中国发展网讯记者高杨报道9月4日，记者从山东省政府新闻办召开的政策例行吹风会上获悉，作为下半 年以及未来一段时间提升发展服务业的具体抓手，山东省专门研究制定了推动服务业高质量发展的若干 措施，共包括6个方面42项针对性推进举措。 据省发展改革委副主任刘勇介绍，措施主要是"一业一策"抓好批发零售、交通运输、金融、房地产四大 骨干行业，充分挖掘释放服务消费潜力，加力提升非营利性服务业，强化重点企业和项目包靠服务，力 争形成更多增量拉动；与此同时，兼顾服务业长远高质量发展，聚焦加快发展工业互联网、高端软件、 科技服务、人力资源等高端生产性服务业，拿出对路管用的实招硬招，不断优化服务业产业结构、提升 发展质效。 在谈到山东将如何使这些政策措施落地达效时，刘勇表示，省委、省政府高度重视服务业发展，专门设 立引导资金加大支持力度，每月打开行业研究分析、细化举措，推动服务业发展持续回升向好；尤其 是，将优化提升生产性服务业作为提高服务业核心竞争力、发展新质生产力的关键，加力支持企业发展 和项目建设，推动生产性服务业发展质效日益提升。总的看，主要有3个特点：一是增势好。上半年， 全省服务业增加值增长5.8%、高于地区生产总值 ...

公司战略布局与经营亮点 - 坚守专业化、国际化、数智化、生态化"四化"战略 专业化聚焦线下主营业务创新并服务大客户与腰部企业 国际化业务虽受全球经济波动影响但持续复苏 数智化投入超1亿元探索AI与招聘场景融合 生态化通过禾蛙平台构建行业资源共享生态 [1] - 招聘业务聚焦新兴科技赛道提升人效 报告期内营业收入同比增长6.20% [2] - 灵活用工业务高端引领 2025年上半年收入同比增长29.31% 截至6月30日在岗外包员工及独立顾问达49,500余人 派出人次超29万 技术与研发类岗位占比升至70.79% [2] - 大客户战略与垂直商圈策略成效显著 前50大客户中14家收入增长超100% 新客户收入同比提升77% [2] - 国际化布局覆盖8个国家设10余家分支机构 上半年香港及海外业务收入12.15亿元 同比增长5.10% [2] 财务表现 - 2025年上半年营业收入70.75亿元 同比增长27.67% 归属于母公司所有者净利润1.27亿元 同比增长46.96% [3] - 扣除非经常性损益净利润0.96亿元 同比增长50.08% 中国大陆业务收入58.60亿元 同比增长33.62% [3] - 传统线下业务增长27.58% 新技术业务收入增长48.23% 基本每股收益0.6428元 同比增长46.96% [3] - 加权平均净资产收益率6.21% 同比提升1.54个百分点 总资产41.97亿元 净资产21亿元 [3] - 综合毛利率5.52% 人均产出提升14.89% 期间费用节约4.79% [3] 技术进展 - CRE模型分数大幅提升 Match System优化查询理解和重排技术 7月启动研发推理Embedding模型CRE-T1且实验效果良好 [4] - WorkFlow Agent应用落地 自主决策智能体Mira进入内测阶段 可执行算薪、考勤等任务 [4] - 通话辅助技术取得进展 已实现L1自主通话能力 [4] 业务发展趋势 - 招聘市场呈现结构化变化 公司业绩增长得益于核心能力积累 [5] - 兼职专家需求持续扩大 公司在高端人选资源方面积累丰厚 [5] - 禾蛙平台offer数量增速高于收入增速 未来转换比例将进一步提升 [5] - 灵活用工业务依靠大客户与新客户拓展实现增长 客户结构持续优化 [5] - AI Agent在招聘、灵活用工等多场景应用 有效提升人效水平 [5] - 禾蛙平台AI2.0版本数据能力提升 未来将引领岗位高端化发展趋势 [5]

财务业绩 - 2025年H1实现营收70.75亿元 同比增长27.67% 归母净利1.27亿元 同比增长46.96% 扣非净利9642.78万元 同比增长50.08% [1] - Q2实现营收37.72亿元 同比增长29.99% 归母净利6872.80万元 同比增长51.26% 增长环比提速 [1] 业务板块表现 - 中国大陆业务营收58.60亿元 同比增长33.62% 其中灵活用工业务营收同比增长29.31% [2] - 期末在册灵活用工外包员工及兼职专家49,500余人 Q2净增约2100人 环比加速（Q1净增约1900人） [2] - 技术研发类岗位占比提升至70.79% 成为核心增长引擎 [2] - 招聘类业务整体收入同比增长6.20% 呈现回暖态势 [2] - 海外业务收入12.15亿元 同比增长5.10% [2] 技术发展与创新 - AI赋能下人效持续提升 各业务良性发展 [1] - 技术服务收入3792.64万元 同比增长48.23% [3] - 产业互联平台禾蛙在匹配算法、服务流程及生态合作机制方面实现精细化运营与技术赋能 [3] - 2025年7月禾蛙推出覆盖招聘全链路的9大智能体 打造招聘行业智能体聚合平台 [3] 战略与展望 - 依托独立顾问业务优势整合资源 推动灵活用工业务模式转型升级 [2] - 通过国内出海团队与海外子公司构建全球联动服务体系 [2] - 完善"技术+平台+服务"生态模式 强化信息化建设与数字化产品开发 [3] - 数字化产品有望成为第二增长曲线 [1] 盈利预测与估值 - 维持2025-2027年归母净利润预测为2.97亿元/3.50亿元/4.03亿元 [4] - 给予2025年25倍PE（可比均值18.43倍） 目标价37.74元 [4] - 交付能力和运营效率行业领先 中高端人才访寻业务具备向上弹性 [4]

财务表现 - 2025年中报营业总收入70.75亿元，同比增长27.67%，第二季度单季收入37.72亿元，同比增长29.99% [1] - 归母净利润1.27亿元，同比增长46.96%，第二季度单季净利润6872.8万元，同比增长51.26% [1] - 扣非净利润9642.78万元，同比增长50.08% [1] - 净利率提升至1.97%，同比增长29.66%，但毛利率下降至5.52%，同比减少17.46% [1] - 三费占营收比下降至3.17%，同比优化25.43%，总费用金额2.24亿元 [1] 资产与现金流状况 - 货币资金减少至3.5亿元，同比下降41.70% [1] - 应收账款增至29.23亿元，同比增长31.04%，应收账款利润占比达1423.57% [1][2] - 每股经营性现金流为-0.98元，同比大幅下降747.42% [1] - 有息负债4.78亿元，同比小幅减少6.21% [1] 投资回报与资本效率 - 每股收益0.64元，同比增长46.96%，每股净资产10.67元，同比增长12.03% [1] - 2024年ROIC为9.15%，净利率1.74%，资本回报率一般 [1] - 上市以来ROIC中位数18.23%，2023年最低为8.96% [1] 机构持仓动向 - 广发电子信息传媒股票A新进持仓389.27万股，该基金规模9.19亿元，近一年净值上涨70.16% [3] - 鹏华优质治理LOF新进持仓149.81万股，鹏华产业精选混合A新进持仓109.21万股 [3] - 6只基金增持科锐国际，包括创业富国定开（增持116.67万股）、华宝生态中国混合A（增持102.01万股）等 [3] 业绩预期与商业模式 - 分析师普遍预期2025年全年业绩2.81亿元，每股收益1.42元 [2] - 公司业绩主要依靠营销驱动 [2]

财务表现 - 营业收入实现高速增长 [1] - 成本控制进一步优化 净利润大幅提高 [1] - 2025H1毛利率为5.52% 同比下降1.17个百分点 [1] - 期间费用率持续优化 [1] 战略发展 - 锚定国家战略 聚焦高端人才 [1] - 强化AI在招聘领域的应用 以技术驱动业务发展 [1]

财务表现 - 上半年营业收入226.91亿元 同比增长3.77% [1] - 归属于上市公司股东的净利润8.13亿元 同比大幅增长87.43% [1] - 扣除非经常性损益的净利润2.96亿元 同比增长6.89% [1] 业务战略 - 加大客户开发力度 深化重点行业领域客户拓展 [1] - 打造数字化专业化招聘能力 构建稳定高效人才供应链 [1] - 坚持专业外包服务为主线 着力构建业务竞争壁垒 [1] 运营优化 - 推进人事管理及配套服务集约化运营转型 [1] - 通过战略性业务整合与流程再造激活内部资源协同价值 [1] - 构建规模化管理优势 实现运营效益最大化 [1] 全球化与多元化 - 加速推进全球化战略布局 持续扩大国际业务版图 [1] - 整合资源推动业务在政务服务、招聘业务、灵活用工等领域的多元化发展 [1] - 健康福利与培训咨询领域同步拓展 [1]

报告行业投资评级 - 社会服务行业评级为强于大市（维持评级）[8] 报告核心观点 - 新消费趋势以"小确幸"型消费为核心特征，表现为不依赖经济增长β和总量需求增长，而是细分群体消费行为扩散，注重情绪价值和高毛利率，消费习惯从省吃俭用配置重资产转向高频低客单消费[2][3][12] - 青年人口（15-24岁）数量维持中长期增长，边际消费倾向高，是消费趋势主要驱动力，而25-64岁主力消费人口影响力逐渐减弱[15] - 消费趋势向好源于资产价格企稳、消费信心下滑放缓、供应链优化和国货运营能力提升，消费者对高客单产品（如房、车）需求走弱，转向低客单高溢价品类（如潮玩、宠物、金饰）[23][25] - 信息渠道变化（如小红书、视频号崛起）和平台流量规则调整（放缓商业化、放松免费流量挤压）为品牌运营差异化提供机会[31] - 线下业态因租金费用率下降（房企融资利率下行、REITs扩容、AI管理降本）和即时零售兴起迎来新机会，商超向"生活解决方案提供商"转型，重仓熟食加工和3R品类[35][37] 细分行业总结 文旅与免税 - 长白山主景区2025年7月接待游客81.02万人次，同比增长37.8%，创单月历史新高，避暑游和盗墓笔记IP催化三季度业绩[4][51] - 海南封关运作将于2025年12月18日启动，85个国家人员免签入境，离岛免税用户基数大幅增长，建议关注中国中免、海南机场[4][45] - 国际航班恢复至2019年同期的89.26%（截至2025年8月22日），政策端推出消费贷款贴息（文化旅游领域贴息1个百分点）[46][49] 潮玩 - 政策聚焦消费刺激与行业规范，加速洗牌利好合规龙头，长期看好文化消费品出海和新兴市场升级[5][53] - 泡泡玛特2025年上半年总收入138.763亿元，同比增长204.4%，中国渠道收入82.828亿元（增135.2%），美洲收入22.649亿元（增1142.3%）[54] - 名创优品Q2收入49.66亿元（增23.1%），经营利润8.36亿元（增11.3%）；布鲁可上半年销售收入13.38亿元（增27.9%），扭亏为盈[56] 教育 - AI+教育产品进入放量阶段，豆神教育超能训练场GMV突破1740万元（公域GMV超1000万元），盛通教育推出AI教育平台[5][57][60] - 建议关注豆神教育、粉笔、盛通股份等公司toB及toC产品收入增长[5][63] 医美 - 行业精细化运营推动格局优化，头部机构抢占份额，上游新品密集发布（如锦波生物HiveCol技术、四环医药少女针+童颜针）[6][73] - 新氧Q2收入3.8亿元（环比增28%），连锁业务拓展至29家机构，Q2到店核销客户6.74万人（增381%）[74][79] - 建议关注锦波生物（引入养生堂战略投资）、四环医药（创新药+医美双驱动）、爱美客（产品平台化转型）[6][81][82] 黄金珠宝 - 2025年7月限额以上金银珠宝零售额221亿元，同比增长8.2%，金价高位运行支撑保值消费[68][77] - 建议关注潮宏基、莱绅通灵（高端及年轻客群）、老凤祥、周大福（传统批发补货改善）、菜百股份（北京区域龙头）[72] 餐饮 - 九毛九H1收入27.5亿元（同比减10.1%），太二收入19.49亿元（减13.3%），怂火锅收入4.17亿元（减3.5%）[85] - 锅圈H1收入32.40亿元（增21.6%），净利润1.9亿元（增122.5%），拟派息1.9亿元；海底捞创新店翻台率超7次[86] - 北京1-7月餐饮收入792亿元（同比减3.6%），但咖啡馆增11.4%、餐饮配送增8.9%，线上餐饮收入增7.8%[87]

公司高管任命 - 公司聘任朱海元为总裁 [2] - 公司聘任王中斐和江宁为副总裁 [2] 业务收入构成 - 人力资源行业收入占比99.66% [2] - 其他业务收入占比0.34% [2]

论坛背景与主题 - 用友薪福社在深圳主办"出海人力资源专题论坛" 主题为"AI驱动与组织跃迁" [1][2] - 论坛汇聚全球500强企业HRD 行业领袖及企业高管 探讨全球化用工合规 组织建设及AI技术应用等议题 [2] 全球人力资源管理体系重构 - 企业出海需重构人力资源底层逻辑 涉及管理能力 合规意识与文化适应力的整体跃迁 [3] - 用友薪福社以"技术+服务"为核心战略 帮助企业应对全球人力资源挑战 [3] 企业出海实战方法论 - 先导科技提出标准化管理 本地化赋能与成本控制为核心 通过EOR模式实现快速合规雇佣 [4] - 整合全球政策库进行风险前置扫描 构建统一制度框架支撑海外业务稳健运行 [4] 外派人才管理策略 - 全球500强企业HRD指出需严格区分短期出差与长期外派 规范劳动关系及用工模式 [5] - 长期外派需设计专属薪酬福利框架 涵盖地域津贴 税务优化与保险保障 [5] AI技术赋能出海人力资源 - 用友薪福社发布全链路解决方案 覆盖规划 试水 发展及成熟阶段的定制化需求 [7] - Anchor全球雇员管理平台支持多币种 多语言及多时区 自动化结算降低合规风险 已服务40余国超1000家企业 [7] 全球人才AI猎搜工具 - TalentSeek通过AI算法使效率提升6倍以上 成本压缩至传统方式5%以内 实现100%实时简历精准匹配 [8] - 覆盖全球200+国家和地区 连接10亿+人才资源 服务于新能源 通信IT及智能制造等高潜行业 [8] 跨境保险与风险保障 - 友太安保险推出定制化"出海通员工境外保险方案" 覆盖意外医疗 紧急救援及绑架勒索等九大风险 [9] - 基于千万级人群承保经验 处理超1000万人次承保及千余起境外救援案例 [9] 全球多地用工实践 - 来自五大洲的七家人力资源服务商分享东南亚合规政策 欧洲文化融合 北美灵活用工及南美中亚新兴机会 [10] - 多地区多场景对话呈现全球人力资源发展态势 提供体系化出海思维视角 [11] 企业战略方向与价值承诺 - 用友薪福社以数智技术支撑全球人力资源服务 完善雇佣合规 流程管理及平台生态的整体布局 [12] - 致力于助力中国企业在全球市场实现组织跃迁与人才突破 [12]

行业投资评级 - 报告对行业评级为"看好" [3] 核心观点 - 社保新规将推动2.4亿灵活就业者及8845万中小微企业职工纳入社保体系，短期推高用工成本但长期有助于提升养老金替代率 [3] - 财政部推出"双贴息"政策协同社保新规，包括企业贷款贴息（最高100万元/户）和个人消费贷贴息（上限3000元/人），覆盖28家金融机构 [3] - 社保新规加速落后产能淘汰，促使企业从价格竞争转向质量竞争，利好大型人力资源服务机构 [3][35] 社保现状分析 - 2024年城镇非私营单位就业人员平均工资124,110元（参保率近100%），私营单位69,476元（参保率有缺口），灵活就业人员全险参保率仅4.5% [8] - 社保体系呈现"双轨分化"，城乡居民养老保险覆盖5.4亿人但保障水平较低 [8][9] - 2025年6月底基本养老/失业/工伤保险参保人数分别为10.71亿/2.45亿/3亿人，基金累计结余9.83万亿元 [13] 社保新规内容 - 最高人民法院明确"不缴社保协议无效"，劳动者可解除合同并索要经济补偿（工作满1年补偿1个月工资） [15][19] - 新规推动社保从短期现金流向长期保障转移，覆盖养老/医疗/失业/生育保险 [20] - 配套贴息政策包括：服务业企业贷款贴息1%（2025年3-12月实施），个人消费贷贴息1%（2025年9月-2026年8月实施） [22][25][26] 国际比较 - 中国个人社保缴费比例10%，低于法国/德国但高于美国/加拿大 [27] - 2024年中国养老金替代率低于国际建议标准（55%），2003年以来持续下滑 [32][34] - 瑞典个人缴费仅7%但面临福利依赖问题，美国"低强制缴费+高商业保险"模式覆盖不足 [28] 投资建议 - 重点关注人力资源服务公司：北京人力（市值118亿元）、外服控股、科锐国际（市值63亿元）、同道猎聘 [35][37] - 人力资源类公司2025E平均PE为16倍（市值加权），低于景区类（21倍）和旅游服务类（29倍） [37]