劳埃德银行集团电话会议纪要分析 涉及的行业与公司 * 行业为英国银行业[1] * 公司为劳埃德银行集团[1] 宏观经济与经营环境 * 英国宏观经济背景对银行业具有建设性 预计今年GDP增长约1 3% 明年约1% 失业率峰值约5% 利率约4% 可能在2026年略有下降[4] * 宏观环境支持银行收入增长 包括净利息收入和其他营业收入 并带来有弹性的资产质量表现[5] * 政治混乱的背景下 基本面现实实际上相当强劲[4] 业务表现与财务指标 * 贷款增长强劲 年初至今资产负债表贷款增长约4% 约180亿英镑 其中第三季度为61亿英镑[5] * 资产质量比率非常良好 年初至今为18个基点 预计全年约为20个基点 运行速率更像20-25个基点[6] * 行为指标 如中性拖欠率和中小企业信贷额度使用率 也显示资产质量前景良好[6] * 预计2025年净利息收入为136亿英镑 并在2026年及以后实现实质性增长[29] * 第三季度净息差为306个基点 预计第四季度将上升 并在2026年再次实质性上升[29] * 其他营业收入增长强劲 今年迄今增长9% 与2024年和2023年的模式相似[39] * 业务资本生成能力强 预计今年将产生145个基点的资本 若排除8亿英镑的汽车拨备 则为175个基点 预计2026年将实质性增长至超过200个基点[68] 战略重点与未来展望 * 2026年是银行战略和财务交付的重要一年 对实现市场指引和承诺有高度信心[15] * 下一阶段战略将包括现有计划的延续和完成 以及新主张和能力的扩展[17] * 战略重点包括扩大财富计划 完成当前进行的数据转型[17] * 数字化和人工智能将发挥重要作用 已在移动端开户和产品交付等方面取得进展 效率显著提升[18][19] * 成本控制是绝对要务 致力于严格的成本纪律[21] * 2025年成本目标约为97亿英镑 预计将实现 较去年成本通胀约为3% 若排除遣散费则约为2%[22] * 预计2026年成本增长将趋平 低于通胀水平 从而实现低于50%的成本收入比[22] * 自2021年以来已实现约15亿美元的总成本节约 预计未来还会有更多节约 AI机会将发挥作用[25] * 收入多元化是关键战略 旨在减少对利息收入的依赖 利用2800万客户群的机会[37][38] * 正在构建生态系统 如"家庭中心"和"移动中心" 以增强客户关系和交叉销售 保护保险渗透率已从个位数提高到约20%[42][43] * 收购Schroders Personal Wealth 现为劳埃德财富 是战略重点 获得6万客户 170亿英镑资产管理规模 超过300名顾问[60] * 财富业务计划打造三管齐下的方式 包括直接面向消费者 数字辅助和面对面服务[63] * 预计此次收购将在明年带来约2亿英镑的其他营业收入 但同时会增加约1 2亿英镑的成本[65] 监管与资本管理 * 政府和监管机构越来越认识到健康银行业对英国经济增长的重要性[9] * 在行为 审慎和财政制度三个领域寻求可预测 稳定的监管环境[9] * 预计审慎制度 如金融政策委员会资本审查和围栏审查 将带来积极变化[12][13] * 资本分配是董事会的绝对承诺 业务资本生成能力强[68] * 股息政策可持续且渐进 中期股息增加15% 预计全年将保持这一趋势 未来股息增长空间充足[69][73] * 过去四年 包括2025年 已回购超过18%的银行股份[69] * 致力于在2026年实现13%的CET1比率目标[70] * 董事会将在年底审查回购频率 考虑从每年一次增加到两次的潜在好处 但这会降低运营灵活性[71][72] 增长驱动因素 * 净利息收入增长依赖于两大引擎 净息差改善和 volume 增长[29] * 结构性对冲是主要顺风因素 今年将产生约54亿美元收益 较去年增加约12亿美元 明年将再增加15亿美元[30] * 结构性对冲的2440亿英镑存款和股本收益率仍低于3% 而期限利率显著高于3% 预示着2027年及以后收益将继续增长[30] * 两大不利因素 存款周转和抵押贷款再融资 预计将在2026年及以后减弱[32][33] * 存款周转由向定期存款迁移和定价滞后驱动 随着基准利率下降 这一不利因素将减弱[32] * 抵押贷款再融资不利因素 新抵押贷款完成利润率约为70个基点 而到期抵押贷款约为90个基点 产生约20个基点不利因素 随着账簿正常化 此不利因素将减弱[33] * 预计资产负债表将以名义GDP增速增长 并因市场份额雄心而略高于该增速[35] 并购与国际扩张 * 战略主要是有机增长 但在能够提供新能力或扩大规模时会考虑并购[53] * 并购需通过三项严格测试 是否比有机替代方案更快 风险参数是否可接受 是否比有机替代方案更具价值增值[54] * 国际扩张的评论仅限于数字和AI能力可能对欧洲及其他地区的同行具有相关性 但集团仍将是一家英国聚焦的零售金融服务集团[55][56] * 集团拥有一家小型荷兰抵押贷款业务 回报率超过20% 风险低 但这不会改变整体英国聚焦的定位[57]

财务数据和关键指标变化 - 截至前九个月，公司法定税后利润为33亿英镑，有形股本回报率为11.9% [5]；若不计入汽车业务拨备，有形股本回报率为14.6% [6] - 前九个月净收入为136亿英镑，同比增长6% [6]；第三季度净收入环比增长3% [6] - 前九个月净利息收入为101亿英镑，同比增长6% [10]；第三季度净利息收入为35亿英镑，环比增长3% [10] - 第三季度净息差为3.06%，较第二季度上升2个基点 [6][10] - 前九个月运营成本为72亿英镑，同比增长3% [7][13]；第三季度运营成本为23亿英镑，环比下降1% [13] - 前九个月减值损失为6.18亿英镑，资产质量比率为18个基点 [7][16]；第三季度减值损失为1.76亿英镑，资产质量比率为15个基点 [16] - 期末CET1比率为13.8% [7][18]；前九个月资本生成达110个基点，若不计入汽车业务拨备则为141个基点 [7][18] - 每股有形净资产增至0.55英镑，年内迄今增长0.026英镑，季度增长0.005英镑 [7][17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 集团贷款余额达4770亿英镑，年内迄今增长180亿英镑（4%）[8]；第三季度贷款余额环比增长60亿英镑（1%）[8] - 零售贷款在第三季度增长51亿英镑，其中抵押贷款账簿增长略高于30亿英镑 [8] - 商业贷款余额在第三季度增长13亿英镑 [8] - 年内迄今存款增长140亿英镑（3%）[9]；第三季度存款环比增长28亿英镑 [9] - 零售业务中，个人活期账户在第三季度增长12亿英镑，储蓄余额减少9亿英镑 [9] - 商业存款在第三季度增长24亿英镑 [9] - 保险、养老金和投资业务的管理资产持续增长，年内迄今开放式基金净新增资金约33亿英镑 [9] - 其他营业收入前九个月为45亿英镑，同比增长9% [11]；第三季度为16亿英镑，环比增长3% [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 抵押贷款申请在11月预算案前未见放缓迹象，市场份额保持在约19% [8] - 欧洲零售业务持续增长 [8] - 商业银行业务在目标行业实现增长，包括机构余额 [8] - 商业银行业务中，中型企业的新增贷款抵消了政府支持贷款的净偿还额 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司已完成对Schroders Personal Wealth的全资收购，并将其更名为Lloyds Wealth，该业务拥有170亿英镑管理资产、300多名顾问和6万名客户 [4] - 公司在数字资产战略方面取得进展，与abrdn合作完成了英国首例以代币化数字资产为抵押的外汇衍生品交易，并共同主持英国金融项目以交付GB Token化存款 [5] - 公司致力于效率提升，通过战略投资驱动的节约来缓解业务增长和通胀压力 [13] - 公司对2026年目标充满信心，包括成本收入比低于50%、有形股本回报率超过15%以及资本生成超过200个基点 [64] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司现在预计全年净利息收入约为136亿英镑，略高于先前指引 [6] - 公司预计全年资产质量比率约为20个基点，较先前指引有所提升 [7][16] - 公司预计全年有形股本回报率约为12%，若不计入汽车业务拨备则约为14% [17][18] - 公司预计第四季度净息差将加速上升，且2026年将继续扩张 [26][27][28] - 公司预计2026年净利息收入将有意义地增长，有助于实现超过15%的有形股本回报率目标 [29] - 抵押贷款再融资的逆风预计将持续到2026年，但已纳入指引 [54] 其他重要信息 - 公司就汽车佣金问题计提了额外的8亿英镑拨备，使总拨备达到19.5亿英镑 [3][14] - 公司认为FCA关于汽车佣金补救的提案目前不成比例，并将就此进行沟通 [15][25] - 公司将于11月6日举办投资者研讨会，详细阐述技术、数字和AI战略 [5] - 公司预计第四季度运营成本将因季节性因素和收购Schroders Personal Wealth的额外成本而上升，但将满足97亿英镑的全年成本指引 [13] 问答环节所有提问和回答 问题: 汽车金融拨备的敏感性和净息差展望 [23] - 公司认为19.5亿英镑的拨备是对该问题成本的最佳估计，即使FCA提案按现状实施，整体拨备位置也不会有太大变动 [25][26] - 公司预计第四季度净息差将继续增长，且增幅将大于第三季度，主要受结构性对冲贡献推动；2026年净息差预计将继续扩张，主要得益于结构性对冲和资产增长 [26][27][28][29] 问题: 财富业务的定位和数字资产战略的影响 [33][34] - 收购Lloyds Wealth是公司财富战略的重要一步，将整合到集团现有客户主张中，并专注于有机整合以创造客户和股东价值 [35][36][37][38][39] - 在数字资产方面，公司认为代币化存款在英镑货币框架内具有巨大客户机会，而非威胁；公司正与行业合作开发GB Token化存款，预计相关用例将在明年上半年落地 [40][41][42][43] 问题: 资本分配和抵押贷款利润率 [47] - 公司致力于分配过剩资本，预计全年资本生成为145个基点，加上CET1比率降低，约有70个基点的过剩资本可供董事会考虑分配 [49][50][51] - 关于回购频率，公司每年都会考虑分配的形式，包括是否转向更频繁的回购，但需权衡较低的资本基础带来的灵活性 [52][53] - 公司预计抵押贷款再融资逆风将持续到2026年，且已纳入指引；当前新发放抵押贷款的利差对公司而言仍具吸引力 [54][55] 问题: 结构性对冲贡献和战略更新计划 [59][60] - 公司预计第四季度结构性对冲对净息差的贡献将比第三季度增加一倍以上；2026年结构性对冲平均收益率预计约为2.9% [61][62][63] - 公司目前重点在于实现2026年目标，预计将在明年年中左右更新2027年及以后的战略展望 [64][65] 问题: 非银行净利息收入和其他营业收入分部趋势 [69][70] - 非银行净利息收入增长主要由量驱动而非利率驱动，预计2026年将继续增长 [71][72][73] - 其他营业收入增长由零售业务（如运输、个人活期账户、保险）和投资业务（如Lloyds Living、LDC）驱动；商业银行业务因比较基数问题增长较慢，但预计将改善；收购Lloyds Wealth预计将在2026年为其他营业收入贡献约1.75亿英镑 [74][75][76][77][78][79][80] 问题: 商业银行业务表现和成本控制 [83] - 商业银行业务，特别是CIB，正在经历转型，产品广度和深度不断提升；尽管贷款市场等领域增长较慢，但现金管理和支付等领域表现强劲 [84][85] - 为实现2026年成本收入比低于50%的目标，公司预计战略投资将带来全年运行率效益，且运营费用增长将放缓 [86][87][88] 问题: 代币化存款时间表和汽车金融补救 [90] - 公司认为GB Token化存款比稳定币更具优势，目标是在2027年上半年推出可行的客户方案；该技术将在批发和零售领域创造客户价值 [91][92][93][94][95][96] - 公司认为FCA提案过于宽泛，若诉诸法庭可能获得更好结果；但公司仍计提拨备以期继续前行 [97][98][99] 问题: 资产增长和抵押贷款利差 [103][104] - 公司贷款增长强劲，第三季度平均生息资产增长推动净利息收入增长；预计第四季度资产将继续增长 [105][106] - 抵押贷款新发放利差在第三季度约为70个基点，公司对新发放业务感到满意，特别是考虑到直接渠道份额提升和保险渗透率增加带来的附加价值 [107][108][109][110][111] 问题: 净利息收入增长轨迹和财富收购的财务影响 [115] - 公司对净利息收入指引充满信心，预计第四季度绝对收入增长与第三季度相似，但增长势头将加强 [116][117][118][119][120] - 收购Lloyds Wealth预计将带来约1.75亿英镑的其他营业收入增长，同时产生约1.2亿英镑的额外成本；该交易为零资本成本，且对有形股本回报率为净贡献 [122][123][124] 问题: 存款趋势和预算案影响 [129][130] - 零售存款表现良好，个人活期账户增长得益于收入增长和流失率下降；公司预计结构性对冲余额将保持平稳，但存在上行机会 [131][132][133][134] - 预算案担忧对抵押贷款和养老金业务影响微乎其微；公司强调稳定、可预测和有竞争力的税收制度对金融服务业至关重要 [135][136][137]

财务数据和关键指标变化 - 公司前九个月法定税后利润为33亿英镑，有形股本回报率为11.9% [5]；若不计入汽车业务拨备，有形股本回报率为14.6% [6] - 前九个月净收入为136亿英镑，同比增长6% [6]；第三季度净收入环比增长3% [6] - 前九个月净利息收入为101亿英镑，同比增长6% [10]；第三季度净利息收入为35亿英镑，环比增长3% [10] - 第三季度净息差为3.06%，较第二季度上升2个基点 [10]；公司预计全年净息差将逐步上升 [6] - 前九个月运营成本为72亿英镑，同比增长3% [7]；第三季度运营成本为23亿英镑，环比下降1% [13] - 前九个月减值损失为6.18亿英镑，资产质量比率为18个基点 [7]；第三季度减值损失为1.76亿英镑，资产质量比率为15个基点 [16]；公司预计全年资产质量比率约为20个基点 [16] - 每股有形净资产为0.55英镑，年初至今增长0.026英镑，第三季度增长0.005英镑 [7] - 公司前九个月资本生成达110个基点，若不计入汽车业务拨备则为141个基点 [18]；期末CET1比率为13.8% [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 集团贷款余额为4770亿英镑，年初至今增长180亿英镑（4%）[8]；第三季度贷款余额环比增长60亿英镑（1%）[8] - 零售贷款在第三季度增长51亿英镑，其中抵押贷款账簿增长略高于30亿英镑 [8]；信用卡、个人贷款和汽车金融业务持续增长 [8] - 商业贷款余额在第三季度增长13亿英镑，企业及机构银行业务在目标行业实现增长 [8] - 存款年初至今增长140亿英镑（3%）[9]；第三季度存款环比增长28亿英镑 [9] - 零售往来账户在第三季度增长12亿英镑，而储蓄余额减少9亿英镑 [9]；商业存款在第三季度增长24亿英镑 [9] - 保险、养老金和投资业务的资产管理规模持续增长，年初至今开放式基金净新增资金约33亿英镑 [9] - 其他营业收入前九个月为45亿英镑，同比增长9% [11]；第三季度其他营业收入为16亿英镑，环比增长3% [11]；增长主要由汽车金融和LBG投资业务驱动 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司已完成对Schroders Personal Wealth的全资收购，并将其更名为Lloyds Wealth，该业务拥有170亿英镑的管理资产、超过300名顾问和6万名客户 [4]；此举旨在推进端到端的财富管理战略 [4] - 公司在数字资产战略方面取得进展，与abrdn合作完成了英国首笔以代币化数字资产为抵押的外汇衍生品交易，并共同主持英国金融项目以推出GB代币化存款 [5]；零售和商业领域的可编程数字货币试点用例预计将于明年上半年推出 [5] - 公司致力于通过改进产品方案、针对性增长和提升运营杠杆为客户和利益相关者创造价值 [3]；业务表现符合或略高于预期 [19] - 公司对2026年的指引保持高度信心，包括成本收入比低于50%、有形股本回报率超过15%以及资本生成超过200个基点 [66]；预计在明年年中更新2027年及以后的战略 [67] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对汽车佣金监管调查结果感到失望，并为此追加了8亿英镑的拨备 [3]；总拨备增至19.5亿英镑，这是基于情景分析的最佳估计 [14]；公司将继续与英国金融行为监管局进行建设性对话 [15] - 公司预计全年净利息收入约为136亿英镑，略高于先前指引 [6]；对净利息收入的增长轨迹保持非常信心 [11] - 公司预计第四季度净息差将加速上升，且这一上升趋势将在2026年持续 [27][29]；这主要得益于结构性对冲的贡献增加，预计2026年结构性对冲收益将增加约15亿英镑 [29] - 资产质量保持强劲，早期预警指标保持良性且稳定 [15]；尽管宏观经济环境稳定，但资产负债表上的预期信用损失仍比基准情况高出约4亿英镑 [16] - 公司预计第四季度运营成本将因季节性因素和收购SPW的额外成本而上升，但将满足或略高于97亿英镑的全年成本指引（不包括SPW额外成本）[13] 其他重要信息 - 公司将于11月6日举办投资者研讨会，详细阐述技术、数字和人工智能战略 [5] - 公司预计在第四季度为CRD4下的安全风险权重进行新增 [18]；临时性风险加权资产在第三季度已完全逆转12亿英镑 [18] - 公司预计2025年资本生成约为145个基点（若不计入汽车业务拨备则为175个基点）[19]；计划到2026年底将CET1比率降至13%左右 [19] - 公司对财富管理业务抱有巨大增长雄心，预计Lloyds Wealth将在2026年为其他营业收入贡献约1.75亿英镑 [83]；该交易以零资本成本完成，并对有形股本回报率有积极贡献 [126] 问答环节所有的提问和回答 问题: 汽车金融拨备的敏感性及净息差展望 [23] - 公司回应称，19.5亿英镑的拨备是基于情景分析的最佳估计，其中英国金融行为监管局的提案在分析中权重最大，且代表了预期的不利结果，因此即使提案按现状实施，总体拨备金额也不会发生太大变化 [25][26] - 关于净息差，公司预计第四季度净息差将加速上升，且这一趋势将在2026年持续，主要受结构性对冲贡献增加推动，但部分被存款流失和抵押贷款再融资阻力所抵消 [27][29]；2026年净利息收入增长将由净息差扩张和生息资产平均余额增长共同驱动 [30] 问题: 财富管理业务的战略定位及数字资产战略的影响 [34][35] - 公司表示，收购Lloyds Wealth是重要一步，旨在整合咨询能力到现有客户方案中，并利用集团300万富裕客户基础 [36][38]；目前将专注于有机整合，暂不评论无机扩张 [40] - 关于数字资产，公司认为代币化存款是超越稳定币的机会，可提供可编程货币能力，并计划在2027年上半年推出客户方案 [42][44]；这被视为创造客户价值的机会而非威胁 [44] 问题: 资本分配计划和抵押贷款利润率竞争 [48] - 公司重申致力于分配过剩资本，预计2025年资本生成达145个基点，加上CET1比率下降，将产生约70个基点的过剩资本可供董事会考虑分配 [50][52]；关于回购频率，公司每年都会考虑分配形式和数量，今年也不例外 [53] - 关于抵押贷款，公司预计2026年抵押贷款再融资阻力将继续，但这已纳入指引；随着高利差抵押贷款到期，竞争对手可能会重新评估新业务的利差，这可能对利润率产生边际积极影响 [55][56] 问题: 结构性对冲的贡献时间分布及战略更新计划 [60][61] - 公司表示，第三季度结构性对冲对净息差的贡献约为4个基点，预计第四季度将翻倍以上 [62][64]；2026年结构性对冲平均收益率预计为2.9%，收益将增至约69亿英镑 [65]；结构性对冲的贡献将在2027年及以后继续增加 [66] - 公司计划在明年年中更新2027年及以后的战略，当前重点仍是实现2026年目标 [67] 问题: 非银行净利息收入趋势及其他营业收入分部表现 [71][72] - 公司指出，非银行净利息收入增长目前主要由量驱动而非利率驱动，预计2026年将继续量驱动增长 [74][76]；其他营业收入增长是战略多元化的结果，各分部表现不一：零售业务强劲，商业业务因比较基数问题放缓，保险业务受天气影响 [78][81]；Lloyds Wealth预计将在2026年贡献约1.75亿英镑的其他营业收入 [83] 问题: 企业及机构银行业务表现及成本控制路径 [86] - 公司表示，企业及机构银行业务正在经历转型，尽管贷款市场放缓，但现金管理和支付等领域表现强劲，早期第四季度指标令人鼓舞 [88]；商业银行业务也出现建设性的常规贷款增长迹象 [87] - 关于成本，公司预计战略投资将在2026年带来全年节省，同时运营支出增长将放缓，预计2026年成本将趋于平稳，从而实现低于50%的成本收入比 [90][92] 问题: 代币化存款的时间表及汽车金融拨备的合理性 [94] - 公司认为，代币化存款比稳定币更具优势，因其可与商业银行货币互换；目标是在2027年上半年推出客户方案，但需监管框架支持 [95][98]；可编程货币的用例包括批发和零售领域，如抵押品管理和减少欺诈 [100] - 公司认为英国金融行为监管局的提案过于宽泛，与最高法院裁决不一致，且赔偿计算与损害关联度低；如果诉诸法庭，结果可能更好，但公司仍拨备19.5亿英镑以尽快了结此事 [101][103] 问题: 生息资产平均余额增长及抵押贷款利差趋势 [107][108] - 公司指出，第三季度生息资产平均余额增长强劲，达4655亿英镑，预计第四季度将继续增长，为2026年净利息收入增长提供信心 [109][110] - 抵押贷款新业务利差目前维持在约70个基点，公司未在指引中假设利差会因五年期抵押贷款到期而上升，但若发生则将带来额外收益 [111][112]；当前利差下的抵押贷款业务仍具吸引力，且直接渠道销售占比提升至24%带来更高利润 [114][115] 问题: 净利息收入增长轨迹及Lloyds Wealth的财务影响 [119] - 公司澄清，第四季度净利息收入绝对增长额预计与第三季度相似，但无计日天数好处，意味着增长率实际上在加强 [121]；全年净利息收入指引"约136亿英镑"并非上限 [120] - Lloyds Wealth交易预计带来约1.75亿英镑的其他营业收入增长，但同时会产生约1.2亿英镑的额外成本；该交易以零资本成本完成，并对有形股本回报率有积极贡献 [125][126] 问题: 存款趋势及预算前与政府的沟通 [132] - 公司表示，零售往来账户在第三季度表现良好，流失率下降约33%，但预计未来增长将趋于平稳；结构性对冲收益预测基于平稳的对冲余额，若存款表现更好将带来上行机会 [134][136] - 业务未受预算担忧显著影响，抵押贷款申请和完成量在第三季度保持强劲；公司强调稳定、可预测和有竞争力的税收制度对金融服务业至关重要 [137][139]

财务数据和关键指标变化 - 公司前三季度法定税后利润为33亿英镑，有形股本回报率为11.9% [5]；若不计入汽车业务拨备，有形股本回报率为14.6% [6] - 前三季度净收入为136亿英镑，同比增长6% [6]；第三季度净收入环比增长3% [6] - 第三季度净息差为3.06%，较第二季度上升2个基点 [6]；公司预计2025年全年净利息收入约为136亿英镑，略高于先前指引 [6] - 前三季度运营成本为72亿英镑，同比增长3% [7]；第三季度运营成本为23亿英镑，环比下降1% [13] - 前三季度减值支出为6.18亿英镑，资产质量比率为18个基点 [7]；第三季度减值支出为1.76亿英镑，资产质量比率为15个基点 [16]；公司预计全年资产质量比率约为20个基点 [16] - 每股有形净资产增至0.55英镑，年初至今增加0.026英镑，第三季度增加0.005英镑 [7] - 年初至今产生强劲资本110个基点，若不计入汽车业务拨备则为141个基点 [7]；期末CET1比率为13.8% [7]；预计全年资本产生约为145个基点，若不计入汽车业务拨备则为175个基点 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 集团贷款余额为4770亿英镑，年初至今增加180亿英镑，增幅4% [9]；第三季度贷款余额环比增加60亿英镑，增幅1% [9] - 零售贷款第三季度增长51亿英镑，其中抵押贷款账簿增长略高于30亿英镑，市场份额保持在约19% [9]；信用卡、个人贷款和汽车业务持续增长 [9] - 商业贷款余额第三季度增长13亿英镑，机构银行业务在目标行业实现增长 [9]；商业与商业银行余额基本稳定 [10] - 其他营业收入前三季度为45亿英镑，同比增长9% [12]；第三季度为16亿英镑，环比增长3%，主要由汽车和投资业务增长驱动 [12] - 完成对Schroders Personal Wealth的收购，该业务拥有170亿英镑管理资产、300多名顾问和6万名客户 [4] 各个市场数据和关键指标变化 - 年初至今存款增长140亿英镑，增幅3% [10]；第三季度存款环比增长28亿英镑 [10] - 零售业务中，个人往来账户第三季度增长12亿英镑，而储蓄余额减少9亿英镑，主要因ISA季节后定价决策导致部分定期储蓄流出 [10] - 商业存款第三季度增长24亿英镑，机构银行和商业与商业银行在目标行业均实现增长 [10] - 保险、养老金和投资业务的管理资产稳步增长，年初至今开放式净新增资金约为33亿英镑 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于通过改进方案、目标增长和提升运营杠杆为顾客和利益相关者创造价值 [3] - 完成对Schroders Personal Wealth的全面收购，将其更名为Lloyds Wealth，以推进端到端的财富管理目标 [4] - 在数字资产战略方面取得进展，与abrdn合作完成英国首笔以代币化数字资产为抵押的外汇衍生品交易，并共同主持英国金融项目以交付GB代币化存款 [5] - 公司对2026年目标充满信心，包括成本收入比低于50%、有形股本回报率超过15%以及资本产生超过200个基点 [57] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对当前业务表现满意，若不考虑汽车业务拨备，业绩甚至略好于预期 [19] - 抵押贷款申请在11月预算案前未见放缓迹象 [9] - 公司预计净利息收入将继续保持增长势头，并对2026年的增长轨迹充满信心 [12] - 尽管汽车业务拨备令人失望，但基础业务继续推动强劲、可持续的资本产生 [19] 其他重要信息 - 公司因金融行为监管局关于汽车佣金的咨询流程额外计提了8亿英镑的拨备，使总拨备达到19.5亿英镑 [3][14] - 公司将于11月6日举办投资者研讨会，详细阐述技术、数字和人工智能战略 [5] - 公司预计第四季度运营成本将因季节性因素和收购Schroders Personal Wealth的额外成本而上升，但将满足97亿英镑的全年成本指引 [13] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于汽车金融拨备的敏感性以及净息差展望 [22] - 公司认为19.5亿英镑的拨备是对该问题成本的最佳估计，即使金融行为监管局的提案按当前形式实施，整体拨备位置也不会有太大变动 [24] - 净息差在第三季度上升2个基点至3.06%，预计第四季度将继续增长，且增幅将大于第二季度到第三季度的变化 [25]；预计2026年净息差将继续扩张，主要受结构性对冲贡献驱动，部分被银行基准利率和存款效应抵消 [26][27] 问题: 关于财富管理业务的定位以及代币化资产对银行业收入的影响 [31][32] - 收购Schroders Personal Wealth是公司财富战略的重要一步，该业务将与其他数字和直接面向消费者的产品整合，并为公司300万富裕客户提供服务 [33][34]；公司目前将专注于该业务的有机整合 [35] - 在代币化资产方面，公司认为GB代币化存款若能在英镑货币框架内发展并可与模拟货币互换，将带来巨大的客户机会，而非威胁 [37][38]；公司正在与英国金融合作推进相关用例，预计明年上半年有结果 [39] 问题: 关于资本分配和抵押贷款利润率 [42] - 公司致力于分配过剩资本，预计2025年将产生145个基点的资本 [44]；关于股票回购频率，公司每年都会与董事会讨论分配的形式和规模，今年也不例外 [46] - 关于抵押贷款利润率，公司预计2026年抵押贷款再融资的阻力将继续存在，但这已纳入指引 [48]；随着高利差抵押贷款到期，市场竞争行为可能发生变化，可能对利差产生边际利好 [49] 问题: 关于结构性对冲的贡献时间以及战略更新计划 [52][53] - 结构性对冲在第三季度的收益约为2.3%，对利润的贡献为4个基点，预计第四季度的贡献将比第三季度增加一倍以上 [54]；预计2026年结构性对冲的平均收益率约为2.9% [55] - 公司目前重点在于实现2026年目标，预计将在明年年中左右更新2027年及以后的战略展望 [57][58] 问题: 关于非银行净利息收入和其他营业收入的细分趋势 [62][63] - 非银行净利息收入前三季度约为3.72亿英镑，同比增长约10%，增长主要来自业务量驱动而非利率上升 [64]；预计2026年将继续由业务量驱动增长 [65] - 其他营业收入增长强劲，零售业务表现突出，商业业务因比较基数问题增长较慢，保险业务受天气影响 [70][71]；收购Lloyds Wealth预计将在2026年为其他营业收入贡献约1.75亿英镑 [73] 问题: 关于机构银行业务的表现以及成本收入比目标 [75] - 机构银行业务今年表现强劲，特别是在现金管理和支付领域，公司对其转型和增长势头感到鼓舞 [77] - 为实现2026年成本收入比低于50%的目标，公司预计战略投资将带来全年运营效益，同时运营费用增长将放缓 [79][80] 问题: 关于代币化存款与稳定币的竞争时间线以及汽车金融补救方案 [82] - 公司认为GB代币化存款比稳定币更具优势，因其可与商业银行货币互换 [84]；若监管框架支持，预计可在2027年上半年推出可行的客户方案 [86] - 公司认为金融行为监管局当前的汽车金融补救提案过于宽泛，若能通过诉讼解决，结果可能更好，但公司仍计提拨备以继续前行 [89][90] 问题: 关于资产增长前景和抵押贷款利差 [95][96] - 公司贷款业务增长强劲，前三季度增长180亿英镑，预计第四季度平均生息资产将继续增长 [97]；这对2026年的净利息收入增长充满信心 [98] - 抵押贷款新发放业务的利差在第三季度约为70个基点，公司对此感到满意，特别是随着直接渠道份额提升和抵押贷款保护渗透率增加 [99][102] 问题: 关于净利息收入增长节奏和Schroders Personal Wealth收购的财务影响 [106] - 公司预计第四季度净利息收入的绝对增长额将与第三季度相似，但剔除计日基础影响后，增长率将加强 [108]；全年指引"约136亿英镑"并非上限 [107] - 收购Lloyds Wealth预计将带来约1.75亿英镑的其他营业收入增长，同时会产生约1.2亿英镑的额外成本，但这是一项有形的股本回报率增值交易 [112][113] 问题: 关于零售存款趋势和预算案前的政府沟通 [117] - 零售存款中，个人往来账户余额因工资增长和客户流失减少而表现良好，但预计未来增长将趋于平稳 [118][120]；结构性对冲预测基于平稳的余额，若表现更好将带来上行机会 [121] - 公司业务未受预算案担忧的显著影响，抵押贷款申请和完成量保持强劲 [122]；公司希望有一个稳定、可预测且有竞争力的税收制度 [124]

财务数据和关键指标变化 - 截至前九个月，法定税后利润为33亿英镑，有形股本回报率为11.9% [8]；若不计入汽车业务拨备，有形股本回报率为14.6% [8]；预计全年有形股本回报率约为12%（计入汽车业务）或14%（不计入汽车业务）[8] - 前九个月净收入为136亿英镑，同比增长6% [9]；第三季度净收入环比增长3% [9]；预计全年净利息收入约为136亿英镑，略高于先前指引 [10] - 前九个月运营成本为72亿英镑，同比增长3% [10]；第三季度运营成本为23亿英镑，环比下降1% [21]；预计全年运营成本（不包括额外SPW成本）为97亿英镑，若计入则略高于此数 [22] - 前九个月减值支出为6.18亿英镑，资产质量比率为18个基点 [10]；第三季度减值支出为1.76亿英镑，资产质量比率为15个基点 [25]；预计全年资产质量比率约为20个基点 [11] - 每股有形净资产增至55便士，年初至今增长2.6便士，季度增长0.5便士 [11]；预计短期和中期每股有形净资产将实现实质性增长 [27] - 年初至今产生强劲资本生成110个基点（不计汽车业务为141个基点）[11]；期末CET1比率为13.8% [11]；预计全年资本生成约为145个基点（不计汽车业务约为175个基点）[29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 集团贷款余额为4770亿英镑，年初至今增长180亿英镑（4%）[12]；第三季度贷款环比增长60亿英镑（1%）[12]；零售贷款增长51亿英镑，其中抵押贷款账簿增长略超30亿英镑 [12] - 商业贷款余额在第三季度增长13亿英镑 [13]；CIB在目标行业（包括机构余额）实现增长，BCB余额基本稳定 [13] - 年初至今存款增长140亿英镑（3%）[14]；第三季度存款环比增长28亿英镑 [14]；零售业务中，PCA增长12亿英镑，储蓄余额减少9亿英镑 [14] - 商业存款在第三季度增长24亿英镑 [15]；保险、养老金和投资业务的管理资产规模持续稳定增长，年初至今开放式净新增资金约为33亿英镑 [15] - 其他营业收入前九个月为45亿英镑，同比增长9% [18]；第三季度为16亿英镑，环比增长3%，主要由汽车和LPG投资增长驱动 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 抵押贷款完成份额保持在约19% [12]；第三季度抵押贷款申请量增长19%，完成量增长23% [169]；未观察到预算前抵押贷款申请放缓迹象 [12] - 商业银行业务在目标行业实现存款增长 [15]；CIB业务表现强劲，现金管理和支付等领域成功 [113] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 完成对Schroders Personal Wealth（现更名为Lloyds Wealth）的全资收购，该业务拥有170亿英镑管理资产、超过300名顾问和6万名客户 [6]；此举旨在推进端到端财富管理雄心 [6] - 在数字资产战略方面取得重大进展，与Aberdeen Investment合作完成英国首笔以代币化数字资产为抵押的外汇衍生品交易 [7]；共同主持英国金融项目以交付GB代币化存款，零售和商业试点用例及可编程数字货币预计于明年上半年交付 [7] - 致力于效率提升，通过战略投资驱动的节约来抵消业务增长和通胀压力 [21]；目标2026年成本收入比低于50%，有形股本回报率超过15%，资本生成超过200个基点 [88] - 在抵押贷款业务中，直接渠道占比达到约24%，保护产品渗透率提升至约20% [142] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对2026年目标保持高度信心 [5]；业务表现符合或略优于预期 [31]；尽管汽车拨备不受欢迎，但基础业务继续推动强劲、增长和可持续的资本生成 [31] - 净利息收入增长轨迹信心十足 [17]；预计2026年净利息收入和利润率将继续扩张 [40]；结构性对冲预计将为2026年贡献约69亿英镑收入，同比增加约15亿英镑 [85] - 汽车业务拨备总额为19.5亿英镑，是基于情景的最佳估计 [23]；认为FCA提案目前处于预期的不利端，将就此进行陈述 [23] - 资产质量保持强劲，新违约率低且稳定，早期预警指标良性 [25]；预计宏观条件稳定 [25] 其他重要信息 - 将于11月6日举办投资者研讨会，阐述技术、数字和AI战略 [7] - 第三季度结构性对冲收益率约为2.3%，对利润率的贡献约为4个基点 [84]；预计第四季度结构性对冲贡献将显著增加，可能比第三季度翻倍以上 [84] - 非银行净利息收入第三季度为1.36亿英镑，同比增长约10% [96]；增长主要由交易量驱动 [99] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 汽车金融拨备的潜在增加及净息差展望 - 当前19.5亿英镑拨备是基于情景的最佳估计，FCA提案在拨备分析中权重最大，即使提案按现状实施，总体拨备位置也不会变动太大 [36] - 预计第四季度净息差将继续扩张，且增幅将大于第三季度，主要受结构性对冲贡献推动 [38]；预计2026年净息差将继续扩张，受结构性对冲和抵押贷款再融资阻力减弱等因素影响 [40] 问题: 财富管理业务的定位及数字资产对银行业收入的影响 - 对Schroders Personal Wealth的收购有助于打造综合财富管理 proposition，并计划通过集团300万富裕客户和职场 proposition 实现增长 [51]；目前专注于有机整合，暂无明确无机扩张计划 [55] - 代币化存款被视为客户机会而非威胁，其可与现有商业货币框架互换，预计在批发和零售领域均有应用用例 [59]；目标是在2027年或更早推出可行的客户方案 [125] 问题: 资本分配及抵押贷款利润率竞争 - 预计2025年将有约70个基点的超额资本可用于分配 [71]；董事会将考虑分配形式和频率，转向更频繁回购存在利弊需权衡 [72] - 抵押贷款再融资阻力已纳入2026年指引 [74]；当前新发放抵押贷款利差约为70个基点，贡献的边际回报具有吸引力 [141] 问题: 结构性对冲贡献时间线及战略更新计划 - 预计第四季度结构性对冲对利润率的贡献将比第三季度翻倍以上 [84]；2026年结构性对冲平均收益率预计约为2.9% [85]；战略更新预计在明年年中进行，展望期可能至2028/2029年 [89] 问题: 非银行融资成本及其他营业收入分部趋势 - 非银行净利息收入增长主要由交易量驱动 [99]；其他营业收入增长由零售（特别是汽车、PCA、保护产品）和投资业务驱动，商业业务因比较基数问题增速较慢 [101]；预计Lloyds Wealth将在2026年为其他营业收入贡献约1.75亿英镑 [105] 问题: CIB业务表现及成本收入比目标达成路径 - CIB业务通过产品广度和深度转型实现增长，现金管理和支付等领域表现强劲 [113]；成本控制将通过战略投资的全年来效益和运营支出增长放缓实现，预计2026年成本将趋于平稳 [117] 问题: 代币化存款推广时间表及汽车金融拨备与司法结果对比 - 代币化存款的推广需要支持性的监管框架，目标是在2027年或更早推出客户方案 [125]；认为若FCA提案过于宽泛，司法结果可能更优，但拨备已基于提案大部分内容将保留的假设，旨在了结此事 [129] 问题: 生息资产增长前景及新发放抵押贷款利差 - 贷款增长强劲推动平均生息资产增长，预计第四季度及2026年将继续增长 [135]；新发放抵押贷款利差保持稳定，约70个基点，贡献的回报具有吸引力 [139] 问题: 净利息收入增长节奏及SPW收购的财务影响 - 预计第四季度净利息收入绝对增长额与第三季度相似，但无计日好处，意味着增长率将加强 [152]；SPW收购预计带来约1.75亿英镑其他营业收入增量，同时产生约1.2亿英镑增量成本，但交易为零资本成本且对有形股本回报率有正面贡献 [156] 问题: 零售存款趋势及预算前政府互动 - 零售存款中PCA增长受益于收入增长和流失率下降，而储蓄余额流出与定价决策相关 [163]；预计结构性对冲规模保持平稳，若存款表现超预期将带来上行机会 [167] - 业务未受预算担忧显著影响，抵押贷款和养老金业务表现强劲 [169]；期望保持稳定、可预测且有竞争力的税收制度 [171]