V i e w p o i n t | 18 Jun 2025 14:02:13 ET │ 12 pages Xiaomi (1810.HK) Hong Kong Investor Meetings Takeaways CITI'S TAKE We hosted Xiaomi investor meetings in Hong Kong on 17-18th June. Investors' questions focused on upcoming YU7 (including demand and supply, GM and pricing) and future plans, IoT strength and overseas new retail strategy, smartphone chipset and memory price impact. Investors also were concerned about China subsidies phase-out impact. Co. believes 1Q25 smartphone and IoT increase is driven ...

报告行业投资评级 - 报告对小米股票的评级为买入 [1][4][8] 报告的核心观点 - 小米2025年第一季度财报表现出色，物联网和电动汽车利润率超预期，整体毛利率达22.8%，调整后净利润达107亿人民币，重申买入评级和73.5港元目标价 [1][2] - 虽全球智能手机市场疲软，小米或调整出货目标，但注重产品组合改善，物联网业务增长态势良好，电动汽车竞争力获管理层认可 [1][12] - 上调2025 - 2027年调整后每股收益预期，预计调整后净利润同比增长，目标价基于2026年分部加总估值法得出 [11][14] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 小米是全球首个采用互联网思维的手机制造商，从MIUI启动器起步，后推出小米手机，还涉足物联网、生活方式产品、家电和电动汽车领域 [30] 财务表现 - 2025年第一季度营收1113亿人民币，同比增长47%，毛利率22.8%，运营利润同比增长114%，调整后净利润107亿人民币，同比增长64% [2] - 预计2025 - 2027年智能手机出货量分别为1.75亿、1.83亿和1.91亿部，毛利率分别为12.7%、13.2%和13.7%；物联网和互联网服务毛利率分别为24.1%和76.7%；电动汽车出货量分别为40万、70万和100万辆，毛利率分别为24.1%、25.3%和27.0% [1][14] 业务展望 - 智能手机业务战略不变，但或调整出货目标，注重发达市场产品组合改善和新兴市场规模扩张，预计内存成本上升对利润率影响可控 [12] - 物联网业务中，家电业务未受竞争影响，仍处高速增长阶段，大型家电有提升空间 [12] - 电动汽车业务第一季度利润率超预期，归因于无价格折扣、成本优化、运营效率提高等因素，管理层对其竞争力有信心 [12] 估值与评级 - 基于2026年分部加总估值法，给予小米股票73.5港元目标价，核心业务采用25.5倍市盈率，智能电动汽车业务采用1.5倍市销率 [17][19] - 重申买入评级，预计未来股价有42.6%的上涨空间 [4] 催化剂观察 - 未来90天内，投资者日、YU7正式发布及订单增加、人工智能智能眼镜发布等事件，有望成为股价上涨的积极催化剂 [22]