2026年第一季度财务业绩 - 2026年第一季度综合收入同比下降12%，主要原因是哈雷戴维森金融服务公司(HDFS)收入因业务模式转变而下降54% [1] - 第一季度综合营业收入为2300万美元，远低于2025年同期的1.6亿美元，每股收益为0.22美元，而2025年同期为1.07美元 [5] - 哈雷戴维森摩托车公司(HDMC)第一季度收入下降2%至11亿美元，其中摩托车业务收入8.36亿美元，零部件及附件(P&A)与服饰收入2亿美元，授权与其他收入2000万美元 [13] - HDFS第一季度收入为1.12亿美元，同比下降54%，但营业利润为2200万美元，营业利润率达19.9% [20] - 电动车子公司LiveWire第一季度收入同比增长87%，营业亏损为1800万美元，同比改善200万美元 [5][22] - 第一季度经营活动净现金使用量为2.28亿美元，而去年同期为经营活动现金流入1.42亿美元 [23] - 截至第一季度末，现金及现金等价物为18亿美元，低于去年同期的19亿美元 [25] 零售与批发表现 - 2026年第一季度全球新摩托车零售量同比增长8%，总计销售约3.4万辆 [6] - 北美地区零售量同比增长14%，其中美国增长16%，加拿大下降8% [7] - 北美以外地区零售量同比下降4%，销售约1万辆 [6] - 欧洲、中东和非洲地区零售量小幅下降3% [8] - 亚太地区零售量下降9% [9] - 拉丁美洲零售量表现强劲，增长21% [10] - 第一季度批发出货量约为3.73万辆，同比下降3% [12] - 公司预计第二和第四季度批发出货量将同比增长，而第三季度将低于去年同期 [12] 市场份额与经销商库存 - 在美国601cc及以上摩托车市场，哈雷戴维森的市场份额达到38%，同比提升2个百分点 [7] - 在欧洲市场，市场份额从2%提升至4% [9] - 截至第一季度末，全球经销商库存同比下降22%，北美库存下降21%，北美以外库存下降23% [10] - 北美经销商库存中约三分之二为2026年新款车型，而去年同期新款占比略低于一半 [11] - 库存水平的改善和车型结构的更新为公司进入主要骑行季节奠定了更健康的基础 [11] 业务部门表现与驱动因素 - HDMC第一季度毛利率为25.3%，低于去年同期的29.1% [14] - 毛利率下降的主要驱动因素包括：第一季度增加的4500万美元关税成本、净定价与激励支出、产品组合、销量下降以及高于预期的供应链管理成本 [14] - 第一季度营业费用总计2.48亿美元，同比增加4900万美元，其中包含1500万美元重组费用和3400万美元的其他成本增加 [15] - HDMC第一季度营业利润为1900万美元，远低于去年同期的1.16亿美元 [15] - HDFS收入下降主要源于零售应收款减少导致的利息收入下降，这与公司出售大部分零售贷款组合并转向资本轻型模式的新交易有关 [20] - HDFS第一季度零售贷款发放额增长14%，达到6.71亿美元 [21] - 截至第一季度末，HDFS总融资应收账款为25亿美元，其中零售应收款13亿美元，商业应收款12亿美元 [22] 关税影响与展望 - 2026年第一季度，新增或提高的关税成本为4500万美元，这是公司预计今年将经历的同比影响最大的季度 [16] - 公司预计2026年全年新增关税成本将在7500万至9000万美元之间，低于此前7500万至1.05亿美元的指引区间 [19][31] - 关税成本预计将在2026年剩余季度逐季递减 [19] - 2025年全年公司因新增或提高的关税产生了6700万美元成本 [31] - 4月初美国行政关税法规宣布对某些摩托车及用于制造摩托车的零部件和附件给予豁免，这将有助于减轻对哈雷戴维森的影响 [18] 战略规划：重返本源 - 公司推出名为“重返本源”的新战略计划，旨在重新点燃全球骑手的品牌热情，同时为经销商和股东推动盈利增长 [33] - 战略核心包括：利用品牌、多元化收入渠道和经销商网络等竞争优势；建立与经销商真正的双赢模式；从优势地位出发，利用资产负债表进行业务投资和股东回报 [34][35] - 战略将分三个阶段实施：重置（已在进行）、增长（从明年开始）和价值创造加速 [47] - 重置阶段重点包括降低成本、调整经销商库存规模、加强经销商关系以及推出“骑行”营销平台 [47] - 公司预计将实现至少1.5亿美元的年化成本节约，影响将体现在2027年及以后 [49] 产品组合与新品规划 - 产品组合将转向更以骑手为中心，更易获得、更可定制，并更好地满足全系列骑手的需求 [37] - 旅行车系将始终是核心，同时公司将建立清晰的品牌入门路径以支持长期增长 [37] - 公司宣布标志性的Sportster车型将于2027年回归，该车型历史上是重要的品牌入门产品 [55] - 公司将于2026年推出新款Sprint摩托车，这是一款轻量、可定制且易获得的车型，旨在为许多骑手提供品牌入门选择 [57] - 公司计划扩大“空白画布”摩托车的使用，为骑手通过正品零部件和附件进行个性化提供更多机会 [58] 零部件、附件及营销策略 - 公司将零部件和附件重新确立为核心增长驱动力，并认为有潜力推动该业务销售额增长20%至30% [60] - 计划扩大产品种类，包括恢复此前淘汰的大约30%的库存单位 [60] - 营销策略转向更有针对性、更规范的方式，专注于以更低的成本推动客流和转化率 [61] - 公司推出了新的品牌平台“Ride”，其核心是“乐趣与自信”，旨在庆祝骑行体验和骑手本身 [63] - 营销投资将重新分配，减少对电商的侧重，增加用于品牌建设的漏斗顶端投入以提升认知度和参与度 [64] 财务目标与展望 - 公司重申2026年全年指引，预计HDMC零售和批发销量均在13万至13.5万辆之间 [29] - 公司预计2026年HDMC营业利润在正1000万美元至亏损4000万美元之间，HDFS营业利润在4500万至6000万美元之间，LiveWire营业亏损在7000万至8000万美元之间 [31][32] - 公司相信有清晰的路径在2027年实现超过3.5亿美元的息税折旧摊销前利润 [66] - 中期目标包括实现中个位数的零售单位增长，毛利率提升至接近30%，营业费用占销售额的比例从2025年的25%降至20%以下，以及实现10%至12%的EBITDA利润率 [69][70] - 对于HDFS，目标是到2029年实现1.25亿至1.5亿美元的营业利润 [71] 资本配置与股东回报 - 2026年第一季度，公司通过加速股票回购协议和自主回购，总计回购了660万股股票，价值1.28亿美元 [26] - 自2024年宣布至2026年回购10亿美元股票的计划以来，公司已累计回购2680万股，总价值7.26亿美元 [27] - 资本配置优先事项包括：对能够推动增长的关键战略举措进行再投资，通过股票回购和股息向股东返还资本，以及对机会性、增值的并购持开放态度 [72]

财务数据和关键指标变化 - 2026年第一季度合并营收同比下降12%，主要原因是哈雷戴维森金融服务公司营收因业务模式转变而下降54% [7] - 第一季度合并营业利润为2300万美元，而2025年第一季度为1.6亿美元 [7] - 第一季度每股收益为0.22美元，2025年第一季度为1.07美元 [7] - 第一季度哈雷戴维森摩托车公司营业利润为1900万美元，去年同期为1.16亿美元 [16] - 第一季度哈雷戴维森摩托车公司毛利率为25.3%，去年同期为29.1% [15] - 第一季度哈雷戴维森金融服务公司营收为1.12亿美元，同比下降54%，营业利润为2200万美元，营业利润率为19.9% [20] - 第一季度LiveWire营收同比增长87%，营业亏损为1800万美元，同比改善200万美元 [7][22] - 第一季度经营活动净现金流出为2.28亿美元，去年同期为经营活动净现金流入1.42亿美元 [23] - 截至第一季度末，现金及现金等价物为18亿美元，去年同期为19亿美元 [25] - 公司重申2026年全年指引，预计哈雷戴维森摩托车公司零售和批发销量均为13万至13.5万辆 [28] - 预计2026年哈雷戴维森摩托车公司营业利润为盈利1000万美元至亏损4000万美元，哈雷戴维森金融服务公司营业利润为4500万至6000万美元，LiveWire营业亏损为7000万至8000万美元 [31][32] - 预计2026年新增或增加的关税成本为7500万至9000万美元，低于此前7500万至1.05亿美元的指引范围 [30][31] - 公司预计到2027年实现超过3.5亿美元的息税折旧摊销前利润 [62] 各条业务线数据和关键指标变化 **哈雷戴维森摩托车公司** - 第一季度营收为11亿美元，同比下降2% [14] - 摩托车业务营收为8.36亿美元，零部件及附件与服饰业务营收为2亿美元，授权及其他业务营收为2000万美元 [15] - 第一季度全球零售销量约为3.4万辆，同比增长8% [8] - 北美零售销量增长14%，约2.4万辆；北美以外零售销量下降4%，约1万辆 [8] - 美国零售销量增长16%，加拿大零售销量下降8% [9] - 美国601cc+市场份额达到38%，同比增长2个百分点 [9] - 第一季度批发出货量约为3.73万辆，同比下降3% [12] - 预计第二季度批发出货量将同比增长，第三季度相对持平，第四季度再次增长 [29] **哈雷戴维森金融服务公司** - 第一季度零售贷款发放额为6.71亿美元，同比增长14% [21] - 截至第一季度末，总融资应收账款为25亿美元，其中零售应收账款13亿美元，商业应收账款12亿美元 [22] - 第一季度管理贷款的年化零售信贷损失率为3.6%，去年同期为3.8% [21] - 公司目标到2029年哈雷戴维森金融服务公司营业利润达到1.25亿至1.5亿美元 [66] **LiveWire** - 营收增长由电动摩托车和STACYC品牌电动平衡车销量增长驱动 [22] - 营业亏损减少得益于毛利率改善以及销售、管理和工程费用降低 [23] - 2026年重点即将推出S4 Honcho产品，并专注于网络扩张、成本节约与改进以及产品创新 [23] 各个市场数据和关键指标变化 **北美市场** - 零售销量同比增长14%，美国增长16%，加拿大下降8% [9] - 经销商库存同比下降21% [10] - 截至第一季度末，北美经销商库存中约三分之二为2026年新款摩托车 [12] **欧洲、中东及非洲市场** - 零售销量同比下降3% [10] - 市场份额从2%提升至4% [10] - Adventure Touring车型表现强劲，Revolution Max平台表现优于整体产品组合 [10] **亚太市场** - 零售销量同比下降9% [11] - 在日本、澳大利亚和中国市场面临广泛压力，核心产品组合销量下降，但被非核心产品组合中Adventure Touring的强劲表现部分抵消 [11] **拉丁美洲市场** - 零售销量同比增长21% [11] - 巴西和墨西哥市场增长，其他拉丁美洲国家小幅下降 [11] **全球库存** - 第一季度末全球经销商库存同比下降22% [4][11] - 北美以外经销商库存同比下降23% [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司推出名为“Back to the Bricks”的新战略计划，旨在重燃全球骑手对品牌的热情并推动盈利增长 [33] - 战略核心是发挥品牌优势、多元化收入渠道以及经销商网络优势，并与经销商建立真正的双赢模式 [33] - 战略重点包括：重新获得市场份额、从优势地位出发利用资产负债表、投资业务并回报股东、执行清晰的自由现金流和息税折旧摊销前利润率增长路径 [34] - 公司正在转向更以骑手为中心、更易获得、更可定制的产品组合，同时保持Touring车型的核心地位 [36] - 采用企业盈利模型，将公司成功与经销商成功直接挂钩 [37] - 将零部件及附件重新确立为核心增长驱动力，并加强服饰业务 [38] - 随着库存正常化，促销活动转向更精准和有纪律的方式，以支持销量同时保护利润率 [39] - 营销方面，推出新的“RIDE”品牌平台，专注于真实的、以骑手为中心的故事讲述，并重新分配营销投资，从重电商支出转向品牌建设 [60] - 战略路线图分为三个阶段：重置、增长和价值创造加速 [43][44][45] - 公司宣布标志性的Sportster摩托车将于2027年回归，并将在2026年下半年推出新的Sprint摩托车 [52][54] - 公司计划通过利用现有平台和动力系统，使产品线更加平衡，覆盖更多价格点，同时保持高端定位 [55] - 零部件及附件业务被视为重要的增长机会，公司相信其销售额有潜力实现20%-30%的增长 [56] - 公司预计到中期实现零售单位数中位数的增长，毛利率接近30%，营业费用占销售额比例从2025年的25%降至20%以下，息税折旧摊销前利润率达到10%-12% [64] - 资本配置优先事项包括对业务进行再投资以推动增长，通过股票回购和股息向股东返还资本，并对机会主义的增值并购持开放态度 [67] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管消费者环境仍具挑战性，但第一季度业绩反映了公司为刺激需求和改善执行所采取行动的影响 [3] - 全球消费者可自由支配支出环境仍然不平衡，通胀压力、高于近期历史低位的利率以及全球地缘政治不确定性使定价持续成为客户关注的重点 [9] - 欧洲经济环境疲软，但2026年款新产品的势头提供了支持 [10] - 公司对今年的乐观情绪有所增加，主要得益于北美零售业绩以及成本削减工作的早期成效 [28] - 公司认为全球经销商库存水平健康，因此预计2026年零售和批发将基本保持一比一的关系 [28] - 公司预计2026年增量关税总成本将高于2025年 [30] - 公司看到现有市场存在显著的增长空间，哈雷戴维森在这些市场拥有强大的传统资产和明确的制胜权 [41] - 经销商网络是真正的竞争优势，经销商盈利能力是计划的核心支柱 [47] - 公司正在从更广泛的企业经济模型角度管理业务，关注摩托车整个生命周期产生的价值 [50] - 公司相信“Back to the Bricks”战略为未来几年的财务增长轨迹提供了支持 [62] 其他重要信息 - 公司于2026年第一季度正式重新开放了位于密尔沃基的Juneau Avenue总部 [4] - 新的“RIDE”营销平台早期反响令人鼓舞 [5] - 第一季度营业费用增加4900万美元，其中1500万美元为重组费用，3400万美元为额外成本 [16] - 关税环境持续演变，第一季度新增或增加的关税成本为4500万美元 [18] - 2025年第四季度，公司签订了加速股票回购协议，回购价值2亿美元的公司普通股 [25] - 2026年第一季度，公司额外 discretionary 回购了350万股股票，价值6330万美元 [26] - 自2024年第二季度宣布回购计划以来，公司已累计回购2680万股股票，总价值7.26亿美元 [26] - 公司预计通过固定成本削减、批发与零售销量更好协调、Sportster和Sprint的全面影响、高利润零部件及附件的针对性扩张以及更有效、有纪律的促销活动，实现2027年息税折旧摊销前利润目标 [62] - 公司预计至少实现1.5亿美元的年化成本节约，这将影响2027年及以后 [46] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于“中期”的具体定义以及关税对2027年息税折旧摊销前利润目标的影响，包括关税退税和Sprint生产地相关的考虑 [71] - “中期”指的是三到五年 [73] - 2026年关税成本预计中值为8300万美元，第一季度已产生4500万美元，剩余部分预计将逐季度减少 [74] - 2027年的关税环境预计将比2026年更有利，但公司未提供具体指引 [75] - 公司正在跟进关税退税事宜，但退税并非业绩的主要驱动因素，当前关税规则下的预期收益已反映在指引中 [76][77] - Sprint的具体生产计划正在最终确定中，Sportster将在美国宾夕法尼亚州约克工厂生产 [133] 问题: “Back to the Bricks”战略如何应对年轻一代对摩托车兴趣可能下降的 demographic 挑战，以及市场占有率增长目标是否可能被品类衰退所抵消 [81] - 战略通过优先考虑骑手需求、提供以骑手为中心的产品组合来应对，例如回归Sportster和推出Sprint，这两款车都是重要的品牌入门车型 [84][85] - 公司认为“joy and swagger”的营销概念将与年轻人产生共鸣，并且当前美国的摩托车驾照持有者数量强劲 [86] - 公司对产品组合带来的增长充满信心 [86] 问题: 中期零售单位数中位数增长目标中，Sportster和Sprint的贡献占比，以及有机增长的前景 [88] - Sportster和Sprint将贡献增长的重要部分，但未提供具体数字 [89] - 公司对通过满足骑手需求实现增长充满信心，产品组合的调整（如空白画布摩托车）已初见成效 [89][90] - 从生命周期和终身价值角度看，产品组合调整将带来益处，这增强了公司对中期目标的信心 [97][98] 问题: 除了小排量车型，公司是否计划扩展到其他子类别；以及当初停产Sportster是由于盈利困难，如今其经济性有何变化 [103] - 公司可能会根据骑手和经销商反馈，在现有产品家族和平台内推出其他车型，例如一款现代风格的Cafe Racer [105][106] - 通过团队努力，Sportster的成本已控制在可接受水平，更重要的是，它符合企业盈利模型，能为整个企业带来价值，包括零部件及附件、服务和二手车市场 [104] 问题: Sportster和Sprint是否是国际增长战略的一部分 [108] - Sportster是全球经销商的首要需求，对其的热情是全球性的 [108] 问题: 关于哈雷戴维森金融服务公司到2029年1.25亿至1.5亿美元营业利润目标，对应的应收账款余额预期以及收入构成（利息收入与服务费收入） [111] - 公司近期举行了专门会议讨论哈雷戴维森金融服务公司业务细节，建议参考相关记录 [112] - 在新的资本轻型模式下，公司保留三分之一的贷款发放额，出售三分之二，但保留所有贷款的服务权、保护产品和卡产品的全部收入流，以及批发和商业贷款的全部收入 [113] - 公司对信贷损失的改善感到满意 [114] - 新的资本轻型模式虽然营业利润水平不同，但能为股东带来良好回报，并释放资本用于股东回报 [115] 问题: 关于 opportunistic M&A 可能关注的领域 [116] - 任何并购都将以加速战略中核心增长领域为目标，例如能提升经销商盈利能力或涉及零部件及附件的领域 [117] 问题: 当前摩托车买家的价格弹性，第一季度及库存清理后的促销情况，以及对当前和未来 affordability 的考量 [119] - 公司更关注“可及性”，而不仅仅是价格，包括通过产品组合满足骑手需求 [120] - 第一季度促销活动成功使经销商库存恢复健康水平，同时也有非促销车型销售良好 [120] - 未来通过利用现有平台提供更广泛的产品选择，公司在促销活动上将更加灵活和精准 [121] 问题: 经销商盈利能力提升目标中，成本基础改善和库存清理与结构性战略调整各自的贡献度 [122] - 目前与经销商的结构性安排是适当的，盈利能力提升主要来自库存优化、正确的产品组合以及营销活动，而非重大的结构性变更 [123] - 销量和吞吐量对经销商利润有显著影响，同时零部件及附件增长也将推动经销商服务业务增长 [128][129] 问题: Sprint是否在海外生产，近期进口关税变化会如何影响其定价；以及中期零售复合年增长率在美国与全球市场的预期 [132] - Sprint生产计划正在最终确定，Sportster在美国生产 [133] - 基于当前预期，预计2027年关税环境将对整个产品组合更有利 [133] - 美国与国际市场的增长轨迹没有显著差异，因为产品组合调整是全球性的需求 [134] 问题: 售后市场计划是否会更侧重于经销商加装，而非工厂原厂加装 [135] - 公司将提供更多价格更易接近、原厂附件较少的摩托车，经销商将配备相应的零部件及附件供骑手个性化定制，这符合品牌传统优势 [136] 问题: LiveWire在产品组合中的角色，以及未来三到五年的现金使用展望 [139] - 公司对LiveWire团队及其即将推出的Honcho车型感到兴奋，并将密切关注其市场表现 [140] - 公司在2025年下半年已完成对LiveWire的贷款资助，目前没有直接从哈雷戴维森注资的计划 [140] - 公司目前专注于“Back to the Bricks”计划，LiveWire团队独立负责电动业务 [142] - 公司相信通过正确的营销和促销组合，能够引导客户到店并提高成交率 [145] - LiveWire团队正在处理其与经销商的关系 [147] 问题: 经销商盈利能力提升中，更标准化的返利计划对哈雷戴维森摩托车公司利润率的影响程度 [150] - 其影响在中期内是 modest 的，并非盈利能力改善的主要驱动因素 [152] - 将返利从可变改为固定，为经销商提供了重要的可预测性，有利于其业务运营 [152] 问题: 美国经销商网络的规模是否合适，未来是否会继续整合 [154] - 公司致力于拥有健康的经销商网络，不局限于规模大小，更看重经销商对品牌的热情和服务骑手的能力 [156] - 网络中包含历史悠久的小型家族经销商和大型经销商集团，公司对此均感自豪 [155][156] 问题: 利润改善大部分来自销售及一般管理费用杠杆，具体针对哪些成本削减机会 [159] - 成本削减是人员相关成本、非人员相关成本以及销售成本相关行动的结合 [160] - 公司对实现目标充满信心，特别是为2027年及以后 earmark 的超过1.5亿美元成本节约 [160] 问题: 价格和产品组合对毛利率的影响在全年将如何变化 [161] - 从第二季度到第四季度，价格和产品组合预计相对稳定或略有改善 [163] - 随着公司推出新产品，将看到相应影响，同时激励活动的影响将减弱 [163][164]

财务数据与关键指标变化 - 2026年第一季度合并营收同比下降12%，主要原因是哈雷戴维森金融服务的收入因业务转型下降了54% [7] - 第一季度合并营业利润为2300万美元，而2025年第一季度为1.6亿美元，主要由哈雷戴维森摩托车公司和哈雷戴维森金融服务公司的营业利润同比下降导致 [7] - 第一季度每股收益为0.22美元，2025年第一季度为1.07美元 [7] - 哈雷戴维森摩托车公司第一季度营收下降2%，为11亿美元，其中摩托车业务收入为8.36亿美元，零部件及附件加服装收入为2亿美元，授权及其他收入为2000万美元 [14][15] - 哈雷戴维森摩托车公司第一季度毛利率为25.3%，低于去年同期的29.1%，主要受关税成本增加、净定价和激励支出、产品组合、销量下降以及供应链成本高于预期等因素影响 [15][16] - 哈雷戴维森摩托车公司第一季度营业费用为2.48亿美元，同比增加4900万美元，其中包含1500万美元的重组费用和3400万美元的额外成本 [16] - 哈雷戴维森摩托车公司第一季度营业利润为1900万美元，去年同期为1.16亿美元 [17] - 哈雷戴维森金融服务公司第一季度营收为1.12亿美元，同比下降54%，营业利润为2200万美元，营业利润率为19.9% [20] - 哈雷戴维森金融服务公司第一季度零售贷款发放总额为6.71亿美元，同比增长14%，管理贷款的年化零售信贷损失率为3.6%，去年同期为3.8% [21] - LiveWire部门第一季度营收同比增长87%，营业亏损减少11%，经营活动净现金使用量同比改善超过25% [22][23] - 公司第一季度经营活动净现金使用量为2.28亿美元，去年同期为经营活动现金流入1.42亿美元 [23] - 截至2026年第一季度末，现金及现金等价物为18亿美元，去年同期为19亿美元 [25] - 公司重申2026年全年指引，预计哈雷戴维森摩托车公司零售和批发销量均为13万至13.5万辆 [28] - 公司预计2026年新增或增加的关税成本在7500万至9000万美元之间，好于此前指引 [19][31] - 公司预计2026年哈雷戴维森摩托车公司营业利润在正1000万美元至亏损4000万美元之间，哈雷戴维森金融服务公司营业利润在4500万至6000万美元之间，LiveWire营业亏损在7000万至8000万美元之间 [31][32] 各业务线数据与关键指标变化 - **哈雷戴维森摩托车公司**：第一季度全球新摩托车零售量同比增长8%，约3.4万辆 [8] 北美零售量增长14%（约2.4万辆），美国市场增长16%，加拿大市场下降8% [9] 北美以外市场零售量下降4%（约1万辆） [8] 批发出货量同比下降3%，至约3.73万辆 [12] 美国601cc+市场份额达到38%，同比提升2个百分点 [9] - **哈雷戴维森金融服务公司**：业务模式转变为资本轻量、风险降低的模式，零售应收账款因贷款资产出售而下降 [7][20] 第一季度总融资应收账款为25亿美元，其中零售应收账款为13亿美元，商业应收账款为12亿美元 [22] - **LiveWire**：营收增长主要由电动摩托车和STACYC品牌电动平衡车销量增加驱动 [22] 2026年重点即将推出S4 Honcho产品，并专注于网络扩张、成本节约与改进以及产品创新 [23] 各市场数据与关键指标变化 - **北美**：第一季度零售销售增长14%，美国增长16%，加拿大下降8% [9] 经销商库存同比下降21% [11] 经销商库存中约三分之二为2026年款新车 [12] - **欧洲、中东及非洲地区**：第一季度零售销售小幅下降3% [10] 冒险旅行车型表现强劲，RevMax平台表现优于整体产品组合 [10] 欧洲市场份额从2%提升至4% [10] - **亚太地区**：第一季度零售销售下降9%，日本、澳大利亚和中国市场普遍承压，但冒险旅行车型表现积极 [11] - **拉丁美洲**：第一季度零售销售增长21%，巴西和墨西哥市场增长，其他拉美国家小幅下降 [11] - **全球**：截至第一季度末，全球经销商库存同比下降22%，其中北美以外地区库存下降23% [11] 公司战略、发展方向与行业竞争 - 公司推出名为“回归本源”的新战略计划，旨在重燃全球骑手对品牌的热情并推动盈利增长 [33] - 战略核心包括：利用品牌优势、多元化收入渠道和经销商网络 [33] 建立与经销商的双赢模式 [33] 通过更好地服务于核心骑手群体来夺回市场份额 [33] 利用强劲的资产负债表进行业务投资和股东回报 [34] - 产品组合将转向更以骑手为中心，更易获得、更可定制化，同时保持旅行车型的核心地位 [36] 将重新引入标志性的Sportster车型并推出新的Sprint车型，以提升可及性和销量 [40][52][54] - 零部件及附件被重新确立为核心增长驱动力，目标是实现20%-30%的销售增长，并计划恢复约30%此前被取消的库存单位 [37][56] - 促销策略转向更有针对性和纪律性的方法，以支持销量同时保护利润率 [39] - 推出了新的“骑行”品牌营销平台，专注于真实的、以骑手为中心的故事讲述 [60] - 公司采用企业盈利模型，关注摩托车全生命周期的价值创造，包括新车、二手车、零部件及附件、服务和金融保险 [50] - 中期目标包括实现中个位数的零售单位增长，毛利率接近30%，营业费用占销售额比例从2025年的25%降至20%以下，目标息税折旧摊销前利润率达到10%-12% [63][64] - 哈雷戴维森金融服务公司目标到2029年实现1.25亿至1.5亿美元的营业利润 [66] - 资本配置优先事项包括业务再投资、通过股票回购和股息向股东返还资本，以及机会主义的增值并购 [67] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2026年开局表示相对满意，特别是在美国市场，但意识到全球消费者可自由支配支出环境仍然不均衡 [9] - 通胀压力、高于历史低位的利率以及全球地缘政治不确定性等因素，使定价持续成为客户关注的重点 [9] - 欧洲经济环境疲软，但2026年款新产品的早期势头提供了支持 [10] - 随着进入主要骑行季节，经销商库存水平更加平衡和健康，为成功奠定了基础 [11][27] - 尽管不改变财务指引，但由于北美零售业绩和成本削减工作的早期成效，公司对全年的乐观情绪有所增加 [28] - 公司预计2026年出货量将在第二季度同比增长，第三季度相对持平，第四季度再次增长 [29] - 关税环境持续演变，2026年第一季度受到了最显著的同比影响，但近期美国政府的关税规定豁免了某些摩托车及零部件，有助于缓解影响 [18][19] - 管理层相信公司有明确的路径在2027年实现超过3.5亿美元的息税折旧摊销前利润，驱动力包括约1.5亿美元的固定成本削减、批发与零售销量更好对齐、Sportster和Sprint车型的全面影响、高利润零部件及附件的针对性扩张以及更有效的促销活动 [62] 其他重要信息 - 公司于2026年第一季度正式重新开放了位于密尔沃基的Juneau Avenue总部 [4] - 公司持续推进股票回购计划，2026年第一季度以1.28亿美元回购了660万股股票 [26] 自2024年第二季度宣布回购10亿美元股票的计划以来，已累计回购价值7.26亿美元的股票 [26] - 公司预计2026年生产量将低于批发出货量，以审慎管理整体库存水平，这将对运营杠杆和利润率造成压力，预计到明年将趋于一致 [29][30] - 公司预计2026年新增或增加的关税成本在7500万至9000万美元之间，好于此前7500万至1.05亿美元的指引范围 [31] - 公司已采取行动实现至少1.5亿美元的年化成本节约，将影响2027年及以后 [46] 问答环节所有提问和回答 问题: 中期目标的时间范围以及关税对2027年息税折旧摊销前利润的影响和退税情况 [71] - 管理层表示“中期”指3到5年 [73] - 2026年关税成本预计中点为8300万美元，第一季度已产生4500万美元，剩余部分预计将逐季度减少 [74] 近期关税政策变化带来了益处，为2027年设置了更具吸引力的环境，但未提供具体指引 [75] 关税退税方面，公司正在跟进，但具体时间和金额尚不确定，对预期的影响不大 [76][77] 问题: “回归本源”战略如何应对年轻一代对摩托车兴趣可能下降的人口结构挑战，以及市场份额增长目标是否会受品类衰退影响 [81] - 战略通过专注于骑手需求来应对，例如重新引入Sportster和推出Sprint车型，这两款车历史上是年轻骑手进入品牌的重要入口 [84][85] 美国摩托车驾照数量强劲，新的“骑行”营销活动旨在引起年轻人共鸣 [86] 管理层对产品组合解决此问题持乐观态度 [86] 问题: 中期零售增长目标中，Sportster和Sprint车型的贡献占比，以及有机增长部分的前景 [88] - Sportster和Sprint将构成增长的重要部分，但未给出具体数字 [89] 产品组合的调整，如增加空白画布摩托车，也将推动Touring和Softail车型的增长 [90] 管理层对增长充满信心，特别是考虑到Sportster在二手车市场的强劲表现 [91] 问题: 除了小排量车型，公司是否计划拓展其他子品类，以及Sportster车型停产后的经济性是否已改善 [103] - 公司团队已成功优化了Sportster的成本结构，对其盈利能力感到满意 [104] 更重要的是，该车型通过零部件及附件、服务和二手车市场为企业整体盈利模型带来价值 [104] 关于其他新增车型，公司可能会基于现有平台填补产品线空白，并提及了一款现代风格Cafe Racer概念车获得了积极反馈 [105][106] 问题: Sportster和Sprint车型是否也是国际增长战略的一部分 [108] - Sportster是全球经销商的首要需求，对其热情是全球性的 [108] 问题: 哈雷戴维森金融服务公司到2029年1.25-1.5亿美元营业利润目标对应的应收账款余额预期，以及收入构成（利息收入 vs 服务费收入） [111] - 建议参考几周前专门讨论哈雷戴维森金融服务公司的电话会议记录，其中详细介绍了业务模式和收入流 [112] 新模式是资本轻量型的，虽然营业利润水平不同，但为股东带来了良好的回报，并释放了资本 [115] 问题: 对机会主义并购的考量领域 [116] - 任何并购都将以加速核心增长领域为目标，例如能推动经销商盈利能力或加强零部件及附件业务的领域，但目前不是首要任务 [117] 问题: 当前美国市场客户的负担能力动态、第一季度促销情况以及促销策略展望 [119] - 管理层将负担能力视为可及性问题，不仅是价格，还包括满足骑手需求的产品组合 [120] 第一季度促销活动成功使经销商库存恢复健康水平，未来产品线更丰富后，促销将更具针对性和灵活性 [121] 问题: 经销商盈利能力提升目标中，成本基础改善/去库存与结构性战略调整各自的贡献 [122] - 盈利能力提升主要来自库存优化、正确的产品组合以及营销活动，而非与经销商结构安排的重大改变 [123] 销量和客流量对经销商利润有重要影响，同时专注于零部件及附件也将推动其服务业务增长 [128][129] 问题: Sprint车型的生产地点及关税影响，以及中期零售复合年增长率在美国与全球市场的预期差异 [132] - Sprint的生产计划尚未最终确定，Sportster将在美国宾夕法尼亚州工厂生产 [133] 基于当前预期，2027年关税环境将对整个产品组合更为有利 [133] 美国与国际市场的增长轨迹没有显著差异，因为产品组合调整是全球性的需求 [136] 问题: 售后市场计划是否更侧重于经销商加装而非工厂原装 [137] - 是的，未来产品组合中将有更多价格更易接受、原装配件较少的摩托车，经销商将配备零部件及附件供骑手个性化定制 [138] 问题: LiveWire在未来3-5年产品组合中的角色及现金使用展望 [141] - 公司对LiveWire团队及其即将推出的Honcho车型感到兴奋，并将密切关注其市场表现 [142] 公司在2025年下半年已完成贷款出资，目前无意从哈雷戴维森直接为LiveWire提供进一步资金 [143] 问题: 公司能否影响电动摩托车需求或采取步骤提高参与度 [144] - 目前公司专注于“回归本源”计划，LiveWire团队负责电动业务方面 [144] 问题: 是否有建立经销商对LiveWire支持的目标 [149] - LiveWire团队正在处理其与经销商的关系 [149] 问题: 更标准化的返利计划对哈雷戴维森摩托车公司利润率的影响程度 [153] - 影响在中期内是适度的，不是盈利能力改善的主要驱动因素 [154] 固定返利为经销商提供了重要的可预测性 [155] 问题: 对美国经销商网络规模的看法及未来规划 [156] - 公司致力于建立健康的经销商网络，重视所有热情服务骑手的经销商，无论其规模大小 [157][158] 问题: 利润改善中很大部分来自销售及一般管理费用的杠杆效应，具体针对哪些成本削减机会 [162] - 成本削减是人员相关成本、非人员相关成本以及销售成本行动的平衡 [163] 公司对实现目标充满信心，但未提供更多细节 [163] 问题: 价格和产品组合对毛利率的影响在今年剩余时间的趋势 [164] - 预计价格和组合在第二、三、四季度相对稳定或略有改善 [166] 激励活动的影响将减弱，因为第一季度积极的促销已使经销商库存达到健康水平 [167]

Harley-Davidson (NYSE:HOG) Q1 2026 Earnings call May 05, 2026 09:00 AM ET Speaker9Ladies and gentlemen, thank you for standing by and welcome to the Harley-Davidson 2026 first quarter investor and analyst conference call. Please be advised that today's conference call is being recorded. I would now like to hand the call over to Shawn Collins. Thank you. Please go ahead.Speaker11Thank you. Good morning. This is Shawn Collins, the Director of Investor Relations at Harley-Davidson. You can access the slides su ...

财务数据和关键指标变化 - 2026年第一季度合并营收同比下降12%，主要原因是哈雷戴维森金融服务公司营收下降54% [6] - 第一季度合并营业利润为2300万美元，而2025年第一季度为1.6亿美元 [6] - 第一季度每股收益为0.22美元，而2025年第一季度为1.07美元 [7] - 第一季度营业现金流为净流出2.28亿美元，而去年同期为净流入1.42亿美元 [22] - 2026年第一季度末现金及现金等价物为18亿美元，而一年前为19亿美元 [25] - 公司维持2026年全年指引，预计哈雷戴维森摩托车公司零售和批发销量均为13万至13.5万辆 [28] - 预计2026年哈雷戴维森摩托车公司营业利润在盈利1000万美元至亏损4000万美元之间，哈雷戴维森金融服务公司营业利润在4500万至6000万美元之间，LiveWire营业亏损在7000万至8000万美元之间 [30] - 公司预计2026年新增或增加的关税成本在7500万至9000万美元之间，低于此前7500万至1.05亿美元的指引 [30] - 公司预计到2027年将实现超过3.5亿美元的息税折旧摊销前利润 [62] - 中期目标是实现中个位数的零售销量增长，以及中个位数的零部件及附件、服装和授权业务增长，毛利率接近30%，营业费用占销售额比例从2025年的25%降至20%以下，息税折旧摊销前利润率达到10%-12% [63][64] - 哈雷戴维森金融服务公司目标是在2029年实现1.25亿至1.5亿美元的营业利润 [65] 各条业务线数据和关键指标变化 - **哈雷戴维森摩托车公司**：第一季度营收下降2%至11亿美元，其中摩托车业务8.36亿美元，零部件、附件及服装2亿美元，授权及其他2000万美元 [13][14]；毛利率为25.3%，低于去年同期的29.1% [14]；营业利润为1900万美元，低于去年同期的1.16亿美元 [17] - **哈雷戴维森金融服务公司**：第一季度营收下降54%至1.12亿美元，营业利润为2200万美元，营业利润率为19.9% [20]；第一季度零售贷款发放额增长14%至6.71亿美元 [21]；第一季度末总融资应收款为25亿美元，其中零售应收款13亿美元，商业应收款12亿美元 [21]；第一季度管理贷款的年度化零售信贷损失率为3.6%，低于去年同期的3.8% [21] - **LiveWire**：第一季度营收同比增长87%，营业亏损为1800万美元，符合预期，较去年同期改善200万美元 [7][21]；营业亏损减少11%，第一季度经营活动净现金使用量较2025年第一季度改善超过25% [22] 各个市场数据和关键指标变化 - **全球零售销量**：第一季度全球新摩托车零售销量同比增长8%，总计约3.4万辆 [8] - **北美市场**：零售销量同比增长14%，其中美国增长16%，加拿大下降8% [9]；美国在601cc以上市场份额达到38%，同比增长2个百分点 [9]；经销商库存同比下降21% [10] - **欧洲、中东和非洲市场**：零售销量同比下降3% [10]；欧洲市场份额从2%提升至4% [10] - **亚太市场**：零售销量同比下降9% [11] - **拉丁美洲市场**：零售销量同比增长21% [11] - **全球经销商库存**：2026年第一季度末同比下降22%，其中北美以外地区下降23% [11]；北美经销商库存中约三分之二为2026年款新车，而去年同期这一比例略低于一半 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司推出名为“回归本源”的新战略计划，旨在重燃全球骑手对品牌的热情，同时推动经销商和股东实现盈利增长 [32][33] - 战略核心包括：利用品牌、多元化收入渠道和经销商网络等竞争优势；建立与经销商的双赢模式；通过更好地服务核心骑手群体夺回市场份额；利用强劲的资产负债表进行业务投资和股东回报 [33][34] - 产品组合将转向更以骑手为中心，更易获得、更可定制，同时保持旅行车系的核心地位 [36] - 将重建零部件及附件业务作为核心增长动力，预计未来有20%-30%的销售增长潜力 [56] - 随着库存正常化，促销活动将转向更有针对性和纪律性的方法，以支持销量同时保护利润率 [38] - 推出新的“骑行”品牌营销平台，专注于品牌建设和社区故事 [38][59] - 公司计划在2027年重新推出标志性的Sportster车型，并在2026年下半年推出新的Sprint车型，以提升品牌可及性和销量 [51][53] - 公司采用“企业盈利模型”，关注摩托车全生命周期的价值创造，包括新车销售、零部件及附件、服务、金融保险和二手车市场 [50] - 公司预计通过约1.5亿美元的固定成本削减、批发与零售销量更好协调、Sportster和Sprint车型的全面影响、高利润零部件及附件业务的针对性扩张以及更有效的促销活动，在2027年实现超过3.5亿美元的息税折旧摊销前利润 [62] - 哈雷戴维森金融服务公司已过渡到更轻资本的商业模式，同时继续支持摩托车销售和经销商融资 [65] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管消费者环境仍具挑战性，但第一季度业绩反映了公司为刺激需求和改善执行所采取的行动的影响 [3] - 全球消费者可自由支配支出环境仍然不平衡，通胀压力、高于近期历史低位的利率以及全球地缘政治不确定性使价格持续成为客户关注的重点 [9] - 欧洲经济环境疲软，但2026年款新产品的早期势头提供了支持 [10] - 亚太地区核心产品组合面临广泛压力，但冒险旅行车系的强劲表现部分抵消了影响 [11] - 随着北美主要骑行季节开始，经销商反馈需要更多特定车型和配置的库存，这是一个好迹象 [13] - 公司对2026年的乐观情绪有所增加，主要得益于北美零售业绩以及成本削减工作的早期成效 [28] - 公司预计2026年生产量将低于批发发货量，以谨慎管理整体库存水平，这将对运营杠杆和利润率造成压力，但预计明年将趋于一致 [29] - 公司认为其基础优势——标志性品牌、高度忠诚的骑手基础和差异化的经销商网络——为未来提供了强大基础 [42][67] - 公司认为市场机会依然显著，在现有市场存在有意义的空白领域，公司有强大的传统资产和明确的制胜权 [41] 其他重要信息 - 公司于2026年第一季度正式重新开放位于密尔沃基的总部 [4] - 第一季度营业费用总计2.48亿美元，同比增加4900万美元，其中1500万美元为重组费用，3400万美元为保修支出增加、人员成本、营销支出增加等 [16][17] - 第一季度关税成本为4500万美元，主要由于2025年第二季度开始实施的关税水平提高 [18] - 2026年4月初，美国行政关税法规宣布对某些摩托车及用于制造摩托车的零部件和附件给予豁免，这将有助于减轻对公司的关税影响 [18] - 公司在美国拥有4个制造中心中的3个，100%的美国核心产品在美国制造 [19] - 作为股票回购策略的一部分，公司在2025年第四季度签订了加速股票回购协议，回购价值2亿美元的公司普通股 [25]；2026年第一季度，公司又自主回购了350万股，价值6330万美元 [26]；自2024年第二季度宣布10亿美元回购计划以来，已累计回购2680万股，总值7.26亿美元 [26] - 公司预计从2025年水平开始，每年将实现至少1.5亿美元的运行率成本节约，影响2027年及以后 [45] - 资本配置优先事项包括：在关键战略举措中 reinvest 以推动增长，通过股票回购和股息向股东返还资本，并对机会主义的增值并购持开放态度 [66] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：中期目标的时间范围以及关税预期和退款情况 [70] - 管理层表示“中期”指3到5年 [72] - 2026年关税成本预计中值为8300万美元，第一季度已产生4500万美元，剩余部分预计将逐季度减少 [73] - 2027年的关税环境预计将比2026年更具吸引力，但未提供具体指引 [73] - 公司正在遵循相关指南争取关税退款，但退款时间和金额尚不确定，且不是业绩的主要驱动因素 [74][75] 问题：新战略如何应对年轻一代对摩托车兴趣可能下降的 demographic 挑战，以及市场份额增长是否会抵消品类下滑 [79] - 战略通过推出 Sportster 和 Sprint 等更易获得、更符合骑手需求的车型来应对，旨在吸引年轻骑手 [82][83] - 管理层对品牌与年轻人产生共鸣持乐观态度，并指出美国摩托车驾照数量保持强劲 [84] 问题：中期零售增长目标中，Sportster 和 Sprint 的贡献占比，以及有机增长情况 [86] - Sportster 和 Sprint 将是增长的重要组成部分，但未给出具体占比数字 [87][88] - 通过提供更易获得的产品组合（包括“空白画布”摩托车）来满足骑手需求，公司相信能够实现增长目标 [88][89] 问题：除了小排量车型，公司是否计划扩展其他子类别，以及 Sportster 停产后的盈利性如何改善 [102] - 公司计划利用现有平台和动力系统，填补产品组合中的空白，可能包括更多或更少配置的车型 [104] - Sportster 的盈利能力通过团队努力已得到改善，更重要的是，它通过零部件及附件、服务和二手车市场为整个企业创造了价值 [103] 问题：Sportster 和 Sprint 是否也是国际增长战略的一部分 [106] - Sportster 是全球经销商的头号需求，具有全球吸引力 [106] 问题：哈雷戴维森金融服务公司 2029 年营业利润目标对应的应收款余额预期，以及收入构成（利息收入 vs 服务费收入） [110] - 公司近期举行了专门会议讨论哈雷戴维森金融服务公司业务，建议参考相关材料 [111] - 新模式保留了三分之一的贷款发放额，出售三分之二，但保留所有贷款的 servicing 权、保险产品收入和商业贷款收入 [112] 1. 信贷损失表现改善 [113] - 新模式资本更轻，为股东提供了有吸引力的回报，并释放了资本用于其他优先事项 [114] 问题： opportunistic M&A 可能涉及哪些领域 [115] - 任何并购都将以加速核心增长领域为目标，例如能提升经销商盈利能力或加强零部件及附件业务的领域 [116] 问题：当前客户的 affordability 动态，促销弹性和未来展望 [119] - 公司更关注“可及性”而不仅仅是价格，通过更广泛的产品组合满足骑手需求 [120] - 第一季度促销主要用于清理2025年款旅行车库存，未来产品线更丰富，促销可以更精准，以保持利润率 [121] 问题：经销商盈利能力提升中，成本基础改善和库存清理 vs 结构性战略调整各自的贡献 [122] - 盈利能力提升主要来自库存优化和正确的产品组合，而非与经销商结构安排的重大改变 [123] - 销量提升和零部件及附件业务增长对经销商利润有重大积极影响 [128][129] 问题：Sprint 的生产地点和关税影响，以及中期零售增长中美国 vs 全球的预期 [132] - Sprint 的生产计划正在最终确定中 [132] - 基于当前预期，2027年关税环境预计对公司更有利 [132] - 中期增长预期在美国和全球市场没有显著差异，因为产品组合调整是全球性的 [133] 问题：售后市场计划是否更侧重于经销商加装 vs 工厂原厂加装 [134] - 公司将提供更多价格更易接受、原厂附件较少的“空白画布”摩托车，由经销商通过零部件及附件进行个性化定制 [136] 问题：LiveWire 在产品组合中的角色，以及未来三到五年的现金使用展望 [139] - 公司对 LiveWire 团队和即将推出的 Honcho 车型感到兴奋，但重申2025年下半年提供的贷款是目前的资本承诺，目前无意从哈雷戴维森直接注资 [140] - 当前战略重点在“回归本源”计划，LiveWire 团队专注于电动领域 [142] - 公司相信通过正确的营销和促销组合可以引导需求，更丰富的产品组合将有助于此 [146] 问题：经销商盈利能力提升中，更标准化的返利计划对哈雷戴维森摩托车公司利润率的影响 [151] - 影响在中期内是 modest 的，不是盈利能力改善的主要驱动因素 [152] - 将返利计划改为固定模式为经销商提供了可预测性，这对他们的业务运营至关重要 [153] 问题：美国经销商网络的规模是否合适，是否会继续整合 [154] - 公司致力于拥有健康的经销商网络，不追求特定规模，而是看重经销商对品牌的热情和服务骑手的能力 [155][156] 问题：利润改善中来自销售及管理费用杠杆的具体机会，以及全年定价和产品组合趋势展望 [159] - 成本削减机会包括人员相关和非人员相关成本，以及销售成本方面的行动 [160] - 定价和产品组合方面，预计第二至第四季度相对稳定或略有改善，促销影响将减弱 [164][165]

业绩总结 - 北美零售摩托车销量为23,803辆，同比增长14%[6] - 全球零售摩托车销量为33,507辆，同比增长8%[6] - HDMC全球摩托车出货量为37,295辆，同比下降3%[6] - HDMC收入为11亿美元，同比下降2%[6] - 每股摊薄收益为0.22美元，同比下降79%[7] - HDFS收入为1.12亿美元，同比下降54%[25] - LiveWire收入为510万美元，同比增长87%[29] 用户数据与市场动态 - 全球经销商新摩托车库存水平较2025年第一季度下降22%[6] - HDFS运营收入率为19.9%[6] 未来展望与战略 - 公司在2026年第二季度宣布的新战略计划将影响其业务执行能力[45] - 公司需成功实施全球制造和组装运营，以满足市场需求[45] - 公司需优化资本配置，以实现其资本配置优先事项[46] 风险与挑战 - 供应链和物流问题可能导致原材料短缺、价格上涨和运输成本增加[45] - 公司需应对新、恢复或调整的关税对国内外销售及原材料成本的影响[45] - 公司运营和流动性可能受到关税、通货膨胀和自然灾害等因素的负面影响[49] - 哈雷-戴维森金融服务的零售信贷损失将因消费者信用行为和宏观经济条件而变化[48] 品牌与经销商管理 - 公司需维护和提升哈雷-戴维森品牌的价值，防止品牌受损[45] - 公司需有效管理其经销商的资本获取能力，以应对经济变化和消费者需求[46] - 公司需准确预测各业务部门的利润率，考虑关税、通货膨胀和外汇汇率等因素[45]