核心观点 - 公司2025年第二季度GAAP营收达45.5亿美元超分析师预期45.3亿美元但GAAP每股收益9.97美元略低于预期的10.07美元 [1] - 在线平台Endless Assortment部门同比增长19.7%成为主要增长动力但整体盈利能力收窄 [1][5] - 管理层下调2025全年调整后每股收益及利润率指引同时上调营收增长预期至4.4%-5.9% [14] 财务表现 - 季度GAAP营收同比增长5.6%至45.5亿美元毛利率同比下降0.8个百分点至38.5%运营利润率下降0.5个百分点至14.9% [2][7] - 自由现金流降至2.02亿美元因资本支出同比翻倍至1.75亿美元 [8] - 股东回报3.36亿美元通过股息和股票回购 [8][9] 业务板块分析 - Endless Assortment部门(Zoro和MonotaRO)销售额同比激增19.7%受益于电商平台规模效应及重复客户 [5][10] - High-Touch Solutions北美部门营收仅增2.5%毛利率下滑70个基点至41%受关税相关成本传导滞后影响 [6][11] 战略与运营 - 双轨业务模式：High-Touch提供定制化供应链服务Endless Assortment专注中小企业数字化交易 [3][4] - 供应链韧性投资持续但部分中国进口的私有品牌商品仍面临关税风险 [12] - 资本支出计划上调至5.5-6.5亿美元用于技术升级和供应链优化 [16] 行业与外部因素 - 美国对华加征关税导致进口成本上升价格调整滞后造成短期价差压力 [7][13] - 预计下半年关税影响可能扩大部分品类供应商谈判仍在进行 [15]

美国6月贸易逆差收窄 - 美国6月商品和服务贸易逆差较前月大幅收缩16% 降至602亿美元 为2023年9月以来最低水平 [1] - 进口总值下降3.7% 主要受进口商品价值降至2024年3月以来最低水平拖累 消费品进口降至2020年9月以来最低水平 [1] - 工业用品和汽车进口下滑 资本设备进口有所上升 [1] 贸易逆差收窄原因 - 美国企业在年初大规模进口潮后削减采购 此前企业因特朗普4月2日宣布加征关税而囤货 目前囤货行为逐步消退 [1] - 部分关税被暂停或降低 为企业提供更多采购外国商品的空间 [1] 第二季度经济数据 - 美国第二季度GDP年化增长率为3% 净出口为GDP贡献5个百分点 一季度曾拖累GDP近5个百分点 [1] - 表面经济数据光鲜 但实际经济动能正在减弱 [1] 未来关税政策动向 - 白宫公布针对未达成贸易协议国家的调整后对等关税税率 8月1日截止 [2] - 特朗普未来几周可能针对药品 半导体 关键矿物等重要工业产品进口出台单独关税措施 或进一步扰乱国际贸易格局 [2]