报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面中国8月经济数据显“工业缓、投资弱、消费淡”特征，新一轮政策宽松预期升温；基本面缅甸佤邦虽重启采矿证审批但实际出矿需至四季度，刚果Bisie矿山计划分阶段恢复生产，锡矿加工费维持历史低位 [3] - 冶炼端7月产量回升受部分企业复产等因素影响，但云南产区原料短缺严峻，江西产区废料回收体系承压、开工率低 [3] - 需求端下游加工企业处于旺季恢复期，订单恢复缓慢，近期现货市场成交冷清，多数企业刚需采买或用库存生产，预计成交保持冷清，现货升水维持200元/吨，国内库存增加，LME库存回升且现货升水大幅下调 [3] - 技术面持仓减量价格回调，多空交投分歧，关注MA5支撑，操作上建议暂时观望或区间操作 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价272730元/吨，环比-1230元/吨；10 - 11月合约收盘价环比-110元/吨；LME3个月锡34680美元/吨，环比-275美元/吨 [3] - 沪锡主力合约持仓量24273手，环比-1844手；期货前20名净持仓-2149手，环比-369手 [3] - LME锡总库存2645吨，环比+25吨；上期所库存7897吨，环比+124吨；上期所仓单7310吨，环比-92吨；LME锡注销仓单160吨，环比-25吨 [3] 现货市场 - SMM1锡现货价格272400元/吨，环比-900元/吨；长江有色市场1锡现货价272760元/吨，环比-1180元/吨 [3] - 沪锡主力合约基差-330元/吨，环比+330元/吨；LME锡升贴水(0 - 3)-132美元/吨，环比-97.02美元/吨 [3] 上游情况 - 进口锡矿砂及精矿1.21万吨，环比-0.29万吨 [3] - 锡精矿(40%)平均价261300元/吨，环比+2200元/吨；锡精矿(60%)平均价265300元/吨，环比+2200元/吨 [3] - 锡精矿(40%)加工费10500元/吨，环比0元/吨；锡精矿(60%)加工费6500元/吨，环比0元/吨 [3] 产业情况 - 精炼锡当月产量1.4万吨，环比-0.16万吨；进口精炼锡3762.32吨，环比+143.24吨 [3] 下游情况 - 焊锡条60A个旧价格176650元/吨，环比-1140元/吨 [3] - 镀锡板(带)累计产量160.14万吨，环比+14.45万吨；出口镀锡板14.07万吨，环比-3.39万吨 [3] - 8月社会消费品零售同比增速放缓至3.4%，家电和音像器材类零售增速放缓至14.3%；8月规模以上工业增加值同比5.2%，装备制造业和高技术制造业增势较好；1 - 8月全国固定资产投资增长0.5%，制造业投资增长5.1%；1 - 8月房地产开发投资同比下降12.9%，新建商品房销售面积同比下降4.7% [3] 行业消息 - 中国公布8月经济数据显“工业缓、投资弱、消费淡”特征，新一轮政策宽松预期升温 [3] - 美国下调日本汽车进口关税，从美东时间16日0时1分起，对日本汽车进口关税下调至15% [3] 观点总结 - 缅甸佤邦虽重启采矿证审批但实际出矿需至四季度，刚果Bisie矿山计划分阶段恢复生产，锡矿加工费维持历史低位 [3] - 7月冶炼产量回升受部分企业复产、清理中间品等因素影响，但云南产区原料短缺严峻，江西产区废料回收体系承压，开工率低 [3] - 下游加工企业处于旺季恢复期，订单恢复缓慢，近期现货市场成交冷清，多数企业刚需采买或用库存生产，预计现货市场成交保持冷清，现货升水维持200元/吨，国内库存增加，LME库存回升且现货升水大幅下调 [3] 重点关注 今日暂无消息 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面中国8月新增社融2.57万亿元新增贷款5900亿元M2 - M1剪刀差创四年新低全球金融市场将迎“央行超级周”；基本面缅甸佤邦虽重启采矿证审批但实际出矿需至四季度刚果Bisie矿山计划分阶段恢复生产目前锡矿加工费维持历史低位 [3] - 冶炼端7月产量回升受部分企业复产、清理中间品等因素影响云南产区原料短缺严峻江西产区废料回收体系承压开工率低 [3] - 需求端下游加工企业处于旺季恢复期订单恢复缓慢近期现货市场成交冷清多数下游及终端企业刚需采买或用库存生产价格回升后预计现货市场成交仍冷清现货升水维持200元/吨国内库存增加LME库存回升且现货升水下调 [3] - 技术面持仓持稳价格调整多空交投分歧关注MA5支撑操作上建议暂时观望或区间操作 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价273960元/吨环比10；10 - 11月合约收盘价 - 190元/吨环比10；LME3个月锡34955美元/吨环比255 [3] - 主力合约持仓量26117手环比 - 1373；期货前20名净持仓 - 1780手环比 - 762 [3] - LME锡总库存2620吨环比235；上期所库存7897吨环比124；上期所仓单7402吨环比76；LME锡注销仓单185吨环比 - 15 [3] 现货市场 - SMM1锡现货价格273300元/吨环比 - 600；长江有色市场1锡现货价273940元/吨环比 - 630 [3] - 沪锡主力合约基差 - 660元/吨环比 - 610；LME锡升贴水(0 - 3) - 34.98美元/吨环比 - 79.98 [3] 上游情况 - 进口数量锡矿砂及精矿1.21万吨环比 - 0.29 [3] - 平均价锡精矿(40%)加工费10500元/吨；平均价锡精矿(40%)261300元/吨环比2200；平均价锡精矿(60%)265300元/吨环比2200；平均价锡精矿(60%)加工费6500元/吨 [3] 产业情况 - 精炼锡产量当月值1.4万吨环比 - 0.16；进口数量精炼锡3762.32吨环比143.24 [3] 下游情况 - 焊锡条60A个旧177790元/吨；产量镀锡板(带)累计值160.14万吨环比14.45 [3] - 出口数量镀锡板14.07万吨环比 - 3.39 [3] 行业消息 - 2025年8月人民币贷款新增5900亿元同比少增3100亿元；8月社会融资增量2.57万亿元同比少增4600亿元；8月M1同比增速6.0%M2同比增速8.8%整体8月社融增速同比走弱信贷规模边际改善新增贷款由负转正但同比仍少增3100亿元 [3] - 摩根士丹利预计美联储将在今年剩下三次会议各降息25个基点2026年1月、4月和7月分别降息25个基点据美联储观察本周FOMC有93.4%概率降息25个基点将政策利率区间下调至4% - 4.25%还有极其微弱可能性降息50个基点 [3]

成文日期: 20250915 研究品种:沪锡 研究员：曹柏泉 期货咨询证号(F03122015&Z0019820) 报告周期:周报 沪锡期货周报 本周核心观点 本周沪锡 2510 合约在复杂的市场环境中经历了多空博弈,价格 波动明显,随着宏观数据的利好,资金入场积极,推动价格上涨。 1. 期货市场 1.1 合约行情 本周沪锡 2510 合约价格呈现先抑后扬态势。前半周受宏观经济 数据及市场情绪影响，价格震荡下行；后半周随着宏观情绪边际改 善以及供应端紧张等因素刺激，多头力量逐渐增强，价格强势反弹 并实现上涨。整体来看,本周沪锡 2510 合约价格波动较为剧烈，多 空双方争夺激烈。 图 1: 沪锡合约 2510 日线图 数据来源：国金期货-同花顺期货通 研究咨询: 028 6130 3163 邮箱: institute@gjgh.com.cn 投诉热线:4006821188 请务必阅读文末风险揭示及免责声明 1.2 品种价格 图 2: 沪锡合约本周行情数据 2.1 注册仓单 9 月 12 日上期所沪锡期货仓单录得 7326 吨,较上一交易日下 降 178 吨，最近一周沪锡期货仓单累计下降 71 吨。 3 影响因 ...

期货研究院 有色金属周度策略 Metal Futures Weekly Strategy 有色贵金属与新能源团队 | 作者： | 杨莉娜 | | --- | --- | | 从业资格证号： | F0230456 | | 投资咨询证号： | Z0002618 | | 联系方式： | 010-68573781 | | 作者： | 胡彬 | | 从业资格证号： | F0289497 | | 投资咨询证号： | Z0011019 | | 联系方式： | 010-68576697 | | 作者： | 梁海宽 | | 从业资格证号： | F3064313 | | 投资咨询证号： | Z0015305 | | 联系方式： | 010-68518650 | 【投资建议】本周沪铜向上突破，创出二季度以来新高。美国非农 数据不及预期，大幅下修前值。美国8月PPI低于预期，通胀较为温 和，市场计价美联储年内3次降息的可能性，美元指数走弱，提振 铜价。近期铜价的走高一定程度抑制了下游的需求，叠加进口资源 增加，国内社库出现连续累库。但旺季来临，铜材企业开工率正逐 步提升，当前国内库存总量依旧偏低。8月份中国制造业采购经理 指数(PM ...

基本金属期货夜盘表现 - 沪铅上涨1.03% [1] - 沪镍上涨0.68% [1] - 沪锡上涨0.48% [1] - 不锈钢上涨0.23% [1] - 沪铝上涨0.21% [1] - 沪铜上涨0.19% [1] - 沪锌上涨0.09% [1] - 氧化铝下跌0.34% [1] 数据来源 - 信息来源于每日经济新闻 [2]

每经AI快讯，9月12日，上期所基本金属期货夜盘收盘涨跌不一，沪铝涨0.74%，沪铜涨0.51%，沪镍涨 0.36%，沪锡涨0.27%，沪锌涨0.25%，沪铅涨0.24%，不锈钢涨0.08%，氧化铝跌0.27%。 （文章来源：每日经济新闻） ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面国家推动相关举措落地见效，实施积极宏观政策，中国8月CPI、PPI等数据有变化，美国通胀意外下跌；基本面缅甸佤邦实际出矿要到四季度，刚果矿山计划恢复生产，锡矿加工费维持低位；冶炼端云南产区原料短缺严峻，江西产区开工率低；需求端下游加工企业处于旺季恢复期，订单恢复慢；近期锡价震荡下行，国内和LME库存有变动；技术面持仓下降价格企稳，M60有支撑；操作上建议暂时观望或逢低轻仓做多 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价271260元/吨，环比涨830；10 - 11月合约收盘价环比涨110；LME3个月锡34635美元/吨，环比涨600；主力合约持仓量26606手，环比降744；期货前20名净持仓 - 937手，环比降260；LME锡总库存2410吨，环比增55；上期所库存7773吨，环比增207；上期所仓单7504吨，环比增22 [3] 现货市场 - SMM1锡现货价格271100元/吨，环比涨1000；长江有色市场1锡现货价271390元/吨，环比涨1350；沪锡主力合约基差 - 330元/吨，环比降1110；LME锡升贴水(0 - 3)27美元/吨，环比降34 [3] 上游情况 - 进口锡矿砂及精矿1.21万吨，环比降0.29；40%锡精矿平均价259100元/吨，环比涨1000；40%锡精矿加工费10500元/吨，环比持平；60%锡精矿平均价263100元/吨，环比涨1000；60%锡精矿加工费6500元/吨，环比持平 [3] 产业情况 - 精炼锡当月产量1.4万吨，环比降0.16；进口精炼锡3762.32吨，环比增143.24 [3] 下游情况 - 焊锡条60A个旧价格175850元/吨，环比涨560；镀锡板(带)累计产量160.14万吨，环比增14.45；镀锡板出口量14.07万吨，环比降3.39 [3] 行业消息 - 国家发改委主任指出要加快稳就业等举措落地，落实财政和货币政策，释放内需潜力等；财政部长强调做强国内大循环，实施积极宏观政策；中国8月CPI、核心CPI、PPI有相应变化；美国8月PPI环比 - 0.1%，四个月来首次转负，同比增速2.6%低于预期 [3] 重点关注 - 今日暂无消息 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期沪锡2510合约正向基差有望维持，现货价格支撑期货价格，沪锡期货价格或在震荡中寻求上行机会 [10] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锡2510合约开盘价271000元/吨，盘中最高271510元/吨，最低268640元/吨，收盘价269620元/吨，成交量47484手 [2] - 沪锡12个合约总成交量64268手，总持仓量57674手，其中2510合约持仓量28206手 [5][6] 现货市场 - 沪锡期货合约2510收盘价271000元/吨，长江有色网1锡报价区间269500 - 271500元/吨，均价270500元/吨，基差500元/吨 [7] 影响因素 - 供应端，部分主要锡产国家如缅甸锡矿开采量下滑，国内部分锡矿企业产能释放受限，加剧市场对锡供应短缺担忧，支撑现货价格 [9] - 需求端，下游电子企业订单量增加，生产活跃，对锡现货采购需求旺盛 [9]

基本金属期货夜盘表现 - 沪锡领涨0.93% [1] - 氧化铝上涨0.65% [1] - 沪铜上涨0.64% [1] - 沪锌小幅上涨0.34% [1] - 沪镍微涨0.24% [1] - 沪铝上涨0.22% [1] - 不锈钢基本持平涨0.08% [1] - 沪铅近乎持平涨0.03% [1] 市场分化格局 - 所有跟踪品种均录得正涨幅 [1] - 涨幅区间跨度从0.03%至0.93% [1] - 锡品种表现最为突出 [1] - 铅品种接近平盘 [1]

基本金属期货表现 - 上期所基本金属期货夜盘收盘全线下跌 仅沪铅微涨0.03% [1] - 沪铝下跌0.05% 沪锌下跌0.29% 沪铜下跌0.41% [1] - 沪镍下跌0.43% 氧化铝下跌0.47% 沪锡下跌0.59% 不锈钢下跌1.63% [1]