行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[8] 核心观点 - 3季度半导体景气度展望乐观，重点关注国产算力及自主可控方向[2][5][6] - 国产模型与芯片深度适配加速产业自主可控进程，DeepSeek-V3.1针对国产芯片优化[2][16] - 英伟达H20芯片生产变动凸显自主算力供应链重要性，国产芯片采购规模预计提升[3][17] - AI硬件需求爆发，Meta AI眼镜出货量预计大超预期，25H1全球智能眼镜出货量同比增长110%[4][18] - 半导体行业7月交期上升，存储、模拟、功率等价格回升，Q3价格延续稳定上升趋势[5][19] - 2025年全球半导体增长乐观，AI驱动下游增长，国产替代持续推进[6][20][21] 细分领域总结 国产算力与自主可控 - DeepSeek-V3.1采用UE8M0 FP8精度，专为下一代国产芯片设计，减少30%内存占用[2][16][25] - 英伟达暂停H20生产，转向开发Blackwell架构新品B30A，性能显著超越H20[3][17][26] - 建议关注寒武纪、海光信息、芯原股份等ASIC/GPU设计企业，中芯国际、华虹等代工封测企业[3][17] AI硬件与端侧算力 - Meta Connect发布会将于9/17举办，AI眼镜出货量预期强劲，25H1全球智能眼镜出货量同比增长110%[4][18][28] - 谷歌Pixel 10搭载自研Tensor G5芯片，采用台积电3nm工艺，CPU性能提升36%，TPU性能提升60%[4][18][34] - 建议关注恒玄科技、晶晨股份、瑞芯微等AI SoC企业，江波龙、兆易创新等存储企业[4][18][37] 半导体景气度与产业链 - 7月芯片交期上升，存储价格波动，模拟、功率器件价格回升，MCU交期稳定[5][19][53] - Q3整体交期或上升，价格稳定上升，分销订单持续改善[5][19] - 设备材料增长稳定，晶圆代工产能上升，封测订单增长良好[5][19] - 存储板块3Q25合约价涨幅高增，晶圆代工龙头或开启涨价[6][20] 全球市场与区域表现 - 2024年全球半导体销售额6268.7亿美元，同比增长19%，中国销售额超1700亿美元[38][40] - 2025年逻辑、存储、传感器增速最快，分别增长16.8%、13.4%、7.0%[40] - 北美和亚太市场增长强劲，2024年同比增速分别达38.9%、17.5%[38][40] 设备与制造动态 - 7月半导体设备中标12台，薄膜沉积、热处理设备为主[64][65] - 晶圆代工订单复苏，中芯国际14nm良率或超90%，产能利用率85%-95%[61] - 封测订单增长良好，日月光布局汽车和机器人市场[62]