核心观点 - 公司2025年第二季度GAAP营收达45.5亿美元超分析师预期45.3亿美元但GAAP每股收益9.97美元略低于预期的10.07美元 [1] - 在线平台Endless Assortment部门同比增长19.7%成为主要增长动力但整体盈利能力收窄 [1][5] - 管理层下调2025全年调整后每股收益及利润率指引同时上调营收增长预期至4.4%-5.9% [14] 财务表现 - 季度GAAP营收同比增长5.6%至45.5亿美元毛利率同比下降0.8个百分点至38.5%运营利润率下降0.5个百分点至14.9% [2][7] - 自由现金流降至2.02亿美元因资本支出同比翻倍至1.75亿美元 [8] - 股东回报3.36亿美元通过股息和股票回购 [8][9] 业务板块分析 - Endless Assortment部门(Zoro和MonotaRO)销售额同比激增19.7%受益于电商平台规模效应及重复客户 [5][10] - High-Touch Solutions北美部门营收仅增2.5%毛利率下滑70个基点至41%受关税相关成本传导滞后影响 [6][11] 战略与运营 - 双轨业务模式：High-Touch提供定制化供应链服务Endless Assortment专注中小企业数字化交易 [3][4] - 供应链韧性投资持续但部分中国进口的私有品牌商品仍面临关税风险 [12] - 资本支出计划上调至5.5-6.5亿美元用于技术升级和供应链优化 [16] 行业与外部因素 - 美国对华加征关税导致进口成本上升价格调整滞后造成短期价差压力 [7][13] - 预计下半年关税影响可能扩大部分品类供应商谈判仍在进行 [15]