文章核心观点 - 尽管企业盈利增长强劲，但当前财报季中，市场焦点已完全转向人工智能技术对传统企业商业模式的潜在颠覆性威胁，并引发了广泛的股价抛售[1] - 投资者对AI威胁的反应迅速且剧烈，倾向于先抛售被认为面临风险的公司股票，再将举证责任转移给公司，要求其证明自身将成为AI赢家[1] - 市场表现与企业基本面出现背离，标普500指数成分股公司第四季度盈利同比增长12%，超过75%的公司业绩超预期，但股指却陷入停滞[1][2] AI威胁引发的市场恐慌与抛售 - 管理层在财报电话会议中提及“AI颠覆”的次数较上一季度几乎翻了一番[1] - 商业地产巨头CBRE Group Inc.在公布优于预期的收益后，因CEO提及“AI可能在长期内减少办公空间需求”，股价在两天内遭遇20%的抛售[1] - 媒体、软件和人力资源类股票被视为最易受AI冲击的行业并率先受到波及，此趋势已蔓延至金融、专业服务和物流等更广泛领域[3] - 瑞银集团编制的受AI风险影响的一篮子股票在过去一年中暴跌了40%至50%[3] 市场对AI赢家与输家的筛选 - 亚洲基准指数创下历史新高，主要得益于为AI提供硬件基础设施的权重股表现强劲，如台积电和SK海力士[3] - 物理世界相关的公司被认为比数字空间的公司提供了更多的近期确定性[4] - 部分公司高管试图强调利用AI带来的收益，例如Expedia Group Inc.谈到了利用AI构建产品，RELX Plc表示已提供AI工具帮助客户，Zillow Group Inc.则认为其所在的本地化住宅市场难以被AI颠覆[4] 做空机构对AI颠覆主题的押注 - 卖空者正大举押注受AI颠覆风险影响的公司，尤其是在欧洲市场[5] - 衡量卖空兴趣的指标——受AI风险影响的欧洲股票篮子中，平均借出股票占自由流通股的百分比已从两年前的约2%跃升至5%以上[6] - 该篮子中借券比率超过5%的股票包括Randstad NV、Ubisoft Entertainment SA、Adecco Group AG、WPP和Hays Plc[6] - 该受AI风险影响的欧洲股票篮子在过去一年暴跌了40%，而同期基准的Stoxx Europe 600指数则上涨了近12%[6] 科技巨头的资本开支持续高企 - 五大科技巨头（亚马逊、谷歌、Meta、微软和甲骨文）的资本支出在2025年增长了72%，并预计今年将再飙升63%[7] - 这些“超大规模计算公司”在建设大数据中心方面的支出未见放缓迹象[6] - 有观点认为，冷却AI颠覆引发的抛售潮最明显的催化剂，将是其中一家超大规模计算公司宣布削减资本支出[7]