核心观点 - 美光科技(MU)将于6月25日盘后公布2025财年第三季度财报 市场预期较高 主要受益于人工智能(AI)投资热潮及与领先科技公司的紧密合作 [1] - DRAM业务因AI需求激增而表现强劲 预计营收达70亿美元 同比增长49.2% 但NAND业务仍面临供过于求和价格疲软的压力 [3][8] - 公司通过与NVIDIA、AMD和Marvell等科技巨头的战略合作 巩固了在高性能计算和AI硬件生态系统的关键供应商地位 [5][6][7] DRAM业务表现 - AI革命推动内存和存储解决方案需求激增 特别是大语言模型(LLM)和生成式AI应用需要高性能DRAM [2] - DRAM行业供需趋于平衡 定价能力增强 推动美光利润率提升 [3] - 公司已开始为NVIDIA的H200 GPU等下一代AI芯片量产HBM3E内存 在供应短缺的HBM市场占据有利地位 [4] 战略合作伙伴关系 - 被NVIDIA确认为即将发布的GeForce RTX 50 Blackwell GPU关键HBM供应商 深度绑定快速增长的AI硬件生态系统 [6] - 为AMD的Instinct MI350 AI GPU提供HBM3E芯片 将受益于AI基础设施支出的增加 [6] - 与Marvell合作开发定制内存解决方案 为AI数据中心提供高性能系统 [7] NAND业务挑战 - NAND市场持续面临供过于求局面 价格复苏速度低于管理层预期 [8] - 尽管2025年上半年价格略有改善 但盈利能力仍受压制 可能部分抵消DRAM业务的强劲增长 [9][10] - 管理层承认NAND价格反弹速度远不及DRAM 季度环比仅小幅上涨 利润率难有实质性改善 [10]