报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计沪锡震荡调整，关注MA10支撑 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 沪锡5月 - 6月合约收盘价360820元/吨，环比-40；主力合约持仓量47450手，环比-1264；期货前20名净持仓248手 [2] - 3个月LME锡期货收盘价450美元/吨；LME锡总库存8650吨，环比-25；注销仓单8400吨，环比-25 [2] - 上期所库存锡环比-1642吨；上期所仓单锡6481吨，环比-196 [2] 现货市场 - SMM1锡现货价格环比-9700元/吨；沪锡主力合约基差690元/吨，环比-2860 [2] - LME锡升贴水(0 - 3)为-110美元/吨，环比11.33 [2] 上游情况 - 进口锡矿砂及精矿413970.51万吨，环比-180860.92 [2] - 40%锡精矿平均价359900元/吨，环比14100；60%锡精矿平均价363900元/吨，环比14100 [2] - 40%锡精矿加工费安泰科平均价0元/吨；60%锡精矿加工费安泰科平均价12000元/吨 [2] 产业情况 - 精炼锡产量当月值环比-0.16万吨；进口精炼锡4518.01吨，环比-19594.63 [2] 下游情况 - 焊锡条(60A)全国平均价环比-7000元/吨 [2] - 镀锡板产量当月值11万吨；出口数量累计值139633.2吨；库存期末值1.93万吨 [2] 行业消息 - 特朗普称霍尔木兹开放才会考虑停火，伊朗称海峡不会对敌开放，请求停火声明子虚乌有 [2] - 美国空军派遣18架A - 10攻击机前往中东，强化近距打击与“低强度战争”能力 [2] - 阿联酋从“斡旋者”转型为“准战争参与者”，伊朗对迪拜发动袭击，阿联酋游说安理会授权武力开通海峡 [2] 观点总结 - 宏观面，特朗普与伊朗就霍尔木兹海峡停火表态不一，阿联酋准备帮美武力打开海峡 [2] - 基本面，供应端缅甸复产、雨季结束，国内锡矿进口量预计增加，加工费回升，供应紧张缓解；冶炼端年后精炼锡产量将回升，但企业原料库存低，部分产能亏本，精锡产量受影响；进口方面印尼出口量增长，进口压力增大 [2] - 需求端处于传统淡季，镀锡板开工回升，光伏新增装机放缓，新能源汽车补贴退坡销量下滑，但AI领域前景好，长期焊锡需求乐观 [2] - 近期锡价回落，持货商挺价，现货升水1500元/吨，下游逢低采购积极，库存下降；LME库存小幅下降，现货升水小幅回升 [2] - 技术面持仓减量价格回调，多头氛围下降 [2]

伦敦金属交易所期货价格变动 - 周四晚间LME金属期货价格涨跌不一，其中伦铅连续第五个交易日上涨，报收于2096.5美元，创下13个月以来的高位 [1] - 伦铜价格下跌，收盘报13148.5美元，较前一交易日下跌151.5美元，跌幅为1.14% [1] - 伦铝价格下跌，收盘报3171.5美元，较前一交易日下跌18美元，跌幅为0.56% [1] - 伦锌价格上涨，收盘报3313.5美元，较前一交易日上涨23.5美元，涨幅为0.71% [1] - 伦锡价格显著下跌，收盘报52775美元，较前一交易日下跌1225美元，跌幅为2.27% [1] - 伦镍价格下跌，收盘报18590美元，较前一交易日下跌195美元，跌幅为1.04% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面美国11月非农新增就业超预期但失业率升至四年高位未显著改变对美联储降息预期 [3] - 基本面供应端国内锡矿进口供应较紧加工费维持低位缅甸复产等提供部分增量但整体进口量仍低冶炼端原料紧张预计精炼锡产量继续受限进口方面印尼11月出口增加但国内进口维持亏损预计进口锡数量保持低位需求端近日锡价回调市场成交氛围回暖LME库存增加明显 [3] - 技术面持仓增加价格上涨多头氛围偏强预计沪锡短期高位调整关注MA10支撑 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价328600元/吨环比7980；1月 - 2月合约收盘价环比 - 100 [3] - LME3个月锡40955美元/吨环比 - 140；主力合约持仓量32130手环比 - 155 [3] - 期货前20名净持仓 - 498手环比 - 234；LME锡总库存3815吨环比20；上期所库存7391吨环比526；LME锡注销仓单155吨环比 - 5 [3] 现货市场 - 上期所仓单7497吨环比34；SMM1锡现货价格325800元/吨环比5300；长江有色市场1锡现货价325580元/吨环比7040 [3] - 沪锡主力合约基差 - 120元/吨环比3170；LME锡升贴水(0 - 3)56美元/吨环比6 [3] 上游情况 - 进口数量锡矿砂及精矿1.16万吨环比0.29；平均价锡精矿(40%)加工费10500元/吨环比0 [3] - 平均价锡精矿(40%) 313800元/吨环比5300；平均价锡精矿(60%) 317800元/吨环比5300；平均价锡精矿(60%)加工费6500元/吨环比0 [3] 产业情况 - 精炼锡产量1.4万吨环比 - 0.16；进口数量精炼锡983.25吨环比 - 518.38 [3] 下游情况 - 焊锡条60A个旧208930元/吨环比3300；产量镀锡板(带)累计值139.01万吨环比14.47 [3] - 出口数量镀锡板22.26万吨环比2.5 [3] 行业消息 - 美国11月非农小幅回升失业率创四年新高交易员估明年降息两次非农数据不太可能显著改变美联储权衡是否再降息的判断 [3] - 美国12月Markit综合PMI创六个月最低价格指标大涨就业指标疲软欧元区12月制造业PMI加速萎缩德国创10个月最差表现 [3] - 中央财办投资和消费增速明年有望恢复房地产供给端要严控增量、盘活存量 [3]