涉及的行业与公司 * 公司为Oshkosh Corporation (NYSE: OSK)，是一家全球工业技术公司[4] * 业务涉及多个行业：非住宅建筑（高空作业平台）、市政与公共服务（消防车、垃圾清运车、混凝土搅拌车、机场设备）、国防与运输（战术轮式车辆、下一代邮政配送车）[4][5] 核心观点与论据 **1 公司业务组合与财务指引** * 2026年总收入指引约为110亿美元[4] * 业务分为三大板块：高空作业平台板块（Access）收入约42亿美元、专业车辆板块（Vocational）收入约42亿美元、运输板块（Transport）收入约25亿美元[4][5] * 公司业务组合已从历史上严重依赖高空作业平台，转变为更均衡的“三条腿”结构[5] * 运输板块的利润率预计将从2025年的3.7%和2026年指引的4%，提升至2028年的10%[6] * 公司整体营业利润率目标为：从2025年的9.6%提升至2028年的12%-14%[85] **2 技术战略与跨业务协同** * 公司正从硬件技术栈（如TAK-4悬架系统）向软件和智能技术栈转型，重点发展连接性、机器人技术、自动化和人工智能[11][12][14] * 技术开发采用跨业务协同模式，例如：机场机器人技术源自国防应用，并用于试验自动垃圾清运技术[15][16] * 通过统一的技术架构（如自主驾驶栈、感知栈）服务不同终端市场，以实现规模效应[16][17] * 在高空作业平台领域，ClearSky智能车队技术可实现设备互联和状态监控，未来将发展为终端用户服务（如通过身份徽章激活设备）[21][22] **3 高空作业平台板块（Access）展望** * 非住宅建筑行业整体疲软，但数据中心和大型项目起到了缓冲作用[29] * 全国性租赁公司更多地参与大型项目，而独立租赁商则更多服务于本地项目，后者在2025年第四季度的销售中表现出了韧性[29] * 对2026年持乐观态度，预计大型项目仍将占主导，若经济因降息而活动增加，增长可能在2027年（或2026年末）扩大到更广泛的经济领域[30] * 为应对关税影响，公司采取了成本削减和定价调整两大杠杆，预计2026年全年将实现有利的价差（价格高于成本），但不会在全年均衡体现[32][33] **4 专业车辆板块（Vocational）各业务分析** * **消防车业务**：订单积压已排至2028年，首要任务是提高产量[37]；公司正投资1.5亿美元以增加25%-30%的产能，其中7000万美元已投入或承诺投入[37]；2025年下半年消防车产量增长了约10%[68]；目标是在2028年将积压订单从目前的约36个月减少至18个月，并最终趋向12个月[68] * **机场设备业务（AeroTech）**：2023年以8亿美元收购[53]；业务包括登机桥和地勤设备，受益于航空旅行和货运增长趋势[39]；正在进行“80/20”运营优化，专注于高利润业务和高价值客户，并整合自主技术栈（如自动登机桥、提高飞机周转效率的软件）[53]；有国际扩张潜力[46] * **垃圾清运车业务**：过去几年增长强劲，但目前出现“暂停”[40]；主要原因是 municipalities（市政当局）因232重型卡车关税带来的定价不确定性，而暂停签订新的长期合同，转而采用月度合约，导致垃圾清运公司推迟购买新车[41][42]；公司认为这只是暂时现象，因为垃圾产生量未变且车队老龄化严重，长期趋势依然向好[43] **5 运输板块（Transport）与NGDV进展** * **下一代邮政配送车（NGDV）**：产品在实地表现优异，已行驶超过1000万英里[72]；年产能为16,000-20,000辆，2026年产量将接近该范围的低端（约16,000辆）[72]；爬产速度慢于预期，主要原因是新工厂的机器人在全速运行时需要系统性的调试与磨合，而非技术问题[73][74]；预计到2026年底，产量将接近产能范围的高端（20,000辆）[79][83][84] * **运输板块利润率提升路径**：从2026年4%提升至2028年10%的三个支柱：1) 重型卡车（FHTV）新合同已于2025年下半年开始执行，利润率已改善[86]；2) 中型卡车新合同将于2026年下半年开始执行[86]；3) NGDV达到全速率生产并获取更多订单（当前合同51,500辆，总合同165,000辆），随着订单增加，利润率将因合同会计的“池化”效应而正常化[87][89] * **国防业务收入**：2026年指引中，运输板块25亿美元收入约一半来自国防，一半来自配送车[102]；2025年国防收入为16亿美元（包含较多出口订单），2026年将回落至约12.5亿美元，随后增长，预计2028年国防与配送业务各增至约15亿美元[102] * **“最后一英里”配送概念车**：在CES上展示，已与配送公司进行大量对话，市场需求明确[104][105]；产品化时间取决于方案：基于NGDV修改需数年（涉及重新碰撞认证），全新开发则时间更长[106][108] **6 资本分配优先级** * 优先级顺序不变：1) 保持健康的资产负债表；2) 投资业务以促进增长（首要资本用途）；3) 通过股息回报股东（股息已连续12年增长，2026年增加11%）[125]；4) 股票回购（2025年回购了2.78亿美元股票）；5) 并购[125][126] * 并购重点仍是能增强现有业务的“补强型”收购，规模类似AeroTech（8亿美元）或更小[126] * 鉴于当前估值倍数仍低于公司认为的合理水平，股票回购仍在考虑范围内[127] 其他重要内容 * 公司认为国防领域的未来是高度自主化的，展示了Rogue Fires（可搭载多种任务模块的自主平台）和PLS-A2（具备自主就绪能力的托盘化装载系统）等产品[110][112] * 对于自动驾驶在GPS干扰/拒止环境中的挑战，公司的核心能力在于车辆内部的自动驾驶平台、线控系统和控制软件，而上层的自主驾驶栈通常由政府指定或合同外包[120][121][122] * 公司提及一位竞争对手的高空作业设备业务正在出售，但未置评其潜在影响[18][25][27]

公司荣誉与认可 - 奥什科什公司被《Computerworld》杂志评为2026年最佳IT工作场所之一 这是该公司连续第五年获此殊荣 [1] - 该奖项反映了公司强大的企业文化和数字技术团队的热情 [1] 企业文化与价值观 - 公司的价值观指导其践行使命 即创造一个培育创新、促进协作并赋能每位团队成员成长和产生有意义影响的环境 [1] - 高级副总裁兼首席信息官Anupam Khare表示 获评最佳IT工作场所体现了公司文化的实力和数字技术团队的激情 [1] 奖项评选方法 - 《Computerworld》最佳IT工作场所榜单是对技术专业人员顶级工作环境的年度排名 [1] - 榜单基于一份全面的问卷调查编制 涉及公司在福利、职业发展与培训、职场文化、职场现代化、IT增长以及员工敬业度与留任等类别的表现 [1] - 排名由一个行业专家小组进行审查和核实 [1] 公司业务概览 - 奥什科什公司是一家领先的创新者 致力于制造专用车辆、设备并提供服务 [1] - 公司致力于制造创新的专用设备 以帮助日常英雄推动全球社区发展 [3] - 公司总部位于威斯康星州 在全球拥有超过18,000名员工 [3] - 公司的产品通过旗下品牌在超过150个国家销售 品牌包括JLG、Pierce、MAXIMETAL、Oshkosh S-Series™、McNeilus、IMT、Jerr-Dan、Frontline™ Communications、Oshkosh Airport Products、Oshkosh AeroTech™、Oshkosh Defense和Pratt Miller [3]

公司活动 - 公司将出席瑞银全球工业与运输大会并参与炉边谈话 [1] - 公司总裁兼首席执行官John Pfeifer将代表公司进行演讲 [2] - 活动定于2025年12月2日美国东部时间下午2:40开始 并提供网络直播和回放 [2] 公司概况 - 公司是一家领先的特种车辆、设备和服务创新制造商 [3] - 公司总部位于威斯康星州 在全球拥有超过18,000名员工 [3] - 公司产品遍布150多个国家 旗下品牌包括JLG、Pierce、Oshkosh Defense等 [3] 公司荣誉 - 公司荣获2026年度军旅友好雇主称号 这是连续第15年获此认可 [6] - 公司在2026年国际消费电子展创新奖中荣获机器人和旅游类最佳创新奖 [7] - 公司同时在建筑和工业技术类别中获得多项创新奖荣誉奖项 [7] 财务业绩 - 公司2025年第三季度净利润为1.962亿美元 摊薄后每股收益为3.04美元 [8] - 2025年第三季度调整后净利润为2.066亿美元 摊薄后每股收益为3.20美元 [8] - 2025年第三季度业绩相比2024年同期的1.803亿美元净利润和2.75美元每股收益有所增长 [8]