公司及行业核心要点总结 公司概况 * 公司为Costco Wholesale (COST) 一家会员制仓储零售商[1] * 公司当前股价为943.31美元 高盛给予12个月目标价1218美元 隐含29.1%上行空间[1] * 公司市值4185亿美元 企业价值4078亿美元[3] 财务业绩表现 * F4Q每股收益(EPS)为5.87美元 高于高盛预期的5.85美元及市场共识预期的5.80美元[1][19] * 全公司同店销售额(不含汽油及外汇影响)增长6.4% 符合市场共识 但低于高盛预期的7.1%[1][19] * 美国地区同店销售额(不含汽油)增长6.0% 由客流量增长3.5%和客单价增长1.5%(不含汽油为2.4%)驱动[2] * 毛利率为11.1% 高于高盛预期的11.0%及市场共识的10.9% 核心利润率同比提升29个基点[19] * 息税前利润(EBIT) margin为3.9% 与市场共识一致 但低于高盛预期的4.1%[19] * 会员费收入(不含外汇及会费上涨因素)同比增长7%[13] 运营亮点与业务细分 * 延长营业时间策略贡献了美国周销售额额外1%的增长[2][13] * 生鲜部门销售额实现高个位数(HSD)增长 其中肉类增长达双位数(DD) 该部门劳动效率提升且损耗减少[2] * 非食品类销售额实现高个位数(HSD)增长 动力来自黄金、珠宝、礼品卡、大家电、玩具和男装的双位数(DD)增长[2] * 食品和杂货类销售额实现中个位数(MSD)至高个位数(HSD)增长 可乐和糖果表现强劲[2] * 药房、光学眼镜和助听器等辅助业务持续表现强劲[2] * 汽油销量实现低个位数(LSD)增长 但加油泵销售额因每加仑平均价格下降而出现高个位数(HSD)下降[2] * 电子商务网站流量同比增长27% 黄金、珠宝、家居用品、轮胎、服装、体育用品、大家电、小家电、园艺和露台用品等品类实现双位数(DD)增长[14] 会员增长与客户策略 * 截至F4Q末 公司拥有8100万付费会员 1.452亿总持卡人 以及3870万行政会员[13] * 行政会员占比从上一季度的47.2%提升至47.7%[13] * 为行政会员增设独家清晨营业时间 并为所有会员延长周六晚间营业时间[2] 通胀与定价策略 * 管理层报告通胀趋势维持在低个位数(LSD)至中个位数(MSD)区间[14] * 生鲜、食品和杂货通胀趋势与上一季度相似 非食品类通胀连续第二个季度出现在低个位数(LSD)区间 主要由进口商品驱动[14] * 通胀导致本季度产生4300万美元的后进先出法(LIFO)记账费用[14] * 管理层强调提价是最后手段 并表示他们会是竞争对手中最后一个提价的[14] * 主要策略包括调整商品组合 更侧重于Kirkland Signature(KS)自有品牌、健康与美容、活体植物、轮胎和床垫等品类[14] 电子商务与数字化举措 * 通过提供安装新物品并运走旧物品的新交付体验 在线大件和笨重物品的销售份额增加 推动本季度交付物品数量增长13%[14] * 投资于会员个性化沟通 根据会员类型在官网首页推出个性化优惠[14] * 与金佰利(Kimberly Clark)合作开展数字定向营销活动 推动产品详情页面流量增长22% 促销商品数字销售额增长45%[14] 财务预测与估值 * 高盛更新其预测 将FY26/FY27的EPS预期分别调整为19.68/21.99美元(原为19.69/21.51美元) 并引入FY28的EPS预期23.94美元[21][22][23] * 基于下行/基准/上行情景的相对市盈率(P/E)倍数225%/235%/245% 以及更高的市场倍数23.6倍(原为21.1倍) 将12个月目标价从1133美元上调至1218美元[24][26] * 预测未来总营收增长保持在6.1%-7.2%区间 同店销售额增长保持在4.1%-5.0%区间[8][23] 风险因素 * 面临来自杂货店、便利店、大卖场、其他仓储式会员店或纯电商平台的各种竞争[28] * 大宗商品、外汇或关税相关的阻力[28] * 消费者需求环境疲软[28] * 宏观经济逆风[28] * 包括货运在内的供应链问题[28]

销售业绩表现 - 2025年8月30日结束的4周期间同店销售额同比增长12.2% [1] - 2025年8月4周财务月总净销售额达1.192亿美元 较2024年同期1.051亿美元增长13.4% [2] 男士业务表现 - 男士业务4周期间销售额同比增长4% [2] - 男士业务占当月总销售额比例49.5% 低于去年同期的54% [2] - 男士业务整体价格点同比上升约1.5% [3] 女士业务表现 - 女士业务4周期间销售额同比增长25.5% [3] - 女士业务占当月总销售额比例50.5% 高于去年同期的46% [3] - 女士业务整体价格点同比上升约7% [3] 配件业务表现 - 男女品类配件销售额4周期间同比增长约10% [4]

**行业与公司** - 行业为零售服装行业 公司为Buckle (BKE) 主营业务为男女装及配饰鞋类销售[1] - 公司当前在42个州运营441家零售门店 门店数量与2024年9月4日保持一致[4] **核心财务表现** - 2025年8月30日结束的四周期可比门店销售额同比增长12.2%[1] - 总净销售额同比增长13.4% 达1.192亿美元（上年同期为1.051亿美元）[1] - 男性业务销售额仅增长4% 占比降至49.5%（上年同期54%）[2] - 女性业务销售额大幅增长25.5% 占比提升至50.5%（上年同期46%）[2] **产品结构与定价** - 男性产品均价上涨1.5% 女性产品均价上涨7%[2][3] - 配饰类销售额增长10% 鞋类销售额下降0.5%[3] - 配饰均价上涨3% 鞋类均价上涨4.5%[3] - 配饰占比9.5% 鞋类占比4%（上年分别为10%和4.5%）[3] **运营指标与风险提示** - 单笔交易量（UPT）下降1.5% 但平均交易额提升2.5%[4] - 公司明确不提供业绩指引 强调前瞻性陈述存在重大不确定性[4] - 风险因素包括向SEC提交文件中描述的内容及其他不可控因素[5] **联系人信息** - 投资者问询可联系Tom Hecock (308-238-2443) 或发言人Adam Macerson (308-338-2779)[5]