公司概况 - 浩通科技是有色金属行业中的代表性企业，主营业务包含贵金属回收及相关产品的研发、生产、销售和服务，分为贵金属回收、贵金属为主的新材料、贸易三个业务板块 [1] - 截至8月11日，浩通科技股价报收于28.1元，总市值达到44.48亿元 [1] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入13.47亿元，同比下滑22.13%，归母净利润0.85亿元，同比增长10.97% [1] - 净利率由2024年上半年的4.41%提升至6.29%，毛利率从6.11%提升至7.37% [3] - 净资产收益率为5.47%，同比增长0.46个百分点 [3] 运营状况 - 存货周转天数增至138.30天，较去年同期增长48.49%，库存管理效率有所下降 [5] - 经营活动产生的现金流净额为-1.38亿元，相比2024年同期的4.5亿元由正转负 [5] - 资产负债率为60.81%，同比增长15.44个百分点，债务负担有所加重 [5] 投资者情况 - 持有浩通科技股票的机构家数为5家，相比2024年同期的39家减少了34家 [8] - 公司市值最高时出现在2021年7月16日，总市值达到136.00亿元，当前市值为44.48亿元，若要达到历史最高市值，股价需上涨205.79% [8]

投资评级 - 行业投资评级为"看好"，并维持该评级 [6] 核心观点 - FY2026Q1营收11.3亿美元，同比下滑4.2%，符合市场及公司预期 [2][4] - 毛利率同比提升0.7个百分点至48.2%，主要受益于汇率变化、产品定价调整及产品组合优化 [2][4] - 亚太市场表现疲软，营收同比下滑10.1%，全年重点在于稳住亚太市场以提供持续增长动力 [5][8] 收入拆分 分地区 - 北美地区营收6.7亿美元，同比下滑5.5% [5] - EMEA地区营收2.5亿美元，同比增长9.6%，得益于全价批发业务驱动 [5] - 亚太地区营收1.6亿美元，同比下滑10.1%，主要因减少促销导致 [5] - 拉丁美洲地区营收0.5亿美元，同比下滑15.3% [5] 分渠道 - 批发渠道营收6.5亿美元，同比下滑4.6% [5] - DTC渠道营收4.6亿美元，同比下滑3.5%，其中电商业务同比下滑12%，自营门店营收同比增长1% [5] 分产品 - 服装营收7.5亿美元，同比下滑1.5%，休闲装、户外装和高尔夫装拖累整体表现 [5] - 鞋类营收2.7亿美元，同比下滑14.3%，全系列产品均表现疲软 [5] - 装备营收1.0亿美元，同比增长8.1% [5] 库存与成本管理 - FY2026Q1末库存同比增加2%至11.4亿美元，公司将严格库存管理，结合全价销售、严控折扣等方式提高市场地位 [8] - 预计关税相关成本为1亿美元，公司将通过分摊成本、寻找替代采购方案及选择性定价调整减少影响 [8] 业绩指引 - 预计FY2026Q2收入同比下滑6%-7%，其中北美地区低双下滑，EMEA地区高单增长，亚太地区低双下滑 [8] - 预计毛利率同比下滑3.4-3.6个百分点，营业利润位于亏损0.1亿美元至持平之间，剔除重组费用后预计为0.3-0.4亿美元 [8]

【PP周报20250810】缺少矛盾，价格继续震荡 日期：2025-08-10 ZHESHANG FUTURE 【PP周报20250810】缺少矛盾，价格继续震荡 | 核心观点 | | | | | | | | | 2025-08-10 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | ® 观点： 聚丙烯 震荡下行阶段，后期价格中枢有望下降 | | | ® 合约: pp2509 | | | | | | | | | | | | 》 潍埠： 中东冲突哥致成都能觉相微动，但从基本面来看，严韵过剩下举黑正功进一步加剧，25年装置战于贺穿全年，6、7只缓置将密集路产，产能因力增大，同的导意负荷的镇局、供应应声于历年同，需求做到"天 | | | | | | | wh | | | | | | | | | | | 产业链接作建议 | | | | | | | | | 快速套保 快速套保 (模拟) 场外报价 | | 参与角色 | 行为导向 | 情形与向 | 现货微口 | | 套保行生品 | 奨 | 套保比例(%) | 入场价格 | 相关场外产品 | ...

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收为22亿900万美元 环比下降1.7% [5] - 毛利率为20.4% 环比下降2.1个百分点 [6] - 营业利润为1亿5100万美元 EBITDA为11亿2900万美元 EBITDA利润率为51.1% [6] - 归属于公司的净利润为1亿3200万元人民币 [6] - 总资产为494亿美元 其中现金及等价物为131亿美元 总负债为167亿美元 总债务为119亿美元 [6] - 债务权益比为36.5% 净债务权益比为-3.4% [7] - 2025年上半年营收为44亿5600万美元 同比增长22% 毛利率为21.4% 同比提升7.6个百分点 [8] 各条业务线数据和关键指标变化 - 智能手机业务占晶圆营收25% 计算机和平板占15% 消费电子占41% 连接和物联网占8% 工业和汽车占11% [11] - 汽车电子出货量保持稳定增长 主要来自模拟、电源管理、CIS、逻辑、嵌入式存储和控制器的汽车级芯片 第二季度整体环比增长20% [12] - 8英寸和12英寸晶圆营收占比分别为24%和76% 8英寸晶圆营收环比增长7% [13] - 模拟芯片需求显著增长 CIS营收环比增长超过20% RF营收也呈现稳健环比增长 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 按地区划分 中国、美洲和欧亚地区营收占比分别为84%、13%和3% 季度环比变化不大 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司与国内客户建立深度合作 开发定制化设备和工艺平台 在模拟芯片领域获得增量订单 [13] - 公司整体产能无法满足需求 因此需求放缓不会对产能利用率产生重大影响 [17] - 2025年目标是在相同市场中超过行业平均水平 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度营收预计环比增长5%至7% 毛利率预计在18%至20%之间 [8] - 出货量和平均售价均预计增长 但折旧增加可能被更多产出所抵消 [16] - 第四季度季节性因素可能导致订单和出货放缓 目前能见度有限 [16] - 管理层对关税政策、市场刺激和库存积压的担忧尚未成为现实 [17] 其他重要信息 - 第二季度产能利用率为92.5% 环比提升2.9个百分点 8英寸和12英寸利用率均有所改善 [14] - 截至第二季度末 月产能达到99.1万片8英寸等效晶圆 [15] - 2025年上半年资本支出为33亿100万美元 [15] 问答环节所有的提问和回答 - 问题来自华泰证券的Le Pen Huang、东方证券的Kua Jin、中信证券的Suyuan Wang、高斯证券的Tian Hu和光大证券的Tian Zi Fu [19] - 具体问答内容未在文档中披露 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材短期库存压力不大，需求将从淡季转旺季，对钢价有支撑，前期多单可持有，谨慎追多，主要风险在于焦煤供应预期干扰 [1] - 铁矿石单边建议逢低做多，套利建议多焦煤空铁矿，8月铁水预计维持高位，钢厂利润好转支撑原料，煤焦和铁矿有跷跷板效应 [4] - 焦炭投机建议逢低做多2601合约，套利转为9 - 1正套；焦煤投机建议逢低做多2601合约，套利转为9 - 1正套，关注政策和限产驱动 [6] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 价格及价差：螺纹钢现货华东、华北价格上涨，华南持平；热卷现货各地区持平；螺纹钢和热卷期货合约价格有涨有跌 [1] - 成本和利润：钢坯价格上涨，板坯价格持平；各地区螺纹钢和热卷成本有变动，利润多数增加 [1] - 产量：日均铁水产量下降0.6%，五大品种钢材产量微增0.1%，螺纹产量下降0.4%，热卷产量增加1.7% [1] - 库存：五大品种钢材、螺纹、热卷库存均上升 [1] - 成交和需求：建材成交量下降3.5%，五大品种表需下降1.9%，螺纹钢表需下降6.1%，热卷表需增加1.5% [1] 铁矿石 - 相关价格及价差：仓单成本多数下降，09合约基差部分有变动，5 - 9、9 - 1、1 - 5价差有变化 [4] - 现货价格与价格指数：日照港各品种粉矿价格多数下降，新交所62%Fe掉期和普氏62%Fe价格上涨 [4] - 供应：45港到港量和全国月度进口总量上升，全球发运量下降 [4] - 需求：247家钢厂日均铁水、全国生铁和粗钢月度产量下降 [4] - 库存变化：45港库存和247家钢厂进口矿库存上升，64家钢厂库存可用天数持平 [4] 焦煤和焦炭 - 相关价格及价差：焦煤和焦炭期货合约价格上涨，基差、合约间价差有变动，钢联焦化利润和样本煤矿利润有变化 [6] - 海外煤炭价格：澳洲峰景到岸价、京唐港澳主焦库提价、广州港澳电煤库提价有变动 [6] - 供给：焦炭和焦煤产量有变动，全样本焦化厂日均产量微增，247家钢厂日均产量微降 [6] - 需求：铁水产量下降，焦炭需求相关指标有变动 [6] - 库存变化：焦炭和焦煤库存有变动，焦炭总库存下降，焦煤部分库存上升 [6] - 供需缺口变化：焦炭供需缺口测算有变动 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 8月6日焦煤2601合约收盘1221.0，上涨6.45%，现货端唐山蒙5精煤报1230，折盘面1010 宏观面美联储9月降息预期升温，市场情绪波动反复 基本面矿端库存总体下降，精煤库存从上游向下游转移，进口累计增速连续3个月下降，总库存连续4周增加，库存中性偏高 技术上日K位于20和60均线上方，操作上震荡偏多运行对待 [2] - 8月6日焦炭2509合约收盘1644.5，上涨1.95%，现货端第五轮提涨落地 受高温影响8月4日国家电网用电负荷第3次创新高 基本面原料端库存回升，本期铁水产量242.23万吨，-1.52万吨，铁水高位，煤矿端库存无压力，库存向下游转移，焦煤总库存连续4周增加 利润方面本期全国30家独立焦化厂平均吨焦亏损45元/吨 技术上日K位于20和60均线上方，操作上震荡偏强运行对待 [2] 各目录总结 期货市场 - JM主力合约收盘价1221.00元/吨，环比+39.00；J主力合约收盘价1644.50元/吨，环比+10.00 [2] - JM期货合约持仓量862415.00手，环比+57495.00；J期货合约持仓量52939.00手，环比+201.00 [2] - 焦煤前20名合约净持仓-94717.00手，环比+12500.00；焦炭前20名合约净持仓-7460.00手，环比-258.00 [2] - JM1 - 9月合约价差147.00元/吨，环比0.00；J1 - 9月合约价差88.00元/吨，环比+14.50 [2] - 焦煤仓单0.00张，环比0.00；焦炭仓单800.00张，环比+40.00 [2] - JM主力合约基差179.00元/吨，环比-39.00；J主力合约基差20.50元/吨，环比-10.00 [2] 现货市场 - 干其毛都蒙5原煤930.00元/吨，环比-7.00；俄罗斯主焦煤远期现货143.50美元/湿吨，环比0.00 [2] - 京唐港澳大利亚进口主焦煤1430.00元/吨，环比0.00；京唐港山西产主焦煤1680.00元/吨，环比0.00 [2] - 山西晋中灵石中硫主焦1400.00元/吨，环比0.00；内蒙古乌海产焦煤出厂价1100.00元/吨，环比0.00 [2] - 唐山一级冶金焦1665.00元/吨，环比0.00；日照港准一级冶金焦1470.00元/吨，环比0.00 [2] - 天津港一级冶金焦1570.00元/吨，环比0.00；天津港准一级冶金焦1470.00元/吨，环比0.00 [2] 上游情况 - 110家洗煤厂原煤库存277.10万吨，环比-15.43；精煤库存166.39万吨，环比-9.23 [2] - 110家洗煤厂开工率61.51%，环比-0.80；原煤产量42107.40万吨，环比+1779.00 [2] - 煤及褐煤进口量3304.00万吨，环比-300.00；523家炼焦煤矿山原煤日均产量193.60万吨，环比-1.20 [2] - 16个港口进口焦煤库存493.94万吨，环比-18.10；焦炭18个港口库存270.90万吨，环比+20.57 [2] - 独立焦企全样本炼焦煤总库存992.73万吨，环比+7.35；独立焦企全样本焦炭库存73.62万吨，环比-6.50 [2] - 全国247家钢厂炼焦煤库存803.79万吨，环比+4.28；全国247家样本钢厂焦炭库存626.69万吨，环比-13.29 [2] - 独立焦企全样本炼焦煤可用天数12.87天，环比+0.12；247家样本钢厂焦炭可用天数11.17天，环比-0.28 [2] 产业情况 - 炼焦煤进口量910.84万吨，环比+172.10；焦炭及半焦炭出口量51.00万吨，环比-17.00 [2] - 炼焦煤产量4064.38万吨，环比-5.89；独立焦企产能利用率73.69%，环比+0.24 [2] - 独立焦化厂吨焦盈利-45.00元/吨，环比+9.00；焦炭产量4170.30万吨，环比-67.30 [2] 下游情况 - 全国247家钢厂高炉开工率83.48%，环比0.00；247家钢厂高炉炼铁产能利用率90.22%，环比-0.56 [2] - 粗钢产量8318.40万吨，环比-336.10 [2] 行业消息 - 7月30日中国钢铁工业协会六届十一次理事（扩大）会议在京召开，围绕“控产能、反内卷、强协同、促转型”研讨 [2] - 国办印发《关于逐步推行免费学前教育的意见》，2025年秋季学期起免除公办幼儿园学前一年在园儿童保育教育费 [2] - 日本央行最新会议纪要显示，若经济增长和通胀按预期发展将进一步加息 [2] - 高盛、花旗称若非农再恶化，美联储9月或激进降息50基点，利率终点3%或更低 [2] - 美联储称美国Q2严重逾期消费者贷款占比创疫情以来最高 [2]

分组1：报告行业投资评级 - 未提及 分组2：报告的核心观点 - 三四季度对铜价不悲观，回调是机会；铝关注需求和反套机会；锌短期观望、内外正套持有、关注月间正套；镍关注镍 - 不锈钢比价收缩；不锈钢关注后期政策走向；铅预计下周价格重心回升；锡短期逢高轻仓沽空；工业硅中长期周期底部震荡；碳酸锂短期有向上弹性、中长期低位底部震荡 [1][2][3][5][7][10][12] 分组3：各金属情况总结 铜 - 本周市场围绕232调查结果交易，美国宣布的关税加征影响：CL套利价差逻辑逆转、美国出口供应或流出、国内进口或增量 [1] - 下游在7.8w附近点价和交投好转，消费需求有支撑 [1] 铝 - 供给小幅增加，8月需求是淡季，库存预期小幅累库 [1] - 低库存格局留意远月月间及内外反套 [1] 锌 - 本周锌价震荡下行，8月国产TC上涨，冶炼端增量兑现 [2] - 内需季节性走弱，海外部分炼厂生产有压力，现货升贴水提高 [2] - 国内社库震荡上升，海外LME库存去化，持仓集中度下降 [2] - 短期观望，注意仓位管理和逢高空配，内外正套持有，关注月间正套 [2] 镍 - 供应端纯镍产量高位维持，需求端整体偏弱，库存维持 [3] - 关注镍 - 不锈钢比价收缩机会 [3] 不锈钢 - 供应端钢厂部分减产，需求端刚需为主，成本价格维持 [3] - 库存小幅去库，交易所仓单维持 [3] - 基本面偏弱，关注后期政策走向 [3] 铅 - 本周铅价下跌，供应侧报废量弱，再生铅开工低，精矿有转紧 [5] - 需求侧电池成品库存高，旺季预期回落，终端消费和采购力度弱 [5] - 预计下周电池厂补库，铅价重心回升 [5] 锡 - 本周锡价宽幅震荡，供应端国内冶炼产量或下滑，海外复产情况待观察 [7] - 需求端焊锡弹性有限，国内库存上升，海外有挤仓风险 [7] - 短期供需双弱，建议逢高轻仓沽空 [7] 工业硅 - 本周合盛部分炉子恢复，四川与云南复产加快，7月产量环比下降 [10] - 短期头部企业减产改善供需，库存去化，仓单注销 [10] - 中长期产能过剩，价格周期底部震荡 [10] 碳酸锂 - 近期价格受资源端扰动影响，核心矛盾是产能过剩与潜在扰动 [12] - 短期若扰动风险兑现向上弹性大，中长期产能过剩价格低位震荡 [12]

财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度销售额17亿美元，同比下降3%，净收入6200万美元，每股收益1.64美元，相比去年同期净收入1.123亿美元和每股收益2.84美元显著下降 [7] - 第二季度税前资产出售收益770万美元，主要来自非运营性资产处置 [7] - 木材产品部门销售额4.472亿美元，同比下降9%，EBITDA 3730万美元，相比去年同期9510万美元大幅下降 [10] - 建筑材料分销(BMD)部门销售额16亿美元，同比下降2%，EBITDA 9180万美元，相比去年同期9710万美元略有下降 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 木材产品部门EBITDA下降主要由于工程木制品(EWP)和胶合板销售价格下降、胶合板销量减少以及不利的库存利润调整 [10] - BMD部门EBITDA下降主要由于销售和分销费用增加1210万美元，但毛利率提高60个基点至15.4% [11] - LVL(单板层积材)销量同比和环比分别增长8%和18%，而I型梁销量同比下降5%，环比上升14% [12] - 胶合板销量3.56亿平方英尺，同比下降7%，平均销售价格342美元/千平方英尺，同比下降6% [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国整体住房开工量和独栋住宅开工量同比下降18% [7] - BMD部门商品销售下降5%，通用产品线销售增长4%，EWP销售下降12% [14] - 第二季度BMD日均销售额2520万美元 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司完成Oakdale工厂现代化改造项目，预计将提高运营效率和可靠性 [8] - 计划在2026年投产Thorsby I生产线，继续投资东南部EWP生产能力 [16] - 在德克萨斯州Hondo新建的配送中心接近完工，预计第三季度末开始服务圣安东尼奥市场 [17] - 公司强调其综合模式优势，能够更好地应对市场不确定性 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为当前市场需求受到负担能力挑战、现有房屋库存高企和消费者不确定性的制约 [8] - 预计第三季度住宅建设活动仍将面临阻力，EWP价格预计将环比下降低至中个位数 [20] - 长期看好住宅建设需求，认为住房供应不足、住房老龄化和高房主权益等结构性因素将支撑行业 [23] - 预计随着利率下降和经济政策更加明确，消费者信心将改善，从而促进装修活动 [24] 其他重要信息 - 第二季度资本支出1.32亿美元，2025年全年资本支出计划维持在2.2-2.4亿美元 [15] - 2025年已支付1800万美元股息，董事会批准将季度股息提高5%至每股0.22美元 [18] - 2025年已回购约9600万美元公司股票，目前仍有85万股可用于回购 [18] - 比尔ings配送中心的罢工仍在继续，但预计影响有限 [51][52] 问答环节所有的提问和回答 问题: EWP产品表现差异的原因 - LVL表现优于I型梁主要由于应用场景更广泛，包括梁、门楣和墙体框架等，而I型梁主要用于地板系统，面临更多竞争 [27] - I型梁表现差异还可能与住房开工地区分布和市场份额变化有关 [29] 问题: EWP去库存情况 - 预计第三季度采购模式将发生变化，减少直接从工厂采购，增加从分销渠道采购 [47] - 公司分销网络完善，能够满足客户从仓库直接提货的需求 [47] 问题: 运营率和EWP价格前景 - 第二季度EWP运营率约80%，预计第三季度将降至65-70% [49] - EWP价格竞争压力持续，预计将继续面临挑战 [49] 问题: 通用产品线业务展望 - 通用产品线在第二季度表现良好，预计这一趋势将持续 [58] - 随着客户减少库存，更多依赖分销渠道，公司库存状况良好 [58] 问题: 生产成本优化 - Oakdale工厂恢复运营将降低生产成本，不再需要从公开市场购买单板 [61] - 如果OSB价格保持低位，将有利于I型梁的网片成本 [61] 问题: 2026年EWP竞争格局 - 预计竞争环境仍具挑战性，但EWP在缩短施工周期方面的优势将保持 [63] - 公司强大的分销网络和现场服务能力将有助于保持竞争力 [63]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周焦煤供应及需求均小幅回落，焦炭供应及需求均以稳为主，双焦期价受政治局会议未有超预期描述及美联储维持基准利率不变等因素影响大幅下跌，关注20日均线支撑；焦煤比目前处于历史同期高位，关注1.5 - 1.8区间变化，同时关注煤焦现货价格、下游成材需求、钢厂生产、焦钢企业利润、国际宏观政策及突发性风险冲击 [2][3][6] 根据相关目录分别进行总结 期现行情 - 上周焦煤2601合约周五收于1092.5，周跌幅17.14%，现货市场主流地区报价暂稳运行；焦炭2509合约周五收于1585，周跌幅10.1%，现货市场主流地区报价提涨50 - 55元/吨落地 [2] 基本面分析 焦煤 - 供应端：全国523家炼焦煤矿山核定产能利用率86.3%，环比降0.6%；全国110家洗煤厂开工率61.51%，环比降0.8%，日均产量52.14万吨，环比减0.01万吨；煤矿洗煤厂开工率下滑，独立洗煤厂市场开工率有所提升，洗煤厂原煤及精煤库存延续去库 [2] - 需求端：焦炭第四轮提涨落地，第五轮提涨开启，钢厂高炉开工率维持高位，焦企对原料煤补库需求仍存，但因原料焦煤价格高、焦企亏损，按需采购为主；焦煤线上竞拍成交较好，成交价涨跌互现 [3] 焦炭 - 供应端：全国全样本独立焦化企业产能利用率73.69%，环比升0.24%，日均产量64.81万吨，环比增0.21万吨；30家样本焦化企业吨焦利润为 - 45元/吨，环比增加9元/吨；焦企生产以稳为主，厂内焦炭库存持续下降，港口焦炭现货震荡运行，库存回升 [5] - 需求端：247家钢厂高炉开工率83.46%，环比持平，日均铁水产量240.71万吨，环比减少1.52万吨，钢厂盈利率65.37%，环比上升1.73%；钢厂维持较好利润，对焦炭有刚需，受降雨影响运输受限，采购积极；焦企开启焦炭第五轮提涨，钢厂暂未接受，后期采购态度或转变 [5] 库存情况 - 焦煤：港口库存282.11万吨，周变化 - 10.23万吨；全样本独立焦化厂库存992.73万吨，周变化7.35万吨；247家样本钢厂库存803.79万吨，周变化4.28万吨；合计2078.63万吨，周变化1.4万吨 [8] - 焦炭：港口库存215.10万吨，周变化16.97万吨；全样本独立焦化厂库存73.62万吨，周变化 - 6.5万吨；247家样本钢厂库存626.69万吨，周变化 - 13.29万吨；合计915.41万吨，周变化 - 2.82万吨 [8]

财务表现 - 2025年第二季度GAAP净销售额达1.686亿美元，同比增长26.9%，GAAP每股收益3.67美元，同比增长48% [1][2] - 净利润从2024年同期的2600万美元增至3900万美元，可用分配现金从2010万美元跃升104.5%至4110万美元 [1][2][8] - 季度分红从去年同期的1.92美元/单位大幅提升102.6%至3.89美元/单位 [1][11] 运营数据 - 氨产能利用率从2024年Q2的102%下降至91%，尿素硝酸铵(UAN)产量同比下降4.8%，氨产量下降10.9% [1][5][6] - 氨销售总量同比增长32.6%，UAN销量环比增长18.3%，主要受益于库存管理和种植季需求 [5] - 直接运营成本同比上升29%至6050万美元，其中天然气成本同比暴涨70.5%，石油焦成本下降10% [7] 业务概况 - 拥有堪萨斯州科菲维尔和伊利诺伊州东迪比克两座生产基地，分别采用石油焦和天然气作为原料，形成原料灵活性优势 [3] - 核心产品氨的出厂价同比上涨14%，UAN价格上涨18%，主要受美国农业供需紧张推动 [5] - 截至2025年6月底持有1.144亿美元现金及1.719亿美元营运资本，用于支持设备升级和排放合规项目 [8] 未来展望 - 预计2025年Q3氨产能利用率将回升至93%-98%，直接运营成本控制在6000-6500万美元区间 [9] - 2025年全年资本支出计划上调至5000-6000万美元，重点投向原料灵活性和环保合规项目 [10] - 管理层认为氮肥定价和夏季农业补库存需求将保持强劲，但未提供全年财务指引 [9][10]