减少9.86% [6] - 经营现金流净流出8100万美元 自由现金流负9800万美元 [7] 业务板块表现 旅游解决方案 - 营收7.021亿美元同比降2% 低于模型预期7204万美元 [2] - 分销业务营收5.69亿美元同比降0.5% 低于模型预期5779万美元 [3] - IT解决方案营收1.33亿美元同比降6% 低于模型预期1.425亿美元 [4] 酒店解决方案 - 营收8520万美元同比增8.12% 略超模型预期8500万美元 [5] 业绩指引 - 2025全年营收预计中高个位数增长 市场共识预期32.3亿美元(同比+6.57%) [8] - 全年调整后EBITDA目标6.3亿美元 计划产生超2亿美元现金流 [8] - 第二季度营收指引持平至低个位数增长 调整后EBITDA目标1.4亿美元 [9] 同业比较 - Affirm(AFRM)过去一年股价涨4% 2025年预期亏损收窄至每股0.06美元 [12] - Super Micro(SMCI)过去一年股价跌56.4% 2025财年每股收益预期下调至2.52美元 [12] - Paycom(PAYC)过去一年股价涨6% 2025年每股收益预期8.72美元 [13]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收约15亿美元，实际货币下降3%，固定货币下降1.1%，调整后营业利润率为1.5%，同比下降70个基点 [5] - 自由现金流在本季度为净流出1.09亿美元，上年同期为净流出0.89亿美元，调整后每股亏损同比减少0.12美元 [5] - 调整后毛利率同比下降约220个基点，调整后营业利润率为1.5%，同比下降70个基点，调整后其他费用净额为3200万美元，同比增加800万美元，调整后税率为60%，上年同期为 - 22% [25] - GAAP每股亏损为0.75美元，同比改善0.19美元 [27] - 预计第二季度营收在固定货币下的下降幅度与第一季度一致，调整后营业利润率预计比上年同期低4 - 4.5% [38] 各条业务线数据和关键指标变化 打印及其他业务 - 第一季度设备销售额为2.84亿美元，实际货币下降2.1%，固定货币下降0.7%，核心设备下降约1% [28] - 设备安装连续三个季度实现两位数增长，入门级安装增长约33%，中端安装和固定货币设备收入均实现中个位数增长，高端设备安装和收入同比下降 [29] - 打印售后收入约10亿美元，实际货币下降11.2%，固定货币下降9.2%，核心打印售后收入在固定货币下下降约5% [30] - 打印部门调整后毛利率为31.4%，同比下降140个基点，利润率为3.2%，同比下降90个基点 [30] IT解决方案业务 - 第一季度收入和毛利同比增长超100%，预估总开票额略有增长，预估总预订量同比增长30%，总IT解决方案管道自收购以来增长26% [31] - 第一季度新增超20笔来自现有打印客户的交易，总签约价值超2000万美元，毛利增长1800万美元，毛利率为17.1%，同比扩大280个基点，部门利润同比增长600万美元 [32] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于为超20万家客户提供行业领先的文档工作流和IT解决方案，执行超100项重塑计划以改善核心运营和提高运营效率 [4] - 战略重点包括执行重塑计划、获取收购收益和增强资产负债表实力，如提高销售团队生产力、推进IT Savvy整合和偿还债务等 [8][10][12] - 正在推进Lexmark收购，已获得多项关键监管批准，预计交易完成后将增加每股超1美元的收益 [17][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 关税和贸易政策导致近期运营不确定性增加，公司积极与供应商合作以降低关税成本，监控客户对价格上涨的反应 [40] - 销售活动已正常化，IT Savvy整合和成本降低计划进展超前，有望实现近期营收稳定和调整后营业利润增长 [4] - 公司业务对短期需求波动有自然对冲，超60%的收入来自长期合同，预计第二季度关税和宏观因素对财务结果影响较小 [37][40] 其他重要信息 - 第一季度实施了预计带来5000万美元增量总成本节约的举措，预计到2026年底实现约2.25亿美元的总成本节约 [36] - 公司未调整全年展望，指导不包括关税潜在不利影响和Lexmark收购影响，将在交易完成后提供更新的2025年指导 [37] 问答环节所有提问和回答 问题1: 大型企业客户和VAR对中小企业的沟通和信息传达情况如何 - 市场环境不稳定，第一季度除关税和价格上涨影响外，未看到明显影响，客户对升级资金的担忧有所缓解，但情况仍可能变化，企业和中小企业的反应一致 [46] - 客户会在提高生产力和因设备到期或更新换代时进行支出，目前未看到订单取消情况 [47][49] 问题2: IT Savvy整合到公司流程中的潜在情况 - 若将IT Savvy产品和服务渗透到现有客户的5%，业务可翻倍，目前看到了良好的管道建设和订单情况，且销售团队与客户的沟通增加 [51][52] - 也看到IT Savvy客户采用打印业务的情况，交叉销售效果良好，整合期间销售加速而非放缓 [53][54] - 收购的IT Savvy团队表现出色，与公司团队合作良好，改变了销售对话，增强了数字服务和IT解决方案的讨论 [55][56] 问题3: 维持全年指导的考虑因素 - 关税政策未最终确定，可能随时变化，公司目标是实现既定计划，维持指导有助于投资者了解情况，也让公司对自身负责 [63][64] 问题4: 未来1 - 3年IT解决方案业务的毛利率和营业利润率预期 - 公司希望在该业务实现两位数营业利润，该业务SG&A和成本较低，可通过现有渠道推动收入增长，保持SG&A平稳 [67] - IT解决方案业务中，端点销售有较好的毛利率，云服务和微软AI相关业务有健康的营业利润率，整体业务组合积极 [68][69] 问题5: 批发业务第一季度表现及后期趋势 - 核心打印售后收入下降反映了耗材和打印量减少，预计随着设备安装增长，后期售后收入将改善，耗材和服务通常在设备安装后6 - 9个月跟进 [75][76] - 若排除积压、重塑和非战略收入减少的影响，固定货币下的下降约为4%，后期趋势预计改善 [77][78] 问题6: 维持全年自由现金流指导的情况 - 2025年自由现金流预计在3.5 - 4亿美元之间，低于上年，原因是金融应收款前向流量收益减少，但将被调整后营业利润和营运资金改善所抵消 [80] - 预计2025年后自由现金流将接近调整后营业利润的40%，Lexmark收购预计将立即增加自由现金流 [81] - 金融应收款对自由现金流的全年影响与之前预期基本一致，第一季度略低于预期 [84]