核心财务表现 - 2025年第二季度净收入同比增长22.4%至3567亿元人民币（498亿美元），其中电子产品及家电收入同比增长23.4%至1789.82亿元，一般商品收入增长16.4%至1034.32亿元 [10][16][33] - 京东零售收入同比增长20.6%至3101亿元，经营利润达139亿元，经营利润率提升至4.5%创促销季历史新高 [3][10][23] - 公司整体经营亏损8.59亿元（去年同期盈利105亿元），主要由于新业务战略投入增加，非GAAP经营利润为8.96亿元 [22][55] 业务板块进展 京东零售 - 618大促期间推出211毫升规格乳制品、618毫升白酒等差异化商品组合，通过定制包装、IP联名等六大产品矩阵避免同质化竞争 [6] - 4月启动"先行一步"3C加速升级计划，重点布局AI眼镜、具身智能机器人等新兴品类 [7] - 截至6月底JD MALL已在24个城市开设门店，实现线上线下数据服务深度融合 [8] 京东物流 - 海外仓网络覆盖23个国家地区，管理面积超130万平米，6月在沙特推出自营快递品牌JoyExpress完成本地化配送网络布局 [11] - 自研"智朗"智能仓储系统实现全国规模化应用，订单分拣效率达秒级响应 [12] 新业务 - 京东到家日订单量突破2500万，入驻商户超150万，全职骑手达15万人 [14] - 7月推出7Fresh Kitchen创新外卖供应链模式 [14] 股东回报与资金状况 - 2025年上半年回购8070万股A类普通股（折合4040万ADS），耗资15亿美元，剩余回购额度35亿美元 [4][5] - 截至6月底现金及等价物2234亿元，二季度自由现金流220亿元 [27][30] 行业与社会影响 - 京东生态系统总员工数达90万人，过去12个月人力相关支出1360亿元 [15] - 存货周转天数从2024年Q2的29.8天上升至34.1天，应付账款周转天数从57天延长至59天 [52]

中美贸易关系缓和 - 中美双方同意搁置过去分歧并展开谈判以改善双边关系[2] - 中国同意恢复向美国出口稀土 同时英伟达重新向中国企业出售AI芯片[4] - 上海综合指数上周突破3500点 为2021年以来首次[3] 全球股市表现 - 美国主要股指创历史新高 科技板块AI概念股领涨[2] - 欧洲股市如德国DAX指数和英国富时100指数今夏均创下新纪录[3] - 中国大盘股从估值角度看开始具有吸引力[4] JDcom业务发展 - 推出JD Food Delivery新业务 可借助庞大库存提升最后一公里配送效率[8] - JD Health与辉瑞和Innogen建立医药合作关系 AI营养师聊天机器人用户满意度达91%[9] - 2025年Q1营收达3011亿元人民币(415亿美元) 同比增长158% 新业务增速达181%超过零售业务的163%[10] - 分析师平均目标价4446美元 较当前股价有31%上行空间[7] 百度业务进展 - AI Cloud部门2025年Q1收入同比增长42% 远超核心业务7%的增速[13] - 自动驾驶出行服务Apollo Go在迪拜和阿布扎比运营 Q1完成140万次出行 同比增长75%[13] - 分析师平均目标价10509美元 较当前股价有19%上行空间[12] 投资机会 - 报告指出7只股票有望在2025年复制科技巨头的增长轨迹[18]

AI股票市场表现 - 英伟达(NVDA)和Palantir(PLTR)的股价在过去三个月内均飙升约50% [1] - 华尔街分析师预测某中国AI股票未来12个月有64%的上涨空间 [1] - 英伟达的12个月目标价仅反映不到3%的上涨潜力 Palantir的平均目标价较当前股价低30%以上 [3] JDcom的华尔街评级 - 华尔街对JDcom的共识目标价为5182美元 隐含64%上涨空间 最乐观分析师预测涨幅达123% [4] - LSEG 7月调查显示：37名分析师中7人给予"强力买入"评级 26人建议"买入" 无一人建议卖出 [5] - 公司远期市盈率仅9倍 远低于英伟达(38倍)和Palantir(263倍) 且股价较12个月高点仍低30%以上 [9] JDcom业务优势 - 被称为"中国亚马逊" 拥有大型电商平台和物流网络 [6] - 通过子公司JD Health拓展在线医疗业务 提供远程诊疗和医药产品 [7] - 持有JD Technology 436%股份 承接了公司的AI和云业务 [8] - 2025年第一季度营收同比增长近16% 保持稳定盈利和强劲现金流 [11] 行业定位与发展 - AI技术整合将提升电商平台和物流运营效率 [8] - 中国电商市场领导地位巩固 但增速不及英伟达等纯AI标的 [11] - 面临中国特有的监管风险 政府可能随时干预企业运营 [12]

文章核心观点 公司2025年第一季度业绩表现强劲，营收和利润双位数增长，得益于消费情绪改善、供应链能力和用户体验提升，新业务也展现出潜力，同时公司积极推进股份回购和股东回报计划 [3] 第一季度亮点 - 公司Q1业绩表现强劲，得益于消费情绪改善、供应链能力和用户体验提升，用户增长显著，新业务带来机遇 [3] - 产品和服务收入同比双位数增长且环比加速，核心业务保持强劲，公司重视股东回报，完成年度股息支付并执行股份回购计划 [3] 股份回购计划更新 - 公司依据2024年8月通过的最高50亿美元股份回购计划，在2025年1月1日至公告日回购约8070万股A类普通股（相当于4040万份美国存托股份），花费约15亿美元，剩余额度35亿美元 [4] - 截至2024年12月31日，公司回购股份约占已发行普通股的2.8%，均通过纳斯达克和港交所进行 [5] 业务亮点 整体财务表现 - 2025年Q1净收入3011亿元人民币（415亿美元），同比增长15.8%；运营收入105亿元人民币（15亿美元），运营利润率3.5%；非GAAP运营收入117亿元人民币（16亿美元），非GAAP运营利润率3.9% [7] - 归属于普通股股东的净利润109亿元人民币（15亿美元），净利润率3.6%；非GAAP净利润128亿元人民币（18亿美元），非GAAP净利润率4.2%；摊薄后每ADS净收入7.19元人民币（0.99美元），非GAAP摊薄后每ADS净收入8.41元人民币（1.16美元） [7] JD Retail - 深化与小米等数字产品制造商战略合作，聚焦产品创新和营销，把握消费政策和AI机遇，提供智能多样产品和优质服务 [8] - 上线La Prairie等时尚品牌新产品，利用平台和供应链优势，提供丰富时尚产品和优质购物体验 [9] - 4月推出出口转内销计划，采购不少于2000亿元人民币出口商品内销，助力制造商拓展国内市场，为消费者提供高性价比产品 [10] 新业务 - 2025年2月正式推出食品配送业务，依托公司生态，满足多场景需求，具有成本和物流优势，与现有业务协同发展，短期内取得显著进展 [11] JD Health - 巩固新药和特药在线首发市场地位，本季度上线辉瑞等公司创新药物，拓宽患者治疗选择 [12] - 深化与保健产品公司合作，推动产品创新、供应链数字化和精准营销协同发展 [12] - 在医疗AI领域取得进展，超80%医疗咨询订单使用AI服务，AI营养师用户满意度达91% [13] JD Logistics - 1月开通深圳至曼谷国际航空货运航线，3月波兰华沙第二个仓库投入运营，为中欧企业提供供应链和物流服务 [14] - 2025年3月24日在香港设立运营中心，自2023年10月升级服务后，持续深耕市场，提供优质快递服务，与当地企业共建生态 [15] 环境、社会和治理 - 自2025年3月1日起，公司为全职外卖骑手缴纳社保和住房公积金，为兼职骑手提供意外和健康保险，成为国内首个提供此类福利的平台 [26] - 截至2025年3月31日，JD生态系统员工约70万人，过去12个月人力资源支出达1288亿元人民币 [26] 第一季度财务结果 收入与成本 - 净收入增至3011亿元人民币（415亿美元），同比增长15.8%，其中产品收入增长16.2%，服务收入增长14.0% [18] - 收入成本增至2532亿元人民币（349亿美元），同比增长15.0% [19] 各项费用 - 履约费用增至197亿元人民币（27亿美元），同比增长17.4%，占净收入比例6.6% [20] - 营销费用增至105亿元人民币（15亿美元），同比增长13.9%，占净收入比例3.5% [21] - 研发费用增至46亿元人民币（6亿美元），同比增长14.6%，占净收入比例1.5% [22] - 一般及行政费用增至24亿元人民币（3亿美元），同比增长22.2%，占净收入比例稳定在0.8% [23] 运营与利润 - 运营收入增至105亿元人民币（15亿美元），同比增长36.8%，运营利润率3.5%；非GAAP运营收入增至117亿元人民币（16亿美元），同比增长31.4%，非GAAP运营利润率3.9% [24] - 非GAAP EBITDA增至137亿元人民币（19亿美元），同比增长27.0%，非GAAP EBITDA利润率4.6% [25] - 归属于普通股股东的净利润增至109亿元人民币（15亿美元），同比增长52.7%，净利润率3.6%；非GAAP净利润增至128亿元人民币（18亿美元），同比增长43.4%，非GAAP净利润率4.2% [27] - 摊薄后每ADS净收入增至7.19元人民币（0.99美元），同比增长58.7%；非GAAP摊薄后每ADS净收入增至8.41元人民币（1.16美元），同比增长48.8% [28] 现金流与营运资金 现金及等价物 - 截至2025年3月31日，公司现金及等价物、受限现金和短期投资总计2034亿元人民币（280亿美元），低于2024年12月31日的2414亿元人民币 [29] 自由现金流 - 2025年Q1自由现金流为-216.03亿元人民币（-29.77亿美元），主要因经营活动现金净流出和资本支出 [29] - 2025年3月31日止12个月自由现金流为376.13亿元人民币（51.83亿美元） [32] 投资与融资活动现金流 - 2025年Q1投资活动提供现金162亿元人民币（22亿美元），主要来自定期存款和理财产品到期及股权投资处置 [30] - 2025年Q1融资活动使用现金73亿元人民币（10亿美元），主要用于偿还借款和回购普通股 [31] 补充信息 业务板块 - 公司报告三个可报告业务板块：JD Retail、JD Logistics和新业务，各板块有不同业务重点 [33] 各板块财务数据 | 板块 | 2024年Q1净收入（亿元人民币） | 2025年Q1净收入（亿元人民币） | 2025年Q1净收入（亿美元） | 同比变化 | 2024年Q1运营利润率 | 2025年Q1运营利润率 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | JD Retail | 2268.35 | 2638.45 | 363.59 | 16.3% | 4.1% | 4.9% | | JD Logistics | 421.37 | 469.67 | 64.72 | 11.5% | 0.5% | 0.3% | | 新业务 | 48.7 | 57.53 | 7.93 | 18.1% | -13.8% | -23.1% | [34] 收入构成 | 收入类型 | 2024年Q1（亿元人民币） | 2025年Q1（亿元人民币） | 2025年Q1（亿美元） | 同比变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 电子和家电收入 | 1232.12 | 1442.95 | 198.84 | 17.1% | | 一般商品收入 | 852.96 | 980.14 | 135.07 | 14.9% | | 产品净收入 | 2085.08 | 2423.09 | 333.91 | 16.2% | | 市场和营销收入 | 192.89 | 223.2 | 30.76 | 15.7% | | 物流和其他服务收入 | 322.52 | 364.53 | 50.23 | 13.0% | | 服务净收入 | 515.41 | 587.73 | 80.99 | 14.0% | | 总净收入 | 2600.49 | 3010.82 | 414.9 | 15.8% | [36] 电话会议 - 公司管理层将于2025年5月13日美国东部时间上午8点（北京时间晚上8点）召开电话会议，讨论2025年第一季度财务结果 [37] - 需提前通过指定链接注册，会议开始前15分钟拨入，提供会议ID、密码和PIN码，会议将有电话重播和网络直播 [38] 关于公司 - 公司是领先的供应链技术和服务提供商，其零售基础设施为消费者提供便利购物体验，并向合作伙伴开放技术和基础设施，推动行业创新 [41] 非GAAP指标 指标定义 - 公司使用非GAAP指标评估业务，包括非GAAP运营收入、利润率、净利润等，定义涉及排除特定费用和损益项目 [42] 使用原因 - 管理层用非GAAP指标评估运营表现和制定业务计划，有助于投资者理解公司运营和前景，排除非经常性或不影响核心业务的项目 [43] 局限性 - 非GAAP指标有局限性，不能反映所有收入和费用，可能与其他公司不可比，公司通过与GAAP指标调和弥补不足 [44] 财务报表 资产负债表 - 截至2025年3月31日，公司总资产6778.62亿元人民币（934.12亿美元），总负债3691.91亿元人民币（508.76亿美元），股东权益3084.08亿元人民币（425亿美元） [48][50] 利润表 - 2025年Q1总净收入3010.82亿元人民币（414.9亿美元），净利润112.79亿元人民币（15.54亿美元），归属于普通股股东净利润108.9亿元人民币（15.01亿美元） [51] 现金流量表 - 2025年Q1经营活动现金净流出182.62亿元人民币（25.17亿美元），投资活动现金净流入162.36亿元人民币（22.37亿美元），融资活动现金净流出72.88亿元人民币（10.04亿美元） [56] 补充财务信息 | 指标 | Q1 2024 | Q2 2024 | Q3 2024 | Q4 2024 | Q1 2025 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 运营现金流（TTM，亿元人民币） | 698 | 740 | 528 | 581 | 511 | | 自由现金流（TTM，亿元人民币） | 506 | 556 | 336 | 437 | 376 | | 库存周转天数（TTM） | 29.0 | 29.8 | 30.4 | 31.5 | 32.8 | | 应付账款周转天数（TTM） | 51.8 | 57.0 | 57.5 | 58.6 | 57.6 | | 应收账款周转天数（TTM） | 5.4 | 5.7 | 5.8 | 5.9 | 6.4 | [58] GAAP与非GAAP结果调和 - 展示了2024年和2025年Q1 GAAP与非GAAP运营收入、EBITDA、净利润等指标的调和过程 [61][63]