财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入同比增长15%，增值服务与解决方案净收入同比增长22% [4] - 运营收入同比增长15%，净收入和每股收益分别增长8%和11% [24] - 第三季度每股收益为4.38美元，其中股票回购贡献0.10美元 [24] - 第三季度回购了33亿美元股票，截至10月27日又回购了12亿美元 [24] - 全球总美元交易额同比增长9%，其中美国增长7%，美国以外地区增长10% [25] - 跨境交易量全球增长15% [25] - 交换交易量同比增长10% [25] - 非接触式支付占所有线下交换购买交易的77%，较去年同期上升6个百分点 [25] - 全球卡片增长6%，共发行36亿张万事达卡和Maestro品牌卡片 [25] - 支付网络净收入增长10%，增值服务与解决方案净收入增长22% [26] - 国内评估收入增长6%，跨境评估收入增长16%，交易处理评估收入增长15% [27] - 其他网络评估收入为2.55亿美元 [27] - 总调整后运营费用增长14%，其中收购贡献了1个百分点 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 增值服务与解决方案增长22%，其中收购贡献约3个百分点，有机增长约19% [26][59] - 服务收入增长由安全、数字认证解决方案、消费者获取参与服务、商业市场洞察和定价驱动 [26] - 小额商业业务卡在市场上增长超过10% [14] - 虚拟卡在B2B和差旅娱乐领域应用，已有超过10个全球B2B和T&E平台加入 [16] - Mastercard Move（支付与汇款）能力上季度交易量增长超过35% [17] - 通过合作伙伴关系，在加密货币领域约有130个联名卡项目，交易量健康增长 [13] - 加密货币商户的消费正向商业和新支付流转移，B2B机会巨大 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国总美元交易额增长7%，其中信贷和借记卡均增长7% [25] - 美国以外地区总美元交易额增长10%，其中信贷增长10%，借记增长9% [25] - 开放循环交通系统的总美元交易额今年前三季度同比增长25% [9] - 在波兰、澳大利亚等市场与政府部门和公司达成新合作，如波兰数字事务部使用威胁情报能力，澳大利亚Equifax使用开放银行能力 [19] - 在印度与PhonePe合作，在韩国与Kakao Pay合作扩展跨境支付 [9][10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略重点包括消费者支付、新支付流和服务三大支柱 [6] - 目标全球110万亿美元的现金和支票交易流，以及中国和账户间账单支付的机会 [7] - 通过扩大在渗透不足的垂直领域的受理覆盖面和开放封闭循环支付网络来获取这些流量 [7] - 在租赁、交通等垂直领域取得进展，例如与新西兰Renti合作，在意大利、日本、智利和中国成都、广州地铁部署非接触式受理 [8] - 代理商务是重点，与OpenAI、Google、Cloudflare等关键参与者合作制定行业标准，推出Mastercard AgentPay [10][11] - 稳定币被视为网络的一个有吸引力且不断增长的机会，网络支持加密货币和稳定币的购买和消费 [12] - 小额商业是重中之重，通过传统发行合作伙伴和替代分销商（如印度的Zaggle、美国的Biz2Credit）增长 [15] - 服务组合包括安全、消费者参与、商业和市场洞察，旨在渗透现有客户、多元化新客户类型并通过创新驱动增长 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境总体支持，消费者和企业支出健康，通胀水平稳定，劳动力市场平衡，金融市场接近历史高点 [4] - 第四季度预计净收入同比增长在高个位数低双位数范围，收购预计贡献1-1.5个百分点，外汇带来4-4.5个百分点的顺风 [31] - 第四季度运营费用预计同比增长在低双位数范围，收购贡献4-5个百分点，外汇带来约2个百分点的逆风 [32] - 全年2025年预计净收入在剔除收购后以低双位数增长，收购贡献1-1.5个百分点，外汇顺风1-2个百分点 [32] - 全年运营费用增长预计在剔除收购和特殊项目后处于低双位数范围的低端，收购贡献4-5个百分点，外汇逆风0-1个百分点 [33] - 第四季度其他收入和费用预计约为1.1亿美元支出，非GAAP税率约为21%，全年税率在20.5%-21%之间 [33] - 业务模式具有韧性且多元化，向数字支付形式转变的长期机会显著，对增值服务与解决方案的需求强劲 [30] 其他重要信息 - 本季度推出了多项创新，包括按需决策、万事达卡商户云、万事达卡威胁情报和万事达卡商业媒体 [19][20][21] - 万事达卡商业媒体利用专有支出洞察，连接5亿已注册并获得许可的消费者和2.5万家商户广告商 [22] - 代理商务的第一笔交易于本季度在网络完成，美国银行和花旗银行持卡人现已可使用AgentPay，其余美国发行方将于11月启用，明年年初全球推广 [11] - 通过将稳定币嵌入Mastercard Move能力，支持支付、汇款和B2B用例，本季度在欧洲、中东和非洲（包括PaySend）实现了预充值能力 [17] - Capital One的借记卡迁移正在进行中，预计2026年完成，2026年和2027年将对净收入产生不利影响，但信贷合作关系依然强劲 [61][91] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 美国支付量增长趋势、消费者分层行为迹象及假日支出展望 [40][42][43] - 不同消费群体（富裕阶层与大众市场）在美国和全球均呈现稳定增长趋势，消费者支出持续韧性 [44] - 不同收入水平的消费者在 discretionary 和 non-discretionary 支出上会做出不同决策，但对公司而言关键是其必须通过卡片进行，这构成了韧性趋势 [45] 问题: 增值服务增长22%的驱动因素可持续性，以及Capital One/Discover合作细节 [47][49][51][52][53] - 增值服务组合需求由数字化、数据安全、业务洞察等长期趋势驱动，网络安全需求尤其强劲 [56][57] - 增值服务22%的增长中，3个百分点来自收购，有机增长约19%，增长驱动包括网络关联服务（占约60%）、新产品推出、市场渗透和定价 [59][60] - Capital One借记卡迁移正在进行，2025年净收入影响不重大，但2026年将因卡片迁移产生收入逆风，部分由合同义务抵消，2027年逆风将持续；信贷合作关系保持强劲 [61][91] 问题: 代理商务的推动作用、风险考量及增长追踪 [68] - 代理商务是由生成式AI驱动的行为变革，为支付生态系统引入了新的参与方（代理），带来了法律、安全等复杂性 [69][71] - 公司通过Mastercard AgentPay认证代理，为商户提供"无代码"集成框架，确保安全信任，并利用现有服务（如Ethoca）处理争议，这既是挑战也是驱动业务和服务的机遇 [72][74][75] - 该逻辑可扩展至B2B场景 [76] 问题: 新受理渠道（如租金）的催化剂和新兴垂直领域，以及并购管道 [78][79] - 在租金等渗透不足的垂直领域取得进展（如与美国Bilt、新西兰Renti合作），关键在于利用现有解决方案找到差异化点并携手合作伙伴 [80][81] - 并购策略保持战略导向，管道稳健，重点领域仍是服务业务，偶尔关注支付网络侧机会 [82][83] 问题: 代理商务中的市场份额获取策略，以及Capital One迁移的量化影响 [85][86] - 在代理商务中，相对于本地支付网络具有差异化优势，有望提高交换比率；代理商务驱动更多交易量，以及需要更多增值服务，都是获取份额的机会 [88][89] - Capital One借记卡迁移将在2026年完成，2026年净收入将出现逆风（合同义务仅部分抵消），2027年逆风将持续 [91] 问题: 万事达卡商业媒体的详情、早期反馈及可扩展性 [93] - 万事达卡商业媒体通过连接交易数据与广告投放，解决广告归因问题，利用5亿许可消费者和2.5万商户的专有数据 [95] - 目前处于早期阶段，广告商和出版商兴趣浓厚，但尚无具体数字 [96] 问题: 内部创新（如云平台、商业媒体）与并购（特别是加密基础设施）的侧重 [99][102][106] - 公司平衡内部创新（如商业媒体、按需决策）与战略并购，内部创新有严格的优先资助机制 [107][108] - 对市场传闻不予置评 [108] 问题: 跨境交易量韧性的可持续性及不同渠道/走廊的表现 [112] - 跨境价值主张对消费者和企业持续吸引力，结合赢得正确的、跨境交易量大的组合（如日本航空、美国航空），以及通过团队优化跨境流量，是增长关键 [115][117] - 非旅行类跨境线上交易增长约20%，加密货币/稳定币的入金交易也贡献于此，基本面保持完好 [118][119] 问题: 构建全球受理网络的壁垒、护城河及合作伙伴与自建模式的对比 [123] - 构建全球受理网络需要牌照、商户/收单机构关系、品牌、客户认知、基础设施投资等多方面能力，复制难度大，构成了强大护城河 [124][126] - 公司采取"全球网络，本地运营"策略，与数字钱包（如Alipay+）等合作覆盖"最后一英里"是常见方式，即使存在竞争也会寻找合作机会扩大网络覆盖 [131][132] - 强大的国内业务基础也为跨境受理提供了支持 [133] 问题: 2026年定价趋势的可持续性，以及Capital One迁移对交易量的影响 [138][139][142][145] - 只要公司持续通过新产品和增值服务提供价值，就有定价能力，对支付网络和增值服务侧的定价机会感到乐观 [150] - 10月份美国交易量增速从第三季度的8%降至5%，是Capital One借记卡迁移和2024年天气影响导致的高基数的共同结果；卡片迁移将在第四季度和2026年初持续影响量 [146] - 应放眼全球，公司拥有27000家银行合作伙伴，整体份额趋势保持积极 [148][149]