交易概述 - 康平科技拟以自有及自筹资金1.98亿元收购关联方海南香橼和康平控股持有的搜鹿电子100%股权，评估基准日市场价值为2.41亿元 [1] - 交易对手方承诺搜鹿电子除审计报告列示资产外无其他负债或担保责任，并承担基准日前潜在债务或坏账损失 [1] - 因交易对手方为控股股东及关联企业，本次交易构成关联交易 [1] 标的公司业务分析 - 搜鹿电子主营仪器仪表生产加工及销售，产品包括PCBA、马达控制模块、激光类产品、LED系列、家电部件及逆变器等 [2] - 公司具备电子产品整机设计开发能力，拥有自主质量管理系统并通过ISO9001:2015认证 [2] - 收入结构：PCBA和LED产品合计占比超80%，外销收入占比约70% [2] - 核心客户为百得集团、麦太保集团等外资500强企业，其中百得集团为第一大客户并合作超20年 [2] 战略协同效应 - 康平科技主营电机及电动工具整机，收购将实现双方在技术、产品及市场的优势互补 [3] - 交易有助于强化公司在电动工具行业的布局与资源整合，扩大行业影响力 [3] - 合并后将降低关联交易金额并规避潜在同业竞争风险 [3] 财务影响 - 搜鹿电子将纳入合并报表范围，预计不会对财务状况、现金流及持续经营能力产生重大不利影响 [3] - 公司计划通过加强管理提升搜鹿电子的资产回报率和价值，增强核心竞争力 [3]

核心观点 - 公司电视ODM业务稳健，LED全产业链深度布局和技术优势显著，光通信新赛道有望打开长期成长空间 [1][2] - 公司2024年营收203.3亿元，同比+18.4%，归母净利润16.0亿元，同比+0.9% [3] - 公司2025-2027年EPS预计为0.40/0.51/0.61元，同比+13%/+27%/+20%，目标价上调至5.2元 [2] 业务表现 - 智慧显示终端业务营收150.0亿元，同比+18.4%，毛利率13.1%，同比-3.2pct [3] - LED系列业务营收53.3亿元，同比+18.3%，毛利率28.6%，同比+2.8pct [3] - 公司拟每10股派发现金红利1.07元，合计派发4.84亿元，分红比例30.23% [3] 财务指标 - 2024年整体毛利率17.17%，同比-1.66pct，净利润率7.87%，同比-1.39pct [4] - 24Q4毛利率20.48%，同比-0.10pct，净利润率5.52%，同比-1.55pct [4] - 25Q1毛利率18.34%，同比+0.56pct，净利润率8.99%，同比-1.11pct [4] 费用情况 - 2024年销售/管理/研发/财务费用率分别为1.3%/1.4%/4.5%/0.1%，同比-0.9/+0.1/+0.4/-0.3pct [4] - 25Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为2.09%/1.88%/5.34%/0.38%，同比+0.32/+0.40/+0.75/+0.01pct [4]

报告公司投资评级 - 维持“买入 - A”投资评级，给予 25 年 28 倍 PE，对应六个月目标价 28.8 元 [4][5] 报告的核心观点 - 行业逐步复苏，公司营收持续增长，2024 年实现收入利润双增长，2025 年一季度营收同比增加但归母净利润同比下降 [1][2] - 公司加强产品创新，深化业务拓展，2024 年新提交多项专利申请并获授权，OLED 系列产品放量，合肥二期新产能建设推进 [3] 相关目录总结 财务数据 - 2024 年公司实现营业收入 25.9 亿元，同比增加 25.25%；归母净利润 0.68 亿元，同比增加 59.07%；偏光片总销售量 3307 万平方米，较去年同期增长 30.40%；毛利率 17.29%，相比 2023 年 14.81%有所提升 [1][2] - 2025 年一季度公司实现营业收入 8.05 亿元，同比增加 48.43%；归母净利润 0.3 亿元，同比下降 3.62%；毛利率 17.72%，保持提升态势 [1][2] - 预计 2025 - 2027 年收入分别为 34.44 亿元、45.46 亿元、58.19 亿元，归母净利润分别为 1.79 亿元、2.92 亿元、3.99 亿元 [4] 产品创新 - 2024 年公司新提交专利申请量 29 件，其中发明专利 19 件，实用新型专利 10 件；新获得授权专利（除外观设计）25 件，其中发明专利 7 件，实用新型专利 18 件 [3] - 截至 2024 年 12 月 31 日，公司已申请专利 252 项（含发明专利 100 项），其中已获授权专利（除外观设计专利）176 项 [3] 业务拓展 - 公司 OLED 系列产品持续放量，国产替代加速 [3] - 公司加快合肥二期新产能的建设工作，推进产线试产、良率提升、客户认证导入等工作，为 2025 年大尺寸电视产品快速放量出货打下基础 [3]

【WitsView整理】 近日，三利谱、海信视像相继公布了2024年业绩，双方皆 实现了盈利与净利润的双 增长。 三利谱 2024年，三利谱实现偏光片总销售量3,307万平方米，较去年同期增长30.40%；实现营业收入258,969.28万元，较上年同期增长25.25%； 实现归属 于上市公司股东的净利润为6,809.11万元，同比增长59.07% 。 | | 2024 年 | 2023 年 | 本年比上年增减 | 2022 年 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(元) | 2, 589, 692, 805. 31 | 2, 067, 638, 204. 92 | 25.25% | 2, 173, 523, 032. 26 | | 归属于上市公司股东 | 68.091. 111. 50 | 42.804.607.34 | 59.07% | 206, 420, 622. 57 | | 的净利润(元) | | | | | | 归属于上市公司股东 的扣除非经常性损益 | 75, 913, 624. 18 | 33.183.943.15 | 128.77% | 169, ...