报告行业投资评级 - 锡行业强弱分析为偏弱 价格运行区间为380000-420000元/吨[3] 核心观点 - 本周沪锡大幅下跌 主要受宏观冲击及资金面交易驱动 10月8日美国10年期国债收益率维持5.3%以上高位 科技板块大幅回调压制风险资产 叠加节前备货结束与海外现货支撑边际走弱共同放大价格波动[5] - 10月锡供需宽松程度或较9月有所收敛 主因国内大型冶炼进入检修导致供应收缩叠加企业库存去化 月度累库幅度或较9月有所下降[5] - 第四季度维持国内年度供需小幅过剩的判断 若出现超预期的供应扰动 全年供需平衡仍存在由小幅过剩向紧平衡甚至小幅短缺调整的可能[5] - 后续需关注"银十"消费能否延续 操作上建议谨慎而行[5] 周度核心交易数据 - 沪锡主力合约本周收盘价391410元/吨 周涨幅-4.63% 昨日夜盘收盘价397930元/吨 夜盘涨幅1.73%[6] - 伦锡3M电子盘本周收盘价53000美元/吨 周涨幅-1.82%[6] - 本周五沪锡主力合约成交134989手 较上周五增加60696手 持仓34969手 较上周五增加13060手[6] - 本周五伦锡3M电子盘成交669手 较上周五增加202手 持仓20725手 较上周五减少1142手[6] - 本周五沪锡库存3994吨 伦锡库存4265吨 较上周减少210吨 伦锡注销仓单比22.51% 较上周上升16.06%[6] - 本周五SMM 1锡锭价格407200元/吨 较上周减少9200元 长江有色1锡平均价393100元/吨 较上周减少19000元[6] - 本周五LME锡现货/三个月升贴水为-81美元/吨 较上周上升105美元/吨[6] - 本周五近月合约对连一合约价差为-460元/吨 较上周减少1080元/吨 现货对期货主力价差15790元/吨 较上周增加9790元/吨[6] - 本周五精炼锡进口盈亏3601元/吨 较上周减少1513元/吨[6] - 本周五云南40%锡精矿价格389200元/吨 较上周减少9700元 广西60%锡精矿价格393200元/吨 较上周减少9700元[6] - 本周五63A焊锡条价格268750元/吨 较上周减少6000元 60A焊锡条价格257250元/吨 较上周减少5500元[6] 交易面相关内容 现货 - 本周国内锡现货升水走强至1000元/吨 主因大跌带来成交放量[5] - 9月30日国内锡现货升水为400元/吨 10月9日升至1000元/吨[14] - 近一月LME锡现货贴水持续收窄 8月28日为-359美元/吨 10月2日升至0美元/吨 10月9日海外结构有所走弱 为-81美元/吨[5] - LME0-3升贴水10月2日为0.08美元/吨 10月9日为-81.11美元/吨[14] - 海外锡现货premium有所上升[15] 价差 - 本周锡月间结构方面 00-01 02-03为C结构 01-02转为B结构[21] - 沪锡期限C结构收窄 沪锡sn00-01价差9月30日为-610元/吨 10月9日为-210元/吨[21] - sn2611与sn2612价差为-410元/吨 该跨期套利合计成本为996元/吨[46] 库存 - 国内社会库存小幅累库117吨 分地区看 上海累库317吨 源于节日期间进口锡锭到货 广东去库200吨[5] - 全球锡总库存减少317吨 9月30日为13108吨 10月9日为11333吨[27] - 国内社会库存9月30日为8633吨 10月9日升至8750吨 增加117吨[27] - 本周期货库存减少119吨 9月30日期货库存为4158吨 10月9日为3994吨[27] - 本周LME锡库存继续去库210吨 10月2日为4475吨 10月9日为4265吨[5][30] - LME注销仓单比例从10月2日21.56%升至10月9日22.51%[30] 资金 - 截至10月9日沪锡沉淀资金为255636.92万元 近10日资金流出增加[31] - 本周大跌导致成交 持仓放量 总持仓恢复至65333手 约两亿资金入市[5] 成交与持仓 - 本周沪锡成交量增加73152手 至184775手 总持仓量增加10161手 至65333手[32] - 本周LME锡成交量增加573手 至903手 持仓增加21手 至21761手[35] 持仓库存比 - 沪锡连续持仓库存比9月30日为0.51 10月9日降至0.29 总库存持仓比由9月30日13.27升高至10月9日16.36[44] - SHFE仓单降低132吨 降至4326吨[44] - 沪锡11合约持仓库存比升高[44] 锡供应相关内容 锡矿 - 2026年8月锡精矿产量为5917吨 同比减少6.2%[48] - 2026年8月锡精矿进口19332吨 同比增加88.31% 累计同比增加69.15%[48] - 8月锡矿进口量从7月16958吨增加至19332吨[56] - 本周云南40%锡矿加工费为18000元/吨 维持不变 广西江西湖南60%锡矿加工费升至14000元/吨[56] - 锡矿进口盈亏水平从9月30日27688元/吨 降至10月9日24523元/吨[56] 精炼锡冶炼 - 2026年9月国内锡锭产量为16070吨 同比增长53%[57] - 9月国内精炼锡产量从8月15890吨升至16070吨[63] - 9月份国内精炼锡再生产量与上个月持平 均为3090吨[63] - 本周云南 江西两省精炼锡开工率回落至29.74%[5][63] 锡锭进出口 - 2026年8月国内锡锭进口2747吨 同比上升112.0% 出口2202吨 同比上升34.3% 净进口545吨[64][65] - 8月中国进口缅甸锡矿折金属量1504吨 环比增长39%[5] - 8月中国自印尼进口锡锭2170吨 环比增长23%[5] - 彭博前瞻数据指引9月中国进口锡锭或2783吨 进口量连续回升[5] - 本周精炼锡进口亏损水平升高 从9月30日-1734.77元/吨 升至10月8日-3681.25元/吨[65] - 精炼锡出口亏损水平小幅降低 从9月24日-49333元/吨 降至9月30日-44575元/吨[65] 锡需求相关内容 - 2026年8月锡锭表观消费量为16435吨 实际消费量为14833吨[72] - 焊料企业9月开工率升至79.1% 结合海外去库情况 下游需求表现相对较好[5][74] - 主要镀锡板企业7月产量下降 销量小幅下降[74] - 2026年8月终端产量表现 电子方面集成电路同比减少 电子计算机整机 智能手机同比增加[76] - 8月家电方面家用洗衣机 彩电同比增加 空调同比减少[76] - 2026年8月冰箱产量同比增加 8月汽车同比减少 新能源车产量同比增加[79] - 本周费城半导体指数小幅下降[81] 其他相关指标 - 本周韩国综合指数 台湾电子指数震荡反弹[85] - 本周A股锡相关上市公司股价小幅下跌 10月9日锡业股份股价29.9元 涨跌幅-0.2% 华锡有色股价49.0元 涨跌幅0.6% 兴业银锡股价32.0元 涨跌幅1.74% 唯特偶股价74.5元 涨跌幅-4.36% 有研粉材股价63.0元 涨跌幅-2.5%[87][88]