纪要涉及的公司 Inspire Medical Systems (INSP) 纪要提到的核心观点和论据 Inspire V产品优势 - **减少植入时间**：在新加坡的初步研究和美国的有限市场发布中，已证明Inspire V可使植入时间减少20% [3] - **改进呼吸感应技术**：将压力感应导线从外部移至设备内部，使用加速度计监测患者呼吸周期，减少体内植入导线，简化植入程序，还能在呼吸脆弱期提供刺激，确保最佳治疗效果 [3][5][13] - **维持电池寿命**：当前设计维持了11年的电池寿命，且无需充电 [14] - **新增功能**：具备斜坡功能，刺激开启更舒适；患者可通过遥控器以0.05伏增量调节治疗强度 [21][23] 临床研究与效果 - **SLEEP - 24临床研究**：商业系统吸气重叠率约78%，Inspire V的加速度计可将其提高到86%，证明加速度计在感应方面的改进 [17] - **新加坡研究**：44例患者植入手术均成功完成，手术时间较基线减少20%，患者治疗依从性超6小时 [19][20][22] - **独立研究**：圣路易斯圣卢克医疗中心的独立研究显示，舌下神经刺激疗法在仰卧位有效，应答率达80% [25][26] 医生反馈与产能提升 - **医生反馈**：医生认为不放置压力感应导线是最大优势，简化了治疗流程；手术时间缩短，有望增加单日手术量，提高效率 [35][36] - **产能提升**：公司聚焦四类医生群体推广Inspire V，有望在2025年看到医生利用率提高，解决产能问题 [40][41] 营收与市场展望 - **营收指导**：公司预计2Q有1000万 - 1500万美元的营收转移至4Q，对各季度营收有一定可见性，执行计划并对Inspire V的表现和推广感到满意 [45][51][52] - **市场挑战与增长**：虽面临GLP - 1、竞争、产能等挑战，但Inspire V优势明显，患者需求旺盛，公司将通过增加DTC、解决外科医生产能问题等实现增长，预计保持盈利并提高毛利率 [59][60][62] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **仰卧位AHI监测**：公司自开始就监测仰卧位AHI，START试验筛选掉仅在仰卧位有睡眠呼吸暂停的患者，实际是更严格的临床研究 [32][33] - **库存管理与过渡**：公司跟踪设备序列号和库存，预计各中心消耗Inspire 4库存后过渡到Inspire V；2Q是过渡时期，存在一定干扰，但公司有应对计划并提前给出营收指导 [47][48][49] - **SleepSync软件**：医生和护士从业者可使用自己的笔记本电脑和平板电脑登录SleepSync进行编程，目前主要是安装新软件并与IT对接，是向Inspire V过渡的步骤之一 [54][55][56] - **盈利平衡**：公司优先关注营收增长，同时维持和提高盈利能力，保持强大的研发投入，如开展双通道设备和数字项目SleepSync的研究 [69][70]

纪要涉及的公司 Inspire Medical Systems (INSP)，一家专注于睡眠呼吸暂停治疗设备研发和生产的公司 纪要提到的核心观点和论据 - **Inspire five产品优势** - **植入时间缩短**：相比Inspire four，植入时间减少20%，新加坡研究中44名患者的植入时间有明显缩短[10][26] - **呼吸感应技术改进**：采用加速度计替代压力感应导线，能更准确测量呼吸，吸气重叠率从Inspire four的约78%提升到83%，且受患者运动和体位影响小[11][24][45] - **新增功能**：更小的步长（0.05伏增量）使患者能更精确调节治疗；斜坡持续时间功能让设备开启更舒适，提高患者治疗依从性[27][28] - **临床效果显著**：圣卢克健康中心的独立研究显示，Inspire系统在治疗体位性睡眠呼吸暂停的成功率超80%，总样本成功率超72%，优于STAR试验[31][32] - **市场推广与发展战略** - **扩大市场渗透**：目前市场渗透率为个位数，公司将继续推广Inspire疗法，以Inspire five为工具，推动业务增长[38] - **产品过渡**：预计年底完成向Inspire five的过渡，已培训大部分外科医生，合同签订和SleepSync系统适配工作进展顺利，Inspire four仍将提供一段时间[48][49][54] - **未来产品规划**：以Inspire five为平台研发Inspire six，目标是检测睡眠，自动开关设备，提高治疗依从性；长期目标是实现设备自动滴定和调整，优化治疗效果[87][89][90] - **竞争与市场环境** - **GLP - 1药物影响**：目前影响尚早，GLP - 1药物可提高睡眠市场整体认知度，对Inspire疗法长期可能有互补作用，公司将密切关注其对患者的影响[99][102][104] - **潜在竞争**：竞争可能提高市场认知度和技术可信度，但竞争对手需提供安全有效的产品；公司将持续投入研发，提升技术优势，应对竞争[107][110] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **医生反馈积极**：外科医生赞赏Inspire five无需植入压力感应导线，减少手术时间，新增功能让患者治疗更舒适[41][42][43] - **手术效率与收益**：Inspire five可提高手术效率，熟练医生有望将手术时间缩短至30分钟，虽报销费用降低，但单位时间收益可观，且减少了医生不愿做的工作[65][68][69] - **患者仓储与库存处理**：Q2销售增长放缓因部分患者等待Inspire five，以及医院处理Inspire four库存，情况符合预期[74][75][76] - **数据展示计划**：9月WorldSleep和10月I triple s会议将展示Inspire four与Inspire five的数据对比，I triple s、AAO会议争取展示Inspire five的6个月睡眠研究数据[55][56][58]

纪要涉及的公司 Inspire Medical Systems (INSP)，一家医疗设备公司 [1] 纪要提到的核心观点和论据 1. **产品发布与业务现状** - 公司于2025年5月12日正式推出Inspire five，该产品已面向美国所有患者，各中心需更新合同即可订购 [12][14][15] - 2025年第一季度公司增长强劲，增长率达23%，首次实现第一季度盈利，运营杠杆良好 [7] 2. **业务增长与发展策略** - 公司自2014年获批、2018年进行IPO以来持续保持强劲增长，未来将继续投资于增长，同时注重盈利能力 [5] - 推出Inspire five后，公司将增加直接面向患者的营销，包括患者营销和直接邮件，以推动业务进一步发展 [6] 3. **季度业务分析与展望** - 第一季度受季节性因素影响，年初业务较疲软，2 - 3月业务回升并实现强劲增长 [8][9] - 第一季度末出现患者仓储现象，部分患者选择等待Inspire five，预计第二季度为过渡季度，下半年业务将更令人期待 [10][11] - 公司对第二季度给出中到高个位数的环比增长指引（02/11 - 02/19），考虑到产品推出后的合同签订、培训、患者安排和库存处理等过渡因素，对第三、四季度业务有信心 [20][21] - 将第二季度部分收入预期移至第四季度，是因为增加直接面向患者的营销后，从患者访问网站到接受植入通常需要长达六个月时间，自然会使植入集中在第四季度 [22] 4. **Inspire five产品优势与影响** - 对患者而言，Inspire five是新技术，无需耳鼻喉科医生在压力壁或胸壁植入传感器，是一个重要改进，吸引患者等待使用 [30] - 对医生而言，手术过程更简化，无需植入压力传感导线，减少手术时间，提高医生手术能力和效率，增加单日手术量，还能吸引过去不愿进行Inspire手术的医生回归 [16][32][33][40] - 报销方面，手术工作量减少但报销合理，按每分钟计算公平，且门诊手术中心（ASC）相关新代码增加了1000美元的支付，激励医生在ASC进行更多手术 [38][39][42] 5. **业务运营与效率提升** - 目前约24%的中心是ASC，不到20%的手术在ASC进行，公司希望在2025 - 2026年推动更多手术在ASC进行，因为Inspire five减少了手术时间，简化了手术流程，更适合ASC环境 [44] - 公司培训高级实践提供者（APPs），如医师助理或护士从业者，协助患者术前、术后护理和编程，使外科医生专注于手术，提高手术能力和收入 [46][47] - 部分顶级中心设置“灵感日”，提高手术效率，未来有望成为常态，增加手术量 [50][52] - 公司关注高利用率中心，认为高利用率能改善手术结果，是最有效的业务方式 [54] 6. **市场拓展与合作** - 公司先专注于耳鼻喉科医生，让他们扩大自身业务能力并培训合作伙伴，同时通过耳鼻喉科医生与普通外科医生或口腔外科医生合作，拓展手术医生群体 [55] 7. **财务与盈利考量** - 公司持续进行大量投资，研发投入处于中两位数水平，随着利用率提高，销售、一般和行政费用（SG&A）将获得杠杆效应，客户获取成本下降 [57] - 第一季度直接面向消费者（DTC）营销支出略低，产品推出后将逐季和逐年增加，预计2025年利润率将改善，长期来看将更强 [58] 8. **未来产品规划** - Inspire five是一个平台，为后续产品研发奠定基础，Inspire six目标是实现睡眠检测，能自动开关设备，提高患者依从性，未来还将实现自动滴定和远程编程等功能 [62][63][65] - SleepSync项目旨在纵向管理患者，可通过订阅模式为睡眠医生提供帮助，增加收入，提高销售代表效率和生产力 [66][67][68] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司在有限市场发布Inspire five时，增加了多个地理位置不同的站点，包括学术站点和高植入量的社区健康或商业站点，以积累经验并让支付方参与，确保后续广泛发布时保险不会阻碍患者使用 [25][26] - 部分患者可能仍选择Inspire four，原因可能是他们认为与Inspire five差异不大，且医生会根据报销情况选择使用 [37] - 公司培训了约400名APPs，有月度培训计划，他们能为患者提供除手术外的大部分服务 [47] - 美国有两位医生每人一天能做9例手术，德国汉堡一位外科医生一天能做12例Inspire four手术，展示了手术效率提升的趋势 [51] - 公司上周宣布已治疗第10万名Inspire患者 [74]

Inspire Medical Systems (INSP) Q1 2025 Earnings Call May 05, 2025 05:00 PM ET Company Participants Ezgi Yagci - Vice President of Investor RelationsTim Herbert - Chairman, President & CEORick Buchholz - CFOTravis Steed - Managing Director - Equity ResearchRichard Newitter - Managing DirectorChris Pasquale - Partner - Medical Devices & SuppliesAnthony Petrone - Managing DirectorJonathan Block - Managing DirectorBrett Gasaway - VP - Equity Research Conference Call Participants Danielle Antalffy - AnalystRober ...