一、中国企业全球收付款趋势 近年来中国跨境电商和出海企业快速扩张，在这个过程中，全球收付款服务呈现以下趋势： 在这些趋势下，专业第三方支付服务提供商（PSP）扮演着关键桥梁角色，令中国企业能快速搭建全球支付系统。这些支付公司可以为出海企业提供： 多市场、多渠道、多币种并行：企业布局欧美、东南亚、南美、中东等地，需支持国际信用卡、本地钱包、本地便利店支付等多种方式。 收付款效率逐渐提升、汇兑成本逐渐下降：多币种账户体系的建立支持企业原币种入账、快速换汇，提现时间缩短至数小时。 合规和风控要求越来越高：各国反洗钱监管逐年严格，因此要求支付服务商拥有本地牌照和合规体系；因欺诈、拒付频发，企业更需要技术驱动的实 时风险防控能力来保驾护航。 整合全球网关，连接国际卡组织及本地支付渠道，为企业运作过程中对多市场、多渠道、多币种的需求提供支持； 提供支付+清结算一体化链路，包括但不限于：风控、网关、3DS验证、收款、换汇、结汇、付款、提现； 稳健的风控与合规保护体系：以PCI-DSS等国际认证、本地牌照资质为基础，对出海企业进行诈骗防控； 支持技术集成与运营落地：API/SDK快速接入、控制台管理、数据报告、本地客服支持。 ...

投资评级与估值 - 报告对连连数字给予"买入"评级 目标价13.90港元 较现价11.25港元存在23.6%上行空间[1][6][14] - 采用分部估值法 支付业务给予2025年8倍PS 增值服务业务给予16倍PS 目标市值约153亿港元[6][14] - 当前总市值125.71亿港元 每股净资产2.65港元[2] 财务表现与预测 - 2025年上半年总收入达7.83亿元 同比增长26.8% 毛利率提升至51.8%[3][9] - 上半年净利润15.1亿元 主要包含出售连通股权产生的近16亿元处置收益 核心经营性利润同比大增85%至6300万元[3][9] - 预计2025-2027年营业收入分别为16.1/19.6/23.7亿元 同比增长22.4%/21.9%/20.8%[6][7][14] - 预计2025-2027年归母净利润分别为15.3/-0.99/0.85亿元 2025年高盈利主要来自非经常性收益[6][7][14] 核心业务运营数据 - 数字支付业务总支付额(TPV)达2.1万亿元 同比增长32.0% 累计服务客户数量达790万家[3][9] - 境内支付业务TPV达1.87万亿元 同比增长27.6% 收入2.1亿元 同比增长24.6%[4][10] - 全球支付业务TPV达1985亿元 同比大幅增长94.0% 收入4.7亿元 同比增长27.0% 费率降至0.24%[4][11] - 增值服务业务收入8959万元 同比增长34.2% 涵盖数字化营销、运营支持等生态服务[5][12] 战略布局与竞争优势 - 持有全球65项支付牌照 在七大核心市场完成牌照布局 形成显著牌照壁垒[14] - 已获批VATP虚拟资产交易平台牌照 计划加强区块链技术在跨境支付领域的创新应用[5][12][13] - 通过拓展B2B及服贸业务推动全球支付增长 同时围绕支付客户构建增值服务生态系统[11][12][13] - 稳定币业务(发行、兑换、托管)及未来NFT、DeFi探索将开启新收入来源和估值空间[12][13][14]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营收4.05亿元，归母净利润3.47亿元，大幅扭亏为盈 [1] - 净资产回正，符合摘帽硬指标"净资产为正、持续经营能力恢复" [2] - 现金流回正、负债率下降、盈利能力修复，三大核心指标齐修复 [4] 重整与资本结构优化 - 2025年3月18日重整计划执行完毕，解决历史债务问题，优化资产负债结构 [2] - 引入中信资本、广州资产、招商平安资产等实力雄厚的投资人 [2] - 公司进入高质量、可持续增长的新阶段 [2] 跨境支付业务突破 - 子公司合利宝跨境支付业务交易量约825亿元，同比增长约159% [2] - 构建多币种结算、即时支付和定制化解决方案的跨境支付服务体系 [2] - 香港子公司合利付服务有限公司获得香港MSO牌照 [2] 第二增长曲线布局 - 通过投资和并购策略切入算力赛道，构建数字经济时代第二增长曲线 [3] - 在深圳、北京、乌兰察布成立三家智算科技公司，锚定"东数西算"国家枢纽 [3] - 以支付为入口、AI为引擎，构建覆盖产业全链路的智能科技生态闭环 [1][3][4] 行业前景与战略定位 - 全球AI服务器市场2024年达1251亿美元，2025年有望跃升至1587亿美元，2028年将冲破2227亿美元 [3] - 公司战略愿景为"支付赋能产业，AI引领未来"，贯通AI基础设施、硬件、场景应用等上下游环节 [4] - 支付主业作为流量入口与数据源泉，AI作为价值倍增器，服务于跨境贸易、普惠金融、产业数字化等场景 [3][4]

公司业务概况 - 公司是中国领先的数字支付解决方案提供商 主营跨境支付业务 服务对象包括中国跨境商户及企业、海外商户及企业、境内企业等 [1] - 截至2025年6月30日 公司累计服务客户数量达790万家 并取得65张全球支付牌照 覆盖中国、美国、欧盟、英国、东南亚和南美主要国家 [1] 财务表现 - 2025年上半年总支付额(TPV)达2.1万亿元 同比增长32.0% [1] - 2025年上半年总收入达7.83亿元 同比增长26.8% [1] - 毛利达4.06亿元 同比增长25.0% 毛利率保持51.9% [1] - 经调整损益为16.56亿元 实现扭亏为盈 [1] 全球支付业务 - 全球支付TPV达1985亿元 同比增长94.0% [2] - 全球支付收入达4.73亿元 同比增长27.0% [2] - 公司完成支付基础设施重构 并积极开拓东南亚、中东和拉美区域市场 [2] 境内支付业务 - 境内支付TPV达1.9万亿元 同比增长27.6% [2] - 境内支付收入达2.11亿元 同比增长24.6% [2] - 公司深化SaaS协同 强化私域电商客户系统服务能力 [2] 增值业务 - 2025年上半年增值服务收入同比增长34.2% [2] - 公司围绕流量服务、跨境通讯等场景拓展生态版图 [2]

公司业务与市场地位 - 公司是中国领先的数字支付解决方案提供商 主营跨境支付业务 服务对象包括中国跨境商户及企业 海外商户及企业 境内企业等 [1] - 累计服务客户数量达790万家 并取得65张全球支付牌照 覆盖中国 美国 欧盟 英国 东南亚和南美主要国家 [1] - 全球支付业务TPV达1985亿元 同比增长94% 境内支付业务TPV达1.9万亿元 同比增长27.6% [1] 财务表现 - 2025H1总支付额(TPV)达2.1万亿元 同比增长32% [1] - 总收入7.83亿元 同比增长26.8% 毛利4.06亿元 同比增长25% 毛利率51.9% [1] - 经调整损益16.56亿元 实现扭亏为盈 [1] 业务分部进展 - 全球支付业务收入4.73亿元 同比增长27% 主要受益于支付基础设施重构及东南亚 中东 拉美区域市场拓展 [1] - 境内支付业务收入2.11亿元 同比增长24.6% 通过深化SaaS协同及强化私域电商系统服务能力实现增长 [1] - 增值服务收入同比增长34.2% 业务覆盖流量服务 跨境通讯等场景生态 [1]

业绩表现 - 1H25营业收入同比增长27%至7.8亿元 净利润扭亏为盈至15.1亿元 主要由于出售连通部分股权实现收益超16亿元 [2] - 调整后经常性经营利润为0.6亿元 剔除股权出售收益及连通亏损等影响后 经常性经营利润为6258万元 较1H24亏损888万元显著改善 [2][5] - 1H25毛利润同比增长25%至4.1亿元 毛利率保持52%高位 其中全球支付业务毛利率达72.7% 境内支付为19.9% 增值服务为19.8% [4] 业务运营 - 1H25总支付流水TPV同比增长32%至2.1万亿元 其中全球支付TPV同比大增94%至1985亿元 境内支付TPV增长28%至1.9万亿元 [3] - 全球支付业务收入同比增长27%至4.7亿元 占总收入60% 但费率受业务结构影响下降至24bps 境内支付收入增长25%至2.1亿元 费率稳定在1.1bps [3] - 增值服务收入同比增长34%至0.9亿元 占比11% 主要受益于虚拟银行卡业务贡献及权益数字化产品扩展 [3] 战略发展 - 公司出售连通子公司部分股权给美国运通 持股比例降至17.63% 可更好聚焦主业发展同时分享合资公司长期红利 [5] - 获批香港证监会SFC三号牌 可进行杠杆式外汇交易受规管活动 同时获得VATP虚拟资产交易平台牌照 布局Web3支付领域 [6][7] - 配售资金计划50%用于加强区块链技术在跨境支付领域的创新 30%用于全球业务拓展 持续加强全球牌照布局和海外本地服务能力 [6][7] 财务预测 - 预计未来2-3年TPV保持稳定增长 支付收入维持20%以上增速 毛利率保持在50%以上 盈利能力持续提升 [6] - 上调2025/2026年收入预测2%/2%至16.5亿元/20.2亿元 维持调整后利润预测不变 [1] - 预计2025年经常性经营利润接近7000万元 目标价上调3.3%至15.8港元 对应9倍/8倍市销率 潜在上行空间39% [1][6]

**连连数字 2025 年上半年电话会议纪要关键要点** **涉及的行业与公司** * 行业 数字支付 跨境支付 金融科技 Web3[2][4][5] * 公司 连连数字科技股份有限公司[2][4][5] **核心财务表现** * 总收入达 78 亿元人民币 同比增长 268%[2][4] * 全球支付业务收入 47 亿元人民币 同比增长 27% 毛利率 727%[2][4][7] * 境内支付业务收入 21 亿元人民币 同比增长 246% 毛利率 19%[2][4][7] * 增值服务收入 8,959 万元人民币 同比增长 302% 毛利率 19%[2][5][7] * 核心经营性利润 6,300 万元人民币 同比增长 85%[2][10] * 按IFRS口径净利润 151 亿元人民币 主要包含出售联通公司股权收益[10] * 现金及现金等价物为 156 亿元人民币 7月通过配售新股募集 394 亿港币[2][12] **业务运营与增长驱动** * 总支付额（TPV）超过 2 万亿人民币 同比增长 32%[4] * 全球支付总支付额（GPV）达 1,985 亿元人民币 同比增长 94%[2][4] * 境内支付 TPV 达 19 万亿元人民币 同比增长 276%[4] * TPV高速增长由B2C跨境电商 B2B传统贸易 服务贸易驱动 B2B和服务贸易增长超100%[14][15] * 累计服务客户数超过 790 万家[4] * 获得香港SFC第3类牌照（外汇相关） 提升跨境多币种贸易资金流动管理能力[2][5][19] **费率 成本与效率** * 整体手续费率（take rate）为24个基点 低于去年同期的30多个基点[3][17] * take rate下降因B2B等大额低费率业务占比提升所致[15][17] * 全球支付业务成本仅增加264% 远低于TPV增幅 显示出规模效应[2][7] * 扣除非经营性项目后的三大费用占收入比同比下降65个百分点[9] * 销售及营销费用为13,000万元人民币 同比增加18%[6] * 研发费用约为19亿元人民币 同比增加27%[11] **战略布局与未来展望** * 预计全年TPV增幅超过50% 收入增速保持在20%-25%左右[3][18] * 预计全年take rate保持在24个基点左右 未来趋于稳定在20多个基点[3][17] * 预计未来三年毛利率稳定在50%以上[3][25] * 积极探索虚拟资产交易平台（VTP）和香港稳定币政策机遇[2][16][19] * DFX（VTP）进展顺利 预计年内能获得SFC认可[19] * 拥有65张全球支付牌照 计划进一步扩大布局[29] * 采取内生式增长与兼并收购双轮驱动策略 有16亿元现金储备可用于投资[8][21] **其他重要事项** * 出售联通公司部分股权 持股比例从452%降至1763% 获得约16亿元利润[2][5][10] * 成功入选MSCI全球及中国小型股指数[13] * 长期有效税率预计在15%以下[20] * 下半年三费支出通常比上半年高5,600万至6,700万元人民币[31] * 收入和毛利具有季节性 下半年通常高于上半年[31]

核心财务表现 - 2025年上半年总收入达7.83亿元 同比增长26.8% [2] - 净利润达15.1亿元 经营性利润同比大增85%至6300万元 [2][4] - 数字支付服务收入6.84亿元 同比增长26.2% [3] - 增值服务总收入8958.8万元 同比增长34.2% [3] 业务规模指标 - 数字支付业务总支付额（TPV）达2.1万亿元 同比增长32.0% [2] - 累计服务客户数量达790万家 [2] - 全球支付业务TPV达1985亿元 同比大幅增长94.0% [3] - 境内支付业务TPV达1.9万亿元 同比增长27.6% [3] 业务结构分析 - 全球支付业务总收入4.73亿元 同比增长27.0% [3] - 境内支付业务总收入2.11亿元 同比增长24.6% [3] - 增值服务增长主要源于虚拟银行卡业务强力增长 [3] - 全球支付业务增长得益于B2B及服贸业务拓展 [4] 技术投入与战略布局 - 研发费用1.87亿元 同比增长26.8% [6] - 经调整研发费用1.57亿元 同比增长29.5% [6] - H股配售募集3.94亿港元 50%投向区块链技术 30%投向全球业务扩张 [6] - 重点布局Web3领域 拓展区块链及人工智能应用场景 [6] 战略发展方向 - 着力构建高效跨境资金流转体系及全链路数字化基础设施 [2] - 深入融合AI技术应用 探索区块链等创新技术在跨境支付中的应用 [2] - Web3支付需要长期深入布局 按需进行必要投入 [6]

股价表现与目标价分析 - Payoneer Global Inc (PAYO) 股价收于6.76美元 过去四周上涨2.3% [1] - 华尔街分析师设定的平均目标价为9.56美元 暗示41.4%上涨潜力 [1] - 目标价区间为7.00-12.00美元 最低目标价显示3.6%涨幅 最高目标价显示77.5%涨幅 [2] 分析师预测特征 - 9个短期目标价的标准差为1.67美元 反映预测存在较大分歧 [2] - 分析师常因业务关系设定过于乐观的目标价 存在利益驱动倾向 [8] - 实证研究表明目标价经常误导投资者 很少能准确预测股价实际走向 [7] 盈利预测修正 - 过去30天内有三项盈利预测被上调 无下调修正 [12] - Zacks共识预期上升6% 显示分析师对盈利前景乐观 [12] - 盈利预测修正趋势与短期股价走势存在强相关性 [11] 投资评级表现 - 公司获得Zacks排名第2级(买入) 位列4000多支股票前20% [13] - 该排名基于盈利预期相关四项因素 具有外部审计跟踪记录 [13] - 目标价共识虽不可靠 但其暗示的价格方向具有参考价值 [14]

你好，我们是凤凰网财经，全球华人都在看的财经公众号，传播最有价值的财经报道，你值得关注！欢迎访问：http://finance.ifeng.com/ 为何平台频频推荐用户免密支付？ 以下文章来源于凤凰网财经 ，作者凤凰网财经 凤凰网财经 . 来源｜ 凤凰网财经（ID：finance_ifeng） 封面来源 ｜ unsplash 近日，话题"一定要关闭免密支付和自动扣款"冲上社交平台热搜，关于免密支付功能相关的讨论再次进入大众视野。 多名网友在网络上发文称，自己的电子设备在开通免密支付功能后遭到盗刷，支付宝、微信等平台无故出现多笔扣费，累计金额从几千元到几万元不等。 免密支付是指用户在进行支付时，无需输入密码或进行其他认证，直接完成交易的一种支付方式，旨在减少用户的操作步骤。然而，这一看似便捷的功能 背后却隐藏着重重风险。 钱" 消失了" 对于部分不熟悉免密支付操作和风险的用户而言，使用这项功能可能在不经意间造成严重的钱财损失，甚至被不法分子利用。 不少用户在不知情的情况下开通免密支付功能，随后被迫面临开通后乱收费的问题。发生的场景集中在电商平台、会员开通以及二手交易平台等。 需要指出的是，免密支付"围猎"的对 ...