行业趋势与政策背景 - 加州正致力于减少对化石燃料的依赖 这导致炼油厂关闭和大量工作岗位面临风险 [3] - 加州从2014年的美国第三大原油生产国下滑至2024年的第八大生产国 [5] - 州政府政策存在不一致性 一方面试图保留炼油厂就业 另一方面推进气候政策 导致行业工人对未来感到不确定 [4] 炼油厂关闭及其影响 - 菲利普斯66公司位于洛杉矶的炼油厂计划在本月底前关闭 并将于2025年底停止主动燃料生产 [2][6] - 瓦莱罗能源公司计划在4月底前暂停 重组或停止其位于贝尼西亚的炼油厂运营 [7] - 这两家炼油厂的关闭将使加州损失约18%的炼油能力 它们均生产喷气燃料 汽油和柴油 [5] - 2018年至2024年间 加州已有46家炼油厂关闭 [8] - 瓦莱罗炼油厂每年向贝尼西亚市缴纳约770万美元的税款 占该市收入的13% 其关闭将对城市财政造成重大影响 [8] 就业影响与工人转型 - 加州化石燃料行业雇佣约94,000人 数千乃至数万工人可能在未来几年失业 [3][8] - 一项研究估计 2021年至2030年间 该州将失去近58,000名石油和天然气行业工人 其中约56%需要寻找新工作 [9][10] - 州立法机构于2022年批准了“流离失所的石油和天然气工人基金” 已拨款近3000万美元用于职业培训和就业对接 但该资金计划于2027年用完 [11] - 州长批准了2022-2023年预算中的2000万美元 用于一项试点项目 培训失业工人封堵废弃油井 [12] - 有观点认为 缺乏明确的计划帮助石油工人过渡到新领域 使工人感到被遗忘 [16] 公司决策与行业观点 - 菲利普斯66表示其关闭决定基于多重因素并“回应市场动态” 与州法律无关 并承诺在此过程中公平尊重地对待所有炼油工人 [6][7] - 行业代表认为 通过改变气候政策可以保护就业 并批评关闭炼油厂是在摧毁一些最好的蓝领工作 [14] - 该行业为许多工人提供了无需大学学位即可获得维持生计工资的机会 例如一名管道装配工的基本年薪为118,000美元 [15]

核心观点 - OPEC对全球石油需求前景保持稳定和自信的基调 维持2025年和2026年的需求增长预测不变 [1] - 尽管近期油价疲软 但石油市场基本面依然稳健 非OPEC产油国供应增长预期强劲 [2] - 投资者可关注具有韧性的能源公司 如APA Corporation、Civitas Resources和Devon Energy [3][6] 需求与供应展望 - OPEC维持2025年全球石油需求增长130万桶/日 2026年增长140万桶/日的预测 [1] - 2025年全球石油需求预计平均为10510万桶/日 2026年平均为10650万桶/日 [4] - 汽油和航空燃油将引领需求增长 年增量分别为43万桶/日和36万桶/日 [4] - 2026年若维持当前产量水平 预计仅出现5万桶/日的轻微供应缺口 较上月预测的70万桶/日缺口大幅收窄 [4] - 非OPEC产油国供应预计在2025年增长80万桶/日 2026年增长60万桶/日 主要由巴西、加拿大和美国推动 [2] 宏观经济与行业背景 - OPEC维持2025年全球经济增长3% 2026年增长3.1%的展望 主要基于美国、中国、印度和日本的强劲数据 [1] - 全球能源转型步伐预计将慢于许多预测者的预期 [5] - 稳定的工业扩张、航空旅行的复苏以及新兴市场（尤其是亚洲）不断增长的能源需求 将在中期内维持消费增长 [5] 投资建议与公司聚焦 - OPEC的稳定预测为能源行业提供了谨慎乐观的背景 [6] - 建议关注基本面强劲、生产策略严谨的公司 [6] - APA Corporation是一家领先的独立能源公司 专注于天然气、原油和天然气液体的勘探、开发和生产 其南美苏里南资产潜力巨大 在美国主要作业于二叠纪盆地 [7] - Civitas Resources业务聚焦于科罗拉多州的DJ盆地和横跨德克萨斯州及新墨西哥州的二叠纪盆地 具有强劲的井回报率和有价值的中游业务 是DJ盆地的主要整合者 [8] - Devon Energy是一家独立能源公司 其油气业务主要集中于北美陆上地区 资产分布在特拉华盆地、Eagle Ford、阿纳达科盆地和粉河盆地 具有显著的长期增长潜力 [9][10]

炼油厂关闭情况 - Powerine Oil Company在30年前关闭了位于圣菲斯普林斯的炼油厂[1] - 菲利普斯66公司计划在本月开始关闭其洛杉矶炼油厂，并在2025年底前停止活跃的燃料生产[6] - 瓦莱罗能源公司宣布计划在4月底前暂停、重组或停止其位于贝尼西亚市炼油厂的运营[7] - 2018年至2024年间，加利福尼亚州共有46家炼油厂关闭[8] 产能与就业影响 - 瓦莱罗和菲利普斯66即将关闭的炼油厂约占加州炼油能力的18%[5] - 加州化石燃料行业雇佣约94,000人[8] - 一项研究估计，2021年至2030年间，该州将失去近58,000名石油和天然气行业工人，其中约56%需要寻找新工作[9] - 瓦莱罗每年向贝尼西亚市缴纳约770万美元的税款，约占该市收入的13%[8] 行业趋势与政策背景 - 加州从2014年的全美第三大原油生产州下滑至2024年的第八大生产州[5] - 菲利普斯66表示关闭决定基于多重因素，是对市场动态的回应[6] - 有观点认为州政府的气候政策导致高油价和就业岗位流失[3] - 行业代表建议通过改变气候政策来保护就业岗位[13] 工人转型与政府支持 - 2022年批准了“流离失所石油和天然气工人基金”，已向多个团体拨款近3000万美元[10] - 州长批准在2022-2023年预算中拨款2000万美元，用于试点项目，培训失业工人封堵废弃油井[11] - 但资助计划将于2027年到期，且就是否延长尚未达成协议[10] - 有工人表示缺乏从石油行业转向新领域的清晰计划[16] 工人个案与行业特点 - 管道装配工威尔弗雷多·克鲁兹在菲利普斯66炼油厂的基本年薪为118,000美元[14] - 该行业为许多工人提供了无需大学学位即可获得维持生计工资的机会[14] - 工人日常需要采取措施避免家人接触有害化学物质[15] - 有工人通过州政府计划资助参加网络安全培训课程[15]

文章核心观点 - 加州能源转型导致炼油厂关闭和石油工人失业 州政府及各方正努力应对这一就业冲击但缺乏清晰一致的长期计划 [1][3][4][10][15] 行业转型与就业影响 - 加州原油产量排名从2014年的全美第三下滑至2024年的第八 [5] - 2018年至2024年间加州有46家炼油厂关闭 [8] - 菲利普斯66和瓦莱罗计划关闭的炼油厂合计约占加州炼油能力的18% [5] - 化石燃料行业在加州雇佣约94,000人 [8] - 一项研究估计2021年至2030年间加州将失去近58,000名石油和天然气行业工人 其中约56%需寻找新工作 [9] 公司具体行动 - 菲利普斯66洛杉矶炼油厂将于本月开始关停 2025年底前结束活性燃料生产 关停决定基于多重因素及应对市场动态 [6] - 瓦莱罗计划于四月底前暂停、重组或停止其位于贝尼西亚的炼油厂的运营 [7] - 瓦莱罗每年向贝尼西亚市缴纳约770万美元税款 约占该市收入的13% [8] 政府政策与应对措施 - 州政府于2022年批准设立“失业油气工人基金” 已向多个团体拨款近3000万美元以帮助工人 [10] - 州长纽森在2022-2023年预算中批准2000万美元用于试点项目 培训失业工人封堵废弃油井 [11] - 现有资助计划定于2027年到期 州议员未就是否延长达成一致 [10] - 州能源监管机构正谈判以维持瓦莱罗工厂运营 并放弃了惩罚石油公司高利润的提案 [4] 工人处境与转型挑战 - 工人威尔弗雷多·克鲁兹作为管道装配工年基本工资为118,000美元 体现了该行业为无大学学历者提供高薪工作的能力 [13][14] - 工人对职业暴露于有害化学品存在健康担忧 [14] - 工人通过州计划参加网络安全培训课程 但认为缺乏将石油工人转入新领域的清晰计划 感到被遗忘 [15]

事件概述 - 雪佛龙公司位于洛杉矶县的埃尔塞贡多炼油厂发生火灾并引发爆炸 导致多个生产装置关闭 这是该州燃料供应面临的又一威胁[1] - 火灾发生于当地时间周四晚上 地点在洛杉矶机场以南的埃尔塞贡多炼油厂[1] 火灾影响与处置 - 火灾起源于炼油厂东南角的一个工艺装置 火势已得到控制 但消防队仍在全力扑救[2] - 火灾已被隔离 无人员伤亡报告 所有炼油厂员工和承包商均已确认安全[2] - 附近居民无需疏散 根据工厂监测系统 炼厂排放物未超过许可水平[4] 受影响的装置与产能 - 关闭的装置包括日处理能力6万桶的催化重整装置 日处理能力4万5千桶的加氢裂化装置 以及日处理能力7万3千桶的流化催化裂化装置和两座制氢厂[3] - 火灾似乎始于加氢裂化/ISOMAX综合装置中一个熔炉的对流段 该综合装置生产馏分油 包括柴油和喷气燃料[3] - 整个加氢裂化装置可能需要关闭以进行评估和维修 原油加工率可能会降低 以限制原本输往加氢裂化装置的原料产出[4] 炼油厂的重要性与行业背景 - 埃尔塞贡多炼油厂建于1911年 日加工能力约为29万桶 供应南加州20%的机动车燃料和40%的喷气燃料[7] - 菲利普斯66公司本周宣布 其洛杉矶工厂将于10月16日左右完成最后一批原油加工 并在年底前永久关闭 该工厂是加州仅存的几家炼油厂之一[5] - 这是加州炼油厂关闭浪潮中的最新一例 加剧了该孤立燃料市场的紧张局面 州官员近期已采取措施试图保障供应[6] - 洛杉矶市长表示已获悉市界外发生的火灾 并补充说明对机场没有影响[6]

当前能源供应状况 - 塞尔维亚拥有充足的原油和燃料库存以满足短期需求[1] - 俄罗斯拥有的石油公司NIS已确保充足的原油和燃料库存[1] - NIS的炼油厂可运营两个月并提供可满足稍长时间需求的精炼产品[2] 公司股权结构与市场地位 - 俄罗斯Gazprom Neft拥有NIS公司44.9%的股份[2] - 俄罗斯Gazprom的投资部门拥有约11.3%的股份[2] - 塞尔维亚政府持有NIS公司29.9%的股份[2] - NIS运营着塞尔维亚唯一的炼油厂供应该国约80%的柴油和汽油需求以及90%或更多的航空燃料和重质燃料油[3] - NIS是俄罗斯在欧洲最后剩余的石油资产之一[4] 美国制裁的影响 - 针对俄罗斯石油行业的美国制裁将于10月1日生效此前已多次推迟[1][3] - 制裁生效后外国银行可能停止与NIS的交易而国内银行缺乏足够处理能力[3] - 克罗地亚JANAF管道公司确认制裁生效后将不得不停止向NIS供应原油[6] - NIS占JANAF公司收入的30%以上[7] 长期能源安全挑战 - 美国制裁给塞尔维亚未来的能源安全蒙上阴影[1] - 当局需要立即确保NIS进入国内金融市场并在未来一两个月内采取一切措施维持炼油厂运行[4] - 若炼油厂停止运营市场供应将没有替代方案[4] - 今年早些时候NIS难以从国外贸易商处购买石油其前客户因 pending 制裁而寻求替代燃料供应商[5] - JANAF管道公司将于周五向美国外国资产控制办公室申请延长许可[6][7]

涉及的行业与公司 * 石油与天然气行业 涉及俄罗斯石油生产商 美国页岩油生产商 以及OPEC+产油国集团[1][2][3][4][12][37][38][39] * 炼油行业 涉及俄罗斯 欧洲 美国及中国的炼油厂[1][4][64] 核心观点与论据：价格与地缘政治 * 布伦特原油价格一周内上涨2美元/桶至67美元/桶 主要驱动因素是无人机袭击导致俄罗斯炼油能力受损约0.3百万桶/日 引发供应担忧[1] * 地缘政治风险（对俄罗斯的制裁与袭击）掩盖了实物平衡软化的基本面 市场关注点从库存积累转向供应中断风险[1][3] * 俄罗斯海运柴油出口在过去6个月下降近一半 即0.5百万桶/日 原因是制裁压力加大和炼厂开工率降低[1] 核心观点与论据：供应与生产 * 俄罗斯原油生产现时预测已降至8.8百万桶/日 为疫情后最低水平 过去三年呈下降趋势[2][9] * 俄罗斯产量下行风险更多来自生产商价格激励下降及制裁带来的技术操作瓶颈 而非国外需求减少 亚洲买家仍表示愿意进口俄罗斯原油[2] * 可追踪的净供应量上周增加0.7百万桶/日 因伊朗和俄罗斯产量现时预测小幅上升[3][12] * 美国下48州（除墨西哥湾）原油生产现时预测保持韧性 为11.3百万桶/日 比8月预期高出0.1百万桶/日[12][28] * 加拿大液体产量现时预测小幅下降0.1百万桶/日至6.4百万桶/日[12][30] * 多个新原油项目预计在2025年底前投产 包括挪威的Balder X（峰值6.8万桶/日）和圭亚那的Liza Phase 4（峰值22.5万桶/日）[33] 核心观点与论据：需求与库存 * 预计全球石油需求同比增长将从第三季度的1.3百万桶/日放缓至第四季度的0.6百万桶/日 汽油和航空燃油需求的季节性顺风正在消退[3] * 经合组织（OECD）商业库存现时预测上周增加2700万桶至27.96亿桶 与国际能源署（IEA）向上修正2800万桶一致 对布伦特1M/36M期差造成-2美元/桶的压力[3][12][15] * 全球可见石油库存上周增加5900万桶至66.36亿桶 过去90天以近1.0百万桶/日的速度积累[12][19][22] * 中国原油和成品油库存年内积累速度是OECD商业库存的两倍[26] * 中国石油需求现时预测小幅下降0.1百万桶/日至17.8百万桶/日 但仍高于预期[12][47] * 欧洲石油需求现时预测在8月软化0.5百万桶/日至13.6百万桶/日 比8月预期低0.2百万桶/日[3][12][53] 核心观点与论据：炼油与成品油 * 尽管原油平衡软化 但成品油裂解利润（尤其是柴油）依然强劲 原因包括俄罗斯炼油厂停产和季节性因素[4] * 未来几个月有效炼油能力面临逆风 包括：欧洲9月更多炼厂维护 美国炼厂维护季开始（可能比去年更重） 尼日利亚Dangote汽油装置可能停产至12月 以及中国新“反内卷”税收法规对独立炼厂利润造成压力[4] 核心观点与论据：市场结构与交易 * 布伦特1M/36M期差与其库存隐含公允价值的差距收窄至-11个百分点 处于其历史分布的9百分位（2005年以来样本） 因OECD库存保持低位[55][57] * 原油多头/空头比率处于11百分位（原油） 但处于91百分位（柴油）和84百分位（汽油）（2024年5月1日以来样本） 表明成品油看涨头寸更为拥挤[13][73] * 平均原油基差仍处于其历史分布的最高十分位数[13] 其他重要内容 * OPEC8+（OPEC及其盟友）8月合规情况改善 其原油和凝析油海运净出口现同比增长0.9百万桶/日[38][39] * 全球可见柴油库存显示复苏迹象 表明柴油供应紧张状况正在缓解[63] * 西北欧简单和复杂炼油利润依然非常强劲[64] * 俄罗斯海运液体出口总量较一年前下降0.6百万桶/日[66]

公司动态 - HF Sinclair Corporation宣布启动现金要约收购，拟购买所有未偿还票据[1] - 要约收购涉及两种票据：5.875%2026年到期的1.53585亿美元高级票据和6.375%2027年到期的2.49875亿美元高级票据[2] - 要约收购对价将参考每种票据的票面赎回日期或赎回日期确定[2] - 要约收购条款详见2025年8月11日的购买要约文件[3] - 要约收购取决于公司从同时进行的公开发行高级债务证券中获得足够资金[3] 要约条款 - 要约收购将于2025年8月15日下午5点到期，除非延期[5] - 持有人必须在到期时间前有效投标且不撤回票据才能获得对价[5] - 对价计算将基于每种票据的固定利差和参考美国国债收益率[6] - 除对价外，公司还将支付截至结算日的应计未付利息[7] - 预计结算日为2025年8月20日[7] 后续行动 - 公司可能在未来通过公开市场购买、私下协商交易或其他方式购买更多票据[9] - 公司可能按合同赎回价格赎回未被要约收购的票据[10] - 任何未来购买或赎回将取决于当时存在的各种因素[9] 财务顾问 - 花旗集团、Citizens Capital Markets和Mizuho担任要约收购的主要交易经理[12] - D.F. King & Co., Inc.担任投标和信息代理[12] 公司背景 - HF Sinclair Corporation总部位于德克萨斯州达拉斯，是一家独立能源公司[14] - 公司生产和销售高价值轻质产品，包括汽油、柴油、航空燃料、可再生柴油和润滑油[14] - 公司拥有并运营位于堪萨斯州、俄克拉荷马州、新墨西哥州、怀俄明州、华盛顿州和犹他州的炼油厂[14] - 公司向1700多个品牌加油站供应高质量燃料，并向全国300多个地点授权使用Sinclair品牌[14] - 公司在怀俄明州和新墨西哥州的设施生产可再生柴油[14]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净利润为每股3 96美元 [14] - 第二季度调整后EBITDA为33亿美元 环比增加13亿美元 主要得益于炼油和营销部门业绩提升 [14] - 炼油厂利用率达到97% 日加工原油290万桶 [15] - 炼油和营销部门每桶调整后EBITDA为6 79美元 [15] - 中游业务调整后EBITDA同比增长5% [17] - 可再生柴油设施季度运营率为76% 包括Dickinson工厂的计划性全面检修 [18] - 第二季度运营现金流为26亿美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 炼油和营销部门实现105%的利润率捕获率 创下第二季度历史新高 [15] - 通过品牌 批发和出口销售渠道实现强劲盈利增长 [15] - 中游业务MPLX第二季度向MPC分配6 19亿美元 同比增长12 5% [17] - 可再生柴油业务利润率改善 主要得益于第二季度获得增量45Z生产税收抵免 [18] - 公司在Robinson和Galveston Bay炼油厂进行多年期项目 提高高价值产品生产能力 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国汽油库存与五年平均水平一致 柴油库存处于历史低位 [6] - 西海岸市场通过LA资产投资7亿美元 预计回报率约20% [43] - 加拿大生产恢复 预计将导致原油价差扩大 [34] - 加州市场面临两座炼油厂关闭 公司认为这将为其LA资产创造优势 [46] - 公司在中大陆 西海岸和墨西哥湾沿岸拥有完全集成的价值链 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于通过商业绩效提升和运营卓越实现行业领先的盈利能力 [21] - 2025年计划执行12 5亿美元独立资本支出 其中70%投向高回报项目 [22] - MPLX今年已宣布35亿美元收购 增强天然气和NGL价值链战略 [22] - 公司认为美国炼油行业将保持对全球其他地区的结构性优势 [8] - 通过出售乙醇生产设施部分权益和收购Northwind中游资产优化投资组合 [10][11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前基本面 特别是强劲的柴油需求和紧张的库存水平 支撑着强劲的利润率 [6] - 预计OPEC+增产和加拿大供应增加将导致原油价差在今年晚些时候扩大 [7] - 预计美国炼油行业将保持结构性优势 需求增长将超过产能增加和合理化调整的影响 [8] - 对柴油裂解价差持建设性态度 预计未来3-4个月将维持在当前水平 [101] - 预计全球炼油产能净减少约100万桶/日 需求增长100-120万桶/日 行业前景乐观 [92] 其他重要信息 - 公司宣布以4 25亿美元出售乙醇生产设施部分权益 [10] - MPLX以不到24亿美元收购Northwind中游资产 [11] - 第二季度通过股息和回购向股东返还约10亿美元 [14] - 公司管理资产负债表以保持投资级信用评级 [20] - 预计第三季度原油加工量为270万桶/日 利用率92% [20] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于105%利润率捕获率的可持续性 - 公司表示这是可持续的结构性改进 通过增强商业能力和优化区域价值链实现 [26][27][28] - 强调这不是一次性交易结果 而是组织持续改进的结果 [28] - 通过品牌 批发和出口渠道以及柴油和航空燃油的强劲表现推动 [30] 问题: 原油价差展望 - 预计价差将在下半年扩大 OPEC+增产和加拿大生产恢复是主要驱动因素 [32][34] - 预计9月OPEC+增产54 7万桶/日后 需要1-2个月时间影响全球流动和价差 [33] - 公司是美国最大的重质加拿大原油消费者 将从中受益 [35] 问题: 加州炼油厂关闭的影响 - 公司认为这将为其LA资产创造优势 可获得更多当地原油 [46] - 已投资7亿美元改善LA资产效率 预计回报率20% [43] - 通过太平洋西北地区资产提供灵活性 可以向加州输送CARB汽油 [47] - El Paso炼油厂将更有效地覆盖亚利桑那市场 [49] 问题: 资本回报政策 - 公司表示资本回报优先顺序没有变化 目标是行业领先的资本回报 [58] - MPLX的12 5%分配增长预计将持续数年 为MPC提供25亿美元年化分配 [59] - 计划将所有自由现金流用于股票回购 [60] 问题: Galveston Bay炼油厂状况 - 6月发生事故后 200系列装置已恢复运行 300系列装置即将恢复 [63] - 预计对第三季度利润率捕获影响较小 [64] 问题: 可再生柴油业务前景 - 公司采取谨慎态度 该业务仅占日加工量的很小部分 [126] - 需要更多监管变化和其他调整来改善长期经济性 [127] 问题: 加州监管变化 - 公司正与监管机构合作加快项目审批 [120] - 观察到州政府更加关注确保充足燃料供应 [119] 问题: 中游业务增长机会 - 重点发展NGL和天然气业务 包括处理 分馏和出口终端 [110] - 看好Permian盆地天然气外输需求增长 受LNG和数据中心需求推动 [113] - 在Utica Marcellus地区继续寻求凝析油业务机会 [116]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 上周石油需求表现不佳态势持续，美国汽油和航空燃油需求强劲，但工业和石化行业燃料消费低迷，四周滚动平均下美国丙烷和馏分油需求处疫情后季节性最低水平，美国铁路货运量虽有改善但仍低于阵亡将士纪念日假期前水平 [4] - 截至6月24日，本月全球石油日均需求1.043亿桶，同比增长41万桶，但比预测的6月同比增量少13万桶；年初至今全球石油需求增长101万桶/日，与修订后的预测106万桶/日接近 [4] - 以色列 - 伊朗冲突停火后，亚洲关注7月9日贸易关税截止日期，东亚石脑油需求因进口前置保持稳定，若美国与地区伙伴无贸易协议，原料产品消费或下降，东南亚石油产品进口也可能因关税增加面临下行风险 [4] - 6月第三周，经合组织（OECD）可见商业石油库存减少1000万桶，原油库存减少900万桶，石油产品库存减少100万桶；本月OECD液体库存从最初两周增加400万桶转为减少600万桶，原油库存下降2100万桶，产品库存增加1500万桶 [4] - 全球液体库存连续四周上升，6月第三周增加900万桶，本月累计增加3900万桶，原油库存自2月以来稳步上升，6月石油产品库存积累加速，可观测石油产品库存本月增加1900万桶，大部分在OECD，为13个月来最高增速 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 需求情况 - 美国汽油和航空燃油需求受季节性旅行活动增加驱动表现强劲，但工业和石化行业燃料消费低迷，美国丙烷和馏分油四周滚动平均需求处疫情后季节性最低水平，美国铁路货运量虽有改善但仍低于阵亡将士纪念日假期前水平 [4] - 截至6月24日，本月全球石油日均需求1.043亿桶，同比增长41万桶，但比预测的6月同比增量少13万桶；年初至今全球石油需求增长101万桶/日，与修订后的预测106万桶/日接近 [4] - 韩国5月石油消费统计显示，总需求同比减少12.5万桶/日，其中汽油减少2.2万桶/日，柴油减少9.5万桶/日，航空燃油增加0.4万桶/日，其他减少1.1万桶/日 [4][30] - 法国5月石油总需求同比增加7000桶/日，其中汽油增加6000桶/日，柴油减少3.2万桶/日，航空燃油增加1.3万桶/日，其他增加2万桶/日；葡萄牙5月石油总需求同比增加6000桶/日；澳大利亚4月石油总需求同比增加5000桶/日 [30] - 2025年1月，德国、法国等8个欧洲经济体石油总需求同比减少3万桶/日；4月，澳大利亚、泰国等国家和地区石油总需求同比减少6万桶/日 [73][77] 库存情况 - 6月第三周，经合组织（OECD）可见商业石油库存减少1000万桶，原油库存减少900万桶，石油产品库存减少100万桶；本月OECD液体库存从最初两周增加400万桶转为减少600万桶，原油库存下降2100万桶，产品库存增加1500万桶 [4] - 全球液体库存连续四周上升，6月第三周增加900万桶，本月累计增加3900万桶，原油库存自2月以来稳步上升，6月石油产品库存积累加速，可观测石油产品库存本月增加1900万桶，大部分在OECD，为13个月来最高增速 [4][5] 贸易情况 - 东亚石脑油需求因进口前置保持稳定，若美国与地区伙伴无贸易协议，原料产品消费或下降，东南亚石油产品进口也可能因关税增加面临下行风险 [4] - 展示了南亚、东南亚和大洋洲石油产品进口、日本等地区石脑油进口、美国对墨西哥汽油出口、印度柴油/汽油出口、中国柴油/汽油出口等相关数据图表 [14][16][37] 方法论 - 全球需求跟踪器计算隐含需求公式：每日石油产品总需求 = 炼油厂总产量 + 生物燃料混合 + 产品每日净进口 + 产品库存每日变化；炼油厂总产量 = 每日原油加工量 * 产品收率 + 天然气液（NGLs）* 产品收率 [89] - 美国汽油需求跟踪器计算每日隐含汽油消费量公式：隐含汽油需求 = 每日原油加工量 * 美国汽油收率 + 乙醇混合 + 汽油净进口 [91]