芯动联科 2026年第一季度电话会议纪要关键要点 一、 公司概况与业绩表现 * 涉及的行业与公司：公司为**芯动联科**，主营业务为**高精度MEMS惯性传感器芯片**（陀螺仪、加速度计）的研发、生产和销售[1] * 2026年第一季度业绩受大客户P订单暂停影响显著：营收约**5,100余万元**，同比下降约**41%**；利润为**318万元**，同比降幅较大[3] * 剔除大客户P影响后，公司业务增长强劲：2026年第一季度营收与2025年同期相比，实现了**超过60%** 的增长[3] * 公司维持全年增长目标不变：内部运营目标是实现**30%以上**的增长[13] 二、 核心业务与下游应用 * **产品结构稳定**：2026年第一季度，陀螺仪营收占比约**73%**，加速度计占比约**14%**，与2025年结构类似[4] * **下游应用呈现多点开花态势**[4]： * **资源勘探**：海外客户通过国内贸易公司采购高性能**30系列陀螺仪**，用于寻北及钻头勘探等应用，需求量显著且稳定[4] * **商业航天**：公司推出**新一代抗辐照产品**，满足低轨卫星星座对重量、体积、功耗和成本的严苛要求[8] * **汽车自动驾驶**：目前以模块级产品定点客户，预计2026年该业务收入有望从过去的**数百万元级别**增长至**数千万元级别**[4] * **低空经济**：与行业头部客户紧密合作，预计客户在**2026年底前**取得型号认证，并有上市计划[6] * **其他领域**：高可靠领域、海洋、测绘等应用领域也在稳步提升[4][6] 三、 技术研发与产品进展 * **高集成度芯片研发取得进展**：单片六轴和单片三轴高集成度芯片的研发已持续三至四年[5] * **单片三轴加速度计**已研发完成并作为独立产品开始销售[5] * **单片三轴陀螺仪**已从单一技术路线扩展至多路线并行推进，有两个设计方案已测得性能，目前处于提升可靠性与良率的阶段[5] * **技术挑战与壁垒**：高集成度芯片要求在更小的晶圆面积上实现功能，涉及工艺转变（从深硅刻蚀到多晶硅外延）和结构设计改变，技术难度极大，构成了公司的技术护城河[5] * **加速度计产品线快速扩张**：2025年产品线增长**160%以上**，2026年第一季度也保持快速增长，主要得益于产品谱系完善，推出了高性能、多轴及工业级新产品[12] 四、 商业航天领域深度分析 * **具体应用与核心门槛**：产品用于卫星的姿态控制和通讯对准[8]。核心门槛在于满足商业航天对**可靠性和抗辐照性能**的特殊要求，公司为此开发了芯片层面提升抗辐照能力的新产品[8] * **市场空间可观**：以国内规划的数万颗低轨卫星星座为例，每颗卫星通常需要一个IMU（含三个陀螺仪和三个加速度计）[8]。仅考虑陀螺仪，单颗价值量在**数千元级别**，整体市场空间可达**数亿元人民币**[9] * **MEMS方案占据主导地位**：在低轨卫星互联网领域，为满足轻量化、小型化和低成本要求，**MEMS方案因其成本优势预计将占据主导地位**[9]。单套MEMS陀螺仪芯片价值约**2万元**，三套则为**6万元**[9] * **竞争格局明确**：在商业航天领域，**低轨卫星互联网将绝大多数采用MEMS方案**[10]。即便光纤陀螺仪降价**20%-30%至数千元**，其价格仅与MEMS产品相当，而MEMS产品在该价格水平上仍能保持**超过80%** 的毛利率，因此在成本上不具备长远竞争力[10] 五、 财务与运营指标 * **毛利率波动与展望**：2026年第一季度毛利率下降至**70%以上**，主要归因于规模效应[4]。当单季度营收恢复至**8,000-9,000万元**水平时，毛利率预计将回升至**80%以上**[4] * **客户集中度问题**：2025年与最大客户P签订的合同中，有部分订单暂缓执行，未执行的含税合同金额约**9,000万元**，占总合同额的**20%** 左右[14]。2026年第一季度业绩中仍包含该客户的一部分收入[14] * **客户集中度高是阶段性结果**：源于特定客户需求在短期内的集中爆发[15]。公司应用领域不断扩展，2026年第一季度除大客户外的其他客户收入增长约**60%**，客户多样性在增加[15] * **产品特性与客户粘性**：公司产品具有**半定制化**特点，导入周期长、切换成本高[11]。尤其在高端工业、资源勘探及低空经济（需适航取证）等领域，一旦产品被采用，在未来数年内被替换的可能性较低，构成了坚实的护城河[11][12] 六、 其他重要事项 * **股东减持原因**：第二大股东（北方微电子研究院与北方电子研究院）减持系其自身经营资金需求（如支持运营、扩建工艺线），并非与公司业务合作出现问题[11]。该股东当前仍持有公司**百分之十七八**的股份[11] * **制裁风险**：公司目前并未被美国制裁，定位为无军工资质的民用基础传感器厂商[11] * **参股子公司规划**：参股子公司**云之光年**主营OCS光交换机的微镜阵列模组，长远计划是将其培育成一家独立的上市公司[7] * **库存管理**：产品具有半定制化特点，库存以半成品或分装未测试状态存在，受客户产品改型影响较小[10]