文章核心观点 - 加纳寻求与阿联酋在战略投资、创新、可再生能源和可持续发展等多个关键领域深化合作 [1] 战略合作领域 - 加纳希望深化与阿联酋在战略投资和创新领域的合作 [1] - 加纳希望深化与阿联酋在可再生能源和可持续发展领域的合作 [1] - 加纳认为阿联酋在公共部门改革、融资机制和技术引入方面的经验具有重要借鉴意义 [1] 合作基础与平台 - 加纳高度重视与阿联酋的战略伙伴关系 [1] - 加纳强调人力资源发展和能力建设是改革成功的关键 [1] - 加纳认为世界政府峰会为各国交流治理经验、深化双边合作提供了重要平台 [1]

新任美联储主席的经济哲学 - 市场最初认为新任主席是坚决的抗通胀人士，因其在2006-2011年美联储任期内的形象如此[3] - 其支持低利率的立场源于经济学原理，核心观点是人工智能将提高经济生产力，从而可能降低商品和服务价格，同时带动工资和经济繁荣增长[3] - 其撰文指出，认为通胀由工资快速上涨和经济过快增长造成的“教条是央行必须摒弃的”[3] 人工智能对经济的影响与争议 - 人工智能对经济的影响仍在讨论中，许多经济学家预计大规模投资会在短期内推高物价，因其会增加对芯片、建筑材料、原材料和劳动力的需求[3] - 人工智能并非只有赢家，上周因一款新AI工具出现，软件公司股价遭受重创，引发对其商业模式面临压力的担忧[4] - 诺贝尔奖得主达龙·阿西莫格鲁认为，未来几年95%的经济领域将基本不受AI影响，因为创造附加值需要复杂的人为互动，AI带来的将是新产品和服务而非成本节约[4] 美国创新与经济增长动力 - 美国有望成为增长速度超过其他任何主要经济体的国家，这很大程度上归功于促进经济增长的政策[5] - “美国式的创新”融合了人类的主动性、灵活的资本和充满活力的文化，AI正在深刻改变发明创造的方式和创新的速度[5] - 本届政府的放松管制议程和新税法刺激了大规模新资本投资，今年美国私人资本投资超过5.4万亿美元，且增速逐季加快[6] - 作为未来投资领先指标的设备资本支出正以每年约8%的速度增长，是前一时期增速的两倍多[6] 美国的经济优势与挑战 - 美国是经济增速领先的超级大国，其科技公司的实力体现在远超海外同行的市值上，赋予了美国巨大优势[7] - 美国真正的比较优势在于其各行各业的劳动者不断探索新的商业模式，形成了一个充满活力、勇于实践、敢于冒险的国家[7] - 美国工人的实际收入终于有所提高，但经济益处尚未完全显现，一个主要障碍是美联储，其领导人步伐缓慢，深陷于“现状的暴政”[7] 对美联储的政策建议 - 美联储应放弃未来几年滞胀的预测，人工智能将成为强大的通缩力量，提高生产率和竞争力，生产率年增长率每提高1个百分点，一代人时间内能使生活水平翻一番[8] - 通货膨胀是一种选择，其真正原因是政府支出过多、印钞过多，美联储应摒弃旧教条，缩减臃肿的资产负债表，并将资金以降低利率的形式重新投入以支持家庭和中小企业[8] - 美联储应为其监管失职承担责任，其规章制度系统性地损害了中小银行利益，减缓了信贷流向实体经济[8] - 美联储应构建新的监管体系，使美国成为全球银行开展业务的最佳场所，以刺激国内新增贷款[9]

全球CEO调研中国报告核心观点 - 中国CEO对全球经济增长的信心领跑全球 67%的中国CEO看好未来12个月全球经济增速持续回升 高于61%的全球平均水平 对未来三年持乐观态度 彰显对中国市场长期韧性的认可 [1] - 全球企业家将中国内地列为前三大投资目的地的比例从2025年的9%升至11% 印尼 韩国 德国 瑞士等国均有超过1/5的受调研企业家将中国列为前三大投资目的地 [1] 企业家信心与投资展望 - 中国企业家面临一定的营收压力 但对未来三年中长期发展有较强信心 战略定力尤为突出 [1] - 这种长期乐观态度得益于中国稳定可预期的营商环境 也源于企业自身敏捷的战略适应力和持续创新的实践能力 [1] 创新战略与实践 - 在全球科技竞争与人工智能变革浪潮中 创新已成为中国企业应对不确定性的首要议题 18%的内地和22%的香港CEO最关心公司的创新能力 [2] - 中国企业已将创新置于战略核心 创新实践的整体推进力度远超全球平均水平 [2] - 中国企业对创新风险的包容度与管理效率更为突出 对高风险创新项目持更开放态度 建立了更成熟的研发项目动态管理机制 能主动终止表现不佳的研发投入 敏捷的资源调配能力全球领先 [2] 人工智能应用与价值 - 中国企业在需求生成 支持服务 公司产品/服务/体验 方向设定以及需求满足五个关键业务领域的AI应用比例均显著高于全球平均水平 [2] - 中国企业对人工智能的认知已从“辅助工具”转向“竞争力增长引擎” [2] - 中国企业在人工智能落地应用及价值兑现等方面已走在全球实践前沿 企业主要与专业服务机构采取共创的方式将前沿技术与实际相结合 推动AI从技术探索走向价值落地 [3] 运营韧性及绩效 - 中国内地企业在应对供给端波动时展现出强劲韧性 超四成具备较大的灵活性 显著高于28%的全球平均水平 [3] - 这种韧性得益于中国完整的产业链体系与供应链多元化布局 已成为抵御外部冲击的核心优势 [3] - 中国企业对自身运营绩效表现出高度认可 尤其在需求生成（如销售 营销） 技术落地与支持（如数据分析 信息技术）等前端环节优势显著 [3]

长三角经济概览 - 长三角经济总量迈上34万亿新台阶，区域内“万亿城市”扩容至10座 [1] 创新驱动发展 - 长三角拥有26个国家级先进制造业集群，占全国近三分之一，全国589家科创板上市公司中有282家出自这里 [2] - 长三角一体化示范区累计形成161项成果，61项制度创新经验面向全国复制推广 [2] - 沪苏提出推进科技创新与产业创新深度融合，浙江着力提升创新体系整体效能，安徽表明全面增强科技创新策源功能的决心 [3] - 2026年将推动张江科学城、“大零号湾”功能提升，深化“模速空间”、“模力社区”等创新生态示范区建设 [3] - 支持苏州实验室、紫金山实验室等加快建设，支持紫金山创新带、吴淞江科创带及紫金山国际科创基金街区建设 [3] - 支持浙江大学“一圈一网一高地”、西湖大学、宁波东方理工大学、钱塘大学建设，支持“魔搭社区”打造国际一流开源社区及之江实验室科学基础模型建设 [3] - 建立合肥滨湖科学城实体化工作和运行机制 [3] 人才战略 - 长三角各地政府工作报告强调对新人才的渴求与培养，江苏提出要“舍得把钱花在人身上”，打造“最懂年轻人”的青年社区 [4][5] - 浙江深入实施人才“企业认定、政府认账”，深化人才“校（院）企双聘”，大力引进培育国家级科技领军人才和优秀青年人才 [5] 文旅体商融合新生态 - 2025赛季“苏超”现场观赛人次突破243万，线上直播观看人次超22亿，社交话题播放量突破1000亿次 [6] - “跟着苏超游江苏”等活动带动接待游客人次、游客总花费分别增长10.4%、10.2% [6] - 江苏2026年工作部署明确以“苏超”促进文旅体商融合发展，激发“文化+”、“旅游+”、“体育+”等消费活力 [6] - 上海提出推进全国足球发展重点城市建设，浙江明确要高水平办好“浙BA”、城市足球联赛 [6] - 安徽将发展壮大演艺经济、赛事经济等，培育商文旅体展融合发展集聚区30个以上 [6] 新型文化业态 - 上海明确培育壮大微短剧、元宇宙等新型文化业态 [6] - 江苏提出加快发展数字娱乐、数字演艺、数字艺术等新型文化业态 [6]

核心观点 - 普华永道第29期全球CEO调研中国报告显示，中国企业展现出“长期战略笃定、短期积极行动”的特征，通过优化全球投资、加速创新、深化AI融合及构建经营韧性等举措，释放可持续发展活力 [2] - 中国CEO对宏观经济的信心领跑全球，2025年中国经济5%的增长目标及产业升级、技术创新提供了稳定预期，凸显中国经济在全球波动中的“稳定器”价值 [3][4] 宏观经济与投资信心 - 中国CEO对宏观经济的信心在全球范围内处于领先地位 [3] - 2025年中国经济实现5%的增长目标，叠加产业升级和技术创新的双向支撑，为企业提供了稳定预期 [4] - 在全球经济波动中，中国经济凸显“稳定器”价值，这是对其韧性的认可，也是对长期趋势投出的“信任票” [4] 行业投资吸引力 - 全球工业与服务业领域有14%的受访CEO将中国内地列为前三大投资目的地，较上年上升1个百分点 [7] - 能源、公用事业与资源行业CEO将中国内地列为前三大投资目的地的比例由上年的10%升至13% [7] - 消费市场比例与上年持平，除医疗健康行业比例略降1个百分点外，大部分行业CEO比例均较上年有所提升 [7] 企业创新战略与实践 - 创新已成为中国企业应对不确定性的首要议题，18%的内地和22%的香港CEO最关心公司的创新能力是否足以应对未来 [9] - 中国企业将创新置于战略核心，其创新实践的整体推进力度远超全球平均水平 [9] - 中国企业对高风险创新项目持更开放态度，并建立了更成熟的研发项目动态管理机制，能主动终止表现不佳的研发投入，其敏捷的资源调配能力全球领先 [9] - 为提升市场响应速度，中国内地有37%的企业认为其推出新产品新服务的速度快于同行，香港地区的这一比例高达43% [9] 人工智能应用与融合 - AI已成为中国企业核心基础设施的重要组成部分，在价值链各层面深度部署 [10] - 中国企业在需求生成、支持服务、公司产品/服务/体验、方向设定以及需求满足五个关键业务领域的AI应用比例，均显著高于全球平均水平 [10] - 企业对AI的认知已从“辅助工具”转向“竞争力增长引擎” [10] - 需求生成领域的AI应用渗透度最高，超过四成中国企业CEO认可应用程度为“较为广泛/非常广泛” [10] - 中国企业在消费端数字化起步较早，为AI赋能销售、营销等前端价值链奠定了良好基础，AI已广泛应用于数字化营销、客户获取等场景 [10] - 在支持服务领域，中国企业展现出积极通过AI优化财务、人资、法律等内部运营流程的趋势 [10] 运营绩效与韧性构建 - 中国企业在全球产业链中的独特地位，预示着强化供应链韧性与需求端敏捷性的协同，将成为其穿越未来全球经济波动的关键路径 [12] - 企业对自身运营绩效表现出高度认可，尤其在需求生成（如销售、营销）、技术落地与支持（如数据分析、信息技术）等前端环节优势显著 [12] - 中国企业在高度重视运营合规性的同时，还率先将人工智能伦理与气候变化应对等责任议题纳入战略核心，致力于构建全方位的信任体系 [12]

WIPO对阿尔及利亚中小企业支持机制的评价 - 世界知识产权组织驻阿尔及利亚外地办事处高度评价阿尔及利亚在支持中小企业方面所作出的努力，并强调其经验在促进创新与鼓励创造力方面具有重要意义 [1] - 该办事处主任指出，阿尔及利亚政府通过提供多样化的支持机制，尤其是在创新领域，在扶持此类企业发展方面发挥了关键作用，而这些机制在许多国家并不具备 [1] 知识产权保护对中小企业的重要性 - WIPO负责人强调，中小企业通过知识产权体系保护其产品、创新成果及商业标识具有极其重要的意义 [1] - 知识产权保护被描述为防止伪造，确保安全顺畅进入国际市场的基本手段 [1] 阿尔及利亚的经济发展战略 - 据WIPO办事处主任称，阿尔及利亚的努力体现了其致力于推进知识型经济的承诺 [1] - 阿尔及利亚的目标是将中小企业打造为可持续经济发展的重要支柱，以实现更高的附加值 [1]

The Hershey Company (NYSE:HSY) Q4 2025 Earnings call February 05, 2026 08:30 AM ET Company ParticipantsAnoori Naughton - VP of Investor RelationsJohn Baumgartner - Managing Director of Equity Research in Food and Healthy LivingKirk Tanner - CEOSteve Voskuil - SVP and CFOConference Call ParticipantsBingqing Zhu - Equity Research Analyst of Consumer StaplesChris Carey - Equity Analyst and Head of Consumer Staples ResearchOperatorGreetings and welcome to The Hershey Company fourth quarter 2025 question and ans ...

The Hershey Company (NYSE:HSY) Q4 2025 Earnings call February 05, 2026 08:30 AM ET Company ParticipantsAndrew Lazar - Managing DirectorAnoori Naughton - VP of Investor RelationsDavid Palmer - Senior Managing DirectorJohn Baumgartner - Managing Director of Equity Research in Food and Healthy LivingKirk Tanner - President and CEOMatt Smith - DirectorMax Gumport - Director of Equity ResearchMegan Alexander - Executive DirectorPeter Galbo - Managing Director and Head of US Consumer Staples Equity ResearchRobert ...

公司核心战略与业绩表现 - 公司2025年全年实现总收入118亿美元，同比增长4%，经营利润13亿美元，同比增长11% [6] - 公司同店销售额连续三个季度实现增长，同店交易量连续十二个季度实现增长 [6] - 公司旗下肯德基的六大明星单品销量占其总销售额的三分之一 [6] - 公司明确扩张计划，目标在2026年门店总数达到2万家，2030年力争突破3万家，目前门店总数已超过1.8万家，覆盖2500多个城镇 [28] - 公司首席执行官提出，目前仅服务了约三分之一的中国消费者，目标到2028年将服务比例提升至约一半 [28] 大单品战略的价值与成效 - 大单品是品牌业绩的压舱石，肯德基新奥尔良烤翅年度销售额超过30亿，香辣鸡翅超过40亿 [12] - 必胜客的榴莲披萨、超级至尊披萨及意式肉酱面年度单品销售额均超过1亿美元，2025年售出超过2亿张披萨 [14] - 拉瓦萨咖啡的招牌产品水牛乳拿铁在过去12个月售出超150万杯，占饮品销量约四分之一 [14] - 大单品战略能锁定消费者忠诚度，加深顾客与品牌的连接，并持续吸引新客户 [14] - 公司过去三年推出超过1600个创新或升级产品，其中百余款年销售额过亿 [22] 产品创新方法论 - 公司产品创新遵循两大特征：一是“内核要稳”，即创新紧密结合品牌核心定位；二是“传承要深”，即在深刻理解产品和消费者的基础上延展经典 [17] - 肯德基定位“烹鸡专家”，其创新均围绕“鸡”展开；必胜客定位“披萨专家”，其创新以现点手制为核心 [19] - “以经典带创新”是典型策略，例如对吮指原味鸡进行辣味改造、推出原味鸡汉堡等，在保留经典味道的同时带来新体验 [21] - 创新需以体系化方法支撑，公司通过“前端分层，后端聚合”的发展模式，最大化资源利用效率 [26] 创新落地与供应链支撑 - 公司具备快速将市场反馈转化为行动的能力，例如薄脆金沙鸡翅从上市到进入长线菜单仅用时四个月 [10] - 强大的消费者洞察系统可在新品上市后数小时内收集并分析用户反馈，精细化数据运营能力能在24小时内精准触达上亿数字会员 [22] - 供应链侧的多边双向联动机制能从多维度捕捉消费趋势，联动供应商资源为新品研发、生产和上市提供保障 [22] - 覆盖全国超过5000个城市和乡镇的物流能力，能将标准化产品以最快速度送达门店 [22] - 后端能力（供应链、数字化、会员体系等）的聚合效应是支撑前端创新与扩张的真正法宝 [29] 多品牌与多元化扩张模式 - 公司通过肯悦咖啡、肯律轻食与肯德基肩并肩扩张，以轻资本投入带动增量销售与利润 [26] - 公司试点“双子星模式”，将肯德基与必胜客门店并列开设以进入低线城市，迄今已开设约40对门店 [26] - 2025年全年净新增开设超过1700家门店，门店扩张进入“加速度”阶段 [28] - 公司以多品牌、多样化模式和产品供给，覆盖更广泛的顾客分层和消费场景，实现规模快速扩张 [26]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额为6.17亿美元，同比下降6% [11] - 非GAAP毛利润为1.90亿美元，上年同期为1.96亿美元 非GAAP毛利率提升100个基点至30.8% [12] - 非GAAP销售、一般及行政费用为1.66亿美元，同比下降1% 占销售额的比例为26.8%，上年同期为25.5% [12] - 非GAAP营业利润为2400万美元，上年同期为2800万美元 非GAAP营业利润率为3.9%，上年同期为4.3% [13] - 第一季度与“成本与简化”议程相关的非GAAP调整总额为700万美元 [14] - 净利息支出为800万美元，与上年持平 [14] - 非GAAP净利润为1300万美元，上年同期为1400万美元 [14] - GAAP摊薄后每股收益为0.11美元 非GAAP摊薄后每股收益为0.21美元，与上年持平且高于预期 [14] - 调整后EBITDA为5000万美元，上年同期为5500万美元 [14] - 有效税率为23.3%，上年同期为23.5% [15] - 经营活动所用现金为7000万美元，上年同期为6900万美元 [17] - 资本支出为1100万美元，上年同期为600万美元 [17] - 折旧和摊销总额为2100万美元，上年同期为2200万美元 [17] - 季度内回购约66万股股票，耗资1850万美元 季度末剩余股票回购授权额度为2800万美元 [17] - 季度末现金、现金等价物及短期投资总额为7.21亿美元，增加1.03亿美元 [18] - 总债务为12亿美元，与上年持平 [18] - 总杠杆率（毛额）为2.9倍，与上年持平且低于3-3.5倍的目标范围 净杠杆率约为1.2倍 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 宠物业务净销售额为4.16亿美元，同比下降3% [15] - 宠物业务非GAAP营业利润为5000万美元，上年同期为5100万美元 非GAAP营业利润率提升至12.1%，上年同期为12% [15] - 宠物业务调整后EBITDA为6000万美元，与上年持平 [16] - 宠物业务整体市占率保持稳定，在狗零食、跳蚤和蜱虫产品、宠物鸟及专业产品组合等关键品类中份额有所增长 [15] - 宠物业务整体消耗品以低个位数增长，得益于有利的销售点趋势 [15] - 宠物耐用品的销售额约占宠物业务销售额的16%，同比下降超20% [40] - 花园业务净销售额为2.02亿美元，同比下降12% [16] - 花园业务非GAAP营业亏损为200万美元，上年同期为营业利润200万美元 非GAAP营业利润率为-1.2%，上年同期为+1.1% [16] - 花园业务调整后EBITDA为800万美元，上年同期为1400万美元 [17] - 花园业务在野鸟饲料、肥料和袋装种子等关键品类中市场份额有所增长 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司继续优化产品组合，包括精简宠物耐用品和部分活体植物等低利润率品类 [11] - 公司关闭了英国业务，并将欧洲业务转向更有利可图的直接出口模式 [11] - 公司完成了对Champion USA的收购，这是一家服务于畜牧业、提供EPA批准的饲料添加剂蝇类控制解决方案的小型补强业务 [8] - 公司继续将花园分销业务中的两条第三方产品线过渡为直接面向零售的模式，预计将于本财年第四季度完成 [12] - 公司预计本财年将面临约2000万美元的增量关税影响，主要集中在宠物业务板块 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点正从多年的“成本与简化”基础转型，转向更加强调增长和创新 [4][10] - 公司认为创新是一个多年的旅程，重点在于建立可重复的方法来识别机会、开发产品并将其推向市场 [6][7] - 公司将继续通过并购来优化产品组合，重点关注能够提升利润率、补充现有业务并拓展有吸引力品类的消耗品业务 [8][9] - 公司预计随着市场条件持续正常化，并购活动将会增加 [9] - 公司预计消费者在促销活跃但总体稳定的零售环境中，将继续关注价值和产品性能，同时渠道继续向电子商务转移 [9] - 公司重申对2026财年非GAAP摊薄后每股收益达到2.70美元或更好的预期 [9][18] - 公司预计2026财年资本支出约为5000万至6000万美元，主要集中在维护和提升生产效率的举措上 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为公司已建立强大的基础，正从优势地位进入下一阶段，明确转向更强调增长和创新，同时保持运营严谨性 [10] - 管理层认为宠物品类正在企稳，家庭渗透率、购买率等指标均显示稳定迹象，并认为已触底，有望回升，可能在今年下半年实现温和增长 [35][54] - 管理层对即将到来的花园销售季节感到乐观，零售商也持乐观态度并给予支持 [23][44] - 管理层指出消费者仍然非常注重价值，公司正通过发展自有品牌、创新更具成本效益的产品来满足消费者需求 [56] - 管理层认为花园品类在困难时期历来表现良好，因为消费者可能会推迟大型资本支出，但会进行美化庭院等小型维护项目 [55] - 管理层对并购环境感到鼓舞，看到更多活动，特别是宠物业务方面，并参与了多项讨论 [46] 其他重要信息 - 第一季度销售额同比下降主要受两个因素驱动：花园板块（以及较小程度上宠物板块）零售商春季库存发货的时间安排，以及持续的优化产品组合努力 [11] - 发货时间影响占净销售额下降的大部分，其次是产品组合优化，这两者合计几乎构成了净下降的全部 [34] - 花园分销产品线过渡和宠物大客户临时暂停发货的影响相对较小，并被生皮、动物健康和野鸟饲料业务的强劲增长所抵消 [34] - 库存同比增加2000万美元，主要反映了发货时间安排 [17] - 第一季度每股收益超预期的主要驱动因素是产品组合改善，更高利润率的业务订单增加 [36][37] - 宠物耐用品销量下降中，约三分之二与坐垫业务从第一季度向第二季度的时间转移以及已进入尾声的水族箱业务退出有关 [40] - 公司进入花园销售季的店内库存状况良好，美元计同比低个位数增长，单位计同比持平 [48] - 公司已完成供应链网络设计，拥有四个现代化配送中心，提高了应对需求激增的敏捷性 [26][50] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于花园销售季的布局、份额增长机会以及零售商支持情况 [22] - 管理层表示第一季度结果不能决定花园销售季表现，对即将到来的年份感到非常乐观 [23] - 公司制造产品的总分销点同比增长14%，这对成熟业务来说是显著改善 [23] - 零售商在促销和货架外活动方面给予支持，管理层对支持水平感到满意 [23] - 去年在肥料、袋装种子和野鸟饲料等品类中份额有所增长，预计今年将继续，并增加草籽品类 [24] - 零售商也对即将到来的季节持乐观态度 [24] 问题: 关于在提高盈利能力与投资驱动增长之间如何平衡，以及投资重点和未来策略 [25] - 公司“成本与简化”项目已基本完成，相关技能已融入企业文化，将继续保持成本节约渠道 [26] - 产品组合优化（剔除有收入但对利润贡献低的“空热量”业务）也是利润率提升的原因 [26] - 公司认识到现在是转向“增长思维”的时候，增长不仅指创新，还包括发展自有品牌、并购、提升市场份额和投资数字化 [27] - 公司已在业务中看到增长举措的迹象，如小规模补强并购、推进数字化（如“Feeding Frenzy”计划）以及更多创新 [28] - 创新推动将是一个多年的计划，但公司有信心通过专注和持之以恒来驱动增长 [29] 问题: 要求量化影响销售额的各种不利因素的规模 [34] - 管理层回应，在公司整体层面，发货时间影响占净销售额下降的大部分，其次是产品组合优化，两者合计几乎构成净下降的全部 [34] - 花园产品线过渡和宠物客户暂停发货的影响相对较小，并被生皮、动物健康和野鸟饲料业务的增长完全抵消 [34] 问题: 关于宠物收养和品类趋势的最新情况 [35] - 管理层表示，宠物品类正在企稳，家庭渗透率、购买率等指标均显示稳定 [35] - 活体动物业务在第四季度和第一季度均实现低个位数正增长，认为已触底并有望回升 [35] - 可能在下半年看到温和增长 [35] 问题: 第一季度每股收益超预期的驱动因素是什么 [36] - 主要驱动因素是产品组合改善，更高利润率的业务获得了更多订单，这些利润大部分直接贡献到底线 [36][37] 问题: 宠物耐用品在季度的表现或当前占比 [39] - 耐用品约占第一季度宠物业务销售额的16%，与第四季度一致 [40] - 耐用品销量同比下降超20%，其中约三分之二与坐垫业务的时间转移和水族箱业务退出有关 [40] - 预计进入下半年后，耐用品的同比下降幅度将收窄至个位数 [41] - 水族箱业务的退出是产品组合优化和SKU精简的一部分，是长期正确的决定 [42] 问题: 关于发货时间影响的后续情况 [43] - 一月份的早期迹象显示发货情况良好，很多预期中的发货已经在一月份实现，预计第二季度剩余时间将按预期发展 [43] 问题: 关于零售商对花园品类的承诺，以及若春季天气良好公司的应对能力 [44][48] - 管理层认为公司定位良好，已获得所需的零售商支持，零售商对即将到来的季节持乐观态度 [44] - 公司未将有利天气带来的上行空间纳入计划，假设天气状况与上年基本一致 [44] - 公司进入销售季的店内库存状况合理，美元计同比低个位数增长，单位计同比持平 [48] - 公司已完成秋季预生产，库存充足，能够应对需求压力测试 [48] - 得益于完成的供应链网络设计工作，公司现在能够以更高的敏捷性处理订单，应对需求激增的能力更强 [50] 问题: 关于当前并购环境的看法 [45] - 管理层感到鼓舞，看到更多活动，目前参与了多项讨论，宠物业务方面的活动增多，预计并购活动将继续增加 [46] 问题: 关于消费者在宠物和花园品类支出趋势的解读 [53] - 在宠物方面，管理层感到更乐观一些，认为已触底，品类已稳定，问题在于何时恢复增长，希望可能在下半年发生 [54] - 在花园方面，管理层也感到乐观，观察到从“请人做”向“自己动手”的转变，这有利于公司产品 [55] - 总体而言，消费者仍然非常注重价值，公司正通过发展自有品牌和创新更具成本效益的产品来满足这一需求 [56] 问题: 排除天气因素，公司是否准备好在下半年恢复营收增长 [59] - 管理层对下半年更为乐观，预计到第四季度应该能够开始实现营收增长，但在那之前仍需克服产品组合优化带来的一些不利因素 [59] 问题: 关于资产负债表实力、进行并购与股票回购的能力及优先级 [60] - 管理层表示绝对可以同时进行并购和股票回购，并且一直在这样做 [60] - 资产负债表上持有大量现金，主要是为并购准备，一直在等待交易环境回暖，现在对此感到乐观 [60] - 去年回购了接近10%市值的股票，本季度回购了1850万美元，将继续在认为股票具有良好价值时进行机会性回购，这是回馈股东的好方式 [60]